每經編輯 程鵬    

最近人民幣匯率一路高歌猛進，在12月8日，人民幣對美元匯率連續(xù)創(chuàng)下三年半新高后，央行果斷出手，上調外匯存款準備金率。這個14年未動的指標今年以來第二次上調。人民銀行此時上調金融機構外匯存款準備金率，對于外匯市場來說，信號意義明顯。

12月9日晚，中國人民銀行發(fā)布通知，決定上調金融機構外匯存款準備金率。央行表示，為加強金融機構外匯流動性管理，自12月15日起，上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行的7%提高到9%。此次調整幅度與半年前一致。

央行消息公布之后，在岸、離岸人民幣匯率直線跳水。離岸人民幣兌美元短線立馬跳水超過70個基點（BP），隨后連續(xù)跌破6.35、6.36、6.37、更是跌破6.38關口，短線跌超350個基點。在岸人民幣兌美元也迅速下挫，同樣先后跌破6.35、6.36和6.37關口。最終，離岸人民幣收于6.37880，跌331點；在岸人民幣收于6.3778點，跌340點。

什么是外匯存款準備金？

年內第二次上調

外匯存款準備金是指金融機構按照規(guī)定將其吸收的外匯存款中的一定比例交存中國人民銀行。外匯存款準備金率則是指金融機構交存中國人民銀行的外匯存款準備金與其吸收外匯存款的比率。

類似于人民幣存款準備金率調節(jié)市場本幣流動性，外匯存款準備金率可以調節(jié)國內外匯的流動性。2021年4月末中國金融機構外匯存款余額突破1萬億美元且，至今有4個月維持在1萬億美元以上。央行12月9日最新公布的數據顯示，2021年11月末金融機構外匯存款余額1.02萬億美元，繼續(xù)維持在萬億美元水平。

根據至11月末的外匯存款余額1.02萬億美元來計算，增加2%的外匯存款準備金，意味著自12月15日起金融機構要多交存到央行合計200億美元。

值得注意的一個細節(jié)是，由于繳納外幣存款準備金是存放在中國銀行賬戶上的，并不會體現在中國人民銀行資產負債表上，因此也不涉及外匯占款項目。

歷史上，我國外匯存款準備金率曾經歷過4次調整。

人民銀行于2004年11月推出外匯存款準備金率，針對境內中資外資機構的外匯存款征收。自從2007年5月15日央行將其由4%上調至5%之后，外匯存款準備金率持續(xù)14年未有變化。

2021年5月31日，在離岸和在岸人民幣兌美元匯率都連創(chuàng)新高的背景下，央行宣布自6月15日起將外匯存款準備金率由5%上調2個百分點至7%，而本次上調是今年以來第二次上調，也是歷年來第五次。今年內外匯存款準備金率上調的累計幅度將達到4個百分點。

今年5月31日，人民幣對美元同樣連續(xù)升值，離岸人民幣對美元匯率升值2%，人民幣對美元即期匯率升值超過2.5%，在央行出手后，人民幣對美元匯率告別連續(xù)升值。

這次出手效果同樣立竿見影。

為什么上調？

在央行出手前，今年以來人民幣對美元即期匯率累計升值2.99%，離岸人民幣對美元匯率累計升值了2.46%，人民幣對美元中間價累計升值了2.68%。值得注意的是，9月以來，美元對人民幣匯率和美元指數開始出現顯著背離，人民幣匯率和美元指數出現同時走強的局面。

12月8日上午，在岸和離岸人民幣更是攜手沖高，雙雙升破6.35關口區(qū)間，創(chuàng)出近3年半來新高。

綜合證券時報以及業(yè)內相關人士觀點報道，支撐人民幣匯率獨立走強的因素是多方面的。

強勁的進出口貿易是推升近期人民幣的因素之一。海外供應鏈產業(yè)鏈瓶頸不斷深化背景下，中國出口訂單持續(xù)增加，2021年三季度以來中國累計貿易順差超過3376億美元，創(chuàng)歷史新高，外匯收入也因此保持在高位。

貿易順差走闊，同時銀行代客涉外收付款順差同步走高，企業(yè)結匯意愿提升導致銀行代客結匯需求走強 ，境內銀行間人民幣流動性短期偏緊。 隨著年 關 將至，企業(yè)結匯潮或將繼續(xù)推升人民幣匯率。 銀河 證券宏觀研究指出， 截至10月底，銀行代客結售匯業(yè)務中尚未結匯的比率高達58%，而去年12月該比例為54%。 也就是說目前外匯企業(yè)未結匯占比已經高于2020年底初現結匯潮時的水平，“因此今年底結匯通道將更加擁擠”。

此外，自去年以來，人民幣的投資和避險屬性就不斷凸顯， 隨著中國金融市場開放程度加大，外資不斷增持人民幣股票和債券資產，特別是海外新型變種毒株的出現，使得市場避險情緒升溫，人民幣受到更多青睞。近期人民幣兌美元的即期交易量顯著放量，交易情 緒助推匯率走強。

海外通脹高企，而我國通脹保持在較低水平，從購買力平價角度看， 也在一定程度上提振人民幣。

另據中國證券報，業(yè)內人士介紹，上調外匯存款準備金率，將提高金融機構結匯的機會成本，相當于加強了外匯資金結匯管理，可抑制投機性結匯行為和外匯資金過度流入勢頭，達到抑制人民幣匯率過度升值的目的。專家表示， 央行在降低人民幣存款準備金率的同時，上調外匯存款準備金率，意在通過調節(jié)本外幣流動性，發(fā)揮穩(wěn)定人民幣匯率的作用。

據上海證券報，中信期貨研究部張菁表示，央行再度上調外匯存款準備金率，具體邏輯和今年5月保持一致。主要是針對于可能的“羊群效應”（ 小編注：經濟學里經常用“羊群效應”來描述經濟個體的從眾跟風心理。）進行防范。

“短期匯率快速升值可能會告一段落，但因為出口結匯旺季延續(xù)，預計匯率大幅貶值的空間可能有限，更可能在當前位置保持穩(wěn)定。”張菁說。

該公募基金研究員表示，盡管此次 上調2個百分點的影響僅在200億美元左右， 規(guī)模上的沖擊有限，但更為重要的是，央行此次操作向市場傳遞了一個明確的信號，即不希望人民幣出現不健康的單邊快速升值， 預計這也將有利于逆轉市場此前的錯誤預期。

人民幣過快升值可能會造成什么影響？民生銀行首席研究員溫彬解釋， 短期來看，人民幣快速單邊升值預期尤其會導致中小型出口企業(yè)匯兌損失和出口競爭力的下降。

（ 聲明：文章內容和數據僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

編輯| 程鵬 杜恒峰 王嘉琦

校對|段煉

每日經濟新聞綜合 中國人民銀行 網站、中國證券報、證券時報、上海證券報

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