每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 葉峰    

轉(zhuǎn)眼間，2021年已成往事，回首過去一年，你的投資收益是多少呢？

在基金方面，雖然2021年整體收益不如前年，但是部分主動(dòng)管理型基金還是給投資者帶來了不錯(cuò)的回報(bào)。在表現(xiàn)最好的一批基金中，2021年公募冠軍再次出現(xiàn)了翻倍的情況，收益達(dá)119.42%，另有多只基金的漲幅超過80%。

進(jìn)入2022年，投資者最關(guān)心的依然是新的一年，有哪些機(jī)會(huì)值得關(guān)注？該如何進(jìn)行布局？

記者在歲末年初之際，采訪了2021年冠亞季軍基金經(jīng)理，以及前兩年冠軍基金經(jīng)理和多位明星基金經(jīng)理，就2022年的市場(chǎng)來一場(chǎng)書面的圓桌對(duì)話。

 

2021年冠軍收益：119.42%

截至2021年12月底，Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)基金最近一年的收益最高的是119.42%，收益最低的是-49.11%，中位數(shù)為4.24%，算術(shù)平均收益率為4.85%。

進(jìn)一步細(xì)分來看，普通股票型基金的收益中位數(shù)是8.04%，算術(shù)平均收益為7.29%，而偏股混合型基金的收益中位數(shù)是5.24%，算術(shù)平均收益為4.5%。可見，2021年普通股票型基金的收益要好于混合型基金的收益。

而在偏債混合型方面，2021年的收益中位數(shù)是5.66%，算術(shù)平均收益為3.11%，同樣也有較好的表現(xiàn)。

整體而言，雖然2021年基金的整體收益比不上2020年，但是依然具備較好的賺錢能力，如果投資者2021年投資業(yè)績(jī)能在4.85%之上，那么相當(dāng)于達(dá)到了市場(chǎng)的平均水準(zhǔn)。如果在2021年的收益能超過7.29%，那就相當(dāng)于戰(zhàn)勝了普通股票型基金的市場(chǎng)平均水平。

具體再?gòu)臉I(yè)績(jī)榜單來看，2021年投資收益超過80%的基金如下：

數(shù)據(jù)來源：wind

從業(yè)績(jī)榜單可以發(fā)現(xiàn)，一是，再現(xiàn)了前幾年一位基金經(jīng)理管理的多只產(chǎn)品集體打榜的情況，繼2019年的劉格菘、2020年的趙詣之后，2021年前海開源的崔宸龍同樣也有2只基金拿下了冠亞軍。

二是，排名靠前的基金均為主動(dòng)管理型基金，這也體現(xiàn)了這類產(chǎn)品在結(jié)構(gòu)性行情中的優(yōu)勢(shì)。

三是，新生代基金經(jīng)理的“后浪”來勢(shì)洶洶，排名靠前的這些基金經(jīng)理，有不少都是管理公募基金時(shí)間在3年以內(nèi)的基金經(jīng)理。

業(yè)績(jī)榜單前后差異大

如果從不同類型的基金來看，2021年全年的表現(xiàn)也有很大的差異，首先在普通股票型方面，2021年全年收益前20名的基金如下：

數(shù)據(jù)來源：wind

從這些基金可以發(fā)現(xiàn)，第一名和后面名次的收益其實(shí)拉開了很大的差距，而從持倉(cāng)來看，大多數(shù)還是集中在新能源相關(guān)板塊，具有比較明顯的主題特征。不過也有一些不太一樣的基金，比如建信中小盤、中庚小盤價(jià)值等，配置了一些能源、資源類的低估值個(gè)股，而這些板塊和個(gè)股其實(shí)也隱含了碳中和、碳達(dá)峰的主題。

偏股混合型基金2021年業(yè)績(jī)排名前20的基金如下：

數(shù)據(jù)來源：wind

混合型基金前20的業(yè)績(jī)差異并不像普通股票型那么懸殊，而在持倉(cāng)方面，持倉(cāng)同樣也離不開新能源的主題，但同時(shí)也有部分基金有更加多元化的持股，比如韓創(chuàng)管理的大成新銳產(chǎn)業(yè)，持有能源、電力甚至是券商板塊，相對(duì)比較分散。

