每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 李佳寧    每經(jīng)編輯 董興生    

寒冬將過，春風(fēng)即至。

在經(jīng)歷了2019年影視寒冬和2020年疫情沖擊的“大浪淘沙”之后，2021年對(duì)于留下來的影視公司來說正是思考如何邁向產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵之年。在此之際，由每日經(jīng)濟(jì)新聞和萬(wàn)達(dá)影視集團(tuán)大數(shù)據(jù)中心出品的電影產(chǎn)業(yè)白皮書《2021強(qiáng)影之路》也連續(xù)第五年如約而至。在中國(guó)電影基金會(huì)理事長(zhǎng)張丕民、中國(guó)電影家協(xié)會(huì)副主席任仲倫、萬(wàn)達(dá)影業(yè)總經(jīng)理尹香今等產(chǎn)業(yè)專家、學(xué)者的共同見證下，《2021強(qiáng)影之路》于12月28日在第34屆中國(guó)電影金雞獎(jiǎng)隆重發(fā)布。

發(fā)布現(xiàn)場(chǎng) 圖片來源：官方供圖

與以往不同的是，今年的《2021強(qiáng)影之路》在立足影視行業(yè)的同時(shí)，將目光擴(kuò)大到了所有文化傳媒類公司，全面盤點(diǎn)影視文化公司投融資現(xiàn)狀，解讀資本在文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的重要作用。

11月15日，北交所的橫空出世也為文化企業(yè)打開了投融資新窗口。北京市國(guó)有文化資產(chǎn)管理中心黨委書記、主任劉紹堅(jiān)在2021中國(guó)文化金融峰會(huì)上表示，要用好北京證券交易所這個(gè)平臺(tái)，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)文化企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，同時(shí)發(fā)揮財(cái)政資金撬動(dòng)作用，為文化企業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。

圖片來源：視覺中國(guó)

在北交所首批上市的81家企業(yè)中，71家由原新三板精選層直接平移過來，10家來自原新三板的創(chuàng)新層?？梢钥闯觯苯凰鳛樾氯宓纳嫌问袌?chǎng)，已經(jīng)形成了“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-北交所”層層遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。

新三板曾是文化類中小企業(yè)走向資本市場(chǎng)、謀求融資的重要途徑，早在2015年時(shí)就掀起過大批文化企業(yè)扎堆登陸新三板的熱潮。然而，新三板資金流動(dòng)性較弱，企業(yè)上市還需要增加財(cái)務(wù)審計(jì)、信息披露等一系列運(yùn)營(yíng)成本，難以實(shí)現(xiàn)低成本融資這一美好愿景的新三板對(duì)文化企業(yè)的吸引力逐漸下降，直至2018年大量企業(yè)選擇了直接脫離新三板或去往更大的資本市場(chǎng)。

北交所的到來，為資本市場(chǎng)注入了新的活力。從投資者門檻來看，北交所明確個(gè)人投資者證券資產(chǎn)只需滿足50萬(wàn)元，與此前新三板精選層100萬(wàn)的準(zhǔn)入門檻相比，北交所投資者門檻更低，利于更多資金進(jìn)入市場(chǎng)，加強(qiáng)資金流動(dòng)。而在公司上市標(biāo)準(zhǔn)方面，北交所直接平移了原新三板精選層進(jìn)入條件，要求企業(yè)預(yù)計(jì)市值不低于2億元，同時(shí)根據(jù)不同公司的模型在營(yíng)收、凈利、研發(fā)投入等方面建立了相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)。

“文化產(chǎn)業(yè)是一個(gè)新興產(chǎn)業(yè)，文化企業(yè)輕資產(chǎn)占比較大的特性非常突出，傳統(tǒng)的金融服務(wù)很難適應(yīng)這一需要，客觀上也導(dǎo)致一些文化企業(yè)，尤其是小微初創(chuàng)企業(yè)面臨融資難、融資貴的困局。”劉紹堅(jiān)表示，當(dāng)前，我國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的政策是比較系統(tǒng)的，金融知識(shí)體系也比較完備，但是文化產(chǎn)業(yè)在這方面做得還不夠完善，需要借鑒科技產(chǎn)業(yè)的成熟經(jīng)驗(yàn)，加快完善文化金融體系。

67家文化類企業(yè)滿足北交所上市最低標(biāo)準(zhǔn)

北交所敲鐘開市為文化產(chǎn)業(yè)的投融資打開了新窗口。不過目前在北交所81家公司中，僅有2家文化傳媒類公司，分別為數(shù)字人(835670.BJ）和流金歲月（834021.BJ)，二者皆為此前的精選層公司。

其中，流金歲月是新三板第一批精選層公司，在電視頻道服務(wù)方面已掌握多項(xiàng)專利技術(shù)，此前正式開播的CCTV-16（中央廣播電視總臺(tái)奧林匹克頻道）背后就有流金歲月的身影。

盡管在北交所僅有兩家文化傳媒類公司，但在下游的創(chuàng)新層里還有93家大文化類公司，其中63家公司市值超過2億元，達(dá)到申請(qǐng)北交所上市最低標(biāo)準(zhǔn)。

