每經(jīng)記者 李蕾

每經(jīng)編輯 葉峰

近年來，在資管新規(guī)和“房住不炒”的大背景下，公募基金憑借自己顯著的賺錢效應(yīng)成功“出圈”，成為最受普羅大眾關(guān)注和歡迎的工具之一。基金的種類實(shí)現(xiàn)了迅速擴(kuò)容，數(shù)量也在持續(xù)增長(zhǎng)中，到2021年已經(jīng)突破了8000只，也為基民如何選擇適合自己的基金提出了進(jìn)一步挑戰(zhàn)。

在這樣的背景下，基金投資專業(yè)化成為發(fā)展趨勢(shì)，F(xiàn)OF（基金中基金）產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。尤其是在今年市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性震蕩的行情下，公募FOF更是憑借著風(fēng)險(xiǎn)收益相對(duì)更加平滑的優(yōu)勢(shì)脫穎而出，駛?cè)肓税l(fā)展的快車道。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月17日，公募FOF總規(guī)模已經(jīng)突破了2200億元、達(dá)到2282.24億元，其中僅養(yǎng)老FOF的規(guī)模就已經(jīng)突破1000億元。

不過作為2021年一直很火的產(chǎn)品，當(dāng)前全市場(chǎng)已經(jīng)有了將近300只公募FOF（份額分開計(jì)算）。不僅投資范圍擴(kuò)展到全球市場(chǎng)，交易機(jī)制方面也打通了場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外，換句話來說FOF逐漸成為了全品類的基金類型。普通投資者應(yīng)該如何選擇適合自己的公募FOF？2022年重點(diǎn)應(yīng)該關(guān)注這類產(chǎn)品的哪些機(jī)會(huì)？又有哪些績(jī)優(yōu)FOF值得關(guān)注？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者為大家做了一個(gè)全面梳理與盤點(diǎn)。

歷時(shí)4年迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)

2017年10月19日，第一只公募FOF成立，至今已有超過4年時(shí)間。4年中，公募FOF產(chǎn)品經(jīng)歷了業(yè)績(jī)和規(guī)模的雙重考驗(yàn)，在今年迎來了一個(gè)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。

綜觀今年的市場(chǎng)，權(quán)益市場(chǎng)經(jīng)歷了幾輪風(fēng)格切換、資產(chǎn)價(jià)格分化越演越烈。受此影響，主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯分化，不少網(wǎng)紅基金都出現(xiàn)了飄綠的情況，但FOF產(chǎn)品年內(nèi)收益幾乎實(shí)現(xiàn)全紅。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月17日293只公募FOF中有281只都實(shí)現(xiàn)了正收益、占比達(dá)96%。同一時(shí)段，普通股票型基金中獲得正收益的占比是58.72%，混合型基金則是69.93%。

從基金收益情況來看，年內(nèi)排名第一的公募FOF回報(bào)達(dá)到17.37%，收益在10%以上的一共有16只，年內(nèi)市面上所有FOF的平均收益率為4.19%，每一項(xiàng)都是可圈可點(diǎn)。如果結(jié)合短期和更長(zhǎng)時(shí)間維度的表現(xiàn)來看，F(xiàn)OF的平均收益整體來說還是優(yōu)于股債市場(chǎng)表現(xiàn)的，也體現(xiàn)出這類產(chǎn)品平穩(wěn)、均衡的優(yōu)勢(shì)。

嘉實(shí)基金資產(chǎn)配置負(fù)責(zé)人王漢博告訴每經(jīng)記者，在全球利率大幅下行的環(huán)境下，單一資產(chǎn)獲取預(yù)期收益的難度日益增加，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，市場(chǎng)環(huán)境變更和金融產(chǎn)品的不斷豐富，以及投資工具的逐步完善，作為資產(chǎn)組合管理決策制定步驟中最重要的環(huán)節(jié)，多元資產(chǎn)配置的必要性大大提升。資產(chǎn)配置是投資收益的核心因素，并能夠自上而下分散風(fēng)險(xiǎn)，沒有容量限制，在非牛市環(huán)境下仍能為投資者創(chuàng)造與風(fēng)險(xiǎn)水平相適應(yīng)的投資回報(bào)。

