每經(jīng)記者 金喆    每經(jīng)編輯 文多    

盡管才上市4天，次新股麗臣實業(yè)（001218，SZ）的股吧一點(diǎn)也不平靜。10月20日，麗臣實業(yè)報收49.93元/股，下跌5.93%，而在當(dāng)天早盤甚至一度觸及跌停。

一般來講，新股在上市初期都會受到追捧，但麗臣實業(yè)只在首個交易日錄得44%的漲幅。之后，麗臣實業(yè)連續(xù)兩個交易日跌停，在20日收盤后，距發(fā)行價45.51元已不遠(yuǎn)。

對于麗臣實業(yè)上市后股價持續(xù)走低的原因，一位不愿具名的日化行業(yè)人士分析認(rèn)為：這與公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和成長性有關(guān)。麗臣實業(yè)屬于日化行業(yè)，產(chǎn)品本身競爭激烈、利潤又不高，而且是偏傳統(tǒng)的成熟行業(yè)，想象空間有限。

連續(xù)跌停，三天跌幅超過25%

“第一次中簽就碰上兩個跌停，都沒體會到新股上市的快樂。”中簽了麗臣實業(yè)的王先生看到賬戶上的盈利數(shù)字，有些郁悶地對記者說道，此前他的心理預(yù)期是賺1萬元以上，但在連續(xù)幾日下跌后，盈利已經(jīng)縮水到2000元出頭。

上市次日就連續(xù)走低，麗臣實業(yè)的首秀也讓很多投資者表達(dá)了不滿。麗臣實業(yè)工作人員也在19日接受媒體采訪時表示，公司基本面沒有發(fā)生變化，也無重大利空消息，主要就是游資在炒作。

10月19日晚間，麗臣實業(yè)就股價異動發(fā)布公告（如下圖）。

圖片來源：公告截圖

但效果并不明顯。今（20）日，麗臣實業(yè)盤中再度觸及跌停，最終報收49.93元/股。而在近三個交易日中，麗臣實業(yè)累計跌幅超過25%，總市值從開盤首日的59億元縮水到44.9億元。

資料顯示，麗臣實業(yè)主營業(yè)務(wù)為表面活性劑和洗滌用品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，服務(wù)的客戶(品牌)包括寶潔、藍(lán)月亮、施華蔻、霸王、蒂花之秀、高露潔等。公司洗滌用品業(yè)務(wù)一方面生產(chǎn)“馬頭”、“光輝”、“貝花”、“一匙麗”等自有品牌洗滌用品，主要在湖南省內(nèi)實現(xiàn)銷售；一方面以O(shè)EM模式為寶潔、益海嘉里、和黃白貓等客戶生產(chǎn)洗衣粉及液體洗滌劑。

目前，麗臣實業(yè)表面活性劑產(chǎn)銷量位居國內(nèi)行業(yè)前三，是國內(nèi)少數(shù)能夠參與高端洗護(hù)所需的表面活性劑國際市場競爭的企業(yè)之一。

招股書顯示，麗臣實業(yè)2021年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入12.07億元，與上年同期相比增長20.94%；實現(xiàn)凈利潤9499.53萬元，與上年同期相比增長12.38%。麗臣實業(yè)預(yù)計，今年前三季度營業(yè)收入同比增長3.69%~15.88%，扣非后凈利潤變動在-5.97%~5.78%。

原材料占生產(chǎn)成本九成以上

作為一家精細(xì)化工企業(yè)，麗臣實業(yè)的主要產(chǎn)品是表面活性劑，在洗護(hù)產(chǎn)品中起到清潔作用，是洗衣粉、洗發(fā)水、沐浴露、洗手液、洗衣液等洗護(hù)產(chǎn)品的主要原料。招股說明書顯示，2018~2020年度，表面活性劑業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入比例分別達(dá)到88.89%、89.91%和90.35%。

除表面活性劑業(yè)務(wù)外，麗臣實業(yè)同時經(jīng)營洗滌用品的生產(chǎn)、銷售，產(chǎn)品包括洗衣粉、液體洗滌劑、賓館洗滌用品等，一方面生產(chǎn)自有品牌洗滌用品，主要在湖南省內(nèi)銷售，另一方面以O(shè)EM模式為寶潔、益海嘉里、和黃白貓等客戶生產(chǎn)洗衣粉及液體洗滌劑。2018~2020年度，洗滌用品的銷售占比分別為11.11%、10.09%及9.65%。

圖片來源：招股書截圖

以各銷售區(qū)域歷年的情況來看，華南地區(qū)和華東地區(qū)貢獻(xiàn)的收入歷年均合計占到麗臣實業(yè)營收的七成以上，而華北、西北和東北地區(qū)則鮮有出現(xiàn)超過0.5%的情況。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，盡管麗臣實業(yè)的前十大客戶不乏知名企業(yè)，前十大客戶貢獻(xiàn)的收入占比也接近五成，但由于其主要依靠OEM代工模式，麗臣實業(yè)的盈利能力并不強(qiáng)。

招股說明書顯示，2018~2020年，麗臣實業(yè)原材料在生產(chǎn)成本中的占比分別達(dá)到94.75%、94.44%及94.69%。麗臣實業(yè)也提到，受上游天然油脂及石油價格波動的影響，近年來公司主要原材料采購價格出現(xiàn)較大幅度波動，對產(chǎn)品價格產(chǎn)生重要影響。如果公司未能保持良好的產(chǎn)品競爭力，在產(chǎn)品銷售定價、原料采購策略及庫存控制等方面未能合理有效應(yīng)對，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大不利影響。

“市場買不買賬主要還是看公司有沒有成長性，麗臣實業(yè)的業(yè)務(wù)更側(cè)重于B端，C端的收入貢獻(xiàn)不到10%，而且本身也是競爭激烈的日化消費(fèi)品，利潤也不高，對投資者來說沒有太多想象空間。”前述日化行業(yè)人士表示，如果在原材料上沒有議價權(quán)，麗臣實業(yè)就沒辦法在盈利上有太多文章做。而相對盈利能力好點(diǎn)的自有品牌洗護(hù)產(chǎn)品，它還是算區(qū)域品牌。這個行業(yè)如果要做品牌，投入也大、周期也長，而且又有成熟巨頭，要出現(xiàn)暴發(fā)式增長不是一兩句話的事。所以從目前來看，不會給過高的估值。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)