每經(jīng)評(píng)論員 李少婷

近日，真視通披露公司印章、營(yíng)業(yè)執(zhí)照處于“失控”狀態(tài)，引來(lái)市場(chǎng)熱議。

具體來(lái)看，章照失控實(shí)為公司股東內(nèi)斗，新老實(shí)控方已不和一年有余，互相凍結(jié)了對(duì)方所持上市公司9.06%的股份，較勁意味濃厚。此次，新控股方顯然是希望公告披露后能引來(lái)輿論的支持，促使對(duì)方重回談判桌。

且不論股東內(nèi)斗因何而起，也先不必糾纏于雙方誰(shuí)對(duì)誰(shuí)錯(cuò)，一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，在業(yè)績(jī)連續(xù)三個(gè)年度下滑的背景下，真視通今年的業(yè)績(jī)頹勢(shì)更加明顯：今年前三季度歸母凈利潤(rùn)同比由盈轉(zhuǎn)虧，較去年前三季度下滑140.58%。要知道，真視通的一大業(yè)務(wù)便是云視頻，疫情之下，數(shù)字化進(jìn)程加快，云視頻需求正盛。

放眼A股市場(chǎng)，股東內(nèi)斗并不罕見(jiàn)，近年來(lái)甚至更有頻發(fā)的趨勢(shì)。不久前，嘉應(yīng)制藥兩方股東爭(zhēng)斗，甚至出現(xiàn)董秘被原總經(jīng)理毆打的荒唐場(chǎng)面。而去年*ST圣亞的控制權(quán)之爭(zhēng)動(dòng)靜更大，董事會(huì)結(jié)束，救護(hù)車進(jìn)場(chǎng)，董事會(huì)上的“表演”比該公司海洋館里的更顯“精彩”。

而當(dāng)股東把精力放在了互相爭(zhēng)搶上，董事會(huì)就成了角斗場(chǎng)，文明的溝通方式不免失效，肢體沖突也變得并不少見(jiàn)。

股東內(nèi)斗公開(kāi)化，多是溝通失效、協(xié)商未果。作為戰(zhàn)略決策機(jī)構(gòu)的董事會(huì)，很可能會(huì)因?yàn)楣蓶|間的撕扯而效率大減，而此時(shí)，維持經(jīng)營(yíng)已經(jīng)很難，發(fā)展與超越更是奢望。

以長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，內(nèi)斗持續(xù)的時(shí)間越長(zhǎng)，對(duì)公司的高效運(yùn)轉(zhuǎn)就越不利，甚至影響信息披露，進(jìn)而導(dǎo)致外界更難判斷公司的真實(shí)情況。

以真視通為例，新控股方掌握的董事會(huì)在今年8月更改了公章管理相關(guān)章程，引發(fā)老控股方的不滿，兩方裂痕加深。彼時(shí)，深交所兩次下發(fā)關(guān)注函，但真視通至今未作回應(yīng)。章照之爭(zhēng)中，新老控股各執(zhí)一詞，真視通的獨(dú)董辭職，并直言“十分困惑”，在外界看來(lái)，獨(dú)董此舉就是“快逃”的提示。

作為旁觀者，上市公司內(nèi)斗是茶余飯后的談資，但作為投資者，內(nèi)斗可謂是紅色警告。中小投資者力量微薄，難以承受大股東間的博弈游戲，抄底、押注的期望常被殘酷的股價(jià)走勢(shì)打破。

*ST圣亞就是例證。2020年7月，公司內(nèi)斗公開(kāi)化之初，該公司股價(jià)曾被炒至突破48元/股（此前半年股價(jià)在40元/股上下波動(dòng)），但內(nèi)斗的發(fā)酵影響了經(jīng)營(yíng)管理，本就在疫情中處于不利處境的業(yè)務(wù)最終靠“賣企鵝增收”，如今公司掙扎在“保殼”邊緣。自去年12月以來(lái)，*ST圣亞股價(jià)一路下挫，如今不足13元/股，較去年高點(diǎn)下跌約七成。

固然，有人的地方就有江湖，調(diào)和利益是門深?yuàn)W的學(xué)問(wèn)，也是公司治理為何成為ESG投資中重要組成部分的原因之一。若決策者和管理者沉溺于內(nèi)斗，說(shuō)明這家公司的治理結(jié)構(gòu)和企業(yè)文化至少是不健全的，中小投資者在這樣的公司中更難參與公司治理，也更難保障投資利益。

勸告諸君，惹不起躲得起，中小投資者應(yīng)當(dāng)用腳投票，表達(dá)市場(chǎng)對(duì)內(nèi)斗鬧劇的抵制，進(jìn)而對(duì)那些不顧公司治理的大股東形成反制。在ESG投資興起的當(dāng)下，市場(chǎng)應(yīng)該讓那些自以為掌握主動(dòng)權(quán)的大股東們清醒地意識(shí)到，如今，市場(chǎng)更趨理性與健康，撒潑打滾不是解決問(wèn)題的方式，公司治理的混亂，只能更暴露其自身的無(wú)能，中小投資者不需要無(wú)能的“豬隊(duì)友”。

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