每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 葉峰    

2021年即將落下帷幕，公募基金排名爭(zhēng)奪戰(zhàn)如火如荼，基金產(chǎn)品今年回報(bào)的兩極分化也非常明顯。

據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，截至12月30日，僅有兩只公募產(chǎn)品年內(nèi)回報(bào)超過(guò)100%，有6只產(chǎn)品回報(bào)在80%~100%之間。年內(nèi)回報(bào)能夠超過(guò)60%的，只有50只。另一方面，也有多只產(chǎn)品今年出現(xiàn)較大虧損，比如博時(shí)的教育ETF今年虧損了56%，中概互聯(lián)網(wǎng)LOF、農(nóng)銀匯理消費(fèi)主題基金以及鵬華基金旗下多只債券基金等，今年虧損都超過(guò)40%。

值得注意的一個(gè)現(xiàn)象是，今年新生代、中生代基金經(jīng)理明顯崛起，而以往功成名就，管理規(guī)模很大的頂流老將，卻黯然失色。

基金經(jīng)理越嫩越吃香？

有人初次買彩票就能中大獎(jiǎng)，有人初次打牌就能贏，有人初次炒房就賺大錢，也有新手剛?cè)牍墒校湍軕?zhàn)勝老江湖……

基金經(jīng)理同樣如此，這就是所謂的“新手好運(yùn)”效應(yīng)。基金經(jīng)理根據(jù)年限長(zhǎng)短不同，劃分為新生代、中生代和老一代。一般來(lái)說(shuō)，3年以下的為新生代，3~7年的是中生代，7年以上就是老一代了。

而今年，新生代和中生代基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)，明顯更勝一籌。

先看今年最有機(jī)會(huì)成為冠軍的基金經(jīng)理，前海開(kāi)源的崔宸龍，目前管理規(guī)模233.75億。崔經(jīng)理確實(shí)很猛，三季度之后就幾乎一直占據(jù)冠軍的位置，而且他管理的兩只產(chǎn)品前海開(kāi)源公用事業(yè)和前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)，都是年內(nèi)回報(bào)超過(guò)100%。而截至目前，崔宸龍的投資年限不到兩年，是典型的新生代基金經(jīng)理。

除了兩只收益豐厚的產(chǎn)品外，他還管理前海開(kāi)源滬港深非周期股票基金和前海開(kāi)源滬港深智慧生活混合兩只產(chǎn)品，但受港股市場(chǎng)拖累，這兩只產(chǎn)品今年回報(bào)都為負(fù)數(shù)。

除了崔宸龍外，排名緊隨其后的是寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)混合的肖肖，該產(chǎn)品今年回報(bào)超過(guò)90%。而肖肖的累計(jì)投資年限接近5年，屬于中生代基金經(jīng)理。肖肖管理的總規(guī)模相對(duì)較小，僅為80多億，而寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)混合的規(guī)模也只有20多億。

據(jù)WIND統(tǒng)計(jì),今年公募基金業(yè)績(jī)排名前100的產(chǎn)品中,絕大多數(shù)都是投資年限小于7年的新生代和中生代基金經(jīng)理。

除了前面提到的幾位，今年還冒出了大成基金的韓創(chuàng)、長(zhǎng)城基金的楊宇、金鷹基金的韓廣哲、交銀施羅德的楊金金、華安基金的劉暢暢、國(guó)投瑞銀的施成，還有華夏基金的張城源等，都是非常優(yōu)秀的新生代基金經(jīng)理。

老一代基金經(jīng)理業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀的屈指可數(shù)，只有信達(dá)澳銀的老將曾國(guó)富、景順長(zhǎng)城的楊銳文、華寶基金的周晶等少數(shù)幾個(gè)。排名最靠前的曾國(guó)富，他管理的信達(dá)澳銀周期動(dòng)力今年回報(bào)73%，也只能排到第17位。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至12月30日

