每經AI快訊，中國銀河11月02日發(fā)布研報稱：維持石油化工行業(yè)推薦評級。

1-9月我國原油表觀需求增速繼續(xù)回落，同比減少4.50%：整體來看，1-9月我國加工原油5.27億噸，同比增長6.36%；原油產量1.50億噸，同比增長2.46%；原油進口3.87億噸，同比減少6.88%；原油表觀消費量5.36億噸，同比減少4.67%；對外依存度72.04%，處于歷史高位。

1-9月我國天然氣需求同比增加15.56%，維持高對外依存度：1-9月我國天然氣表觀消費量2725億方，同比增長15.56%；產量1518億方，同比增長10.77%；進口天然氣1249億方，同比增長21.86%；對外依存度44.27%，繼續(xù)維持高位。

1-9月我國成品油需求同比增加7.26%，出口量同比減少1.49%：1-9月我國成品油產量2.62億噸，同比增加6.82%；成品油出口3370萬噸，同比減少1.49%；成品油表觀消費量2.30億噸，同比增加7.26%。其中，汽油、煤油、柴油表觀消費量分別同比變化20.44%、18.26%、-5.68%，主要系新冠疫情有效控制下，汽油和航空煤油需求復蘇所致。

10月油價繼續(xù)震蕩走高：10月4日，OPEC+會議延續(xù)此前的增產節(jié)奏并未大幅增長。同時市場擔憂能源危機問題，特別是歐洲天然氣緊缺依然嚴重，價格高企下預計對石油替代需求增加。截至10月29日，Brent和WTI油價分別達到84.38美元/桶、83.57美元/桶，年初以來漲幅超過60%。

21Q1-Q3業(yè)績大幅提升，Q3盈利環(huán)比收窄：進入2021年，行業(yè)營收和凈利大幅修復。前三季度行業(yè)營收26711億元，同比增長32.66%；歸母凈利1029億元，同比增長124%。其中，21Q1、Q2、Q3營業(yè)收入分別為7801、9160、9749億元，歸母凈利分別為322、367、341億元。行業(yè)延續(xù)20Q4以來表現，收入持續(xù)環(huán)比增長。但受制于油價上漲、汽柴油等主營產品Q3價差收窄等因素影響，21Q3毛利率下滑1.16PCT至17.26%，歸母凈利環(huán)比下降7.26%。

投資建議：年初至今，石油化工行業(yè)收益率9.01%，表現優(yōu)于整個市場，排在109個二級子行業(yè)的第30位。截至10月29日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為10.47x，隨著業(yè)績顯著改善，行業(yè)估值水平逐漸恢復合理區(qū)間。我們看好進行非石油路線業(yè)務布局實施規(guī)模擴張的頭部企業(yè)，以及主營產品處在景氣周期的相關標的。重點推薦衛(wèi)星石化（002648.SZ）、寶豐能源（600989.SH）、中泰化學（002092.SZ）。市場表現2021.10.29。

風險提示：油價持續(xù)下跌的風險、產品價差下降的風險、營收不及預期的風險等。

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(記者 蔡鼎)

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