每經(jīng)記者 李娜 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久    

沒(méi)有太多差異化，同質(zhì)化嚴(yán)重，一直是券商留給外界的印象。穩(wěn)定指數(shù)的利器，剩下時(shí)間多是“打醬油”，往往上漲也是一日游，這是券商股前幾年在二級(jí)市場(chǎng)的常態(tài)。但是，近幾年，公募基金火熱，券商也加快了財(cái)富管理轉(zhuǎn)型步伐。不過(guò)，2022年以來(lái)，那些昔日含“基”量突出的券商股正在上演由領(lǐng)漲到領(lǐng)跌的角色互換。2月14日盤(pán)中，“券茅”東方財(cái)富快速下跌，全天跌幅超過(guò)13%，市值一日蒸發(fā)400多億元，緊隨其后廣發(fā)證券同日跌幅達(dá)9.65%。

“券茅”領(lǐng)跌背后，真如市場(chǎng)所想那樣：基金下跌引發(fā)贖回，進(jìn)而引發(fā)券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)下滑？近期公募基金的贖回實(shí)際情況又如何？各大券商又如何應(yīng)對(duì)基金贖回？對(duì)此，近日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了多家券商，以及基金代銷機(jī)構(gòu)，進(jìn)行了一番詳盡調(diào)查。

角色轉(zhuǎn)換：領(lǐng)漲變領(lǐng)跌

2022年以來(lái)，A股市場(chǎng)低迷，新能源等前期的熱門(mén)賽道股步入了持續(xù)回調(diào)的通道。2月14日，東方財(cái)富盤(pán)中快速下跌，全天跌幅超過(guò)13%，股價(jià)擊穿30元關(guān)口，當(dāng)日收于27.49元/股。與此同時(shí)，當(dāng)日證券板塊也是全線下跌，廣發(fā)證券、東方證券同日跌幅分別為9.65%、4.1%。

值得注意的是，當(dāng)日領(lǐng)跌的券商股正屬于在2021年備受市場(chǎng)追捧且擁有良好基本面預(yù)期的財(cái)富管理板塊。對(duì)比一下，2021年領(lǐng)漲的券商股正好位于周一券商領(lǐng)跌榜。

根據(jù)申萬(wàn)行業(yè)分類，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年50只券商股（含當(dāng)年上市的財(cái)達(dá)證券），共有9只上漲，其余全部下跌。漲幅居前的為廣發(fā)證券、東方財(cái)富、東方證券、興業(yè)證券，分別為55.77%、43.88%、30.04%和15.6%。

再看一下2022年以來(lái)券商股表現(xiàn)，自年初至2月15日，上述50只券商股僅有華林證券、中原證券和國(guó)聯(lián)證券股價(jià)上漲，其余全部下跌。而在跌幅榜上，東方財(cái)富、廣發(fā)證券、東方證券、興業(yè)證券再度位居前列。

Wind數(shù)據(jù)顯示，東方財(cái)富、廣發(fā)證券、長(zhǎng)城證券、東方證券、興業(yè)證券位居前五名，其跌幅分別為26.27%、22.33%、15.29%、15.06%和13.97%。毫無(wú)疑問(wèn)，上述券商正是近兩年備受市場(chǎng)關(guān)注的熱門(mén)券商股，而其共同的特征就是旗下的財(cái)富管理板塊實(shí)力突出。

實(shí)際上，不溫不火的券商股在2021年擁有了新看點(diǎn)，那就是常被業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的含“基”量，也就是券商與大財(cái)富管理的相關(guān)性。站在居民加速擁抱權(quán)益資產(chǎn)的背景下，東方財(cái)富、廣發(fā)證券等也成為市場(chǎng)追捧的對(duì)象。

2022年A股的猛烈下跌，權(quán)益類基金凈值開(kāi)啟了普遍九折“優(yōu)惠模式”，部分基金凈值更是直接奔向八折。熱門(mén)賽道和熱門(mén)資產(chǎn)瘋狂殺跌，成為了近段時(shí)間市場(chǎng)最為形象的描繪。

