每經(jīng)投資研究院院長黃曉義每經(jīng)編輯何建川 每經(jīng)投研院：鄧總好！北交所開市以來整體表現(xiàn)不溫不火，沒有出現(xiàn)當年科創(chuàng)板開板的火爆狀態(tài)，您作為長期投資新三板的機構人士，對目前市場表現(xiàn)如何解讀？ 鄧博文：不溫不火這個說法是一個相對的，交易量與科創(chuàng)板開板相比確實有差距，但基于北交所上市公司的體量、規(guī)模等，現(xiàn)在的交易量是正常的狀態(tài)，不存在炒作，反而與科創(chuàng)板穩(wěn)定以后同等規(guī)模的公司交易量差不多。如果從市場定位的角度來解讀，更容易理解現(xiàn)狀的成因。 北交所是與滬深交易所平行的全國性證券交易所，而科創(chuàng)板只是上海證券交易所的一個子版塊，從建設一個新的證券交易所立場而言，北交所的運行應該更為審慎和穩(wěn)健，這也是我們對于市場解讀的一個前提。 首先從試點注冊制的角度來看，北交所的建立是根植于新三板市場，而開放試點的時間上而言，是在新三板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點之后。那么從設立目標上來講，北交所是觀察和吸收了前述試點經(jīng)驗的基礎上建立的一個新的交易所，而非子版塊的繼續(xù)試點，那么這個市場的建立，歷史目標就一定是為廣大創(chuàng)新型中小企業(yè)通過注冊制上市提供一個長期存在的、穩(wěn)定的證券交易市場。以此為出發(fā)點，就目前的運行情況而言，整體市場的運行平穩(wěn)可以說是一個比較合理的狀態(tài)，也是我國前期注冊制試點經(jīng)驗的一個反映。 我們從制度的角度進行比較可以看到，北交所新股僅有上市首日不設漲跌幅限制，而科創(chuàng)板是前五個交易日不設漲跌幅限制，另外北交所新股申購要求全額鎖定申購資金，這也是北交所區(qū)別于滬深的差異化安排。以上兩項差異化安排都一定程度上限制資金對個股的炒作，而“綠鞋”作為另一項差異化安排，配合對企業(yè)持股股東的鎖定期設置，又對于防止個股暴跌進行了安排?？梢钥闯觯斍半A段北交所的不溫不火，也是市場運行者對制度安排的結果。 除此之外，從現(xiàn)階段的北交所市場參與者、北交所服務的企業(yè)種類等方面來講，都可以看到市場是屬于初期階段。針對我國創(chuàng)新型中小企業(yè)數(shù)量眾多的現(xiàn)狀，如何建立一套行之有效的機制，引導市場各路資金合理有效的流入北交所市場，從而扶持中小企業(yè)做大做強所具備的價值，可能遠比如何讓期初的幾十家企業(yè)在資本市場“野蠻增長”來的深遠。 每經(jīng)投研院：這幾年您也實地調研了幾百家新三板潛力企業(yè)，你對未來北交所后備力量的總體看法如何？哪幾個賽道的企業(yè)是競爭力比較強的呢？ 鄧博文：北交所聚焦于先進制造業(yè)，后備企業(yè)是“專精特新”，工信部十四五規(guī)劃里提到培育一萬家專精特新小巨人企業(yè)，這些都是很好的儲備。同時對于北交所的服務群體，我國廣大的創(chuàng)新型中小企業(yè)，在我國的社會經(jīng)濟當中也具備舉足輕重的地位，我十分看好并衷心愿意與行業(yè)細分龍頭的“開拓者”們攜手前行。 就投資賽道而言，市場普遍看好傾向于基于5G的信息技術應用，醫(yī)療領域的大健康、生物基因技術等，而我個人更看好能源領域的衍生機會，比如碳中和。 每經(jīng)投研院：2022年對于投資者而言，如果要把握北交所的投資機會，您的建議是什么？ 鄧博文：就目前的北交所運行數(shù)據(jù)來說，2022年比較可能出現(xiàn)的就是上市企業(yè)數(shù)量的快速增長，如果公開發(fā)行定價仍然維持較低水平的話，參與公開發(fā)行并中長期持有的分散策略會比較適合個人投資者。