短期看，新生代、中生代基金經(jīng)理確實(shí)在今年出盡了風(fēng)頭。但是一個(gè)不可回避的問(wèn)題是，基金投資是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，如何能夠?yàn)橥顿Y者帶來(lái)長(zhǎng)期的穩(wěn)定回報(bào)，同時(shí)控制好基金產(chǎn)品的回撤，則能考驗(yàn)基金經(jīng)理的長(zhǎng)跑能力。而今年還有一個(gè)比較特殊的情況是，今年很多年輕基金經(jīng)理都是押注新能源賽道，回避了大消費(fèi)賽道，因此取得了很不錯(cuò)的投資收益。但是，如果到了明年、后年，新能源賽道出現(xiàn)調(diào)整，這些年輕基金經(jīng)理能否繼續(xù)保持當(dāng)前這種勢(shì)頭，那就很難說(shuō)了。另外，今年年輕基金經(jīng)理的大放異彩，也使得他們管理的產(chǎn)品規(guī)模迅速擴(kuò)大，管理的產(chǎn)品數(shù)量也在不斷增多。很多基金經(jīng)理做好了一只產(chǎn)品，馬上就發(fā)行新產(chǎn)品，那么接下來(lái)，他們是否具有能力管理較大規(guī)模產(chǎn)品，是否能夠管理多只產(chǎn)品，也面臨考驗(yàn)。

多位頂流基金經(jīng)理表現(xiàn)讓人失望

和年輕基金經(jīng)理大放異彩形成鮮明對(duì)比的是，今年很多早已功成名就的老將表現(xiàn)讓人失望，其中不乏多位頂流基金經(jīng)理。

1.交銀三劍客兩人折戟，楊浩、王崇業(yè)績(jī)大倒退

交銀施羅德是上海老牌銀行系基金公司，近年來(lái)涌現(xiàn)出多位優(yōu)秀的基金經(jīng)理，其中何帥、楊浩和王崇，被業(yè)內(nèi)成為交銀“三劍客”。

不過(guò)，今年交銀施羅德這三位基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)（截至12月30日），卻多少有些讓人失望。

何帥是三人中，管理規(guī)模最少的一位，截至三季度末，他管理的三只產(chǎn)品規(guī)模總計(jì)138.06億，三只產(chǎn)品都是正收益，平均20%左右。

但即便如此，何帥已經(jīng)是三劍客中表現(xiàn)最好的一人了。

再看王崇，他已是投資超過(guò)7年的基金老將，目前管理規(guī)模273.32億，他也管理了三只產(chǎn)品。不過(guò)，其中表現(xiàn)最好的交銀精選混合，今年以來(lái)的回報(bào)只有3.57%，另一只交銀新成長(zhǎng)混合，收益3.55%。表現(xiàn)最差的是交銀瑞豐三年封閉混合，今年虧損了3.95%。

王崇今年的業(yè)績(jī)大幅倒退，很重要的原因還是在于賽道的選擇出現(xiàn)了誤判。以他管理的交銀精選混合為例，榮盛石化始終是第一大重倉(cāng)股，該股年初到了高點(diǎn)之后，就一直陷入調(diào)整態(tài)勢(shì)，無(wú)法重新走強(qiáng)。

其他重倉(cāng)股中，消費(fèi)類占了不少，比如顧家家居、絕味食品、貴州茅臺(tái)。而在上半年，還不幸踩雷中公教育這只今年跌幅較大的個(gè)股。

正是由于業(yè)績(jī)的回落，王崇管理的產(chǎn)品規(guī)模也出現(xiàn)明顯下跌。交銀精選混合從二季度末的131億，回落到三季度末的96.83億。交銀新成長(zhǎng)混合規(guī)模也從163億回落到129億。

再看第三位，百億基金經(jīng)理?xiàng)詈?，他管理的三只產(chǎn)品，基本都在同類產(chǎn)品中排名末端，而且年內(nèi)都虧損超過(guò)10%。