千億頂流基金經(jīng)理葛蘭在管產(chǎn)品被撤下支付寶金選榜單一事持續(xù)發(fā)酵。螞蟻財(cái)富給出的解釋是，為了完善榜單的排名邏輯，自2月12日起，在單一申購(gòu)人數(shù)的基礎(chǔ)上增加了“周凈申購(gòu)金額”這一維度作為附加條件，當(dāng)某只產(chǎn)品的“周凈申購(gòu)金額”觸發(fā)負(fù)值（即凈贖回）時(shí)，不進(jìn)入周銷量榜單。而這也變相地證明了這只“醫(yī)藥女神”基金近期在該平臺(tái)被贖回的事實(shí)。

基金贖回：零售端承壓

連頂流基金也被贖回，其他的基金還好嗎？

與此同時(shí)，市場(chǎng)則是將券商板塊的下跌歸結(jié)為基金大跌，引發(fā)了大規(guī)模贖回。那么，開(kāi)年以來(lái)權(quán)益類基金凈值這輪九折的“優(yōu)惠活動(dòng)”，真的引發(fā)了大規(guī)模贖回嗎？

一位資深基金公司的營(yíng)銷人士表示，目前來(lái)看，那些去年下半年規(guī)模暴增的公司壓力會(huì)大些。從過(guò)去的經(jīng)歷來(lái)看，急跌階段時(shí)申贖受影響，陰跌階段才會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的贖回。

深圳某券商網(wǎng)金人士告訴記者：“我個(gè)人認(rèn)為是大家恐慌的情緒，我總感覺(jué)這是一些恐慌性的拋盤(pán)。”

該網(wǎng)金人士進(jìn)一步表示：“我們渠道這邊沒(méi)有感覺(jué)到這個(gè)情況，其實(shí)客戶反倒是在虧損時(shí)，不太會(huì)選擇贖回的，其實(shí)你要在此時(shí)贖回，是不太合理的。反倒在這個(gè)時(shí)點(diǎn)上應(yīng)該考慮買基金，而不是說(shuō)選擇退場(chǎng)。至于網(wǎng)上說(shuō)的這種大額贖回，我倒覺(jué)得還是需要去考究一些數(shù)據(jù)的。”

華東某券商人士則是直言：“贖回這個(gè)事情還是要看客戶，有些機(jī)構(gòu)的客戶主要集中在小白客戶，那么其壓力會(huì)比較大。舉個(gè)例子，比如說(shuō)，通過(guò)對(duì)客戶的畫(huà)像，往往金額在1萬(wàn)元左右的小白，是非常容易扛不住的。他們往往獨(dú)立判斷能力不太強(qiáng)，很容易把基金當(dāng)成股票買，喜歡跟風(fēng)，往往是最后一個(gè)接棒的，不管買還是賣。如果代銷機(jī)構(gòu)這種類型客戶的占比高，影響就會(huì)比較大。”

滬上某三方基金銷售資深人士則指出：“據(jù)我了解，C端確實(shí)縮水得比較明顯，B端機(jī)構(gòu)心里是有一個(gè)價(jià)值錨的，行為上也相對(duì)穩(wěn)定，沒(méi)有抄底的痕跡，但是贖回比較少，畢竟機(jī)構(gòu)更多地還是做資產(chǎn)配置。”

中信證券上海某大型營(yíng)業(yè)部投顧表示，現(xiàn)在客戶大規(guī)模贖回的比例不算高，一些比較敏感的客戶可能在贖回，但占的比例在20%左右。

滬上某資深基金經(jīng)理表示：“現(xiàn)在客戶還是虧著的，贖回壓力不會(huì)太大，等著后面持續(xù)反彈一段時(shí)間，估計(jì)零售端的客戶就要選擇贖回了。”

對(duì)于去年網(wǎng)紅類的量化私募基金，前述華東券商人士則指出，開(kāi)年以來(lái)量化私募基金也承受了不小的贖回壓力，甚至比權(quán)益類私募產(chǎn)品更為明顯。

