隨著收購(gòu)斯?fàn)柊钪卮筚Y產(chǎn)重組項(xiàng)目順利過(guò)會(huì)，東方盛虹（000301.SZ）邁向多元化產(chǎn)業(yè)鏈條的布局再進(jìn)一步。

12月22日，東方盛虹發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買斯?fàn)柊?00%股權(quán)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組委審核“無(wú)條件通過(guò)”。

今年7月9日，東方盛虹公告稱擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，作價(jià)143.6億元購(gòu)買斯?fàn)柊?00％股權(quán)，并募集配套資金不超40.89億元。

強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手：1+1＞2

斯?fàn)柊钍菄?guó)內(nèi)EVA光伏膜料領(lǐng)域的頭部企業(yè)，其EVA產(chǎn)能在全國(guó)占比約為31%。根據(jù)公開資料，目前斯?fàn)柊钔度脒\(yùn)轉(zhuǎn)的MTO裝置設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力約為240萬(wàn)噸/年（以甲醇計(jì)），下游分別配套30萬(wàn)噸/年EVA、18萬(wàn)噸EO、52萬(wàn)噸AN和17萬(wàn)噸MMA，其中斯?fàn)柊頔VA和AN產(chǎn)量以2020年數(shù)據(jù)計(jì)算均位居領(lǐng)先地位。

首先，本次資產(chǎn)重組將從根本上徹底解決斯?fàn)柊钆c盛虹煉化未來(lái)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問題；同時(shí)，斯?fàn)柊钏巺^(qū)域緊東方盛虹下屬企業(yè)盛虹煉化、虹港石化，具有良好的產(chǎn)業(yè)和管理協(xié)同基礎(chǔ)，在一定程度上有利于本次收購(gòu)?fù)瓿珊蟮恼?，兩家公司生產(chǎn)的基礎(chǔ)化工品有望實(shí)現(xiàn)管道互供，大幅降低原材料采購(gòu)的成本。

其次，根據(jù)此前公告，盛虹煉化一體化項(xiàng)目建成后主營(yíng)業(yè)務(wù)為原油煉化，產(chǎn)出品包括成品油以及PX、乙二醇等大宗化工產(chǎn)品，而斯?fàn)柊钍瘎t是以甲醇為原料，生產(chǎn)乙烯、丙烯及下游衍生物。由此，斯?fàn)柊羁梢耘c盛虹煉化形成“油化工”與“煤化工”互補(bǔ)的產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化其行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，并形成優(yōu)于其他國(guó)有和民營(yíng)煉化的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

同時(shí)，斯?fàn)柊畹馁Y產(chǎn)也將依托東方盛虹的上市公司平臺(tái)，建立起資本市場(chǎng)的直接融資渠道，為其業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金保障?？傮w而言，斯?fàn)柊钍Y產(chǎn)的注入，疊加盛虹大煉化項(xiàng)目完全投產(chǎn)后貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)，東方盛虹的精細(xì)化工版圖擴(kuò)張將進(jìn)一步擴(kuò)張，公司價(jià)值也有望得到顯著提升。

強(qiáng)勢(shì)轉(zhuǎn)型：1+N新格局

長(zhǎng)期以來(lái)，東方盛虹都以煉化巨頭的形象為市場(chǎng)所熟知，但種種跡象表明，東方盛虹并不僅僅滿足于“煉化+紡織”這一產(chǎn)業(yè)鏈，以收購(gòu)斯?fàn)柊顬榇淼亩囗?xiàng)戰(zhàn)略舉措，透露出東方盛虹更大的野心。

從現(xiàn)有業(yè)務(wù)來(lái)看，東方盛虹目前已形成“原油煉化-PX/乙二醇-PTA-聚酯-化纖”新型高端紡織產(chǎn)業(yè)鏈架構(gòu)，此外，盛虹1600萬(wàn)噸/年煉化一體化項(xiàng)目計(jì)劃于2021年底建成投產(chǎn)，其單線規(guī)模是目前我國(guó)領(lǐng)先的單線產(chǎn)能，項(xiàng)目重點(diǎn)聚焦于高附加值的芳烴產(chǎn)品和烯烴產(chǎn)品，化工品占比達(dá)到69%，化工品收率高于現(xiàn)有的大煉化項(xiàng)目。

國(guó)信證券研報(bào)指出，項(xiàng)目投產(chǎn)后東方盛虹將形成以聚酯化纖產(chǎn)業(yè)為起點(diǎn)，形成從“一滴油”到“一根絲”的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式，同時(shí)持續(xù)規(guī)劃煉化下游產(chǎn)能，布局精細(xì)化工品細(xì)分賽道，預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)將大幅提升，成長(zhǎng)動(dòng)能十足。

而在收購(gòu)斯?fàn)柊畹慕灰淄瓿珊螅瑬|方盛虹不僅擁有“從一滴油到一根絲”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，還將切入新材料、新能源領(lǐng)域，進(jìn)一步完善公司“煉化-化纖”下游產(chǎn)業(yè)鏈，拓展其主營(yíng)業(yè)務(wù)并新增高附加值烯烴衍生物的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，形成“煉化+聚酯+新材料”多元化產(chǎn)業(yè)鏈條的“1+N”新格局。安信證券研報(bào)認(rèn)為，未來(lái)東方盛虹或以1600萬(wàn)噸煉化項(xiàng)目為主體，協(xié)同斯?fàn)柊钜约跋掠伍L(zhǎng)絲業(yè)務(wù)共同發(fā)展。

結(jié)合行業(yè)大環(huán)境來(lái)看，東方盛虹這一戰(zhàn)略布局可謂是正當(dāng)其時(shí)。當(dāng)前，伴隨著供給側(cè)改革的深入以及“雙碳”戰(zhàn)略的逐步落實(shí)，化工行業(yè)可能在排放、環(huán)保、安全等方面受到來(lái)自政策端更加嚴(yán)格的監(jiān)管。在這樣的背景下，東方盛虹加快在光伏EVA等新能源細(xì)分領(lǐng)域的布局，同時(shí)著手打造全球規(guī)模領(lǐng)先的“再生纖維”生產(chǎn)基地，從煉化企業(yè)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式和可再生資源利用模式，無(wú)疑為企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展找到了一條可持續(xù)的最優(yōu)路徑。

事實(shí)上，這也是整個(gè)盛虹集團(tuán)的新目標(biāo)。今年8月初，盛虹集團(tuán)對(duì)外宣告展開戰(zhàn)略大調(diào)整，率先在行業(yè)內(nèi)提出全面向打造世界領(lǐng)先的新能源、新材料產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，圍繞國(guó)家戰(zhàn)略方向和“雙碳”目標(biāo)要求，在“十四五”期間，將企業(yè)建設(shè)成為具有“強(qiáng)大基礎(chǔ)原材料保障能力，世界領(lǐng)先的科研與創(chuàng)新能力，世界一流的新能源新材料供應(yīng)能力的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”。

東方盛虹和斯?fàn)柊罟餐鳛檫@一戰(zhàn)略實(shí)施的載體，未來(lái)將加速擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈版圖，增強(qiáng)各個(gè)項(xiàng)目間的協(xié)同效應(yīng)，其產(chǎn)品線在產(chǎn)能、產(chǎn)業(yè)鏈雙維度上均有望得到顯著提升。

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