每經(jīng)AI快訊，中國銀河02月15日發(fā)布研報(bào)稱：給予銀行業(yè)推薦（維持）評級。

事件：央行公布了2022年1月金融數(shù)據(jù)。

新增社融超預(yù)期，存量社融增速持續(xù)改善：1月單月新增社會融資規(guī)模6.17萬億元，同比多增0.98萬億元，新增規(guī)模超越5.4萬億元的預(yù)期值，創(chuàng)新高。截至2022年1月末，社融規(guī)模存量320.05萬億元，同比增長10.46%，增速較2021年12月提升0.17個(gè)百分點(diǎn)，改善趨勢不變。

信貸和政府債高增是社融表現(xiàn)超預(yù)期的核心驅(qū)動因素：具體來看，2022年1月單月，新增人民幣貸款4.2萬億元，同比多增3818億元，新增規(guī)模超過2018-2021年同期，為近3年來最高；新增政府債券6026億元，同比多增3589億元，延續(xù)較快增速；新增企業(yè)債融資5799億元，同比多增1882億元；新增非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資1439億元，同比多增448億元；新增表外融資4479億元，由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比多增328億元。

短貸和票據(jù)融資持續(xù)多增，企業(yè)中長期貸款實(shí)現(xiàn)修復(fù)：截至2022年1月末，金融機(jī)構(gòu)貸款余額196.65萬億元，同比增長11.5%，略小于2021年12月末增速；金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款3.98萬億元，同比多增4000億元，主要來自短貸和票據(jù)融資持續(xù)多增，同時(shí)新增中長期貸款突破2萬億元，亦有修復(fù)。1月單月新增短期貸款1.11萬億元，同比多增2073億元；新增票據(jù)融資1788億元，同比多增3193億元；新增中長期貸款2.84萬億元，同比少增1424億元，幅度進(jìn)一步收窄。居民部門短貸和中長期貸款增量弱于去年同期，需求有待恢復(fù)。1月單月居民部門新增信貸8430億元，同比少增4270億元；其中，新增短期貸款1006億元，同比少增2272億元；新增中長期貸款7424億元，同比少增2024億元。企業(yè)短貸進(jìn)一步多增，中長期貸款增速轉(zhuǎn)正。1月單月企業(yè)部門新增人民幣貸款3.36萬億元，同比多增8100億元。其中，新增短期貸款1.01萬億元，同比多增4345億元；新增中長期貸款2.1萬億元，同比多增600億元。

寬信用受益政策加持，成效逐步釋放，利好銀行業(yè)景氣度回升：穩(wěn)增長政策助力寬信用格局形成，托底宏觀經(jīng)濟(jì)。隨著專項(xiàng)債額度的提前下發(fā)以及發(fā)行加速，基建投資發(fā)力有望帶動社會融資及企業(yè)中長期貸款需求增長。從數(shù)據(jù)上看，2022Q1專項(xiàng)債額度為1.46萬億元，并且1月地方政府債發(fā)行增至6988.57億元。與此同時(shí)，房地產(chǎn)相關(guān)政策執(zhí)行糾偏，保障性租賃住房貸款不納入集中度管理，有利于化解房地產(chǎn)領(lǐng)域信用風(fēng)險(xiǎn)，緩解涉房貸款增速下行壓力。整體而言，銀行信貸增長和資產(chǎn)質(zhì)量均會受益，利好行業(yè)景氣度回升。

投資建議：我們持續(xù)關(guān)注寬信用對銀行經(jīng)營環(huán)境改善、業(yè)績穩(wěn)健增長和資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化的促進(jìn)作用，看好一季度銀行股估值低位修復(fù)機(jī)會，維持“推薦”評級。個(gè)股方面，跟蹤兩條主線：（1）區(qū)位經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢明顯、資產(chǎn)端增長動能強(qiáng)勁、資產(chǎn)質(zhì)量同業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)城農(nóng)商行，推薦南京銀行（601009）、常熟銀行（601128）和杭州銀行（600926）；（2）中收貢獻(xiàn)度高，財(cái)富管理業(yè)務(wù)領(lǐng)先，估值有望實(shí)現(xiàn)中長期溢價(jià)的個(gè)股，推薦招商銀行（600036）、平安銀行（000001）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。

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(記者 胡玲)

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