每經記者 曾子建    每經編輯 葉峰    

12月15日，創(chuàng)新藥龍頭藥明康德突然放量跌停，股價跌破年線，同時帶動整個創(chuàng)新藥板塊集體大跌。

次日12月16日，白酒股龍頭山西汾酒下跌6%，同樣帶動整個白酒股集體大跌。

藥明康德和山西汾酒先后跳水，表面上看，都是遭遇利空傳聞的影響。但背后，卻是北向資金的大舉撤退，作為醫(yī)藥白酒的忠實擁躉，北向資金的態(tài)度似乎已經在發(fā)生變化。

年末之際，A股市場白酒和醫(yī)藥兩大曾經的YYDS，再次成為市場的焦點。今年，投資于這兩大賽道的主題基金，則全部陷入調整，很多去年風光無限的頂流基金經理，他們管理的產品在今年出現(xiàn)了較大幅度的回撤。

白酒走下王座

2019年，2020年，這兩年白酒股無疑是A股市場中的王者。以茅臺為例，2019年股價漲了112%，2020年漲幅又高達72%。到了今年初，貴州茅臺股價更是一度漲至2608.59元的歷史高價，而白酒主題基金成為“國民基金”。

然而，隨著春節(jié)后白酒股的集體大跌，白酒主題基金，白酒基金經理們紛紛走下了王座。這一年來，人們最常問起的是，白酒股還行嗎，“坤坤”還行嗎？

實際上，和中概股、教育股、互聯(lián)網(wǎng)板塊相比，白酒股今年的跌幅并不算是最大的，但白酒股行情分化很大。比如茅臺，今年以來總體還是上漲，年末股價回到2000元上方，瀘州老窖年漲幅超過10%，水井坊漲了57%，舍得酒業(yè)的累計漲幅更是高達180%。而五糧液下跌18%，洋河股份今年下跌近25%，順鑫農業(yè)的跌幅則是高達48%。

之所以認為白酒基金是今年基金市場的一個大坑，主要原因是去年、前年，這類基金表現(xiàn)太好了，以至于去年底和今年初，這類基金吸引了太多基民的參與，創(chuàng)造出了招商中證白酒指數(shù)基金、易方達藍籌精選、景順長城新興成長等多只規(guī)模龐大的頂流基金。

盡管這些基金今年可能總體虧損比例不大，但是由于它們具有龐大體重的“身軀”，稍微從高處摔到地面，帶來的沖擊和痛苦，就比其他基金要大得多。

記者通過WIND系統(tǒng)統(tǒng)計了“白酒主題基金”的規(guī)模情況，這類基金倉位中持有白酒股的比例相對較高。其中，規(guī)模在100億以上的基金超過20只，規(guī)模最大的招商中證白酒（白酒基金LOF）截至三季度末的規(guī)模高達842億，持有人數(shù)量更是超過1000萬人（截至6月30日）。

如此龐大的基金，稍有閃失，其打擊面就會非常廣。

今年2月18日，白酒基金LOF最高漲到1.626元，3月9日最低跌到1.073元，最大跌幅高達34%。

而從3月9日到6月8日，該基金從1.073元漲到了1.638元創(chuàng)出新高。此后，又從1.638元跌到1.118元，這一區(qū)間的波動幅度又是高達31.7%。一年之內，兩次超過30%的回撤，對于基金投資者來說，無疑是一種煎熬。如果你選擇躺平的話，可能還好，但是如果你喜歡追漲殺跌，那就不一定了。

實際上，招商中證白酒基金還算是不錯的了，今年是賺錢的，但其他超大規(guī)模的白酒主題基金，情況就不太樂觀了。

比如截至12月16日，張坤管理的易方達藍籌精選，規(guī)模高達698億，今年虧了約7%；劉彥春管理的景順長城新興成長，規(guī)模高達542億，今年虧了8.6%；蕭楠管理的易方達消費行業(yè)，規(guī)模近300億，今年虧了約10%。

此外，頂流基金經理王宗合管理的鵬華匠心，規(guī)模也是超百億，今年虧了17%。

白酒股大跌的背后，實際上是經過連續(xù)兩年的大漲，白酒股股價已經透支了業(yè)績增長。茅臺的業(yè)績增幅已經回落到個位數(shù)，市盈率卻一度高達60倍、80倍。而今年初，太多人、太多資金涌入白酒行業(yè)，導致交易擁擠，這種情況下，估值回歸成為必然的趨勢。另外，消費萎縮，還有對于市場監(jiān)管收緊的擔憂，也是導致白酒股放慢擴張腳步的重要因素。

