每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 吳永久    

上周末，修訂后的《關(guān)于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)板的指導(dǎo)意見(jiàn)》發(fā)布，不少券商機(jī)構(gòu)對(duì)此進(jìn)行解讀，申萬(wàn)宏源表示，此次指導(dǎo)意見(jiàn)保持原指導(dǎo)意見(jiàn)制度框架、體例和主要內(nèi)容不變，主要就精選層升級(jí)為北交所后的名稱變更、相關(guān)規(guī)則表述做適應(yīng)性調(diào)整和說(shuō)明。

不過(guò)轉(zhuǎn)板機(jī)制豐富企業(yè)資本市場(chǎng)選擇，但當(dāng)前時(shí)點(diǎn)對(duì)存量企業(yè)吸引力有限，原因有四：

一是設(shè)立北交所同步明確上市公司法律地位，滿足企業(yè)上市的階段性目標(biāo)。去年下半年起企業(yè)轉(zhuǎn)板上市籌備積極，先后有觀典防務(wù)、泰祥股份、翰博高新、龍竹科技、新安潔等5家企業(yè)發(fā)布轉(zhuǎn)板意向公告，北交所開市后已有2家企業(yè)終止轉(zhuǎn)板申請(qǐng)，回歸復(fù)牌交易。

二是北交所與滬深交易所規(guī)格一致但尚處發(fā)展早期，作為發(fā)展普惠金融的關(guān)鍵舉措，長(zhǎng)期政策紅利可期。借鑒雙創(chuàng)板塊運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)，北交所具備制度建設(shè)后發(fā)優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，承接新三板歷次改革經(jīng)驗(yàn)，北交所也具備較好的制度探索積累，未來(lái)制度層面的推陳出新將持續(xù)激發(fā)市場(chǎng)活力，上市公司有望長(zhǎng)期受益于市場(chǎng)規(guī)模建設(shè)與特色制度功能建設(shè)的雙重紅利。

三是北交所開市后增量資金提速入場(chǎng)，估值中樞明顯提升，市場(chǎng)功能已大幅改善。投資者數(shù)量上，截至2021年底，北交所合格投資者數(shù)量由宣布設(shè)立前的190萬(wàn)快速增長(zhǎng)至475萬(wàn)；結(jié)構(gòu)上，8只新設(shè)公募主題基金開始運(yùn)作，社?；?、QFII也已進(jìn)場(chǎng)投資；流動(dòng)性及估值方面，開市以來(lái)北交所日均成交額較2021年8月精選層增長(zhǎng)3.04倍，市場(chǎng)估值PE(TTM，中值)由21X提升至28X，進(jìn)一步向雙創(chuàng)板塊靠攏。

四是市場(chǎng)二級(jí)功能恢復(fù)也形成對(duì)新股供給的正反饋，已有南麟電子、維冠機(jī)電、綠亨科技等多家正處上市輔導(dǎo)階段公司變更上市目標(biāo)板塊為北交所，市場(chǎng)一級(jí)吸引力逐步增強(qiáng)。

該券商還稱，中長(zhǎng)期看，轉(zhuǎn)板機(jī)制有助彌合不同市場(chǎng)間的估值差異，加速北交所良性市場(chǎng)生態(tài)建立，建議摒棄跨市場(chǎng)套利思維，繼續(xù)聚焦企業(yè)基本面，圍繞北交所高端制造、新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、專精特新等優(yōu)勢(shì)板塊積極布局。

從此前新三板“轉(zhuǎn)板”情況來(lái)看，“轉(zhuǎn)板”收益率是非?？捎^的。

新三板“轉(zhuǎn)板”收益率，安信證券按科創(chuàng)板、主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板分別統(tǒng)計(jì)，由于三板“轉(zhuǎn)板”收益率排名前十的公司（以下簡(jiǎn)稱 TOP10）“轉(zhuǎn)板”收益率過(guò)高，使統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有較大偏離。剔除TOP10后，該券商對(duì)“轉(zhuǎn)板”收益情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)表現(xiàn)出相應(yīng)可比性：科創(chuàng)板、上交所主板、創(chuàng)業(yè)板、深交所主板首日平均“轉(zhuǎn)板”收益率分別為 998%、269%、739%、389%，上市一月平均“轉(zhuǎn)板”收益率則分別為891%、497%、824%、801%，整體平均收益率超過(guò)500%。

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