“造成這樣的局面主要是客戶預(yù)期差的改變。這種差別在于很多客戶之前覺(jué)得量化私募是類固收型的產(chǎn)品?？蛻羝谕拇蟾啪褪且荒?，比如說(shuō)10~20個(gè)點(diǎn)左右的收益率水平，然而量化私募今年來(lái)很多都已經(jīng)跌了15%以上了。”該券商人士進(jìn)一步剖析道，“對(duì)于客戶來(lái)講，量化私募這么大的回撤是完全沒(méi)有心理預(yù)期的，但是如果是股票的話，他應(yīng)該是有一定承受能力的，只是他在感情上面愿不愿意接受這個(gè)事情。”

“2022年以來(lái)，有些量化私募基金公司的規(guī)?？s水超過(guò)了20%。”一位券商托管人士表示。

前述滬上三方基金銷售資深人士則直言了近期對(duì)基金銷售的觀察：“市場(chǎng)風(fēng)格劇烈變動(dòng)，往往意味著以前的策略失效，量化基金的策略調(diào)倉(cāng)沒(méi)有那么快，在應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格變化時(shí)，多少還是有些被動(dòng)的。”

代銷收入：占比個(gè)位數(shù)

就新基金發(fā)行而言，毫無(wú)疑問(wèn)，近期的行情無(wú)論是對(duì)公募還是私募，都是一種“傷害”。

2月16日，同泰基金發(fā)布公告稱，旗下新基金同泰同享混合募集失敗，這也是2022年以來(lái)第二只募集失敗的基金。4天前，中銀證券國(guó)證新能源車電池ETF基金宣布發(fā)行失敗。

“如果說(shuō)2022年以來(lái)，新能源板塊持續(xù)回調(diào)，相關(guān)主題基金不好募集也能理解。但是同泰同享混合型基金，則是一只偏債混合型基金，足以說(shuō)明現(xiàn)在新基金市場(chǎng)氛圍冷清。”某基金公司渠道人士表示。

“以前基金不愁賣，更多的是規(guī)模大小的問(wèn)題。今年以來(lái)，很多時(shí)候基金公司產(chǎn)品發(fā)行時(shí)，提出的要求也改為確保基金能夠成立。大中型基金公司還好辦，小基金公司想要找到渠道發(fā)產(chǎn)品已經(jīng)很難。畢竟，這個(gè)時(shí)候，很難說(shuō)市場(chǎng)迎來(lái)抄底進(jìn)場(chǎng)的時(shí)機(jī)。”前述券商托管人士表示。

2021年，A股結(jié)構(gòu)性行情十分明顯。公開(kāi)資料顯示，當(dāng)年新基金發(fā)行失敗的數(shù)量仍達(dá)到了32只，僅次于2018年熊市的33只。就發(fā)行失敗的基金類型來(lái)看，也多涉及股票、債券、FOF等多種類型，其中權(quán)益類基金募集失敗的數(shù)量達(dá)到了22只，創(chuàng)下歷年新高。

2022年1月，新基金成立的數(shù)量陡然下降，數(shù)量只有98只，較2021年12月的140只猛然下降了42只，平均發(fā)行份額從去年12月的13.4億份下降至9.44億份。

那么新基金發(fā)行遇冷對(duì)于作為渠道方的券商而言究竟影響多大呢？近年來(lái)，業(yè)內(nèi)的各券商紛紛對(duì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)條線進(jìn)行了財(cái)富管理改造。作為財(cái)富管理賽道的初級(jí)階段，券商代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入伴隨著公募基金的蓬勃發(fā)展實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。

據(jù)廣發(fā)證券非銀團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2020年券商實(shí)現(xiàn)代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入125億元，同比增長(zhǎng)89.07%，2021年上半年達(dá)100.5億元，占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)比重由2014年的2%提升到2021年上半年的14%。

根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)此前發(fā)布的2021年上半年券商行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年上半年，139家券商當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入合計(jì)為2324.14億元。由此來(lái)看，去年上半年，代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入占券商總收入的比例為4.3%。

