每經(jīng)記者 謝振宇    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 范芊芊    每經(jīng)編輯 梁梟    

今日（12月22日），西部建設(shè)漲停，收?qǐng)?bào)8.89元/股。

消息面上，21日晚間，西部建設(shè)（002302，SZ）公告稱(chēng)，擬定增募資19.6億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和償還銀行貸款。此次交易中，海螺水泥（600585，SH）擬出資17.6億元認(rèn)購(gòu)90%股份。交易完成后，海螺水泥將成為西部建設(shè)第二大股東。

這已經(jīng)是西部建設(shè)今年來(lái)第三次融資，公司為何今年頻繁融資？此次交易中，海螺水泥還與西部建設(shè)簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方合作的目的是什么？

2021年是“十四五”建設(shè)開(kāi)局之年，建筑施工相關(guān)項(xiàng)目增長(zhǎng)明顯，西部建設(shè)的營(yíng)收規(guī)模明顯增長(zhǎng)。但由于建筑行業(yè)普遍建設(shè)周期長(zhǎng)，回款較慢，西部建設(shè)償債壓力也在增大。對(duì)于合作目的，海螺水泥董秘辦工作人員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“我們看好西部建設(shè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值，它是我們的下游，我們跟他們有一些合作，也可以鞏固一些直銷(xiāo)客戶(hù)的銷(xiāo)售渠道，對(duì)我們整體產(chǎn)業(yè)鏈或下游市場(chǎng)有一定好處。”

西部建設(shè)應(yīng)收帳款創(chuàng)新高

據(jù)西部建設(shè)公告披露，公司擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股份的方式募集資金19.6億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款。這已是西部建設(shè)今年來(lái)第三次通過(guò)直接融資的方式募集資金。

8月23日，西部建設(shè)披露，已完成第一期中期票據(jù)的發(fā)行，實(shí)際發(fā)行總額為7億元，發(fā)行利率為3.35%。12月7日，西部建設(shè)披露，已完成第二期中期票據(jù)發(fā)行，實(shí)際發(fā)行總額為6億元，發(fā)行利率為4.3%。

為什么西部建設(shè)今年頻繁融資呢？

西部建設(shè)專(zhuān)注于預(yù)拌混凝土及相關(guān)業(yè)務(wù)，今年上半年商品砼占營(yíng)收的比重達(dá)到98.11%。從經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)看，西部建設(shè)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入193.92億元，同比增長(zhǎng)19.57%。

西部建設(shè)在公告中表示，今年是“十四五”規(guī)劃的開(kāi)局之年，各地抓緊謀劃和儲(chǔ)備重大項(xiàng)目，全國(guó)多個(gè)省份公布了今年的重大項(xiàng)目投資計(jì)劃，其中一大批交通、能源、水利等“兩新一重”項(xiàng)目陸續(xù)上馬，為建筑施工行業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)空間。上半年，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)7.8%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)15.0%；建筑安裝工程投資同比增長(zhǎng)17.6%。

但銷(xiāo)售規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)回款變慢，這也導(dǎo)致西部建設(shè)的應(yīng)收帳款余額創(chuàng)歷史新高。截至今年三季度末，西部建設(shè)應(yīng)收帳款余額達(dá)到205.04億元，較年初增長(zhǎng)103.88%。回款慢也在一定程度上導(dǎo)致西部建設(shè)償債壓力增大，公司前三季度負(fù)債合計(jì)期末余額197.55億元，較年初增長(zhǎng)43.39%。在這樣的背景下，西部建設(shè)也出現(xiàn)了增收不增利的現(xiàn)象，前三季度凈利潤(rùn)為5.58億元，同比下滑14.21%。

為加快應(yīng)收款清收，今年10月，西部建設(shè)還與中建財(cái)務(wù)有限公司開(kāi)展總額不超過(guò)26億元無(wú)追索權(quán)應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)。相較于有追索權(quán)應(yīng)收款保理業(yè)務(wù)，無(wú)追索權(quán)意味著應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)的債務(wù)人若拒絕或無(wú)力支付欠款，保理商承擔(dān)全部損失，企業(yè)不需要承擔(dān)損失，轉(zhuǎn)移了幾乎所有風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬。

海螺水泥回應(yīng)：看好西部建設(shè)長(zhǎng)期投資價(jià)值

此次西部建設(shè)非公開(kāi)發(fā)行的對(duì)象有兩家。一家是西部建設(shè)實(shí)際控制人中國(guó)建筑集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中建集團(tuán)）所控制的下屬企業(yè)中國(guó)建筑西南設(shè)計(jì)研究院有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)中建西南院），另一家是同行業(yè)的海螺水泥。

其中，海螺水泥將出資17.6億元認(rèn)購(gòu)2.51億股的股份，中建西南院出資2億元認(rèn)購(gòu)2857萬(wàn)股。增發(fā)完成后，西部建設(shè)的總股本為15.42億股，中建集團(tuán)通過(guò)所控制的各下屬企業(yè)對(duì)公司合計(jì)持股比例將降至53%，而海螺水泥則躍升為西部建設(shè)第二大股東，持股比例為16.3%。

據(jù)公告披露，在此次非公開(kāi)發(fā)行中，三方?jīng)]有簽訂業(yè)績(jī)承諾等兜底協(xié)議，不過(guò)西部建設(shè)與海螺水泥簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》。海螺水泥的主營(yíng)業(yè)務(wù)為水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生產(chǎn)、銷(xiāo)售，是西部建設(shè)產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)商，也是水泥行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。

在預(yù)拌混凝土行業(yè)，原材料供給愈發(fā)重要。西部建設(shè)表示，隨著預(yù)拌混凝土上游原材料供應(yīng)緊張以及環(huán)保政策的影響，多數(shù)企業(yè)已經(jīng)注意到原材料供給對(duì)于企業(yè)的重要意義，部分大型的水泥、混凝土企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同發(fā)展，并逐漸啟動(dòng)了水泥、骨料、混凝土“三位一體”發(fā)展模式。

除了原材料供銷(xiāo)，海螺水泥和西部建設(shè)將在混凝土攪拌站增量市場(chǎng)、砂石骨料業(yè)務(wù)、物流運(yùn)輸、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目、科研技術(shù)、海外業(yè)務(wù)等方面展開(kāi)合作，探索“水泥、砂石+混凝土+消費(fèi)市場(chǎng)+技術(shù)服務(wù)+互聯(lián)網(wǎng)”的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式。

海螺水泥董秘辦工作人員對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示：“我們看好西部建設(shè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值，它是我們的下游，我們跟他們有一些合作，也可以鞏固一些直銷(xiāo)客戶(hù)的銷(xiāo)售渠道，對(duì)我們整體產(chǎn)業(yè)鏈或下游市場(chǎng)有一定的好處。”

近些年來(lái)，海螺水泥多次入股產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)，包括亞泰集團(tuán)（600881，SH）、祁連山（600720，SH）、福建水泥（600802，SH）、華新水泥（600801，SH）等。對(duì)此，上述海螺水泥工作人員表示：“最基本的出發(fā)點(diǎn)是看好它有長(zhǎng)期價(jià)值，其實(shí)整個(gè)水泥板塊大部分股票都是被低估的，我們看好（行業(yè)）長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)。”

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-401696386