三只產(chǎn)品中，規(guī)模最大的是交銀新生活力靈活配置，規(guī)模達(dá)到75億。而在今年初的最高峰，該產(chǎn)品規(guī)模一度高達(dá)160億，此后每個(gè)季度規(guī)模都在萎縮，如今較年初萎縮了50%以上。

值得注意的是，楊浩管理的三只產(chǎn)品，在今年9月都增配了一位基金經(jīng)理。其中，交銀新生活力靈活配置增配了田彧龍；交銀定期支付雙息平衡增配了黃鼎；交銀內(nèi)核驅(qū)動(dòng)混合增配了封晴。

目前，楊浩擔(dān)任基金經(jīng)理年限超過(guò)6年，正在從中生代向投資老將過(guò)渡的階段，但愿他能夠盡快恢復(fù)狀態(tài)，在來(lái)年為繼續(xù)信任他的投資者取得不錯(cuò)的回報(bào)。

2.前海開(kāi)源曲揚(yáng)，買了各種“茅”依然讓人失望

今年，到底哪位頂流基金經(jīng)理讓人感到失望？有人說(shuō)是易方達(dá)的張坤，有人說(shuō)是興證全球的謝治宇，也有人說(shuō)是鵬華基金的王宗合。不過(guò)，還有一位不得不提的頂流基金經(jīng)理，他就是前海開(kāi)源的曲揚(yáng)。

前海開(kāi)源今年的風(fēng)頭，都被崔宸龍搶走了，但就在今年初，曲揚(yáng)依然是該公司最炙手可熱的基金經(jīng)理，因?yàn)樗漠a(chǎn)品買走了市場(chǎng)中的各種茅，其代表作近5年全市場(chǎng)可以排進(jìn)前20。業(yè)界都在感嘆，曲揚(yáng)到底有多強(qiáng)？

然而，短短一年時(shí)間過(guò)去，曲揚(yáng)管理的產(chǎn)品幾乎全部排名同類倒數(shù)。

曲揚(yáng)，清華大學(xué)工學(xué)博士，12年從業(yè)經(jīng)歷，近9年投資經(jīng)驗(yàn)，港股投資經(jīng)歷豐富。目前總管理規(guī)模超過(guò)456億元，管理期限最長(zhǎng)的基金包括前海開(kāi)源國(guó)家比較優(yōu)勢(shì)混合、前海開(kāi)源滬港深優(yōu)勢(shì)精選混合等。

去年，曲揚(yáng)的操作堪稱大神，他管理的幾只產(chǎn)品抓了一只十倍股--英科醫(yī)療。然而，去年抓大牛股的曲揚(yáng)，今年的表現(xiàn)卻讓人失望。

在曲揚(yáng)管理的眾多產(chǎn)品中（截至12月30日），除了前海開(kāi)源人工智能主題混合今年獲得了14%的收益外，其他全部出現(xiàn)虧損。其中，前海開(kāi)源國(guó)家比較優(yōu)勢(shì)混合、前海開(kāi)源中國(guó)稀缺資源混合今年虧損超過(guò)11%，前海開(kāi)源醫(yī)療健康今年的成績(jī)單是-21%。

另外，在今年1月還成立一只新基金前海開(kāi)源優(yōu)質(zhì)企業(yè)6個(gè)月持有，成立以來(lái)虧了近15%。

究竟是什么原因，導(dǎo)致曲揚(yáng)今年的業(yè)績(jī)出現(xiàn)如此大的滑坡？

首先，曲揚(yáng)的風(fēng)格是喜歡“靠山吃海”的好公司，換句話說(shuō)，也就是喜歡重倉(cāng)各種龍頭股，或者說(shuō)是各種茅。

翻看曲揚(yáng)管理的多只產(chǎn)品，你可以發(fā)現(xiàn)他的重倉(cāng)股區(qū)別不是很大，寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、比亞迪、藥明康德、愛(ài)爾眼科、?？低?、東方財(cái)富等，總會(huì)出現(xiàn)在他的十大重倉(cāng)股名單之中。而今年，醫(yī)藥、白酒均成為市場(chǎng)調(diào)整的“重災(zāi)區(qū)”。

