每經(jīng)記者 岳琦 實習記者 楊 煜 每經(jīng)編輯 陳俊杰 　

全球鋰礦資源看鹽湖，全球鹽湖資源看南美。2021年，新能源汽車與儲能市場爆發(fā)，寧德時代、紫金礦業(yè)等行業(yè)巨頭在南美掀起“淘鋰熱”。

手握“鋰三角”鹽湖項目三年多，西藏珠峰（600338，SH）終于在2021年有了大動作。2021年下半年，西藏珠峰先是拋出80億元定增預案，后與阿根廷薩爾塔省政府簽下17億美元碳酸鋰投資協(xié)議，期間又接連引入久吾高科、中南鋰業(yè)的原鹵提鋰中試方案。一時之間，西藏珠峰成為鹽湖提鋰板塊新秀。

不過，西藏珠峰過去三年多次被質(zhì)疑鹽湖項目進度不及預期。在現(xiàn)有產(chǎn)能規(guī)劃下，西藏珠峰不僅開發(fā)進度落后業(yè)內(nèi)同行，現(xiàn)金流狀況也難以撐起未來的高投資。風口跨界并非易事，西藏珠峰仍需用實際銷量說話。

掘金鋰礦三年不見營收

在2021年大熱的鹽湖提鋰板塊中，西藏珠峰當屬新秀。但如今鹽湖鋰礦爭奪戰(zhàn)的火熱早在三年前便在西藏珠峰預演。彼時，新能源汽車需求正處上升期，作為動力電池的關鍵原材料，碳酸鋰等鋰鹽產(chǎn)品售價水漲船高。

西藏珠峰嗅到了商機。2018年4月，西藏珠峰通過參股公司珠峰香港（現(xiàn)已為西藏珠峰控股子公司）高估值收購了一家境外鋰資源勘探開發(fā)企業(yè)，布局阿根廷鋰鹽湖項目。這筆交易作價約2億美元，相當于西藏珠峰2017年全年的凈利潤。

西藏珠峰聲稱，收購后將積極推進阿根廷鋰鹽湖項目建設，爭取早產(chǎn)出早收益。然而攜鋰三年，西藏珠峰卻出現(xiàn)有錢買、沒錢建的窘境。鹽湖提鋰項目具有明顯的高資本開支密度特征。西藏珠峰回復上交所問詢時表示，收購阿根廷鹽湖項目后不久，碳酸鋰價格便由于短期供求矛盾一路猛跌，相關融資工作因此受阻。

與此同時，2018年至2020年，西藏珠峰業(yè)績持續(xù)滑坡，2020年歸母凈利潤僅為0.31億元。據(jù)西藏珠峰2021年半年報，不僅鋰鹽產(chǎn)品銷售不見著落，喊了三年的產(chǎn)能擴張也遲遲未收到環(huán)評批復。

同沉寂多年的鹽湖提鋰板塊一樣，新能源需求高漲下西藏珠峰出現(xiàn)了轉機。

2021年9月，西藏珠峰宣布擬定增募集資金80億元。其中，37億元將用于進一步擴大阿根廷安赫萊斯鹽湖項目產(chǎn)能。此前，安赫萊斯鹽湖已有0.25萬噸碳酸鋰當量產(chǎn)能。西藏珠峰表示，將在該鹽湖實施5萬噸碳酸鋰/年原鹵提鋰工程，達產(chǎn)后每年將實現(xiàn)凈利潤13.52億元，項目建設期為12個月。

此外，2021年11月，西藏珠峰還與阿根廷薩爾塔省政府簽署協(xié)議，表示將合計投資17億美元用于在阿根廷鹽湖建設碳酸鋰項目。這被外界認為是西藏珠峰阿根廷鋰鹽湖項目正式啟動的標志。不過，截至2021年三季度末，西藏珠峰貨幣資金僅為1.03億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額約0.44億元。西藏珠峰直言，短期內(nèi)公司自有資金無法滿足上述投資需求；存在無法按期實施及實施內(nèi)容、金額等發(fā)生變更的風險。

多方合作瞄準原鹵提鋰

“鹽湖提鋰”板塊的價值回歸離不開提鋰技術的不斷成熟。而優(yōu)質(zhì)的鹽湖意味著更低的技術門檻。對于“半路出家”的西藏珠峰而言，缺乏提鋰技術積累是其面臨的另一大發(fā)展壁壘，這未嘗不是其選擇在阿根廷布局鹽湖項目的原因之一。

判斷鹽湖品質(zhì)的兩個關鍵技術指標為鋰含量和鎂鋰比。國內(nèi)鋰鹽湖主要分布在西藏與青海，除了少數(shù)西藏鹽湖品質(zhì)較高以外，國內(nèi)大部分鹽湖的鋰含量和鎂鋰比均不及南美“鋰三角”（玻利維亞、智利和阿根廷）。

“得益于鋰濃度高，鎂鋰比低等特點，（公司）具有較高的成本競爭力。”西藏珠峰表示。據(jù)介紹，西藏珠峰旗下安赫萊斯鹽湖的鋰含量為490mg/L，鎂鋰比為3.8。而鹽湖股份（000792，SZ）、藏格礦業(yè)（000408，SZ）依附的察爾汗鹽湖，盡管鋰資源儲量豐富，但鎂鋰比高達1800，這帶來更高的提鋰難度和技術門檻。

原鹵提鋰正成為高鋰含量鹽湖的主流技術探索方向。據(jù)東方證券研報，原鹵提鋰在提升鋰資源回收率提升的同時，也大大縮短了產(chǎn)品生產(chǎn)周期。西藏珠峰也在定增預案中明確將其鹽湖項目定位于“原鹵提鋰”。

據(jù)西藏珠峰在互動平臺上的回復，西藏珠峰已經(jīng)與久吾高科（300631，SZ）、中南鋰業(yè)分別簽訂合作協(xié)議，前者的“吸附+膜法”提鋰與后者的“電化學脫嵌法”提鋰均為其中試方案。這兩種方案均可實現(xiàn)原鹵提鋰。其中，久吾高科方案的預計提鋰回收率將達到88%，遠高于作為南美鹽湖主流工藝的分布沉淀法（一般約40%）。

值得一提的是，在“鋰三角”這片鋰礦的投資熱土上，除了西藏珠峰這樣的新手玩家，贛鋒鋰業(yè)（002460，SZ）、天齊鋰業(yè)（002466，SZ）等業(yè)內(nèi)巨頭也早有布局。立足于國內(nèi)鹽湖的鋰礦企業(yè)也進入產(chǎn)能爬坡期。對西藏珠峰而言，何時真正放量才算是交出實實在在的成績單。

封面圖片來源：視覺中國圖