每經(jīng)記者 曾劍    每經(jīng)實習記者 范芊芊    每經(jīng)編輯 梁梟    

“中植系”實控人解直錕于12月18日早間猝然離世的消息在資本市場引起巨大關注。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，18日晚，知名投資人劉益謙在其朋友圈轉發(fā)了毛阿敏的《相思》歌曲，并配文“此刻聽一首毛阿敏的相思，解哥一路走好”，以表達對解直錕的哀悼。一位曾在中植公司工作的人士也在朋友圈悼念：“盡管資本市場眾說紛紜，但我個人覺得他是一位理想情懷的老板，一路走好！”

ST天山今年9月發(fā)布的公告顯示，解直錕共控制9家A股上市公司（其中*ST寶德的控制權似乎尚未實際歸屬中植系）。能夠在短短20多年將中植集團發(fā)展成為業(yè)務涵蓋實體產(chǎn)業(yè)、資產(chǎn)管理、金融服務、財富管理等領域的綜合性企業(yè)集團，解直錕已然在資本市場上畫上濃墨重彩的一筆。斯人已逝，功過自有歷史評說。解直錕旗下的中植系近年來在A股市場的那些操盤往事也備受關注。

中植系A股往事：資本運作屢屢受挫，曾踩雷康得新

中植系在A股市場上一度十分低調，潛行多年。在2014年到2016年前后，中植系將硅谷天堂創(chuàng)造的“PE+上市公司”模式發(fā)揚光大。彼時，中植系對上市公司奉行“二股東戰(zhàn)略”，其通過中融信托等平臺撬動資金杠桿，充當輸血管道，再以二股東身份推動上市公司產(chǎn)業(yè)整合，并通過參與重組、股權轉讓等方式獲得投資收益。

在這一資本運作模式下，中植系曾染指中南文化（002445，SZ）、*ST寶德（300023，SZ）、大名城（600094，SH）、康盛股份（002418，SZ）、凱恩股份（002012，SZ）、準油股份（002207，SZ）、美吉姆（002621，SZ）、法爾勝（000890，SZ）、達華智能（002512，SZ）、荃銀高科（300087，SZ）等20多家上市公司。只可惜，中植系對這些上市公司的資本運作大多以失敗告終，并曾在康得新身上損失不小。

中南文化前身中南重工是中植系“PE+上市公司”運作模式的代表作。中南重工原主營管道配件、鋼管等業(yè)務，公司上市后業(yè)績平平，凈利潤在5000萬元上下徘徊。2014年3月，中南重工宣布通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購大唐輝煌100%股權。

大唐輝煌主要從事電視劇制作，股東中包括唐國強、陳建斌等知名演員，也包括中植系旗下中植資本。2011年4月，中植資本一致行動人北京嘉誠增資大唐輝煌；2013年7月，中植資本以1.9億元認購大唐輝煌2384萬股股份。大唐輝煌100%股權委身中南重工的價格為10億元。在這場重組中，中植資本、北京嘉誠均獲利不菲。

資產(chǎn)注入同時，中植資本耗資約1.5億元受讓中南重工時任控股股東中南集團所持上市公司1751.55萬股股票。中植資本全資子公司常州京控則出面認購中南重工定增股份。一攬子交易下來，中植系對中南重工的合計持股比例接近20%。

但這并非結束。2015年4月，中南重工宣布以2.6億收購千易志誠100%股權。這筆交易同樣是：“中南重工收購、中植資本賺錢”。2014年8月，中南重工與中植資本、中南重工共同成立的中南文化基金以5400萬元增資千易志誠，獲得了其30%的股權。以中南重工的收購價格測算，中南文化基金獲利超四成。

在中植系股權介入后，中南重工向著影視、游戲等大跨步前進。2016年，已經(jīng)更名為中南文化的上市公司花費4.5億元收購新華先鋒文化100%股權；2017年2月，中南文化花費6.68億元收購頁游研發(fā)主體上海極光網(wǎng)絡90%股權。

頻繁并購的確在短期內提振了中南文化的業(yè)績。但隨著影視行業(yè)步入寒冬以及收購標的業(yè)績不及預期，商譽雷最終引爆。2018年，中南文化計提商譽減值15.29億元，公司凈利潤巨虧20.89億元。

2019年4月，陷入泥潭的中南集團將其持有的中南文化25%股權對應的表決權、提名權、提案權等授予中植系。中植系由此入主中南文化。直到2020年5月，江陰國資拍賣得到中南集團所持中南文化24.5%股份，取代中植系入主公司。

中植系資本運作涉及的另一家上市公司是寶德股份。2015年，在資本市場上沉寂多時的寶德股份（現(xiàn)在的*ST寶德）突然宣布，以6.75億元收購重慶中新融創(chuàng)投資有限公司（以下簡稱重慶中融）所持慶匯租賃90%股權。在此之前，中植系通過資本騰挪，以大概3.37億元拿到慶匯租賃100%股權。

在寶德股份重組中，中植系不僅收到了2.925億元現(xiàn)金，而且還獲得了寶德股份部分股權，成為公司第二大股東。這一幕和中南重工的情況頗有些相似。更為相似的是，寶德股份收購慶匯租賃最終一敗涂地，甚至將慶匯租賃轉回給了中植系。