其次，曲揚(yáng)現(xiàn)在管理了8只產(chǎn)品，有港股主題、醫(yī)療主題、人工智能和稀缺資源，可謂是一個(gè)多面手。但是，一個(gè)人的能力、精力終究是有限的，更何況醫(yī)療和人工智能兩大領(lǐng)域?qū)I(yè)性很強(qiáng)。那么，他到底能不能應(yīng)對(duì)8只風(fēng)格各異的基金？是否又會(huì)面臨分身乏術(shù)的問(wèn)題呢？

3.千億基金經(jīng)理劉彥春跌落神壇

截至三季度末，景順長(zhǎng)城劉彥春管理的總規(guī)模高達(dá)1029億，目前在管產(chǎn)品6只，今年全部是負(fù)收益。截至12月30日，下跌最多的是景順長(zhǎng)城集英兩年定開(kāi)，跌了近22%，景順長(zhǎng)城績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)跌了19%。另外，景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)下跌10.73%，內(nèi)需貳號(hào)下跌10.47%；景順長(zhǎng)城鼎益混合下跌9.72%；規(guī)模高達(dá)542億的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)跌了9.62%。從業(yè)績(jī)排名來(lái)看，劉彥春的產(chǎn)品均排在同類產(chǎn)品的末尾。

劉彥春今年跌落神壇，主要在于他遭遇了白酒、醫(yī)藥和港股的調(diào)整。從持倉(cāng)來(lái)看，劉彥春管理的多只產(chǎn)品，重倉(cāng)股重合程度非常高，主要集中在白酒股的瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液；醫(yī)藥股的邁瑞醫(yī)療、藥明康德。另外，大消費(fèi)領(lǐng)域的海大集團(tuán)、晨光文具也是劉彥春的重倉(cāng)股。

除了白酒和醫(yī)藥兩大板塊外，港股今年的下跌，也對(duì)劉彥春管理的產(chǎn)品構(gòu)成了第三重“傷害”。他管理的景順長(zhǎng)城集英兩年定開(kāi)，以及景順長(zhǎng)城績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)，同時(shí)重倉(cāng)了美團(tuán)和騰訊。另外，景順長(zhǎng)城集英兩年定開(kāi)重倉(cāng)的頤海國(guó)際今年累計(jì)跌幅高達(dá)63%，也讓這只產(chǎn)品雪上加霜。

今年，很多基民對(duì)于劉彥春的表現(xiàn)是很不滿意的。不滿意之處，其實(shí)并非僅僅局限于業(yè)績(jī)的不佳，因?yàn)榻衲赀€有很多產(chǎn)品虧損幅度比劉彥春的更大。真正讓人感到難以接受的是，你很難看到基金經(jīng)理在積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，當(dāng)市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)生重大變化時(shí)，你看不到基金經(jīng)理做出任何調(diào)整，只是一味的選擇“躺平”。三個(gè)季度過(guò)去了，劉彥春管理的六只產(chǎn)品，你幾乎看不到他在思路上有任何變化，幾乎就是維持原有的風(fēng)格，這才是基民們難以接受的。

當(dāng)然，通過(guò)劉彥春今年的表現(xiàn)，普通基民也有值得反思的地方，那就是不要迷信頂流基金經(jīng)理，也不要迷信爆款基金。產(chǎn)品規(guī)模越大，那么能夠輾轉(zhuǎn)騰挪的空間就越小，類似劉彥春管理的景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)，500多億的龐大規(guī)模，要想調(diào)倉(cāng)換股，也只能選擇那些市值超大的公司。但是，當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)格發(fā)生變化之后，像這樣龐大規(guī)模的產(chǎn)品，也很難找到合適的“棲身之所”，最終的結(jié)果，也就只能是等待市場(chǎng)風(fēng)格再次切換到大盤股上。

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