臨近年末，市場對于白酒提價的預期再度升溫。然而，隨著山西汾酒的連續(xù)大跌，白酒主題基金再次面臨考驗。

醫(yī)藥同樣傷不起

實際上，不少青睞白酒股的基金，同樣也喜歡買醫(yī)藥股，所以市場經常說A股的行情就是“喝酒吃藥”行情。

比如焦巍管理的銀華富裕主題，規(guī)模244億，今年虧損了1%，該產品重倉白酒和醫(yī)藥。值得注意的是，焦巍管理的另一只產品銀華富利精選，規(guī)模41億，今年虧了12%，而他管理的產品重倉兩個方向，一個是白酒，另一個是創(chuàng)新藥。

從他的重倉股名單中不難發(fā)現(xiàn)，泰格醫(yī)藥、茅臺、汾酒、藥明康德、通策醫(yī)療等老牌白馬股都是他的最愛。但在今年，白酒和醫(yī)藥卻對這些產品造成了雙重傷害。

此外，還有專門投資醫(yī)藥的主題基金，今年同樣是傷不起。

被稱為醫(yī)藥女神的葛蘭是970億總規(guī)模的頂流基金經理，不過她管理的幾只基金中，只有押注新能源賽道的中歐明睿新起點今年賺了18%，其他押注醫(yī)藥賽道的兩只基金表現(xiàn)平平。其中，中歐醫(yī)療健康下跌5%，中歐醫(yī)療創(chuàng)新下跌6.6%。

當然，醫(yī)藥主題基金表現(xiàn)糟糕的，不僅僅是葛蘭的基金。比如，今年3月成立的南方醫(yī)藥創(chuàng)新，今年以來下跌了23.72（截至12月20日），民生加銀醫(yī)藥健康、易方達醫(yī)藥生物、前海開源醫(yī)療健康等，今年均跌超20%。

明年的希望在哪兒？

今年，不論是白酒還是醫(yī)藥，普遍出現(xiàn)了明顯的調整，那么明年這兩大板塊能夠再度崛起嗎？

實際上，白酒板塊主要還是受制于消費的萎縮，但白酒公司本身具有提價的預期。但是，如果消費不能出現(xiàn)復蘇，僅僅依靠提價，很難維持當前白酒股的估值，而主力機構的資金，也需要等待白酒公司的業(yè)績明朗，所以白酒股、白酒主題基金，可能要等待明年一季度之后，等待相關公司的年報明朗之后，才能判斷是否有真正的機會。

而醫(yī)藥方面，創(chuàng)新藥，醫(yī)療器械兩大板塊依舊難以看到好轉的跡象。以藥明康德為例，12月中旬開始被北向資金連續(xù)拋售。北向資金過去兩年對醫(yī)藥股非?？春?，但現(xiàn)在態(tài)度開始轉變了。

當然，醫(yī)藥領域也并非完全沒有機會。在今年的行情中，也有醫(yī)藥主題基金有較好的表現(xiàn)。比如前海開源中藥研究精選，截至2021年12月17日，今年以來的回報達到20%，是今年少有的表現(xiàn)較好的醫(yī)藥基金，該基金的重倉股均為兩市中藥龍頭公司。

湘財證券的研報指出，2021年版國家醫(yī)保目錄公布，共計74種藥品新增進入，11種藥品被調出。新調入的藥品覆蓋腫瘤、慢性病、抗感染、罕見病以及婦女兒童用藥等需求。新版目錄共有藥品總數(shù)2860種，其中西藥1486種，中成藥1374種，而中藥飲片僅為892種?？梢?，中成藥持續(xù)擴容的趨勢仍在。

而中藥板塊最大的利好因素，是政策支持。

需求端，人口老齡化，慢性病、腫瘤發(fā)病率上升，疾病譜的改變，以及隨著居民收入水平提升帶來的健康意識的提升、消費升級等因素共同支撐著中藥行業(yè)健康平穩(wěn)增長。

政策端，國家大力扶持和促進中醫(yī)藥發(fā)展，推進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新，堅持中西醫(yī)并重，為中藥行業(yè)帶來了政策紅利和新增需求。“治未病”的特有優(yōu)勢為中藥行業(yè)帶來發(fā)展機會。

業(yè)績端，中藥行業(yè)走出低點，呈現(xiàn)出邊際改善，雖然因低基數(shù)效應減弱，2021年第三季度單季業(yè)績增速略有回落，但不改整體處于回升通道的態(tài)勢。

估值端，中藥行業(yè)擁有較為明顯的絕對估值優(yōu)勢。“政策＋消費升級＋業(yè)績改善＋估值優(yōu)勢”共同構建出中藥行業(yè)的投資機會。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)500621873