每經(jīng)記者 陳星    每經(jīng)編輯 梁梟 孫志成    

“三孩政策”出爐后，輔助生殖行業(yè)不斷傳出利好消息。今日（2月21日），據(jù)北京市醫(yī)保局消息，擬對63項醫(yī)療服務價格項目進行規(guī)范調整，并將16項輔助生殖技術項目納入醫(yī)保甲類報銷范圍，基本涵蓋了北京市公立醫(yī)療機構開展輔助生殖的常用技術。

受利好消息刺激，今日資本市場輔助生殖板塊表現(xiàn)強勢。A股方面，達嘉維康（301126，SZ）、康芝藥業(yè)（300086，SZ）、悅心健康（002162，SZ）、漢商集團（600774，SH）、麥迪科技（603990，SH）等漲停。港股方面，主營下游輔助生殖服務的錦欣生殖（1951，HK）和主營輔助生殖器械的貝康醫(yī)療-B（2170，HK）盤中漲幅也一度超過10%。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年11月底，去年中國輔助生殖行業(yè)投融資規(guī)模超36億元，至少有9家公司先后獲得融資或被收購。但目前，國內輔助生殖服務的滲透率還遠低于歐美等成熟市場。

圖片來源：攝圖網(wǎng)-ID：501573235

“入保”項目最高價格超5000元

輔助生殖技術項目首次納入醫(yī)保在北京落地。

今日（2月21日），據(jù)北京市醫(yī)保局官網(wǎng)，北京市醫(yī)療保障局、北京市衛(wèi)生健康委員會、北京市人力資源和社會保障局發(fā)布《關于規(guī)范調整部分醫(yī)療服務價格項目的通知》（以下簡稱《通知》），北京擬對63項醫(yī)療服務價格項目進行規(guī)范調整，并將16項輔助生殖技術項目納入醫(yī)保甲類報銷范圍。新政策將于3月26日落地，適用于北京市公立醫(yī)療機構，非公立醫(yī)保定點醫(yī)療機構參照執(zhí)行。

《通知》內容顯示，將對63項醫(yī)療服務價格項目進行規(guī)范調整，并明確基本醫(yī)療保險報銷政策。其中對體外受精胚胎培養(yǎng)等53項輔助生殖技術項目進行了統(tǒng)一定價，基本涵蓋了北京市公立醫(yī)療機構開展輔助生殖的常用技術；同時結合醫(yī)療機構、行業(yè)協(xié)會的專業(yè)建議，對皮下注射等10項現(xiàn)行醫(yī)療服務價格項目進行常態(tài)化調整。

其中，《通知》將門診治療中常見的宮腔內人工授精術、胚胎移植術、精子優(yōu)選處理等16項涉及人群廣、診療必需、技術成熟、安全可靠的輔助生殖技術項目納入醫(yī)保甲類報銷范圍。

記者注意到，16項納入醫(yī)保甲類報銷范圍的輔助生殖技術的項目價格從180元到五千余元不等，其中價格最高的技術項目為5050元/每個胚胎的胚胎單基因病診斷。項目類型則涵蓋人工授精、胚胎的移植與培養(yǎng)等多種服務項目。

價格為5050元的胚胎單基因病診斷項目

圖片來源：部分醫(yī)療服務價格項目表截圖

受消息刺激，今日輔助生殖板塊表現(xiàn)強勢，達嘉維康、康芝藥業(yè)、悅心健康、漢商集團、麥迪科技等股票漲停。港股方面，主營下游輔助生殖服務的錦欣生殖和主營輔助生殖器械的貝康醫(yī)療盤中漲幅也一度超過10%。

輔助生殖項目納入醫(yī)保早有跡象。去年9月，國家醫(yī)保局就曾公開表示，為促進人口長期均衡發(fā)展，醫(yī)保部門已經(jīng)將符合條件的生育支持藥物溴隱亭、曲普瑞林、氯米芬等促排卵藥品納入支付范圍。同時，在診療項目方面，將指導各地，立足“?；?rdquo;的定位，在科學測算，充分論證的基礎上，逐步把醫(yī)保能承擔的技術成熟、安全可靠、費用可控的治療性輔助生殖技術按程序納入醫(yī)保支付范圍。