另外，券商代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)的行業(yè)集中度較高。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的行業(yè)數(shù)據(jù)，2020年全行業(yè)代銷金融產(chǎn)品總收入為125億元；其中排名前三、前五的券商代銷收入分別占全行業(yè)代銷收入的40%、60.5%。

部分財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展較好的券商，代銷金融產(chǎn)品占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)比重已然提升到較高的水平。據(jù)廣發(fā)證券非銀團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，2021年上半年，中信證券代銷金融產(chǎn)品占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的比例為27.9%，興業(yè)證券的比例為25.2%，東方證券的比例為24.9%。

從代銷金融產(chǎn)品的業(yè)務(wù)體量來(lái)看，目前在行業(yè)內(nèi)中信證券處于一枝獨(dú)秀的地位。2020年中信證券代銷金融產(chǎn)品收入近20億元。據(jù)公司去年中報(bào)統(tǒng)計(jì)，去年上半年中信證券實(shí)現(xiàn)代銷金融產(chǎn)品收入14.28億元，同比大幅增長(zhǎng)104.2%。

不過(guò)盡管如此，去年上半年代銷金融產(chǎn)品收入占中信證券營(yíng)業(yè)總收入的比例僅為3.8%。

因此，在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，即便今年受基金發(fā)行持續(xù)低迷影響，券商代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比可能有所下滑，但總體上來(lái)看，對(duì)券商總收入的影響并不大。

華東地區(qū)某券商內(nèi)部人士日前接受記者采訪表示，目前基金代銷業(yè)務(wù)收入占券商產(chǎn)品銷售這一塊的總收入的影響比較有限，再放到全公司的層面占比就更小了，也就是說(shuō)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的波動(dòng)還不會(huì)對(duì)券商的整體收入產(chǎn)生根本性的影響。

券商應(yīng)對(duì)：做心理按摩

由于券商的理財(cái)客戶部分來(lái)自于交易用戶轉(zhuǎn)化，其優(yōu)勢(shì)在于權(quán)益、另類投資產(chǎn)品。相比其他機(jī)構(gòu)，券商擁有高風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶群體。因此，近階段，權(quán)益類市場(chǎng)的波動(dòng)對(duì)券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)就直接提出了挑戰(zhàn)。

2月14日，東方財(cái)富、廣發(fā)證券等主營(yíng)業(yè)務(wù)與公募基金相關(guān)性較大的券商出現(xiàn)了明顯的下跌。

對(duì)此，一家頭部券商非銀行業(yè)分析師日前向記者表示：“我覺(jué)得，東方財(cái)富的大跌主要是源于市場(chǎng)對(duì)基金銷售業(yè)務(wù)短期增長(zhǎng)的擔(dān)憂（包括近期基金新發(fā)不好、有些贖回、凈值也有壓力）。另外，券商里面，廣發(fā)證券也是因?yàn)楹突鸬南嚓P(guān)性最大，所以周一回調(diào)的幅度也比較大。”

雖然目前還沒(méi)有行業(yè)數(shù)據(jù)能客觀反映近期公募基金的贖回情況，但不可否認(rèn)的是，由于不少基金凈值表現(xiàn)不佳，基金的贖回壓力增大是客觀存在的。那么，作為近年來(lái)新崛起的基金銷售渠道方，業(yè)內(nèi)的各券商都采取了哪些應(yīng)對(duì)措施呢？

在采訪中，記者發(fā)現(xiàn)，一些券商有關(guān)業(yè)務(wù)人士對(duì)近期的基金贖回壓力顯得比較“淡定”。

深圳某券商網(wǎng)金部門(mén)人士日前接受記者采訪表示：“我覺(jué)得做財(cái)富管理業(yè)務(wù)既然是大方向，它看的應(yīng)該是長(zhǎng)期。越是在市場(chǎng)比較難銷售的時(shí)候，其實(shí)越是一個(gè)建倉(cāng)的好時(shí)點(diǎn)，而且客戶在這個(gè)時(shí)候購(gòu)買基金的話，也大概率是可以盈利的。所以我覺(jué)得我們倒不太恐慌，因?yàn)槲矣X(jué)得這是一個(gè)長(zhǎng)周期的事，既然趨勢(shì)比較確定，那么也沒(méi)啥可恐慌的。”