當(dāng)然，2021年也有部分基金表現(xiàn)不佳，從業(yè)績(jī)排名靠后的基金來看，也有接近20只基金跌幅超過25%，具體如下：

數(shù)據(jù)來源：wind，部分?jǐn)?shù)據(jù)截至12月30日，剔除聯(lián)接基金，多個(gè)份額的僅保留一個(gè)份額

這些基金主要的配置方向大多集中在境外市場(chǎng)，2021年港股市場(chǎng)的低迷讓不少Q(mào)DII以及看好港股的基金經(jīng)理很受傷，這其中也包括了張坤管理的易方達(dá)亞洲精選。

此外，2021年消費(fèi)、醫(yī)藥板塊的持續(xù)低迷，也讓不少配置在這個(gè)方向上的基金，表現(xiàn)比較落后，典型的如鵬華創(chuàng)新未來18個(gè)月以及東吳雙三角股票等。

年度業(yè)績(jī)TOP5基金經(jīng)理看后市

進(jìn)入2022年，又是新的開始，對(duì)于投資者而言，新的一年，是該調(diào)整方向還是延續(xù)2021年的投資邏輯呢？上述這些2021年業(yè)績(jī)排名靠前的基金經(jīng)理，又是如何看待新一年投資的呢？

記者近期采訪了業(yè)績(jī)排名前5的基金中幾位主理基金經(jīng)理，來看看他們的新年觀點(diǎn)。

NBD：對(duì)于2022年的A股或港股市場(chǎng)，有什么樣的判斷？

前海開源基金崔宸龍：A股和港股市場(chǎng)整體的表現(xiàn)很難判斷，我覺得短期的表現(xiàn)都是波動(dòng)。我不知道驅(qū)動(dòng)短期波動(dòng)的因素是什么，短期市場(chǎng)的表現(xiàn)可能會(huì)受到很多因素的影響，尤其是會(huì)有一些突發(fā)性的因素，因此判斷整體的表現(xiàn)對(duì)我來說很困難。但是優(yōu)秀的行業(yè)和公司具有超越市場(chǎng)整體表現(xiàn)的機(jī)會(huì)，這也是我主要關(guān)注的因素。因此不論2022年的市場(chǎng)是如何波動(dòng)的，我將會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持長(zhǎng)期基本面的投資基礎(chǔ)，在市場(chǎng)中挖掘出具有長(zhǎng)期較好回報(bào)的投資機(jī)會(huì)。

大成基金韓創(chuàng)：首先，2022年風(fēng)格會(huì)更均衡，不會(huì)像2021年或2020年這么極端。諸如消費(fèi)之類的行業(yè)估值回調(diào)了不少，2022年大的市場(chǎng)背景以及政策環(huán)境，相對(duì)比較有利。第二點(diǎn)，若2022年要出現(xiàn)比較明顯的風(fēng)格切換，則需要有比較大的政策背景，比如地產(chǎn)的政策若出現(xiàn)明顯變化，為了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)出臺(tái)一些強(qiáng)有力的政策，有可能會(huì)促成風(fēng)格轉(zhuǎn)換。

廣發(fā)基金唐曉彬：我們對(duì)2022年的市場(chǎng)并不悲觀。2021年，很多細(xì)分行業(yè)的盈利增速可以達(dá)到30%以上，到2022年盈利增速快的行業(yè)可能會(huì)變得比較稀缺。港股方面，目前港股正在面臨類似2018年底的A股的投資機(jī)會(huì)。我們會(huì)在低估值的范疇里關(guān)注一些盈利非線性變化的細(xì)分行業(yè)龍頭。

NBD：2022年看好的行業(yè)或板塊有哪些?