2019年前后，中植系遭遇諸多上市公司“退貨”。2016年5月，大名城以25億元現(xiàn)金收購中植系旗下的中程租賃，中植系入股成為大名城第三大股東。此后，中程租賃資產(chǎn)撥備計提大幅增加，資產(chǎn)風險顯露。2018年11月，大名城將中程租賃原價“退回”給中植系，并由中植系為中程租賃的業(yè)績承諾和資產(chǎn)損失承擔連帶責任擔保。

2016年9月，達華智能以10億元現(xiàn)金從中植手中收購潤興租賃40%股權，中植系成為達華智能第二大股東。2019年3月，達華智能以12.4億元價格將潤興租賃全部回售給中植系。

2016年5月，法爾勝以12億元現(xiàn)金收購摩山保理，中植系入股成為上市公司第二大股東。摩山保理在2016年、2017年完成了業(yè)績承諾，2018年業(yè)績不達標。2019年7月，羅靜供應鏈融資詐騙案引爆，摩山保理踩雷。法爾勝雖然沒向中植系退回摩山保理，但將摩山保理的29億元債權轉給了中植系企業(yè)深圳匯金創(chuàng)展。

中植系曾在2016年11月舉牌康得新，并逐步增持成為公司第二大股東，持股市值達60億元。不過，此后康得新財務造假案爆發(fā)，中植系被迫在今年上半年陸續(xù)割肉離場。

實控8家A股公司，謀求重組并購

美爾雅2016年5月28日發(fā)布的一份公告曾披露出中植系當時的資本版圖。截至2016年5月26日，中植系直接或間接持股比例在5%及以上的上市企業(yè)總計達17家，包括A股公司15家，分別為大名城、佳都科技（600728，SH）、法爾勝、宇順電子（002289，SZ）、*ST金洲（000587，SZ）、荃銀高科（300087，SZ）、*ST寶德、格林美（002340，SZ）、興業(yè)礦業(yè)（000426，SZ）、浙商中拓（000906，SZ）、科新發(fā)展（600234，SH）、鼎龍文化（002502，SZ）、中南文化、超華科技（002288，SZ）、康盛股份；港股公司2家，分別為中金科技服務（8295，HK）、老恒和釀造（2226，HK）。

2019年4月～2019年6月，中植系入主中南文化、宇順電子，并成為美麗生態(tài)（000010，SZ）第二大股東。彼時，宇順電子公告披露，截至2019年5月28日，中植系直接或間接持股比例在5%及以上的上市企業(yè)總計23家，與2016年5月相比，其新增介入上市公司包括振東制藥（300158，SZ）、眾業(yè)達（002441，SZ）、達華智能（002512，SZ）、康華醫(yī)療（03689，HK）、青島金王（002094，SZ）、*ST猛獅（002684，SZ）、聯(lián)絡互動（002280，SZ）、美麗生態(tài)。

2019年11月到2020年3月，中植系拿下康盛股份、凱恩股份、ST天山（300313，SZ）、融鈺集團等4家上市公司控制權。截至2020年3月，中植系實際控制達10家上市公司，直接或間接持股比例在5%以上的上市公司則達到26家?？上?，其中不少入主是由于之前的投資或債務關系最后無法收拾，中植系不得不被動上位。

截至目前，中植系在A股的版圖依然龐大。今年9月，中植系入主了ST天山。權益變動報告書顯示，解直錕共控制9家A股上市公司，持股比例超過5%的上市公司仍多達19家。

圖片來源：ST天山公告截圖

其中*ST寶德的控制權似乎尚未實際歸屬中植系。7月6日，*ST寶德曾披露控股股東趙敏已簽訂了股份轉讓協(xié)議，股權轉讓完成后，趙敏及其一致行動人的持股比例將降至18.23%，公司控股股東將變更為北京首拓融匯，實際控制人將變更為解直錕。但根據(jù)上市公司披露來看，該事項尚未完全實施。

Wind統(tǒng)計顯示，截至12月17日收盤，解直錕控制的上述8家A股上市公司股票總市值達214.3億元，但大部分公司市值在20億元左右，最高的康盛股份市值為47億元。

記者注意到，中植系涉足的上市公司不少在謀求重組。其中，宇順電子、*ST寶德的重組近期均宣告失敗，融鈺集團11月下旬完成重組。

值得一提的是，中植系與TCL科技（000100，SZ）之間有過業(yè)務合作。在2018年年末，資本運作受挫的中植系改變高舉高打策略，業(yè)務收縮之外，還處置了一些資產(chǎn)。2018年，中植系將最重要的PE平臺——中新融創(chuàng)的第一大股東之位讓賢給了TCL科技。

雙方的合作還可以繼續(xù)往前追溯。2014年12月31日，TCL科技曾公告稱，全資子公司TCL股權與中新融創(chuàng)將共同投資設立一家有限責任公司，注冊資金1000萬元，從事股權投資等業(yè)務，并擬進一步設立規(guī)模為5億元的產(chǎn)業(yè)整合與并購基金。中新融創(chuàng)董事長桂松蕾曾在2014年5月～2015年8月?lián)蜹CL科技非執(zhí)行董事。2019年8月，TCL科技還曾宣布擬與中新融創(chuàng)的兩家子公司共同投資設立重慶中新融鑫投資中心。

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