“結(jié)合國(guó)外經(jīng)驗(yàn)與國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的實(shí)際情況，F(xiàn)OF是進(jìn)行資產(chǎn)配置的重要方式，一是有利于分散風(fēng)險(xiǎn)，二是有利于兼顧各類資產(chǎn)的預(yù)期收益。”王漢博指出。

華夏基金方面也表示，F(xiàn)OF的優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)在其既是一種投資基金的產(chǎn)品，也是一種資產(chǎn)配置理念。從長(zhǎng)期的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，上至大類資產(chǎn)，下至市場(chǎng)風(fēng)格，沒有單一資產(chǎn)可以持續(xù)躺贏。通過基金產(chǎn)品的暴露因子分析、風(fēng)格分類、收益特征分析、風(fēng)險(xiǎn)分析、配置和交易特征等方面的綜合評(píng)價(jià)，F(xiàn)OF基金經(jīng)理可以實(shí)現(xiàn)對(duì)基金產(chǎn)品風(fēng)格和業(yè)績(jī)歸因的精準(zhǔn)識(shí)別，從而選擇出合適的基金和基金經(jīng)理。其次，F(xiàn)OF還能夠有效通過資產(chǎn)配置和基金優(yōu)選在一定程度上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，使FOF產(chǎn)品具備了抵御風(fēng)險(xiǎn)、平滑收益等適合進(jìn)行長(zhǎng)期投資的特性。而從實(shí)戰(zhàn)結(jié)果看，對(duì)各類基金產(chǎn)品在2021年的收益率情況進(jìn)行對(duì)比統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，F(xiàn)OF產(chǎn)品整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力顯著超過其他類別基金產(chǎn)品，尤其是在震蕩行情下。

正是因?yàn)楣糉OF具備這些特征，也有著良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，2021年這類基金受到市場(chǎng)的高度關(guān)注。多只FOF產(chǎn)品首募火爆，有的因?yàn)槌^規(guī)模上限而不得不實(shí)施比例配售，也反映出投資者愈發(fā)強(qiáng)烈的配置意愿。截至12月17日，全市場(chǎng)共有63家基金公司發(fā)行了近300只FOF產(chǎn)品，規(guī)模合計(jì)2282.24億元，相較2020年底的910.5億元的規(guī)模激增150.66%。

從業(yè)績(jī)和穩(wěn)定性進(jìn)行選擇

FOF近兩年迎來快速發(fā)展，主要是因?yàn)樗鉀Q了基民投資中選基難、擇時(shí)難、頻繁交易等三大痛點(diǎn)。但另一方面，隨著公募FOF數(shù)量的顯著增加，怎樣挑選適合自己的基金就成了一個(gè)新問題。

事實(shí)上，要講清楚如何挑選適合自己的公募FOF，投資者首先要對(duì)這類產(chǎn)品進(jìn)行分類了解。例如，按照基金持有期限的不同，目前公募基金發(fā)行的FOF產(chǎn)品主要以固定持有期為主要運(yùn)作方式，一般可分為3個(gè)月、6個(gè)月、1年的短期產(chǎn)品，和長(zhǎng)達(dá)2年、3年、5年的中長(zhǎng)期產(chǎn)品。而按照策略的不同又可以分為兩大類，一類是養(yǎng)老目標(biāo)日期基金，一類是養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)基金。同時(shí)，根據(jù)基金風(fēng)險(xiǎn)水平的差異，F(xiàn)OF產(chǎn)品又分為高風(fēng)險(xiǎn)型、中風(fēng)險(xiǎn)型和低風(fēng)險(xiǎn)型等等。

在此基礎(chǔ)上，基金經(jīng)理如何構(gòu)建自己的基金組合也非常關(guān)鍵。

華夏基金表示，首先是向資產(chǎn)配置要收益。通常組合收益來源的90%來自于資產(chǎn)配置，一是倉(cāng)位，二是風(fēng)格。例如2021年的股票市場(chǎng)，滿倉(cāng)白酒和滿倉(cāng)新能源的區(qū)別巨大。“所以我們不能空談倉(cāng)位不談風(fēng)格，確認(rèn)風(fēng)格就由股票團(tuán)隊(duì)來負(fù)責(zé)。”