前海開源基金崔宸龍：具體到行業(yè)方面，2022年繼續(xù)看好以新能源為代表的能源革命主線帶來的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)，這一主線所產(chǎn)生的投資時(shí)間和空間維度可以媲美歷史上的第一次和第二次工業(yè)革命，而我國(guó)在這次能源革命中處于全球的領(lǐng)先地位，大量中國(guó)的龍頭企業(yè)也是全球的龍頭企業(yè)。因此在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上，我們能夠分享到行業(yè)最好的發(fā)展成果，助力國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)加速發(fā)展。

國(guó)家“碳達(dá)峰，碳中和”的大戰(zhàn)略已經(jīng)明確了未來新能源行業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，而我們相信在政策和產(chǎn)業(yè)的共同努力下，未來新能源整個(gè)大產(chǎn)業(yè)將會(huì)迎來波瀾壯闊的發(fā)展。我們距離行業(yè)的天花板還有很遠(yuǎn)的距離，無論是從產(chǎn)業(yè)規(guī)模空間的角度還是在技術(shù)潛能的角度看，新能源行業(yè)未來的潛力無限。

2022年包括鋰電池和光伏在內(nèi)的主要細(xì)分領(lǐng)域基本面依然處于快速增長(zhǎng)階段，在這種快速增長(zhǎng)的階段，產(chǎn)業(yè)鏈的不同環(huán)節(jié)由于擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)短不同，歷史產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度差異等等因素，容易出現(xiàn)個(gè)別環(huán)節(jié)的供給緊張從而拖累了整體銷售量的增長(zhǎng)。但是從長(zhǎng)周期的維度看，這些產(chǎn)能限制往往是一個(gè)短期階段的現(xiàn)象，長(zhǎng)期看各個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)能會(huì)跟隨著真實(shí)需求的增長(zhǎng)而不斷增長(zhǎng)，最終都能夠滿足終端需求。而在這種短期波動(dòng)的情況下，緊缺環(huán)節(jié)會(huì)賺取超額利潤(rùn)而其他環(huán)節(jié)利潤(rùn)受到擠壓，但我相信除了個(gè)別環(huán)節(jié)的供給是由于高壁壘造成的，會(huì)形成長(zhǎng)期較好的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，長(zhǎng)期看這種短期的盈利波動(dòng)對(duì)于公司長(zhǎng)期投資價(jià)值影響較小。從長(zhǎng)期投資的角度分析，目前無論是新能源車還是風(fēng)電，光伏在全社會(huì)發(fā)電量中的占比均處于個(gè)位數(shù)的水平，未來的成長(zhǎng)空間巨大，同時(shí)無論是政策支持還是經(jīng)濟(jì)性和產(chǎn)品性能均支撐這些產(chǎn)業(yè)在長(zhǎng)周期中不斷發(fā)展上行。

具體到細(xì)分領(lǐng)域和方向，我們認(rèn)為能夠始終帶領(lǐng)行業(yè)技術(shù)前進(jìn)的企業(yè)長(zhǎng)期看會(huì)創(chuàng)造超額價(jià)值，同時(shí)要規(guī)避潛在有被淘汰風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)和產(chǎn)品。根據(jù)行業(yè)基本面的發(fā)展情況展望，未來鋰電池的創(chuàng)新需要重點(diǎn)關(guān)注46800電池，硅碳負(fù)極，磷酸鐵錳鋰正極，CTP/CTC等技術(shù)的快速發(fā)展和應(yīng)用，光伏方面則需要關(guān)注異質(zhì)結(jié)電池，顆粒硅量產(chǎn)化，大硅片等等方面的變化帶來的投資機(jī)會(huì)。

廣發(fā)基金唐曉彬：首先是大資管業(yè)務(wù)，我們看好未來大資管行業(yè)的發(fā)展，也就是券商行業(yè)，它既有長(zhǎng)邏輯，也有短期催化因素。無論從海外過去20年的發(fā)展，還是從我國(guó)發(fā)展的現(xiàn)狀看，未來資管公司龍頭化將是一大趨勢(shì)，它會(huì)體現(xiàn)在券商的各個(gè)業(yè)務(wù)條線，無論是投行業(yè)務(wù)，還是融券或衍生品業(yè)務(wù)。

從2021年上市券商的中報(bào)看，基金公司為券商貢獻(xiàn)的利潤(rùn)占比超過5%的有18家，超過30%的有5家，未來這個(gè)比例仍會(huì)提升，這是我們關(guān)注券商的長(zhǎng)期邏輯。短期而言，現(xiàn)在A股市場(chǎng)成交量持續(xù)突破萬(wàn)億，這對(duì)券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)也是一個(gè)支撐。從估值水平看，我們看到券商的PB估值，在過去5年屬于后20%分位的水平。所以，我們認(rèn)為券商現(xiàn)在的性價(jià)比或比較高。

