每經(jīng)記者 曾劍    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 范芊芊    每經(jīng)編輯 梁梟    

“中植系”實(shí)控人解直錕于12月18日早間猝然離世的消息在資本市場(chǎng)引起巨大關(guān)注。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，18日晚，知名投資人劉益謙在其朋友圈轉(zhuǎn)發(fā)了毛阿敏的《相思》歌曲，并配文“此刻聽一首毛阿敏的相思，解哥一路走好”，以表達(dá)對(duì)解直錕的哀悼。一位曾在中植公司工作的人士也在朋友圈悼念：“盡管資本市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜，但我個(gè)人覺(jué)得他是一位理想情懷的老板，一路走好！”

ST天山今年9月發(fā)布的公告顯示，解直錕共控制9家A股上市公司（其中*ST寶德的控制權(quán)似乎尚未實(shí)際歸屬中植系）。能夠在短短20多年將中植集團(tuán)發(fā)展成為業(yè)務(wù)涵蓋實(shí)體產(chǎn)業(yè)、資產(chǎn)管理、金融服務(wù)、財(cái)富管理等領(lǐng)域的綜合性企業(yè)集團(tuán)，解直錕已然在資本市場(chǎng)上畫上濃墨重彩的一筆。斯人已逝，功過(guò)自有歷史評(píng)說(shuō)。解直錕旗下的中植系近年來(lái)在A股市場(chǎng)的那些操盤往事也備受關(guān)注。

中植系A(chǔ)股往事：資本運(yùn)作屢屢受挫，曾踩雷康得新

中植系在A股市場(chǎng)上一度十分低調(diào)，潛行多年。在2014年到2016年前后，中植系將硅谷天堂創(chuàng)造的“PE+上市公司”模式發(fā)揚(yáng)光大。彼時(shí)，中植系對(duì)上市公司奉行“二股東戰(zhàn)略”，其通過(guò)中融信托等平臺(tái)撬動(dòng)資金杠桿，充當(dāng)輸血管道，再以二股東身份推動(dòng)上市公司產(chǎn)業(yè)整合，并通過(guò)參與重組、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式獲得投資收益。

在這一資本運(yùn)作模式下，中植系曾染指中南文化（002445，SZ）、*ST寶德（300023，SZ）、大名城（600094，SH）、康盛股份（002418，SZ）、凱恩股份（002012，SZ）、準(zhǔn)油股份（002207，SZ）、美吉姆（002621，SZ）、法爾勝（000890，SZ）、達(dá)華智能（002512，SZ）、荃銀高科（300087，SZ）等20多家上市公司。只可惜，中植系對(duì)這些上市公司的資本運(yùn)作大多以失敗告終，并曾在康得新身上損失不小。

中南文化前身中南重工是中植系“PE+上市公司”運(yùn)作模式的代表作。中南重工原主營(yíng)管道配件、鋼管等業(yè)務(wù)，公司上市后業(yè)績(jī)平平，凈利潤(rùn)在5000萬(wàn)元上下徘徊。2014年3月，中南重工宣布通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)大唐輝煌100%股權(quán)。

大唐輝煌主要從事電視劇制作，股東中包括唐國(guó)強(qiáng)、陳建斌等知名演員，也包括中植系旗下中植資本。2011年4月，中植資本一致行動(dòng)人北京嘉誠(chéng)增資大唐輝煌；2013年7月，中植資本以1.9億元認(rèn)購(gòu)大唐輝煌2384萬(wàn)股股份。大唐輝煌100%股權(quán)委身中南重工的價(jià)格為10億元。在這場(chǎng)重組中，中植資本、北京嘉誠(chéng)均獲利不菲。

資產(chǎn)注入同時(shí)，中植資本耗資約1.5億元受讓中南重工時(shí)任控股股東中南集團(tuán)所持上市公司1751.55萬(wàn)股股票。中植資本全資子公司常州京控則出面認(rèn)購(gòu)中南重工定增股份。一攬子交易下來(lái)，中植系對(duì)中南重工的合計(jì)持股比例接近20%。

