每經(jīng)記者 涂穎浩    每經(jīng)編輯 廖丹    

一個已逾期的債務(wù)主體，信托公司還會為其發(fā)售新的信托產(chǎn)品嗎？正常的答案是不會，但這卻真實地發(fā)生在國通信托身上。

2017年，國通信托為融資方綠茵湖置業(yè)發(fā)行了方興299號信托計劃。這一產(chǎn)品在3年后的2020年1月開始陸續(xù)到期，在兌付了第一期的7580萬元后因流動性緊張出現(xiàn)了逾期。

然而有意思的是，在方興299產(chǎn)品已出現(xiàn)兌付逾期以后，一款名為“方興1201號”的產(chǎn)品卻處于募集期間。這個產(chǎn)品與方興299號信托計劃為同一融資方，也是國通信托發(fā)行的。而1201號到期后，融資方無法按時兌付，導(dǎo)致產(chǎn)品至今逾期將近一年。

對于方興299號已逾期的情況下為何還會繼續(xù)發(fā)行方興1201號產(chǎn)品，方興1201號最新兌付進展等問題，每經(jīng)記者采訪了國通信托，但截至發(fā)稿，未獲對方正式回復(fù)。

融資主體已逾期，國通信托仍為其發(fā)行新產(chǎn)品

2017年1月20日至3月24日，國通信托分六期發(fā)行了方興299號都勻綠茵湖集合資金信托計劃（簡稱“方興299號”），總規(guī)模2.996億元，各期期限為3年，融資方為都勻市綠茵湖產(chǎn)業(yè)園區(qū)建設(shè)開發(fā)置業(yè)有限責(zé)任公司（簡稱“綠茵湖置業(yè)”）。

投資者提供的信息顯示,這一信托計劃在2020年到期，第一期兌付了7580萬元。但是在2月中旬，國通信托發(fā)布的延期公告卻稱，國通信托于2020年2月14日收到綠茵湖置業(yè)出具的《關(guān)于申請延期付款的函》，因公司流動性緊張，加之疫情嚴重，綠茵湖置業(yè)目前資金周轉(zhuǎn)困難，暫無足額資金支付債務(wù)款項，申請延期付款。國通信托也決定相應(yīng)延長方興299號期限6個月。

不過有意思的是，就在299的延期過程中，一款名為方興1201號信托計劃正在募集當中。兩者有相同的融資主體，均為綠茵湖置業(yè)。

2020年1月10日，國通信托發(fā)行的方興1201號應(yīng)收賬款集合資金信托計劃（簡稱“方興1201號”）宣告成立。此后幾個月里，方興1201進行了多輪募集。

就有投資者向記者表示，其在2月和3月分兩次買入過該產(chǎn)品，但是從來沒有人告知融資主體在其他產(chǎn)品上已出現(xiàn)逾期。直到如今自己手上的1201產(chǎn)品已經(jīng)快一年都沒完成兌付，才發(fā)現(xiàn)上一個產(chǎn)品中，融資主體已經(jīng)逾期了。

據(jù)悉，方興1201號總規(guī)模2.5億元，共成立18期，期限12個月。2021年1月方興1201號陸續(xù)到期，但產(chǎn)品卻未按期兌付。

有投資者向記者表示：“國通信托于2021年1月11日公布延期方案，將該產(chǎn)品延期至2021年8月10日，在未按照延期方案兌付本息的情況下，在2021年6月4日又公布新的延期方案，將該項目延期至2022年5月31日。”

信托老兵：罕見！融資主體逾期，相關(guān)產(chǎn)品應(yīng)暫停

方興299號宣布延期后，國通信托是否應(yīng)叫停方興1201號的后續(xù)發(fā)行？融資主體的其他融資渠道又是否會受到影響？

北京煒衡律師事務(wù)所高級合伙人張強律師表示，如果方興1201號產(chǎn)品在發(fā)行時，融資主體的風(fēng)險已經(jīng)在市場上充分暴露，那么信托公司就應(yīng)該謹慎為其發(fā)行新產(chǎn)品。

一位從事信托業(yè)十年的信托老兵接受記者采訪時表示，替逾期的公司發(fā)行新產(chǎn)品在業(yè)內(nèi)十分少見。如果融資主體發(fā)生逾期，相關(guān)產(chǎn)品應(yīng)該會全面暫停，如果是融資類業(yè)務(wù)，一般會有交叉違約條款，即一個項目違約，會導(dǎo)致融資主體其他項目也同時宣告提前結(jié)束。

上述信托人士稱，理論上講，逾期對項目的影響很大，會起到很大的警示作用。“出現(xiàn)逾期，大家都會比較注意，這是判斷融資主體信用狀況一個很好的觀察窗口。融資主體跟一家金融機構(gòu)的合作出現(xiàn)違約，其他金融機構(gòu)都會很謹慎地給這家公司繼續(xù)做融資。”