其次，新能源運(yùn)營(yíng)也是我們比較關(guān)注的行業(yè)。我們看到隨著光伏和風(fēng)電全面進(jìn)入到平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代，這對(duì)運(yùn)營(yíng)商是明顯的利好，因?yàn)樗辉僖蕾囇a(bǔ)貼，可以根據(jù)下游需求自主決定新增裝機(jī)規(guī)模，打開了整個(gè)行業(yè)的天花板。從新能源運(yùn)營(yíng)商2021年的中報(bào)業(yè)績(jī)，到2022年的盈利預(yù)期，以及對(duì)應(yīng)2022年的估值可能只有20倍，綜合因素下，我們認(rèn)為新能源運(yùn)營(yíng)商的性價(jià)比或許也比較高。

大成基金韓創(chuàng)：2022年看好的方向，第一個(gè)重點(diǎn)方向是制造業(yè)，制造業(yè)的比較優(yōu)勢(shì)最明顯，會(huì)持續(xù)挖掘這一塊的機(jī)會(huì)，目前確實(shí)找到了一些個(gè)股，不管市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)怎么變，持有這些公司在2022年還是能獲得一個(gè)相對(duì)不錯(cuò)的回報(bào)。第二個(gè)重點(diǎn)就是雙碳方向，這個(gè)范圍非常廣，包括正在演繹的電網(wǎng)投資方向以及一些高耗能行業(yè)，雖然10月之后受政策逆轉(zhuǎn)影響產(chǎn)生了較大回撤，但里面有偏周期成長(zhǎng)的方向，是值得關(guān)注的。經(jīng)過一輪的回調(diào)，很多個(gè)股隱含預(yù)期比較低，只要2022年價(jià)格中樞不下降，這些個(gè)股應(yīng)該還是比較有機(jī)會(huì)。第三個(gè)方向就是財(cái)富管理，大勢(shì)所趨。其他，還有金融類的個(gè)股也會(huì)有所配置?？傮w來說，持倉(cāng)都是從中微觀角度做了深入研究之后去配置，而非基于宏觀去做的配置。

NBD：選股策略以及操作邏輯是怎么樣的？

寶盈基金陳金偉：首先，我自己的選股是完全的自下而上的這種策略，先看公司，如果我選擇這個(gè)公司，它屬于新能源或者屬于半導(dǎo)體，僅僅是因?yàn)樗衔业倪@個(gè)選股標(biāo)準(zhǔn)，它恰好屬于這個(gè)行業(yè)，而不是說先看好新能源或者先看好半導(dǎo)體，然后從而去選到這個(gè)標(biāo)的。所以我是一個(gè)純粹的“翻石頭”的投資策略。因此，宏觀政策的變動(dòng)對(duì)于我的個(gè)股操作不會(huì)產(chǎn)生較大影響，我覺得估值高了就會(huì)選擇賣出。選股方面，我會(huì)做一些簡(jiǎn)單量化初篩，新的上市公司我都會(huì)簡(jiǎn)單掃一眼，也會(huì)跟同行聊，包括其他內(nèi)部基金經(jīng)理推薦，各種來源都有。其實(shí)很難去把它歸結(jié)為單一的來源，我對(duì)公司沒有偏見。

大成基金韓創(chuàng)：首先，只有在安全邊際足夠大時(shí)，才會(huì)買入標(biāo)的公司。而賣點(diǎn)的考慮方面，個(gè)股跌20%與跌50%的意義是不一樣的。跌20%有可能只是市場(chǎng)波動(dòng)，是可以接受的，此時(shí)如果對(duì)標(biāo)的公司信心比較大，不太可能賣出。