但這并非結(jié)束。2015年4月，中南重工宣布以2.6億收購(gòu)千易志誠(chéng)100%股權(quán)。這筆交易同樣是：“中南重工收購(gòu)、中植資本賺錢”。2014年8月，中南重工與中植資本、中南重工共同成立的中南文化基金以5400萬(wàn)元增資千易志誠(chéng)，獲得了其30%的股權(quán)。以中南重工的收購(gòu)價(jià)格測(cè)算，中南文化基金獲利超四成。

在中植系股權(quán)介入后，中南重工向著影視、游戲等大跨步前進(jìn)。2016年，已經(jīng)更名為中南文化的上市公司花費(fèi)4.5億元收購(gòu)新華先鋒文化100%股權(quán)；2017年2月，中南文化花費(fèi)6.68億元收購(gòu)頁(yè)游研發(fā)主體上海極光網(wǎng)絡(luò)90%股權(quán)。

頻繁并購(gòu)的確在短期內(nèi)提振了中南文化的業(yè)績(jī)。但隨著影視行業(yè)步入寒冬以及收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)不及預(yù)期，商譽(yù)雷最終引爆。2018年，中南文化計(jì)提商譽(yù)減值15.29億元，公司凈利潤(rùn)巨虧20.89億元。

2019年4月，陷入泥潭的中南集團(tuán)將其持有的中南文化25%股權(quán)對(duì)應(yīng)的表決權(quán)、提名權(quán)、提案權(quán)等授予中植系。中植系由此入主中南文化。直到2020年5月，江陰國(guó)資拍賣得到中南集團(tuán)所持中南文化24.5%股份，取代中植系入主公司。

中植系資本運(yùn)作涉及的另一家上市公司是寶德股份。2015年，在資本市場(chǎng)上沉寂多時(shí)的寶德股份（現(xiàn)在的*ST寶德）突然宣布，以6.75億元收購(gòu)重慶中新融創(chuàng)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱重慶中融）所持慶匯租賃90%股權(quán)。在此之前，中植系通過(guò)資本騰挪，以大概3.37億元拿到慶匯租賃100%股權(quán)。

在寶德股份重組中，中植系不僅收到了2.925億元現(xiàn)金，而且還獲得了寶德股份部分股權(quán)，成為公司第二大股東。這一幕和中南重工的情況頗有些相似。更為相似的是，寶德股份收購(gòu)慶匯租賃最終一敗涂地，甚至將慶匯租賃轉(zhuǎn)回給了中植系。

2019年前后，中植系遭遇諸多上市公司“退貨”。2016年5月，大名城以25億元現(xiàn)金收購(gòu)中植系旗下的中程租賃，中植系入股成為大名城第三大股東。此后，中程租賃資產(chǎn)撥備計(jì)提大幅增加，資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)顯露。2018年11月，大名城將中程租賃原價(jià)“退回”給中植系，并由中植系為中程租賃的業(yè)績(jī)承諾和資產(chǎn)損失承擔(dān)連帶責(zé)任擔(dān)保。

2016年9月，達(dá)華智能以10億元現(xiàn)金從中植手中收購(gòu)潤(rùn)興租賃40%股權(quán)，中植系成為達(dá)華智能第二大股東。2019年3月，達(dá)華智能以12.4億元價(jià)格將潤(rùn)興租賃全部回售給中植系。

2016年5月，法爾勝以12億元現(xiàn)金收購(gòu)摩山保理，中植系入股成為上市公司第二大股東。摩山保理在2016年、2017年完成了業(yè)績(jī)承諾，2018年業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)。2019年7月，羅靜供應(yīng)鏈融資詐騙案引爆，摩山保理踩雷。法爾勝雖然沒(méi)向中植系退回摩山保理，但將摩山保理的29億元債權(quán)轉(zhuǎn)給了中植系企業(yè)深圳匯金創(chuàng)展。

中植系曾在2016年11月舉牌康得新，并逐步增持成為公司第二大股東，持股市值達(dá)60億元。不過(guò)，此后康得新財(cái)務(wù)造假案爆發(fā)，中植系被迫在今年上半年陸續(xù)割肉離場(chǎng)。

實(shí)控8家A股公司，謀求重組并購(gòu)