在他看來(lái)，近期市場(chǎng)的波動(dòng)其實(shí)并不是壞事：“2020年市場(chǎng)基本上是普漲，你只要買了就能賺錢(qián)。2021年已經(jīng)不一樣了，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始分化了，有一些人是賺的，有些是虧的。2022年可能是一個(gè)更難投資的市場(chǎng)，反倒這種市場(chǎng)它很有利于我們打破剛兌，讓大家知道實(shí)際上投資是有賺有虧的，這樣大家才會(huì)逐漸成熟起來(lái)。”

“然后在這個(gè)過(guò)程中，包括我們這些渠道也會(huì)逐漸成熟起來(lái)，比如在基金不好賣的時(shí)候，可以讓我們學(xué)習(xí)如何去更好地選基金，對(duì)于市場(chǎng)上的各類基金，比如固收類的、權(quán)益類的、指數(shù)類的，都應(yīng)該要通曉。然后才能討論怎么樣來(lái)給客戶做配置，我覺(jué)得這是大家要思考的問(wèn)題。”該人士坦言道。

而對(duì)于近期市況下的應(yīng)對(duì)之策，上述券商網(wǎng)金部門(mén)人士認(rèn)為，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)暴露的時(shí)候有必要做好客戶和自身的心理疏導(dǎo)工作。“如果真是迎來(lái)一些系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，誰(shuí)也不能幸免。我們倒覺(jué)得也沒(méi)什么特別恐慌的，但是這個(gè)時(shí)候越是需要做客戶的安撫工作，包括我們自己的員工也有很多不是很成熟，也要做好員工的心理疏導(dǎo)，然后再讓他們做好客戶的陪伴，我覺(jué)得這是專業(yè)機(jī)構(gòu)唯一能做的事情。”

此外，他認(rèn)為在權(quán)益類基金表現(xiàn)不佳的時(shí)候恰好是推銷其他品種基金的好時(shí)機(jī)。“現(xiàn)在可以讓大家明白，平時(shí)不要老盯著權(quán)益類的基金，在權(quán)益類基金大幅回撤的背景下，其實(shí)可以發(fā)現(xiàn)，固收+的基金也有很多很好的品種可以選擇，回撤低且收益方面又相對(duì)來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)定，這是我們?cè)谑袌?chǎng)不好的情況下想布局的一個(gè)品種。再一個(gè)就是我們會(huì)特別關(guān)注一些能應(yīng)對(duì)這種牛熊變化的基金經(jīng)理。”

對(duì)于當(dāng)前基金面臨的贖回壓力，上述華東地區(qū)某券商內(nèi)部人士在交流中向記者分享了一些具體的應(yīng)對(duì)措施：“客戶建議方面，我這個(gè)時(shí)候肯定不建議客戶這樣逢低出，或者可以建議客戶來(lái)做一些定投之類的。雖然說(shuō)這個(gè)時(shí)候的成功率會(huì)比較低，但是這些基本的建議和服務(wù)肯定還是要做的。”

“我們上一周的直播也在跟客戶講，短期其實(shí)現(xiàn)在不太建議大家去補(bǔ)倉(cāng)的，如果你是打算長(zhǎng)期‘吃肉’，不看短期的價(jià)格也可以，但如果你短期對(duì)價(jià)格敏感性很強(qiáng)的話，那么其實(shí)現(xiàn)在是看不太清楚的，可能短期內(nèi)還會(huì)有回調(diào)。”該人士指出，“因?yàn)楝F(xiàn)在處于一個(gè)估值合理化的過(guò)程當(dāng)中，大家不敢說(shuō)已經(jīng)調(diào)整到位了。”