其次，在賣出標(biāo)的公司時(shí)，要考慮兩個(gè)方面：估值與業(yè)績(jī)。估值方面，當(dāng)標(biāo)的公司的泡沫化非常明顯時(shí)，例如當(dāng)下比較熱門的“元宇宙”概念，就會(huì)選擇賣出；當(dāng)標(biāo)的公司估值偏高但不存在泡沫，且后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)能夠消化估值，也不會(huì)馬上賣出。業(yè)績(jī)方面，當(dāng)標(biāo)的公司的業(yè)績(jī)短期爆發(fā)，但基金經(jīng)理判斷未來大概率能夠維持，也不會(huì)馬上賣出。

當(dāng)判斷失誤時(shí)，比如當(dāng)覺得行業(yè)要反轉(zhuǎn)，其實(shí)行業(yè)沒反轉(zhuǎn)；覺得公司管理要改善，但實(shí)際上管理沒改善，會(huì)出現(xiàn)買入后立即賣出的情形。

明星基金經(jīng)理話2022年

除了2021年表現(xiàn)最好的幾位基金經(jīng)理，記者還進(jìn)一步采訪了2020年和2019年的冠軍基金經(jīng)理，以及多位明星經(jīng)理，來看看他們對(duì)于2022年又是如何看的。

NBD：對(duì)于2022年的A股或港股市場(chǎng)，有什么樣的判斷？

廣發(fā)基金劉格菘：我覺得2022年市場(chǎng)的關(guān)鍵詞應(yīng)該是分化：行業(yè)之間、同一個(gè)行業(yè)上下游、同一個(gè)賽道的細(xì)分領(lǐng)域都會(huì)有較大分化，這也許是2022年市場(chǎng)最主要的特點(diǎn)。對(duì)我們來說，2022年應(yīng)該是更考驗(yàn)基金經(jīng)理的眼光，更考驗(yàn)基金經(jīng)理對(duì)產(chǎn)業(yè)格局理解的一年。

農(nóng)銀匯理趙詣：站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我認(rèn)為2022年所面臨的投資環(huán)境比2021年年初好，這將是一個(gè)結(jié)構(gòu)性行情更多的投資年份，考驗(yàn)基金經(jīng)理的投資能力和選股水平，需要選擇標(biāo)的阿爾法更高的公司，力爭(zhēng)投資者帶來更好回報(bào)。

景順長(zhǎng)城楊銳文：整體來看，由于疫情對(duì)各國(guó)的生產(chǎn)和消費(fèi)帶來巨大的沖擊和破壞，不斷損傷各國(guó)居民的資產(chǎn)負(fù)債表。從全球范圍內(nèi)來看，仍然看不到通過加息大幅回收流動(dòng)性的可能性。我覺得全面性的行情可能性很低，更可能是結(jié)構(gòu)性分化的行情。后續(xù)更可能出現(xiàn)的是相對(duì)疲弱的經(jīng)濟(jì)以及過剩的流動(dòng)性并存的局面，市場(chǎng)的聚焦點(diǎn)會(huì)更為偏向于科技與制造。

中庚基金丘棟榮：展望2022年，雖然流動(dòng)性仍然相對(duì)寬松，但是經(jīng)濟(jì)下行的壓力確實(shí)存在，在這樣的背景下市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性高估與低估并存的現(xiàn)狀預(yù)計(jì)階段性將維持，投資要更扎實(shí)地建立在業(yè)績(jī)和盈利的基礎(chǔ)上，對(duì)面臨基本面風(fēng)險(xiǎn)釋放同時(shí)交易擁擠的高估值資產(chǎn)要保持謹(jǐn)慎，找到那些風(fēng)險(xiǎn)不大、成長(zhǎng)性很好同時(shí)估值又非常便宜的行業(yè)和領(lǐng)域，去構(gòu)建低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資組合。

匯豐晉信陸彬：對(duì)于股票市場(chǎng)，我認(rèn)為2022年有望比2021年更加友好。目前經(jīng)濟(jì)有一定的壓力，接下來政策可能會(huì)釋放，在這樣的大背景下，對(duì)于未來流動(dòng)性和宏觀政策，我們可以給更高的假設(shè)。另外，當(dāng)前的估值水平，又回歸到了中樞的位置。所以不管是從估值還是從宏觀和政策流動(dòng)性的角度，2022年的外部環(huán)境都比2021年會(huì)更加友好。

NBD：2022年看好的行業(yè)或板塊有哪些?

