每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 吳永久    

上周，A股主板表現(xiàn)疲弱，上證綜指全周跌1.63%至3521.26點，深綜指全周跌0.71%至2435.40點。“雙創(chuàng)”表現(xiàn)明顯強于主板，創(chuàng)業(yè)板綜指全周漲1.21%，科創(chuàng)50指數(shù)全周漲0.52%。銀行、券商等金融股表現(xiàn)不佳，加上茅臺等權(quán)重股表現(xiàn)不佳，故主板股指較弱。之前幾周明顯調(diào)整的寧德時代顯著反彈，加上美股的納指反彈及A股中的部分科技股業(yè)績預(yù)告較好，故“雙創(chuàng)”股指逆勢上漲。

茅臺下跌其實并無特殊利空，應(yīng)該只是前期反彈力度過猛，故大盤疲弱時就易調(diào)整。寧德時代的上漲同樣也沒特殊原因，該股之前數(shù)周已調(diào)整不少，依然處于高景氣賽道，下跌一陣后，空頭們很容易產(chǎn)生猶豫。

市場的確較弱，雖然有九安醫(yī)療之類漲得極歡，但這類將疫情當(dāng)成“利好”的個股炒作肯定無法帶動整個市場情緒。走勢不佳的個股卻大多刺激了市場悲觀情緒，而這其中除了年報業(yè)績預(yù)期不佳的個股外，最能刺激市場悲觀情緒的莫過于“打新賠錢”。2022年以來，大約已有超三分之一新股破發(fā)，上周更是有科創(chuàng)板新股翱捷科技出現(xiàn)大幅破發(fā)，“有幸”中一簽者最多要虧2萬多元。

有些投資者可能會奇怪，為何禾邁股份發(fā)行價更高卻不破發(fā)，而百濟神州、翱捷科技等發(fā)行價遠遠低于禾邁股份反而破發(fā)。我覺得這事應(yīng)解釋一下，要不然有些投資者以后仍容易上當(dāng)。

拿基本面解釋是蒼白的，因破發(fā)股的科技實力不見得就差。我個人覺得重要原因之一是百濟神州、翱捷科技兩個“流通盤占總股本”的比例太小，而這意味著中簽者“人均負擔(dān)的成本奇低的原始股東”就會更多。就以這3股為例：禾邁股份的中簽者“人均負擔(dān)的成本奇低的原始股東”會較另兩股少3倍，其結(jié)果必然是發(fā)行后的每股凈資產(chǎn)會上升得更多，比如禾邁股份現(xiàn)在的每股凈資產(chǎn)高達147.63元，甚至高于茅臺。

A股有個不完全合理的慣性思維，就是特定行業(yè)個股的PB會有個定數(shù)，比如禾邁股份557.80元發(fā)行價所對應(yīng)的上市之后的PB僅3.78倍，遠低于多數(shù)科技股，故就相對難破發(fā)。

綜上，投資者未來打新不宜局限于公司本身質(zhì)地，還應(yīng)注意股本情況。我不是說基本面不重要，我只是說在我們這種特定的新股發(fā)行機制下，股本因素的重要度不見得會低于公司質(zhì)地。

春節(jié)前僅有兩周了，在內(nèi)外部疫情擾動下，市場風(fēng)險偏好有可能進一步下降。不過，由歷史情況看，A股首季的疲弱較難形成趨勢，事后看往往是較好的介入時點。

考慮到股指暫時仍疲弱，故投資者操作上應(yīng)兼顧機會與短期風(fēng)險，在控制風(fēng)險的前提下多關(guān)注機會?？刂贫唐陲L(fēng)險的一個方法就是“先緊盯年報”，先布局確定性相對較強的品種，回避確定性稍弱的品種。待到股指走穩(wěn)后，才在確定性較差的品種中尋找機會。

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