美爾雅2016年5月28日發(fā)布的一份公告曾披露出中植系當(dāng)時(shí)的資本版圖。截至2016年5月26日，中植系直接或間接持股比例在5%及以上的上市企業(yè)總計(jì)達(dá)17家，包括A股公司15家，分別為大名城、佳都科技（600728，SH）、法爾勝、宇順電子（002289，SZ）、*ST金洲（000587，SZ）、荃銀高科（300087，SZ）、*ST寶德、格林美（002340，SZ）、興業(yè)礦業(yè)（000426，SZ）、浙商中拓（000906，SZ）、科新發(fā)展（600234，SH）、鼎龍文化（002502，SZ）、中南文化、超華科技（002288，SZ）、康盛股份；港股公司2家，分別為中金科技服務(wù)（8295，HK）、老恒和釀造（2226，HK）。

2019年4月～2019年6月，中植系入主中南文化、宇順電子，并成為美麗生態(tài)（000010，SZ）第二大股東。彼時(shí)，宇順電子公告披露，截至2019年5月28日，中植系直接或間接持股比例在5%及以上的上市企業(yè)總計(jì)23家，與2016年5月相比，其新增介入上市公司包括振東制藥（300158，SZ）、眾業(yè)達(dá)（002441，SZ）、達(dá)華智能（002512，SZ）、康華醫(yī)療（03689，HK）、青島金王（002094，SZ）、*ST猛獅（002684，SZ）、聯(lián)絡(luò)互動(dòng)（002280，SZ）、美麗生態(tài)。

2019年11月到2020年3月，中植系拿下康盛股份、凱恩股份、ST天山（300313，SZ）、融鈺集團(tuán)等4家上市公司控制權(quán)。截至2020年3月，中植系實(shí)際控制達(dá)10家上市公司，直接或間接持股比例在5%以上的上市公司則達(dá)到26家。可惜，其中不少入主是由于之前的投資或債務(wù)關(guān)系最后無(wú)法收拾，中植系不得不被動(dòng)上位。

截至目前，中植系在A股的版圖依然龐大。今年9月，中植系入主了ST天山。權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書顯示，解直錕共控制9家A股上市公司，持股比例超過(guò)5%的上市公司仍多達(dá)19家。

圖片來(lái)源：ST天山公告截圖

其中*ST寶德的控制權(quán)似乎尚未實(shí)際歸屬中植系。7月6日，*ST寶德曾披露控股股東趙敏已簽訂了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，趙敏及其一致行動(dòng)人的持股比例將降至18.23%，公司控股股東將變更為北京首拓融匯，實(shí)際控制人將變更為解直錕。但根據(jù)上市公司披露來(lái)看，該事項(xiàng)尚未完全實(shí)施。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至12月17日收盤，解直錕控制的上述8家A股上市公司股票總市值達(dá)214.3億元，但大部分公司市值在20億元左右，最高的康盛股份市值為47億元。

記者注意到，中植系涉足的上市公司不少在謀求重組。其中，宇順電子、*ST寶德的重組近期均宣告失敗，融鈺集團(tuán)11月下旬完成重組。

值得一提的是，中植系與TCL科技（000100，SZ）之間有過(guò)業(yè)務(wù)合作。在2018年年末，資本運(yùn)作受挫的中植系改變高舉高打策略，業(yè)務(wù)收縮之外，還處置了一些資產(chǎn)。2018年，中植系將最重要的PE平臺(tái)——中新融創(chuàng)的第一大股東之位讓賢給了TCL科技。

雙方的合作還可以繼續(xù)往前追溯。2014年12月31日，TCL科技曾公告稱，全資子公司TCL股權(quán)與中新融創(chuàng)將共同投資設(shè)立一家有限責(zé)任公司，注冊(cè)資金1000萬(wàn)元，從事股權(quán)投資等業(yè)務(wù)，并擬進(jìn)一步設(shè)立規(guī)模為5億元的產(chǎn)業(yè)整合與并購(gòu)基金。中新融創(chuàng)董事長(zhǎng)桂松蕾曾在2014年5月～2015年8月?lián)蜹CL科技非執(zhí)行董事。2019年8月，TCL科技還曾宣布擬與中新融創(chuàng)的兩家子公司共同投資設(shè)立重慶中新融鑫投資中心。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-401292668