廣發(fā)基金劉格菘：行業(yè)配置上，我應(yīng)該會(huì)延續(xù)自己在季報(bào)中提出的全球比較優(yōu)勢(shì)制造業(yè)這個(gè)方向，再做深入挖掘。2021年雖然很多行業(yè)在輪動(dòng)，但是看2022年，對(duì)全球比較優(yōu)勢(shì)不利的影響因素會(huì)逐漸淡化，所以核心還是要看全球比較優(yōu)勢(shì)制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力有沒有在過去一年有所提升，供需格局有沒有變好。我自己的觀點(diǎn)是看2022年，全球比較優(yōu)勢(shì)制造業(yè)在公司的護(hù)城河、上下游產(chǎn)業(yè)鏈匹配能力上，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化，所以2022年還是圍繞全球比較優(yōu)勢(shì)制造業(yè)進(jìn)行配置。

農(nóng)銀匯理趙詣：從市場(chǎng)布局來看，如果不考慮宏觀層面可能的變化，以新能源、科技為主的高端制造和以醫(yī)療、消費(fèi)為主的大消費(fèi)板塊未來都將有很大的投資機(jī)會(huì)，這其中新能源汽車增速高、估值低，相對(duì)更為占優(yōu)。盡管2022年新能源車有的環(huán)節(jié)可能會(huì)盈利不達(dá)預(yù)期，出現(xiàn)行業(yè)分化，但細(xì)分領(lǐng)域有很多機(jī)會(huì)，配置行業(yè)上，依舊圍繞著新能源、半導(dǎo)體和軍工來布局。

銀華基金李曉星：科技方面，2022年新能源、半導(dǎo)體還是最主要的投資方向，但要關(guān)注三點(diǎn)變化，第一，2022年需要進(jìn)一步觀察大家對(duì)于新能源發(fā)電端的預(yù)期是否有變化，而從用電端來看，汽車消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化就是新能源汽車消費(fèi)的加速，這個(gè)方向我們認(rèn)為沒有問題。第二個(gè)變化是地緣政治的變化。未來，包括芯片、軍工等產(chǎn)業(yè)我們都要拿到自己手中，這是硬科技方面的變化。第三個(gè)變化是在反壟斷的背景下，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)也會(huì)發(fā)生新的變化。

消費(fèi)方面，整體來看，2022年消費(fèi)投資是需要在不同品種間切換的市場(chǎng)，而不是同一品種從年初拿到年尾就可以躺贏的市場(chǎng)。從收入端和利潤(rùn)端來看，消費(fèi)品公司2022年業(yè)績(jī)將回歸正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)，同時(shí)也出現(xiàn)了估值切換的空間。因此，對(duì)整個(gè)消費(fèi)品行業(yè)2022年收益率較為樂觀。具體到細(xì)分板塊，我們更為看好高端消費(fèi)和可選消費(fèi)。2021年業(yè)績(jī)承壓的大眾消費(fèi)品、大眾食品，預(yù)計(jì)從2022年二季度開始，盈利的拐點(diǎn)就會(huì)出現(xiàn)。

對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)，我們也不悲觀，當(dāng)政策的密集期過去后，2022年上半年醫(yī)藥依然會(huì)迎來不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。往未來看，醫(yī)藥這個(gè)大板塊中有很多細(xì)分子行業(yè)，要更多地自下而上去尋找個(gè)股機(jī)會(huì)，選擇一些更有成長(zhǎng)性標(biāo)的來抵御政策帶來的壓力。”

景順長(zhǎng)城楊銳文：短期難以準(zhǔn)確判斷方向，但是就更長(zhǎng)視角來看，優(yōu)質(zhì)的科技龍頭白馬股以及以專精特新為代表的中小市值龍頭充滿機(jī)會(huì)，細(xì)分方向包括半導(dǎo)體和電動(dòng)智能汽車。

匯豐晉信陸彬：第一個(gè)方向是核心資產(chǎn)，主要包括醫(yī)藥、消費(fèi)、新能源、半導(dǎo)體這些長(zhǎng)期空間比較大、優(yōu)質(zhì)公司比較多的行業(yè)。2022年我們會(huì)時(shí)刻比較這些行業(yè)的基本面和估值。

