每經(jīng)記者 楊煜    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

近期，國(guó)內(nèi)知名動(dòng)畫企業(yè)江蘇原力數(shù)字科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱原力數(shù)字）正在沖刺創(chuàng)業(yè)板。

據(jù)招股說(shuō)明書（申報(bào)稿，下同），原力數(shù)字曾參與FIFA20、王者榮耀、陰陽(yáng)師、《捉妖記2》等熱門游戲、動(dòng)畫、電影的3D內(nèi)容制作，業(yè)務(wù)能力在國(guó)內(nèi)可謂不俗。

在國(guó)內(nèi)原創(chuàng)動(dòng)畫“崛起”的那幾年，原力數(shù)字也在積極從“代工”業(yè)務(wù)向原創(chuàng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，還投資了虛擬偶像業(yè)務(wù)。不過(guò)，原力數(shù)字狠狠摔了個(gè)跟頭。隨之帶來(lái)的則是超3億元的未彌補(bǔ)虧損，以及不再新增原創(chuàng)項(xiàng)目的承諾。

基本放棄原創(chuàng)后，原力數(shù)字把業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)瞄向了除游戲、動(dòng)畫行業(yè)以外的其他行業(yè)需求——3D數(shù)字人，其客戶包括浦發(fā)銀行、新華社、商湯科技這樣的知名單位。不過(guò)，2020年，原力數(shù)字來(lái)自其他行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)的營(yíng)收只占主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收的4.08%，未來(lái)，原力數(shù)字能從“其他行業(yè)”中吃到多少蛋糕？

轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略最終宣告失敗

原力數(shù)字的主要收入來(lái)自3D數(shù)字內(nèi)容制作服務(wù)，通俗點(diǎn)講就是做代工。2021年上半年，原力數(shù)字實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.93億元，凈利潤(rùn)2800.59萬(wàn)元，凈利率為14.55%。

“不想當(dāng)將軍的士兵不是好士兵”，原力數(shù)字也不甘于只做利潤(rùn)微薄的“代工廠”。從2014年起，隨著資本涌入動(dòng)漫市場(chǎng)，原力數(shù)字也曾趁勢(shì)向原創(chuàng)業(yè)務(wù)大步轉(zhuǎn)型。不過(guò)，轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略最終宣告失敗。

2015年，原力數(shù)字與其他合伙人共同投資設(shè)立了南京帆成影視文化投資中心（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱南京帆成）。其中，原力數(shù)字持有的份額為24.56%，是南京帆成的劣后級(jí)合伙人。南京帆成成立后投資了原力數(shù)字的多個(gè)電影項(xiàng)目，但這些項(xiàng)目要么票房（播放收益）不佳，要么直接擱淺。其中，原力數(shù)字首部原創(chuàng)數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)制項(xiàng)目《媽媽咪鴨》于2018年在院線上映，該項(xiàng)目制作成本高達(dá)2.32億元，最終票房只有3491.20萬(wàn)元，甚至未能覆蓋宣發(fā)成本。招股說(shuō)明書顯示，原力數(shù)字在《媽媽咪鴨》失敗后終止了除《故宮里的大怪獸》以外的全部原創(chuàng)項(xiàng)目，而后者在報(bào)告期內(nèi)仍未形成收入。

除了原創(chuàng)業(yè)務(wù)外，原力數(shù)字還曾在2016年拿下壹星國(guó)際文化傳媒（北京）有限公司股權(quán)，該子公司主要進(jìn)行3D虛擬偶像的制作、運(yùn)營(yíng)，后因業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期而注銷。報(bào)告期內(nèi)，原力數(shù)字共注銷11家子公司，大部分與其新業(yè)務(wù)相關(guān)。

新業(yè)務(wù)的失敗給原力數(shù)字留下不少后遺癥。招股說(shuō)明書顯示，由于南京帆成投資的多個(gè)項(xiàng)目效益均不及預(yù)期，根據(jù)協(xié)議，原力數(shù)字還需付給南京帆成3231.51萬(wàn)元（截至2021年6月底）。此外，原力數(shù)字由于《媽媽咪鴨》項(xiàng)目虧損巨大，并對(duì)終止后的項(xiàng)目充分計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，其凈利潤(rùn)受到嚴(yán)重影響。截至2021年6月底，原力數(shù)字合并口徑未分配利潤(rùn)為-3.09億元，這意味著原力數(shù)字若上市，短期內(nèi)或許不能進(jìn)行利潤(rùn)分配。

據(jù)招股說(shuō)明書，2018~2020年，原力數(shù)字歸母凈利潤(rùn)分別為-2.86億元、1382.02萬(wàn)元、6290.21萬(wàn)元。截至2021年6月底，原力數(shù)字現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為2.19億元。

