每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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如何投資北交所？長(zhǎng)期投資是機(jī)構(gòu)的一致看法。不過(guò)長(zhǎng)期投資的玩法卻不盡相同。

北交所由于施行注冊(cè)制和新上市公司要從新三板掛牌超過(guò)12個(gè)月的創(chuàng)新層公司中產(chǎn)生，因此其自身特點(diǎn)決定了上市公司具備流通股本相對(duì)較大和募投項(xiàng)目釋放利潤(rùn)較早的兩大特點(diǎn)。

安信證券統(tǒng)計(jì)了2021年以來(lái)新上市的公司上市后限售股份占比，從平均數(shù)角度來(lái)看，北交所公司平均限售股份占比67%，而科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板限售股份占比分別為80%、78%。因此，綜合來(lái)說(shuō)北交所公司上市后流通股比例較科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板更高。

圖片來(lái)源：安信證券研報(bào)

值得關(guān)注的是，由于部分北交所公司在基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層期間曾經(jīng)進(jìn)行過(guò)多次定增，故而其在上市后可以較快實(shí)現(xiàn)定增募投項(xiàng)目的業(yè)績(jī)釋放，會(huì)在一定程度上降低公司的估值，促進(jìn)公司估值消化。

另外北交所由于部分公司平移自精選層，精選層成立于2020年7月27日，考慮到精選層掛牌申請(qǐng)流程仍需幾個(gè)月時(shí)間，部分公司募投項(xiàng)目在掛牌申請(qǐng)過(guò)程中已經(jīng)開(kāi)始用自有資金投資，故部分上市較早的公司如同惠電子、通易航天、佳先股份等，募投項(xiàng)目已經(jīng)實(shí)現(xiàn)部分達(dá)產(chǎn)或者全部達(dá)產(chǎn)，此部分業(yè)績(jī)釋放同樣可以降低公司估值，促進(jìn)公司估值消化。

考慮到當(dāng)前北交所主體為精選層平移而來(lái)，上市公司股份鎖定期并未因平移至北交所而延長(zhǎng)，故最早一批上市公司大股東股份已經(jīng)出現(xiàn)部分解禁。從時(shí)間上和解禁市值的角度可以看到2022年一季度和7月后將面臨兩次解禁的密集期，解禁期到來(lái)或在短期內(nèi)對(duì)相關(guān)公司和市場(chǎng)帶來(lái)一定的心理壓力。

圖片來(lái)源：安信證券研報(bào)

安信證券強(qiáng)調(diào)，解禁不意味減持，主要還需要結(jié)合公司自身價(jià)值和長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)確定。因此，投資者可以將股份解禁作為一個(gè)觀察產(chǎn)業(yè)資本的指標(biāo)，特別是關(guān)注那些有追加承諾延長(zhǎng)限售期的公司。當(dāng)然長(zhǎng)期而言，投資者也可關(guān)注北交所公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的確定性及專(zhuān)精特新屬性，尋找能持續(xù)成長(zhǎng)的公司獲取長(zhǎng)期回報(bào)。