第二個(gè)方向是指數(shù)權(quán)重股中的低估值價(jià)值類。我們?cè)趦r(jià)值領(lǐng)域里優(yōu)選了房地產(chǎn)行業(yè)做了配置。從二季度末和三季度初開始，我們就在密切地關(guān)注這個(gè)行業(yè)。這個(gè)行業(yè)現(xiàn)在有比較大的爭(zhēng)議，不管是從基本面的角度還是從投資的角度，但可能在2022年會(huì)迎來估值提升的機(jī)會(huì)。

第三個(gè)方向是PEG成長(zhǎng)類的行業(yè)。這些行業(yè)我們會(huì)看2-3年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值的匹配度。在這個(gè)領(lǐng)域里，我們會(huì)優(yōu)選高端裝備、新材料、汽車電子、計(jì)算機(jī)等。尤其是汽車電子。

最后一個(gè)方向是周期類行業(yè)。2019年四季度，我們配置了不少周期股，對(duì)2021年的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較大。整體來說，周期類的投資機(jī)會(huì)可能進(jìn)入尾聲，會(huì)更多關(guān)注和碳中和密切相關(guān)的周期細(xì)分行業(yè)，以及跟農(nóng)業(yè)尤其是豬相關(guān)的周期股的投資機(jī)會(huì)。

NBD：對(duì)于2022年新能源板塊，有什么看法？

農(nóng)銀匯理趙詣：2021年年末，一直強(qiáng)勢(shì)的新能源賽道出現(xiàn)下跌，這讓對(duì)新能源板塊有高估值之憂的投資者再度產(chǎn)生懷疑。在市場(chǎng)對(duì)新能源能否繼續(xù)提升存在猶豫的時(shí)候，一定程度的調(diào)整，恰好是檢驗(yàn)投資的時(shí)刻。

2021年，市場(chǎng)中所有“新能源+”概念公司都贏得不錯(cuò)漲幅，但2022年這種普漲局面將很難重現(xiàn)。我認(rèn)為隨著近2年新能源產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司股價(jià)出現(xiàn)大幅上漲，未來的投資最終要看企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)情況，只有逐步兌現(xiàn)利潤(rùn)和業(yè)績(jī)，才能實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與估值雙提升。

整體而言，2022年，只有真正優(yōu)質(zhì)的新能源企業(yè)才具備更好投資價(jià)值。細(xì)分來看，近兩年新能源車中滲透率仍在快速提升的行業(yè)依然具備較好的投資機(jī)會(huì)，但光伏、風(fēng)電等長(zhǎng)期空間大，行業(yè)基本面將出現(xiàn)拐頭、市場(chǎng)預(yù)期和估值已經(jīng)較高的板塊，2022年有出現(xiàn)大幅波動(dòng)的可能性，需要選出真正的好公司，用時(shí)間換空間。

大成基金韓創(chuàng)：新能源行業(yè)交易比較擁擠，風(fēng)險(xiǎn)比較大。它最大的問題在于，第一，2021年持續(xù)上漲的原因在于市場(chǎng)追逐高景氣度，追逐高景氣度時(shí)，把其他都忽略。但追逐景氣度的前提在于景氣度需要不斷加速，比如說今年行業(yè)增長(zhǎng)10%，明年增長(zhǎng)20%，后年增長(zhǎng)30%，但是這種非線性增長(zhǎng)行業(yè)比較少。

第二，行業(yè)很多環(huán)節(jié)的競(jìng)爭(zhēng)格局明顯惡化，但股價(jià)沒有調(diào)整，反而一直上漲，這個(gè)是不太能持續(xù)的。但是總體來說不太好判斷行業(yè)什么時(shí)候會(huì)逆轉(zhuǎn)。我也會(huì)一直關(guān)注新能源行業(yè)，這是一個(gè)長(zhǎng)期的方向，如果說有調(diào)整，然后一些個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)收益比處于合理區(qū)間了，也會(huì)去買入。