吃了苦頭后，原力數(shù)字也認(rèn)清了現(xiàn)實(shí)。在回復(fù)交易所問(wèn)詢時(shí)，原力數(shù)字表示：“《媽媽咪鴨》的執(zhí)行情況使得公司管理層認(rèn)識(shí)到，公司在3D數(shù)字內(nèi)容制作領(lǐng)域積累的優(yōu)勢(shì)并不能直接延展到3D數(shù)字內(nèi)容制作服務(wù)業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的其他環(huán)節(jié)。”此外，原力數(shù)字還承諾，未來(lái)將專注于發(fā)展3D數(shù)字內(nèi)容制作服務(wù)業(yè)務(wù)；除《故宮里的大怪獸》項(xiàng)目外，不會(huì)新增原創(chuàng)數(shù)字內(nèi)容創(chuàng)制及投資業(yè)務(wù)相關(guān)項(xiàng)目。

公司押寶3D數(shù)字人業(yè)務(wù)

原力數(shù)字選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)為“預(yù)計(jì)市值不低于10億元，最近一年凈利潤(rùn)為正且營(yíng)業(yè)收入不低于1億元”。對(duì)此，原力數(shù)字提醒，可能會(huì)出現(xiàn)市值不符合上市條件、導(dǎo)致發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，原力數(shù)字還符合另一條上市標(biāo)準(zhǔn)：最近兩年凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元。據(jù)招股說(shuō)明書，原力數(shù)字2019年和2020年兩年的扣非凈利潤(rùn)合計(jì)達(dá)到5064.7萬(wàn)元。

上市標(biāo)準(zhǔn)的選擇背后，原力數(shù)字有何考量？或許比起業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力，原力數(shù)字對(duì)自己的股價(jià)更有自信？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者向原力數(shù)字證券部求證，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

從業(yè)務(wù)類型來(lái)看，原力數(shù)字3D代工業(yè)務(wù)的應(yīng)用領(lǐng)域包括游戲、動(dòng)畫兩大主要領(lǐng)域，以及銀行、新聞、零售等其他行業(yè)。其中，原力數(shù)字成長(zhǎng)較快的業(yè)務(wù)領(lǐng)域是游戲行業(yè)和其他行業(yè)。2020年，這兩塊業(yè)務(wù)營(yíng)收的同比增速分別達(dá)到22.81%和93.44%，動(dòng)畫行業(yè)的營(yíng)收則在萎縮。

在原力數(shù)字的故事里，應(yīng)用于其他行業(yè)的3D數(shù)字人業(yè)務(wù)是公司下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)。2019年起，原力數(shù)字開始拓展3D數(shù)字人業(yè)務(wù)，并接連承接浦發(fā)銀行3D數(shù)字人、百度3D數(shù)字人、新華社3D主播、商湯科技3D數(shù)字人等項(xiàng)目。

不過(guò)，“其他行業(yè)”到底能為原力數(shù)字及數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)帶來(lái)多大的“蛋糕”？招股說(shuō)明書顯示，2020年，原力數(shù)字來(lái)自其他行業(yè)的營(yíng)收只占主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收的4.08%，毛利率為37.45%。

目前，與游戲行業(yè)業(yè)務(wù)相比，原力數(shù)字的其他行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)十分依賴大客戶。原力數(shù)字回復(fù)深交所問(wèn)詢時(shí)表示，2020年37個(gè)其他行業(yè)應(yīng)用項(xiàng)目中，前五大項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)的收入占77.05%，前五大客戶帶來(lái)的收入占86.34%，第一大客戶的銷售收入占51.67%。排除第一大客戶的銷售收入后，原力數(shù)字在2020年的其他行業(yè)應(yīng)用業(yè)務(wù)營(yíng)收不增反降。

此外，上述第一大客戶名為江蘇中智騰飛信息科技有限公司，這家公司的實(shí)際控制人恰恰是原力數(shù)字董事、副總經(jīng)理周頡的配偶韋薇。不僅如此，周頡還是原力數(shù)字董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、實(shí)際控制人趙銳配偶的弟弟。

根據(jù)原力數(shù)字對(duì)深交所的回復(fù)內(nèi)容，2020年，原力數(shù)字承接了江蘇中智騰飛信息科技有限公司《金陵圖》項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)收入687.54萬(wàn)元，毛利率為30.75%。這個(gè)毛利率水平在當(dāng)年其他行業(yè)前五大客戶中排名墊底。此外，江蘇中智騰飛信息科技有限公司并未支付全部貨款。截至2021年6月底，原力數(shù)字對(duì)江蘇中智騰飛信息科技有限公司的應(yīng)收賬款為591.1萬(wàn)元。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者在“中智騰飛”官網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)業(yè)務(wù)包括工業(yè)和制造、智能物聯(lián)可視化和數(shù)字媒體。對(duì)此，記者向原力數(shù)字求證其主營(yíng)業(yè)務(wù)與“中智騰飛”的數(shù)字媒體業(yè)務(wù)有無(wú)重合之處，但未獲得回復(fù)。