每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

1月25日，A股主要股指出現大幅下跌，題材概念股跌幅靠前。綜合公募基金對今日盤面分析及后市展望，多數可總結為當前為A股估值分化風險的集中釋放，進行中長期買入的時機或已來到，看好部分有較強盈利和估值彈性的行業(yè)，如白酒、家電和服務消費，以及穩(wěn)增長相關的基建投資等?？傮w而言，公募基金對于虎年權益及債券資產的配置信心猶存，但缺乏投資主線依然是影響市場形成合力的掣肘。

A股普跌，節(jié)前成交萎縮

1月25日，A股主要股指出現大幅下跌，Wind統(tǒng)計顯示，截至收盤，上證指數跌2.58%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.67%，深證成指下跌2.83%，滬深300指數下跌2.26%。

與此同時，滬深兩市成交額不足萬億，已連續(xù)三個交易日在萬億之下。成交萎縮影響下，今日題材概念股跌幅靠前。數字貨幣、元宇宙等熱門概念悉數調整，藍籌與成長雙雙下滑，但黃金、航空逆市活躍，資金避險情緒高漲。

多家公募基金分析指出，今日乃至近期市場大跌的原因與春節(jié)臨近有關。長城基金分析指出，春節(jié)臨近資金觀望、熱點題材缺乏等因素均導致交投降溫。在此背景下，市場情緒受到外圍股市表現與事件沖擊比較容易過度反應。

中歐基金也分析稱，本周為春節(jié)前最后一個交易周，國內A股市場在節(jié)日前往往出現成交萎縮的現象，在當前市場風格轉向和機構投資者調倉換股，容易放大節(jié)前的潛在波動率。雖然國內寬松政策在不斷向市場傳遞信心，但實質性措施的傳導可能仍需要一段時間才能顯現成效。

金信基金也表示，國際市場集體下跌，加上A股開年以來的持續(xù)下跌信心不足，導致今天無抵抗下跌。但同時指出，整體來看市場還是進入了強勢補跌的階段，預示主要下跌已經完成。

那么，如果近期市場的下跌將A股估值分化的風險進行了集中釋放，A股是否已逐步浮現再配置機會？中歐基金表示認同，并指出，考慮到十三五規(guī)劃至今國內的穩(wěn)增長政策往往更多是階段性政策，并在經濟出現企穩(wěn)跡象后便開始重新向長期轉型方向傾斜，從更長一些時間維度來看，當前因穩(wěn)增長政策預期升溫導致的成長股回調，或將在上半年帶來較好的中長期機會。

穩(wěn)增長、強盈利題材受關注

在剛剛結束的公募基金2021年四季報披露中，多數基金經理也在強調A股估值分化所帶來的的影響，特別是對賽道重估及行業(yè)新趨勢的研判，各家都在試圖擺脫過去的思維定式探尋新路，一眾穩(wěn)增長、強盈利題材備受關注。

結合今天的盤面，金信基金孫磊就表示，市場進入強勢補跌階段，穩(wěn)增長寬貨幣和外部收水仍是市場核心關注的問題。他表示，從中期來看，上述兩點會形成一種對沖效應，因此市場依然大致會表現為上有頂下有底的環(huán)境，而強勢行業(yè)去年漲幅較大的情況下，今年整體的難度要更大，認為加大研究力度，在強勢行業(yè)里找阿爾法會是比較好的思路。

據天相數據統(tǒng)計，從去年四季度各家公募調倉的思路來看，減持前50大重倉股中多數為新能源光伏、鋰電產業(yè)中的“明星股”，從過去一到兩年時間來看，相關行業(yè)已成為投資人分享貝塔投資紅利的主戰(zhàn)場，但就天賜材料、贛鋒鋰業(yè)及新宙邦等企業(yè)四季度股價表現來看，下跌均超過10%，部分在20%以上甚至更多。

而從增持前50大個股中不難發(fā)現，原先殺估值已至歷史相對較低分位的部分白酒、醫(yī)藥類個股，以及TMT行業(yè)當中有業(yè)績提振先兆的個股，如分眾傳媒、韋爾股份、晶澳科技等逐漸被機構“拾遺”，季內股價表現多為收漲。

因此，如何把握接下來的資產配置趨勢，機構投資人多在強調主動選股的能力，特別是在熱門賽道中繼續(xù)尋找細分行業(yè)下的潛力股，以及在風險釋放充分的行業(yè)中尋找低估值標的。

中歐基金表示，建議關注中國經濟穩(wěn)增長主線下的投資機會，重點關注可選消費中具備較強盈利和估值彈性的行業(yè)，如白酒、家電和服務消費等；以及穩(wěn)增長相關的基建投資中，增量彈性較大的領域，尤其是涉及雙碳領域的能源基建和新能源電力運營商等。

此外，在債券投資方面，招商基金資深策略分析師汪洋指出，當前政策利好債券市場，仍是虎年大類資產配置重頭戲。特別是對于機構普遍配置的信用債，建議跟隨政策的輪動，在基建、高端制造以及雙碳板塊當中進行相應的布局。

總體而言，公募基金對于虎年權益及債券資產的配置信心猶存，但缺乏投資主線依然是影響市場形成合力的掣肘。

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