每經記者 楊建    每經編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網_500604292

2021年的市場結構性牛市特征明顯，以成長股為主的小票風格快速切換，對于百億私募來說無疑是一大挑戰(zhàn)。不過，今年的行情也造就了私募行業(yè)的大發(fā)展，百億私募達到了102家，使得百億私募排名戰(zhàn)更為激烈。

從目前數(shù)據(jù)來看，在102家百億私募中，有業(yè)績展示的為85家，今年以來平均收益為13.86%，其中26家百億量化私募今年以來平均收益高達21%。今年百億私募冠軍究竟會花落誰家呢？

沖積資產靠兩只牛股或穩(wěn)獲百億私募冠軍

臨近年末，百億私募的年度冠軍爭奪戰(zhàn)進入白熱化階段。

雖然今年市場整體保持區(qū)間震蕩，但是依舊有八成百億私募年內斬獲正收益。值得注意的是，由于今年百億私募俱樂部急速擴容，再疊加今年的結構性行情，百億私募業(yè)績出現(xiàn)明顯的分化。例如，在納入私募排排網統(tǒng)計的百億私募中，主觀多頭私募有17家業(yè)績出現(xiàn)虧損，其中今年虧損超過5個點的百億私募有9家。

另據(jù)私募排排網數(shù)據(jù)顯示，在102家百億私募中，截至2021年11月底，運行中且旗下有業(yè)績更新的、產品數(shù)量在3只以上百億私募有71家，平均收益為15.68%，正收益占比76.06%。其中有22家百億私募今年前11個月平均收益超過20%；收益超過50%的百億私募有兩家，最高收益超過80%。沖積資產、正圓投資、玄元投資獲得百億私募股票策略今年以來業(yè)績前三甲。

新進入百億私募的沖積資產今年以來收益82.94%，排名百億私募榜單第一名。據(jù)了解，沖積資產成立于2014年，但是在2020年11月才在基金業(yè)協(xié)會完成登記備案，今年四季度規(guī)模即破百億。從上市公司披露的三季度持倉來看，沖積資產在三季度持有*ST德新90.97萬股，為三季度新進。從*ST德新股價來看，公司為最貴的ST股，股價從6月30日起截至目前，合計漲幅超228.76%。另外沖積資產還持有北交所個股貝特瑞257.36萬股，公司股價從6月30日至今漲幅超130%。

在百億私募榜單中，主觀多頭策略私募正圓投資以今年以來收益69.62%的收益位居第二名。從持股歷史看，正圓投資對于消費醫(yī)藥等個股很少參與，重點持有新科技、順周期行業(yè)。由于公司連續(xù)幾年維持較高收益水平，正圓投資在今年管理規(guī)模突破百億元。

玄元投資位居百億私募榜單收益第三名。公司核心戰(zhàn)略為積極交易型股票投資，圍繞二級市場股票投資展開，并深耕“定向增發(fā)”領域，延伸開發(fā)中概股、港股、新三板投資等多種類型產品，公司的事件驅動策略產品也是多次上榜前十。

從近期市場來看，市場依舊是成長與小盤股占優(yōu)，前期的熱點周期板塊持續(xù)回調，價值股承壓，前期熱門的新能源、光伏板塊11月份高位盤整。不過近期白酒消費股開始觸底反彈，資金回流消費股跡象明顯，也使得重倉貴州茅臺的金匯榮盛財富11月收益超過10%，為10.97%，從單月收益來看在百億私募中居于首位。金匯榮盛財富年內收益接近30%，為29.51%，其中三分之一的收益來自11月份白酒股的反彈。根據(jù)三季報數(shù)據(jù)，金匯榮盛三號持有561.8萬股貴州茅臺，以茅臺昨日收盤價2059元/股計算，該產品持有茅臺的市值高達116億元。

結構性行情推動百億量化私募業(yè)績爆表

今年結構性的行情也使得百億量化私募出現(xiàn)急速擴容。私募排排網數(shù)據(jù)顯示，截至12月10日，百億量化私募有26家，數(shù)量占整個百億私募的比例是25.74%。值得注意的是，由于今年量化私募的指數(shù)增強型產品表現(xiàn)優(yōu)異，26家百億量化私募不但今年以來全部取得正收益，而且今年以來平均收益高達21%。今年以來百億私募業(yè)績榜單排名前十中，有六家都是量化私募。

從數(shù)據(jù)來看，百億量化私募的第一名是鳴石投資。今年以來截至11月底，鳴石投資以41%的收益再度蟬聯(lián)量化私募冠軍。值得注意的是，今年鳴石投資深陷股權糾紛，經過兩個月的博弈，近期總算塵埃落地，鳴石投資股權紛爭主角之一李碩已辭任公司總經理及市場部負責人，袁宇負責鳴石投資的投資以及兼任市場部負責人，成為名副其實的公司實控人。另外為了穩(wěn)定團隊，鳴石投資還將分三年發(fā)放近億元獎金，公司與核心投研人員簽訂了為期三年的鎖定合同，獎金也不是一次性的，而是分三年發(fā)。

聚寬投資作為新晉百億量化私募，今年以來截至11月底收益38.21%，在百億量化私募榜單中排名第二；佳期投資以年內收益37.26%的收益位居第三。

值得注意的是，量化私募在今年9月下旬遭遇持續(xù)的回撤，到了11月，量化私募的超額收益才逐漸回歸。私募排排網數(shù)據(jù)顯示，26家百億量化私募不僅今年以來全部實現(xiàn)正收益，與百億私募同期整體平均表現(xiàn)13.86%相比，百億量化今年以來平均收益也高出近7個百分點。

今年量化私募的總規(guī)模已經突破萬億元大關。業(yè)內有種說法，管理規(guī)模是量化私募基金的“死敵”，過于龐大的資金會引發(fā)整個市場劇烈波動，同時由于賽道過于擁擠，后續(xù)超額收益可能降低。另外，由于量化私募的投資策略受到市場容量的限制，規(guī)模的快速擴張會導致量化模型承受較大的壓力，最終可能導致模型失效。為了使超額收益不出現(xiàn)較大的回撤，不少百億量化私募紛紛以控制規(guī)模來應對，部分私募更是紛紛封盤500指增產品。

對此厚石天成總經理侯延軍告訴《每日經濟新聞》記者，每一種股票策略都只能賺取其內外邏輯范圍內的錢，就好像最近的流行語“你賺的錢不會超出你的認知”是一個道理，這樣就很好理解每年為什么不同的策略各有優(yōu)勢了。比如今年股票市場全年來看還是震蕩為主，并沒有顯著的向上趨勢行情。那么股票多頭自然不易獲利。而量化策略大部分是賺取非β收益，追求的是無論市場牛熊均可穩(wěn)定獲利的能力，自然而然業(yè)績相對突出。所以投資人應該充分了解每種策略的底層邏輯，根據(jù)自身的情況選擇適合自己的基金。

私募排排網基金經理胡泊則表示，從今年宏觀整體經濟環(huán)境來看，疫情之后的經濟復蘇不均衡，同時流動性充沛，所以對中小市值的股票更友好，而不利于核心資產。因此在這種情況下，市場表現(xiàn)出很強的結構性特征，導致主觀股票多頭策略私募的業(yè)績差異比較大，尤其是偏向傳統(tǒng)的消費和醫(yī)藥這種藍籌型的私募表現(xiàn)不及預期。相對來說，量化策略大部分是做指數(shù)增強，而且對標的500指數(shù)今年來的表現(xiàn)也比較好，同時量化本身策略的超額收益穩(wěn)定性又比較高，所以導致量化整體的業(yè)績會比主觀多頭要好。