每經(jīng)記者 陳晨    每經(jīng)編輯 吳永久    

2019年以來(lái)，資管新規(guī)逐漸打破剛兌，理財(cái)產(chǎn)品向凈值化轉(zhuǎn)型。與此同時(shí)，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)不俗，契合穩(wěn)健理財(cái)需求的“固收+”產(chǎn)品持續(xù)走紅。

日前，一只百億級(jí)“固收+”基金誕生，這也讓今年“固收+”基金發(fā)行總規(guī)模逼近5000億元關(guān)口，創(chuàng)歷史新高。那么，這是否意味著當(dāng)下是配置此類產(chǎn)品的好時(shí)機(jī)？另外，針對(duì)于“固收+”，您究竟了解多少？

11月19日，融通基金固收總監(jiān)張一格做客每日經(jīng)濟(jì)新聞《每經(jīng)下午茶》直播間，就“固收+”的投資心得與網(wǎng)友朋友進(jìn)行了交流。

融通基金固收總監(jiān)張一格，受訪者供圖

“固收+”具有東邊不亮西邊亮的屬性

目前，關(guān)于“固收+”基金的定義，大多觀點(diǎn)認(rèn)為是一類以固定收益資產(chǎn)為基礎(chǔ)，輔以股票、可轉(zhuǎn)債、打新以及對(duì)沖策略等，以控制風(fēng)險(xiǎn)為前提下獲得較高收益為目標(biāo)的基金。

“從2012年到現(xiàn)在，以偏債混合型基金指數(shù)來(lái)看，其每一年的收益都是正收益，而且平均收益顯著跑贏同期的銀行理財(cái)收益，也高于純債基金。此外，偏債混合型基金指數(shù)相比滬深300指數(shù)的回撤與波動(dòng)也更小一些。”張一格對(duì)此說(shuō)道：“‘固收+’的投資具有東邊不亮西邊亮的屬性，債券沒(méi)有機(jī)會(huì)，可能股票有機(jī)會(huì)，反之亦然。所以‘固收+’是有能力在長(zhǎng)期中穿越牛熊，可能提供相對(duì)穩(wěn)定收益的品種。”

因此，張一格建議基民對(duì)待“固收+”品種時(shí)，不用刻意擇時(shí)，以長(zhǎng)期配置的心態(tài)持有優(yōu)秀的“固收+”品種即可。

值得一提的是，張一格在其管理的融通收益增強(qiáng)債券基金三季報(bào)中表示，配置上以短久期、高信用等級(jí)為主，加大了利率債的交易力度，提升了轉(zhuǎn)債的配置權(quán)重。張一格在直播中表示，可轉(zhuǎn)債在結(jié)構(gòu)產(chǎn)品設(shè)計(jì)上具有價(jià)格上行和下行不對(duì)稱的特點(diǎn)，比如100元的可轉(zhuǎn)債跌的時(shí)候最多跌到70元，但漲的時(shí)候彈性就非常大了，因此這樣的特點(diǎn)天然具備進(jìn)可攻退可守的性能。

雖然如此，但是張一格仍然建議，個(gè)人投資者若要參與可轉(zhuǎn)債，最好通過(guò)專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品間接參與。他解釋道，可轉(zhuǎn)債整體的產(chǎn)品設(shè)計(jì)非常復(fù)雜，而且條款較多，個(gè)人投資者很容易忽略。比如，有些條款是幫助持有人規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的，但是很多時(shí)候，個(gè)人投資者不會(huì)去一直關(guān)注這些情況，就可能導(dǎo)致給投資者帶來(lái)巨大的損失。

重視“+”的部分與固收的配合

在“固收+”產(chǎn)品的投資思路上，張一格表示，首先會(huì)確定管理的產(chǎn)品要達(dá)到怎樣的投資目標(biāo)，然后再根據(jù)持有人的結(jié)構(gòu)情況、風(fēng)險(xiǎn)偏好程度，來(lái)選擇與之匹配的投資策略。

“比如融通收益增強(qiáng)債券是只二級(jí)債基，在成立之初時(shí)我們確定的目標(biāo)是希望能夠在每個(gè)自然年度為基金持有人贏得盡量不低于銀行理財(cái)?shù)幕貓?bào)?；谶@樣具體的定位，我會(huì)比較注意兩個(gè)方面，一是固收打底部分的收益，二是基于統(tǒng)一的視角，在‘+’的部分做得增光添彩。”張一格說(shuō)道。

具體而言，張一格解釋道：“第一方面是在固收這方面，我們會(huì)特別注意固收打底的收益情況。”張一格表示，“我們認(rèn)為，作為一只‘固收+’產(chǎn)品而言，如果在固收方面還對(duì)整個(gè)產(chǎn)品造成損失的話，這是不能容忍的。因?yàn)橹挥泄淌者@邊給整個(gè)產(chǎn)品提供一個(gè)比較基石性的收益，這樣才能便于后續(xù)‘+’的作用發(fā)揮。”

“因此，我個(gè)人在管理的時(shí)候，首先在固收這邊會(huì)把風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮得比較嚴(yán)格一些。其次，我們希望配置的債券風(fēng)險(xiǎn)不要過(guò)大，盡量在年度范圍能夠提供一個(gè)穩(wěn)定的收益。最后，在介入一些交易性或者搏彈性的機(jī)會(huì)的時(shí)候，會(huì)選擇自己把握比較大的時(shí)候，并且會(huì)控制好倉(cāng)位。”張一格進(jìn)一步說(shuō)道。

第二方面則是重視“+”的部分與固收的配合。張一格說(shuō)道：“我認(rèn)為要用一個(gè)相對(duì)比較統(tǒng)一的視角去觀察股票資產(chǎn)和債權(quán)資產(chǎn)，雖然這兩部分資產(chǎn)有一些不太一樣，但同樣也有相似和有關(guān)聯(lián)的地方，所以我們盡量用‘+’去配合固收，最終實(shí)現(xiàn)‘+’的部分能夠?yàn)檎麄€(gè)組合貢獻(xiàn)出一定的彈性。”

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