每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 張海妮    

近日，榆林宇恒建筑設計股份有限公司(以下簡稱宇恒股份)在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露公開轉(zhuǎn)讓說明書(申報稿)，擬在新三板基礎層掛牌，目前已收到掛牌審查部反饋意見。

宇恒股份主營業(yè)務為水利工程及市政工程，客戶主要集中于陜西省內(nèi)，且大部分收入來自公司注冊地榆林市子洲縣的客戶。面對業(yè)務區(qū)域集中的風險，宇恒股份表示，未來擬加強市場推廣，不斷開拓區(qū)域市場。不過宇恒股份也坦承，公司在陜西省及省外地區(qū)認可度相對較低，市場開拓具有一定的困難。

單一客戶收入占比較高

宇恒股份主要從事水利水電施工、河湖治理疏浚、安全飲水、道路市政工程施工、河堤生態(tài)工程、農(nóng)田節(jié)水灌溉等業(yè)務。2019年、2020年、2021年1~7月(以下簡稱報告期)分別實現(xiàn)營業(yè)收入2914.82萬元、4398.56萬元和590.69萬元，實現(xiàn)凈利潤分別為67.09萬元、103.84萬元和-129.85萬元。

圖片來源：公開轉(zhuǎn)讓說明書(申報稿)截圖 

宇恒股份具有明顯的區(qū)域集中特征，營業(yè)收入基本來自陜西省內(nèi)，報告期內(nèi)收入占比分別為91.51%、99.96%和88.35%。此外，宇恒股份還存在單一客戶收入占比較高的情況，報告期內(nèi)子洲縣水利局為公司第一大客戶，收入占比分別達到47.97%、67.16%和80.10%。

對此宇恒股份表示，由于公司尚處于發(fā)展階段，規(guī)模較小，人力資源相對短缺，營銷投入相對有限，因此客戶數(shù)量較少，收入相對集中。

值得注意的是，宇恒股份面臨同行業(yè)企業(yè)逐年增加的競爭形勢。公開轉(zhuǎn)讓說明書(申報稿)顯示，根據(jù)水利廳備案企業(yè)情況，陜西省同行業(yè)企業(yè)共計1607家，其中榆林市有117家，市場競爭較為激烈。而宇恒股份也將“市場開拓劣勢”列為競爭劣勢之一。

當然，宇恒股份在陜西省外也進行了一些業(yè)務拓展，張家口市經(jīng)開區(qū)沈家屯鎮(zhèn)張家坊村、山東省路橋集團有限公司分別為公司2019年度、2021年1~7月前五大客戶。

不過，張家坊村項目的工程款回收卻遇到了阻礙，張家坊村委會未及時履行付款義務，宇恒股份已進行兩次起訴，案件仍在審理中。2021年7月末，宇恒股份對張家坊村項目款應收賬款金額為249.59萬元、計提壞賬準備74.88萬元，計提比例30%，理由是對方資金緊張，收回金額存在不確定性。

經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)欠佳

雖然對張家坊村項目款進行了30%的壞賬準備計提，但宇恒股份仍然認為，整個證據(jù)鏈條對公司有利，且被告方為政府背景，履約還款能力較強，款項無法支付的風險較小。

從公開信息來看，其他客戶并未出現(xiàn)因拖欠工程款進入司法糾紛的情況，不過宇恒股份也承認應收賬款占總資產(chǎn)比重偏高。2019年末、2020年末和2021年7月末，公司應收賬款余額分別為1620.17萬元、904.20萬元和714.63萬元，占總資產(chǎn)比例分別為66.83%、33.45%和33.80%，主要原因系客戶通常按階段支付款項，回款時受客戶資金預算管理等因素影響，導致付款周期相對較長，應收賬款余額較高，符合公司業(yè)務特征，具有合理性。

回款進度也影響了宇恒股份的經(jīng)營性現(xiàn)金流。2019年、2020年和2021年1~7月，宇恒股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-166.47萬元、358.46萬元和-480.62萬元，經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)欠佳，主要是由于公司不斷進行業(yè)務拓展以及客戶回款進度較慢所致。不過2020年經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額由負轉(zhuǎn)正，主要原因是當年承接的兩個項目回款較好所致，在當期收入大幅提升的情況應收賬款反而有所下降。

但是宇恒股份還是需要保持相應的營運資金以保證項目的正常運行，如若未來公司經(jīng)營性現(xiàn)金流未能持續(xù)改善或者公司不能通過多渠道及時籌措資金，可能面臨流動性資金短缺的風險。

對于掛牌新三板相關事宜，12月22日，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電宇恒股份并發(fā)送了采訪郵件，但電話無人接聽，截至發(fā)稿郵件未獲回復。

封面圖片來源：視覺中國