此次北京將16項輔助生殖項目納入醫(yī)保也是國家醫(yī)保局前述表態(tài)之后首次落地。

行業(yè)玩家數(shù)量少，價格難降

據(jù)了解，目前在臨床上應用較廣的輔助生殖技術類型主要有試管嬰兒技術（IVF）、人工授精技術（AI）兩大類，試管嬰兒技術的整體妊娠率為40%～60%，高于人工授精技術，因此試管嬰兒技術是目前輔助生殖的主導技術。

廣東省人民醫(yī)院婦產科生殖科主任醫(yī)師王海英在接受媒體采訪時表示：“（在她所在的中心）做一次試管，大概是花4萬（元）人民幣的水平。主要的費用包括一些輔助生育前的身體評估，是否有遺傳病、是否能夠生育等身體檢測，還包括促排卵的藥物、取卵的費用、胚胎的培養(yǎng)，最后胚胎的移植。這些費用加起來，在一次促排卵當中，大概是4萬（元）人民幣左右。”

西南證券研報也顯示，據(jù)測算，國內的輔助生殖治療費用大約為1.2萬元，藥品費用則約在1.2萬元至1.5萬元，其余檢測及相關費用大約為1萬元。因此，IVF單周期總價則約在4萬元上下，屬于費用較高，消費與剛需屬性并存的治療方式。

由于輔助生殖服務的高價屬性，服務提供機構的利潤水平也相當可觀。以有輔助生殖“第一股”之稱的錦欣生殖為例，2017年至2020年，錦欣生殖的毛利率分別為45.6%、44.8%、49.5%和39.7%。公司表示，2020年毛利率有所降低是受新冠疫情影響所致。

高價同時對應低滲透率。中信證券數(shù)據(jù)顯示，目前我國輔助生殖的滲透率約為7%，遠低于歐美市場的滲透率。

圖片來源：攝圖網(wǎng)-ID：501425181

曾在國內某三甲醫(yī)院生殖科工作的副主任醫(yī)師王悅（化名）對記者表示，不管是國內公立醫(yī)院生殖中心還是私立生殖服務機構，利潤水平都高于成熟市場的相關醫(yī)療機構。“輔助生殖服務利潤高，主要還是牌照稀缺、技術服務收入較高等原因所致，機構前期投入一般較大。運營穩(wěn)定后，一個月（接收）二、三十個病人基本就可以覆蓋成本”。

王悅所說的“牌照稀缺”造成輔助生殖還是“少數(shù)玩家”的市場，這也在一定程度上導致輔助生殖的價格難降。婦幼健康司發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月，經(jīng)批準開展人類輔助生殖技術和設置人類精子庫的醫(yī)療機構名單僅536家，具備PGD（第三代試管嬰兒）服務資質的機構則不足百家。

“政策鼓勵具有高價值的醫(yī)療服務收取對應費用，在輔助生殖領域也有很多差異化或多層次服務需求。醫(yī)保的基本原則還是‘保基本’，所以不會對下游機構的服務收費造成太大影響，但是對提高輔助生殖服務的滲透率是有益的。”王悅補充道。

值得注意的是，根據(jù)中國人口協(xié)會、國家衛(wèi)健委發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國的不孕不育發(fā)病率持續(xù)上升，在1995年的時候，中國的不孕不育率僅有3%左右，2012-2019年期間，中國的不孕不育人數(shù)迅速從4000萬大關上升到5000萬大關，整體的不孕不育率上漲到了16.4%的水平。

2019年，錦欣醫(yī)療謀求港股IPO時發(fā)布的招股說明書曾寫到：2017年中國大約有4770萬對不孕癥夫婦，預期于2023年將增加至約5620萬對。2017年，約有527000名患者在中國接受輔助生殖服務，并預期將于2023年增長至約956000名，復合年增長率達到10.4%。

本文不構成投資建議，據(jù)此操作風險自擔

記者|陳星 編輯|梁梟 孫志成 王嘉琦

校對|何小桃

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