國通信托是否應(yīng)向方興1201號投資者披露融資主體逾期情況？

一位信托業(yè)資深分析師對記者表示，如果兩個產(chǎn)品之間有直接關(guān)聯(lián)，一般來說信托公司是有必要披露的。所謂的有直接關(guān)聯(lián)，是指會影響到信托資金安全。如果存在關(guān)聯(lián)而不進行披露，一旦遭受資金損失，信托公司難辭其咎。

張強律師也表示，信托公司有責(zé)任和義務(wù)向投資者補充披露融資主體的風(fēng)險狀況，尤其要披露可能會影響投資者決策的風(fēng)險性事件。

律師：信托公司應(yīng)關(guān)注融資方風(fēng)險暴露時點

替逾期主體發(fā)行新的信托產(chǎn)品，新產(chǎn)品再次逾期，國通信托有無問題？

張強律師表示，如果在產(chǎn)品成立時，融資方的風(fēng)險還沒有在市場上顯現(xiàn)出來，那就很難斷定信托公司有多大責(zé)任，除非能夠獲取信托公司全面的內(nèi)部盡調(diào)以及審批決策流程等資料，才有可能知道是否存在弄虛作假、虛報瞞報等行為，如果沒有這樣的手段，僅依據(jù)外部的信息，很難判斷。

金融信托領(lǐng)域資深律師唐春林告訴記者，信托產(chǎn)品從發(fā)行成立至到期兌付，信托公司事前、事中、事后都有一系列相應(yīng)的義務(wù)。信托產(chǎn)品成立前，信托公司要對交易模式進行評估，判斷其能不能有效地緩解風(fēng)險，如果事前工作到位，產(chǎn)品成立在流程上應(yīng)該沒有問題；

其次，信托產(chǎn)品成立后，信托還要進行跟蹤管理，如果遇到產(chǎn)品狀況惡化，應(yīng)該采取宣布產(chǎn)品提前到期等措施；

最后，如果事前、事中措施都已經(jīng)到位，但融資方仍然沒有按期兌付，信托公司就有義務(wù)采取相應(yīng)的強制性執(zhí)行措施。

唐春林律師也坦言，國內(nèi)的信托主要作為融資方的融資渠道，信托產(chǎn)品也常用于投資非標資產(chǎn)，而非標資產(chǎn)在價值評估上存在一定的主觀性，背后可能隱藏著一定風(fēng)險。

國通方興多只產(chǎn)品折戟

除了方興1201號和方興299號，每經(jīng)記者還發(fā)現(xiàn)，國通信托還有另外一只方興系列產(chǎn)品——方興318號也深陷違約。

雖然也是由國通信托發(fā)行，但這款產(chǎn)品的融資方并不是綠茵湖置業(yè)。

具體來看，方興318號于2016年9月30日正式成立，產(chǎn)品期限為24個月，融資方為普定縣普信城市建設(shè)投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“普信城投”）。

據(jù)普定縣融媒體中心消息，普信城投已于2020年11月25日與國通信托面談并達成共識，采取分期還款方式還款。而截至發(fā)稿，該投資者表示方興318號的還款進度仍沒有明顯進展。

多只產(chǎn)品折戟背后，啟信寶顯示，2017年到2018年，國通信托所涉法律文書經(jīng)歷了一輪暴增：2017年相關(guān)法律文書僅有38件，但到了2018年便增至627件。此外，國通信托共涉及年內(nèi)立案超100件，其中大部分為被告。

2020年12月31日，湖北銀保監(jiān)局對國通信托作出罰款70萬元的行政處罰。這是國通信托在2017年之后，近兩年首次被罰，其涉及違法違規(guī)事由包含：信托資金未按約定用途使用；資金池墊付風(fēng)險項目未按要求計提減值準備。

此外，從財務(wù)角度來看，國通信托的信托資產(chǎn)和凈利潤已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)下降。

年報顯示，截至2020年末，國通信托信托資產(chǎn)合計1771.57億元，同比減少296.83億元，降幅為14.35%；全年實現(xiàn)凈利潤4.52億元，同比減少9.65%。

其實，2019年該公司信托資產(chǎn)便已出現(xiàn)同比下滑，降幅16.75%。凈利潤更是同比下滑高達23.22%。

而記者注意到，在嚴監(jiān)管環(huán)境下，近年來，信托公司的信托資產(chǎn)規(guī)模普遍處于壓降態(tài)勢。

需要注意的是，2019年與2020年，國通信托的信托業(yè)務(wù)收入（手續(xù)費及傭金凈收入）別為9.79億元和9.90億元，均低于歷史平均水平。

此外，國通信托信托業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入的比重也連續(xù)3年出現(xiàn)下滑。具體來看，2017—2020年的信托業(yè)務(wù)收入占比分別為94.95%、91.80%、84.01%、79.84%，呈逐年降低趨勢。

（實習(xí)生宋欽章對本文亦有貢獻）

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