華強(qiáng)方特是創(chuàng)新層中市值最高的大文化類公司，公司旗下?lián)碛?ldquo;方特”主題樂園品牌，并孕育了“熊出沒”IP。此外，知名游戲廠商英雄互娛、“中國(guó)電影營(yíng)銷第一股”無限自在也都值得關(guān)注。

近六年傳媒股增發(fā)融資超2000億

《2021強(qiáng)影之路》白皮書顯示，2016年~2021年，A股傳媒股增發(fā)融資數(shù)量依次為34起、34起、12起、7起、13起、6起，募集總資金額分別為514億元、391億元、367億元、584億元、188億元、55.7億元。六年期間累計(jì)完成106起增發(fā)融資，融資總規(guī)模超過2000億元。

2016年~2021年，A股傳媒股累計(jì)完成106起增發(fā)融資，總計(jì)融資規(guī)模超2000元。

單從數(shù)量看，增發(fā)融資的高峰期依舊出現(xiàn)在2016年~2017年，這兩年累計(jì)增發(fā)融資高達(dá)68起：不過，從融資規(guī)模來看，增發(fā)融資規(guī)模最大的年份為2019年，雖然僅7起，但融資規(guī)模達(dá)584億元。這主要是由于世紀(jì)華通、萬(wàn)達(dá)電影、芒果超媒、當(dāng)代明城等傳媒股均在當(dāng)年完成了規(guī)模不小的融資。

現(xiàn)金儲(chǔ)備兩極分化嚴(yán)重 最高超百億最低不足百萬(wàn)

疫情期間，現(xiàn)金儲(chǔ)備充足與否對(duì)影視公司而言有很大影響。比如萬(wàn)達(dá)電影、光線傳媒現(xiàn)金儲(chǔ)備充沛，因此比較從容；而現(xiàn)金儲(chǔ)備不好的公司，則會(huì)被慢慢清退出行業(yè)，行業(yè)最終留下的都是頭部公司。

截至2020年末，173家傳媒上市公司現(xiàn)金儲(chǔ)備情況兩極分化嚴(yán)重。最充裕的中南傳媒期末現(xiàn)金儲(chǔ)備及現(xiàn)金等價(jià)物余額超過114億元，中文傳媒、東方明珠、歌華有線和鳳凰傳媒的現(xiàn)金儲(chǔ)備也均在60億元以上。

而現(xiàn)金儲(chǔ)備墊底的5家傳媒公司中有4家已被ST，最為緊缺的*ST長(zhǎng)動(dòng)現(xiàn)金儲(chǔ)備截至2020年末僅有56萬(wàn)元。

2020年非上市影視企業(yè)融資256起 天使輪最受資本青睞

上市公司勵(lì)精圖治，非上市公司也在蓬勃發(fā)展。

2020年一整年，非上市影視公司共完成了256起融資。其中，次數(shù)最多的輪次發(fā)生在天使輪，共60起，占比達(dá)23.4%；股權(quán)投資則發(fā)生了54起，戰(zhàn)略投資為33起，占比分別為21%、12.9%。

從融資金額來看，大額融資主要出現(xiàn)在融資輪次的中后期，比如C輪、IPO后、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等階段。

騰訊等老牌文化類互聯(lián)網(wǎng)巨頭持續(xù)打造文娛生態(tài)

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)大廠來說，電影投資僅僅是互聯(lián)網(wǎng)與電影產(chǎn)業(yè)深度融合的一部分，在經(jīng)歷了2018年“搶人才、搶資源”后，抓住優(yōu)質(zhì)電影制作團(tuán)隊(duì)和人才，對(duì)電影公司進(jìn)行投資和并購(gòu)，同樣是互聯(lián)網(wǎng)巨頭布局電影賽道的主要方式之一。

近五年來，BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）在文娛傳媒領(lǐng)域的投資累計(jì)246起。騰訊在這一領(lǐng)域的投資多達(dá)178起，占比超7成。文娛一直是騰訊生態(tài)的重要一環(huán)。以投資、收并購(gòu)控制產(chǎn)業(yè)鏈上下游，減少競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)而獲取利潤(rùn)，一直是企業(yè)增收的路徑。

字節(jié)跳動(dòng)等新玩家以對(duì)外投資加大文化產(chǎn)業(yè)布局

老玩家砸錢建生態(tài)，新玩家也入局搶市場(chǎng)。

從2019年至2021年10月，B站、泡泡瑪特、字節(jié)跳動(dòng)和快手四家新興公司都不同程度地參與了文娛傳媒領(lǐng)域的對(duì)外投資。

已披露信息顯示，最大單筆投資來自于字節(jié)跳動(dòng)在2020年11月以11億元投資掌閱科技，獲得了后者11.23%的股權(quán)。此外，B站以5.13億港元戰(zhàn)略投資歡喜傳媒，持有后者約9.9%的股份，也曾一度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

封面圖片來源：視覺中國(guó)