“對(duì)于某一些客戶持倉(cāng)集中度過(guò)高的情況，就是穿透他手里的基金持倉(cāng)后，比如發(fā)現(xiàn)像新能源、白酒這些行業(yè)持倉(cāng)集中度過(guò)高的這些客戶，我們肯定是建議他們?nèi)プ鲆徊糠殖謧}(cāng)基金的調(diào)整。”他進(jìn)一步表示。

財(cái)富管理：趨勢(shì)未改變

盡管市場(chǎng)短期內(nèi)的波動(dòng)不可避免，然而在一些機(jī)構(gòu)看來(lái)，從中長(zhǎng)期而言，居民權(quán)益型基金配置的增加仍然具備長(zhǎng)期趨勢(shì)。而這也為券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的大方向提供了基本面支撐。

事實(shí)上，回顧國(guó)內(nèi)公募基金近20多年來(lái)的發(fā)展歷程，雖然A股市場(chǎng)波動(dòng)較大，但公募基金的規(guī)模整體呈現(xiàn)了階梯式上漲態(tài)勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，公募基金規(guī)模增長(zhǎng)的穩(wěn)定性較強(qiáng)。廣發(fā)證券非銀團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2021年10月底，公募基金資產(chǎn)凈值達(dá)到24.1萬(wàn)億元，近五年的年復(fù)合增長(zhǎng)率為22.23%。

廣發(fā)證券認(rèn)為，橫向?qū)Ρ葋?lái)看，無(wú)論是從各國(guó)公募基金占股票市值的比重，還是占GDP的比重，目前我國(guó)公募基金行業(yè)均處于發(fā)展初期，規(guī)模成長(zhǎng)空間廣闊。

另?yè)?jù)中信證券非銀團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)，根據(jù)中性偏樂(lè)觀判斷，未來(lái)5年存款搬家和整體減配房地產(chǎn)是存在較大可能性的事情，預(yù)計(jì)居民權(quán)益型基金配置增量在8萬(wàn)億元到18萬(wàn)億元之間。

值得一提的是，除了基礎(chǔ)的金融產(chǎn)品代銷外，當(dāng)前，券商也在不斷探索后續(xù)財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的方案。

廣發(fā)證券非銀團(tuán)隊(duì)指出，一方面，券商在不斷地進(jìn)行投顧體系建設(shè)，以希能夠助力將優(yōu)秀的產(chǎn)品和合適的客戶相匹配。另一方面，以基金投顧為抓手發(fā)展買方投顧，實(shí)現(xiàn)保有量規(guī)?？焖侔l(fā)展。自2019年10月以來(lái)，首批18家機(jī)構(gòu)拿到基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，除了商業(yè)銀行外，均有落地和展業(yè)。

不過(guò)，廣發(fā)證券非銀團(tuán)隊(duì)也坦言，隨著基金投顧試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的不斷增多，基金投顧業(yè)務(wù)有望向常規(guī)化發(fā)展，未來(lái)以基金投顧為抓手發(fā)展買方投顧，優(yōu)勢(shì)賽道競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，只有提供差異化、優(yōu)質(zhì)服務(wù)，以客戶為中心逐步樹(shù)立口碑，才能逐步形成核心競(jìng)爭(zhēng)力與先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

“財(cái)富管理轉(zhuǎn)型長(zhǎng)期的趨勢(shì)不會(huì)改變，但過(guò)程肯定會(huì)有波折。而我們正好可以思考一下，轉(zhuǎn)型到底要怎么去做？可能投資端對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)這些股票的估值也需要再認(rèn)真思考，是不是說(shuō)好企業(yè)估值高了，就應(yīng)該把它賣掉，然后再去買估值低的。國(guó)外市場(chǎng)仍然有像特斯拉這種很好的一些企業(yè)，它的估值中樞是不斷提高的，我覺(jué)得也是有它的合理性的?？赡苤袊?guó)市場(chǎng)，相比美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家還是有它的不成熟性。相信今后無(wú)論是財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，還是客戶都會(huì)在這樣的轉(zhuǎn)型大勢(shì)中不斷走向成熟。”前述深圳網(wǎng)金人士指出。