第二，向權(quán)益投資要彈性。更關(guān)注市場(chǎng)風(fēng)格而不是一個(gè)單一基金經(jīng)理的歷史業(yè)績(jī)。他們更多的是把子基金作為一種工具，選擇出投資組合真正符合當(dāng)下市場(chǎng)風(fēng)格的子基金，放入基金籃子中，從而實(shí)現(xiàn)優(yōu)秀的業(yè)績(jī)。

“我們的資產(chǎn)配置框架會(huì)告訴投資經(jīng)理，這段時(shí)間什么類型的風(fēng)格占優(yōu)，但不會(huì)細(xì)化到行業(yè)，因?yàn)樾袠I(yè)是會(huì)變化的，那么在這樣的風(fēng)格下面，基金經(jīng)理去選擇行業(yè)，就要依靠我們的研究團(tuán)隊(duì)支持。”

王漢博也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，做資產(chǎn)配置最重要的理念是圍繞有效前沿、做均值回歸。通過專業(yè)研究摸清下一階段處于有效前沿的資產(chǎn)是什么，風(fēng)險(xiǎn)收益率如何，然后圍繞這類資產(chǎn)去做均值回歸，本質(zhì)上來看這是個(gè)戰(zhàn)略判斷的問題，戰(zhàn)術(shù)上雖然會(huì)有所擺動(dòng)，但核心信仰是相信均值回歸。“大樹不可能長(zhǎng)到天上去，也不可能淪為塵土。”

在談到2022年公募FOF的機(jī)會(huì)時(shí)，王漢博坦言，在全面降準(zhǔn)的背景下，預(yù)計(jì)成長(zhǎng)仍占優(yōu)。“結(jié)構(gòu)上看，我們總體看好業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與流動(dòng)性環(huán)境共振匹配的成長(zhǎng)資產(chǎn)，其中中小盤成長(zhǎng)風(fēng)格有望取得超額收益。在行業(yè)方面，我們看好成長(zhǎng)方向中的硬科技與制造行業(yè)，未來將圍繞新能源、電子制造、國(guó)防軍工進(jìn)行配置，同時(shí)在科技制造大品類中精選優(yōu)質(zhì)個(gè)股捕捉超額收益。”

華夏基金則建議，要選擇FOF管理經(jīng)驗(yàn)豐富，綜合實(shí)力強(qiáng)的公司產(chǎn)品。在具體產(chǎn)品選擇時(shí)，要結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好分析，選擇對(duì)應(yīng)的FOF產(chǎn)品。

百嘉基金董事、副總經(jīng)理王群航告訴每經(jīng)記者，公募FOF具有獨(dú)特的、重要的九大優(yōu)勢(shì)，從而使得公募FOF具有了非常優(yōu)越的市場(chǎng)發(fā)展?jié)摿Γ@九大優(yōu)勢(shì)是：1、投資標(biāo)的整體質(zhì)地良好，安全性相對(duì)更高一籌；2、專業(yè)化的資產(chǎn)管理疊加專業(yè)化的資產(chǎn)管理，雙重的優(yōu)中選優(yōu)；3、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益做更高一個(gè)層級(jí)的二次平滑；4、無(wú)與倫比的、良好的流動(dòng)性；5、非負(fù)資產(chǎn)性質(zhì)；6、更增加了一層良好的、有效的風(fēng)險(xiǎn)防范與分散的安全墊；7、作為第三支柱，全力助推養(yǎng)老事業(yè)的發(fā)展；8、提升全市場(chǎng)的投基理念、方式、策略；9、內(nèi)生性地、潛移默化地促進(jìn)公募基金行業(yè)更為規(guī)范和穩(wěn)健地發(fā)展。
“對(duì)于（上述）第三個(gè)優(yōu)勢(shì)，需要時(shí)間讓投資者充分理解，然后在此基礎(chǔ)上，從業(yè)績(jī)和業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性這兩個(gè)角度去選擇FOF及養(yǎng)老基金，并且從配置的角度進(jìn)行持有，尤其是養(yǎng)老基金。”他強(qiáng)調(diào)。