2022優(yōu)選主動(dòng)管理基金

整體來看，明星基金經(jīng)理們對(duì)于2022年的市場(chǎng)，依然是結(jié)構(gòu)性看好，機(jī)會(huì)更多的是有可能出現(xiàn)在部分板塊，那么在結(jié)構(gòu)性行情下，對(duì)于基金又該如何配置？

盈米基金研究院研究總監(jiān)鄒卓宇表示：“2022年宏觀經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)邊際復(fù)蘇，股票市場(chǎng)整體估值不高，在宏觀利率水平?jīng)]有大幅提升情況下，權(quán)益資產(chǎn)配置仍具有較高的性價(jià)比，當(dāng)然也要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性收縮及出口回落帶來的影響。不同行業(yè)板塊間表現(xiàn)分化的概率比較大，配置上建議適當(dāng)均衡。中長(zhǎng)期周期來看消費(fèi)升級(jí)、碳中和、人口老齡化等趨勢(shì)不會(huì)改變，投資者如果做長(zhǎng)期投資，配置以上主題相關(guān)板塊行業(yè)能夠取得非常不錯(cuò)的收益；但只看2022年的話，以上主題相關(guān)的賽道表現(xiàn)大概率還是會(huì)有所分化，前期漲較多的新能源相關(guān)板塊估值水平處于較高水平，會(huì)出現(xiàn)一段消化估值的過程；同時(shí)前期回調(diào)較多的地產(chǎn)金融板塊會(huì)出現(xiàn)一定的估值修復(fù)，但不可對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有過高預(yù)期。”

“基金產(chǎn)品選擇上，個(gè)人投資者建議優(yōu)選主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品，利用基金經(jīng)理的管理能力應(yīng)對(duì)結(jié)構(gòu)化行情。投資者如果希望進(jìn)一步優(yōu)化持有體驗(yàn)，可通過配置多個(gè)基金產(chǎn)品、構(gòu)建組合的方式進(jìn)行投資。構(gòu)建組合上，可以分散配置一些投資理念、持倉(cāng)風(fēng)格不同的基金經(jīng)理，降低收益的波動(dòng)，優(yōu)化持有組合的體驗(yàn)。具體基金產(chǎn)品選擇上，需要優(yōu)先關(guān)注基金經(jīng)理的選股能力和中觀行業(yè)調(diào)整的能力，選股能力強(qiáng)的基金經(jīng)理在不同的市場(chǎng)行情下均能獲取一定的超額收益；行業(yè)調(diào)整能力則能減少組合波動(dòng)與回撤?；鸾?jīng)理的選股能力可通過基金經(jīng)理持有單個(gè)行業(yè)個(gè)股對(duì)比對(duì)應(yīng)行業(yè)指數(shù)的超額水平來比較，行業(yè)調(diào)整能力可以通過基金經(jīng)理歷史行業(yè)調(diào)整頻率與成功率來綜合評(píng)估。” 鄒卓宇進(jìn)一步說道。

不過螞蟻基金也指出，要有效解決“基金賺錢基民不賺錢”的行業(yè)問題，除了篩選出好的基金產(chǎn)品，也要引導(dǎo)投資者減少錯(cuò)誤持基行為帶來的收益磨損。據(jù)公開數(shù)據(jù)，以滬深300全收益指數(shù)為例，近十年用戶全程持有收益率為98%，如果錯(cuò)過漲幅最高的10天，收益就變成了11%。

螞蟻基金總經(jīng)理林思思表示，“好的產(chǎn)品需要對(duì)的姿勢(shì)持有，通過長(zhǎng)期持有、分散配置等，才能將應(yīng)得收益變成實(shí)得收益。”

以螞蟻基金平臺(tái)上的金選基金為例，“目前75%的金選偏股基金投資者持有時(shí)長(zhǎng)仍在1年以下，而持有1年以上的平均收益率為14%，持有2年以上的平均收益率為33%，后者比前者高兩倍多。此外，4成金選用戶持有2只及以上的金選基金，相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)收益比也好于持有單只金選基金的用戶。” 林思思進(jìn)一步說道。

記者：黃小聰

編輯：葉峰

視覺：陳冠宇

排版：葉峰 馬原

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