每經(jīng)記者 劉嘉魁    每經(jīng)編輯 廖丹    

隨著近期俄烏緊張局勢持續(xù)，日前，美歐多國宣布對俄羅斯最新制裁，決定將部分俄羅斯銀行排除在SWIFT（環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會）之外，并對俄羅斯央行實施限制措施，以防其配置國際儲備，削弱制裁措施造成的影響。

此舉被稱為阻斷俄羅斯對外貿(mào)易的“大殺器”，甚至有國際觀察人士驚呼，這無異于向俄羅斯投下了“金融核彈”。

“俄羅斯被踢出SWIFT‘朋友圈’，對外貿(mào)易將被封死”，“中國的CIPS可以在短期內(nèi)取代SWIFT”，“數(shù)字貨幣有望取代SWIFT”……一時間，金融圈對俄羅斯被“踢出”SWIFT的討論一度蓋過戰(zhàn)爭本身。

然而，SWIFT系統(tǒng)究竟對國際貿(mào)易和跨境資金流動有何影響？將其比作“金融核彈”又是否言過其實？在金融圈如潮水般的推理、解讀和分析中，我們發(fā)現(xiàn)，其中存在不少誤解……

誤解1：離開SWIFT將無法進行跨境結(jié)算？

交易仍能進行，只是效率低、成本高

解釋這個問題，我們首先要清楚什么是SWIFT。

SWIFT被稱為環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會，創(chuàng)建于1973年，總部設(shè)在比利時首都布魯塞爾，是國際支付結(jié)算體系中的報文系統(tǒng)，主要負責在國際結(jié)算、清算過程中為成員機構(gòu)提供信息劃轉(zhuǎn)傳輸服務(wù)，是連接全球銀行業(yè)的金融通信基礎(chǔ)設(shè)施。

目前，全世界幾乎所有的重要金融機構(gòu)都是SWIFT系統(tǒng)的成員。切斷一國金融機構(gòu)與SWIFT系統(tǒng)之間的聯(lián)系，實際上就切斷了金融機構(gòu)與全球銀行系統(tǒng)間的聯(lián)系，直接影響該國跨境收付款，進而影響國際貿(mào)易。

部分分析人士指出，該制裁相當于把俄羅斯金融體系從國際清算體系中排除，許多國際貿(mào)易往來將無法進行支付清算，進出口商或被迫重新談判、選擇范圍收窄，國際金融合作也將受到極大限制。

因此，此舉也被外界稱為投向俄羅斯的“金融核彈”。

但是，SWIFT這個名稱中，我們要抓住關(guān)鍵詞“通信”。

什么意思？SWIFT的實質(zhì)是一個信息收發(fā)系統(tǒng)，屬于支付指令報文體系，提供信息網(wǎng)絡(luò)進行通訊并交換標準化金融報文。其主要負責在國際結(jié)算、清算過程中為成員機構(gòu)提供信息劃轉(zhuǎn)傳輸服務(wù)，扮演的是“渠道”的角色，本身不具備資金撥付、清算功能，并不涉及資金的實際劃轉(zhuǎn)。

也就是說，理論上如果雙邊或多邊能夠解決“金融報文”傳輸和確認問題，就可以保持貿(mào)易如常進行。但難點在于即使技術(shù)方面門檻并不高，也存在巨大的勢力范圍重構(gòu)問題。

另一方面，被剔除SWIFT的銀行依然可以用傳統(tǒng)的交易方式或者其他報文系統(tǒng)來替代，交易仍能進行，只是效率低、成本高，交易過程略顯“笨拙”。

SWIFT中國大陸首任董事王永利撰文指出，SWIFT是目前全球最重要的支付指令報文體系，但并不是離開SWIFT，跨國經(jīng)濟往來就絕對沒有辦法進行。

SWIFT作為支付指令報文標準制定和指令傳送與處理的基礎(chǔ)設(shè)施，在國際支付清算中屬于非常重要的一環(huán)，但也只是其中的一個環(huán)節(jié)，并不是國際支付清算的全部。

實際上，SWIFT成立后，經(jīng)過很長時間才成為覆蓋全球的支付指令報文體系，在沒有SWIFT之前，跨國經(jīng)濟往來同樣存在，只是在SWIFT出現(xiàn)后，更好地促進了跨國經(jīng)濟往來的發(fā)展。

現(xiàn)在，如果一國被SWIFT剔除，這個國家仍然可以模仿SWIFT的報文規(guī)則，通過互聯(lián)網(wǎng)等渠道與其他國家建立新的支付指令報文體系進行經(jīng)濟往來的支付清算，在技術(shù)上并不是難題，只是其運行成本和效率可能無法與SWIFT相比。所以，把SWIFT說成是“金融核彈或殺手锏”，其實是有點夸張。

此外，需要注意的是，在美歐多國聯(lián)合聲明中，核心的措施是“將把特定的俄羅斯銀行從SWIFT報文系統(tǒng)中剔除”，可見，當前美歐國家對俄羅斯開展的SWIFT制裁僅針對部分金融機構(gòu)，并未完全切斷俄羅斯跨境貿(mào)易結(jié)算通路，俄羅斯未來仍可通過未被制裁的金融機構(gòu)開展跨境結(jié)算。

誤解2：SPFS能助俄羅斯繞開SWIFT制裁？

短期內(nèi)仍難擺脫SWIFT影響

實際上，SWIFT之所以能夠成為制裁工具，并非因為其擁有難以突破的尖端技術(shù)，而是在于運行數(shù)十年以來積累的影響力和統(tǒng)治力。

俄羅斯早已嘗試尋求其他替代路徑傳輸數(shù)據(jù)電文。自2014年俄羅斯因克里米亞問題受到制裁以來，為抗衡美國、歐盟，俄羅斯央行創(chuàng)立了俄羅斯銀行金融信息系統(tǒng)（SPFS系統(tǒng)），該系統(tǒng)于2019年投入使用，在一定程度上可以替代SWIFT系統(tǒng)。

據(jù)俄羅斯衛(wèi)星通訊社報道，俄羅斯央行發(fā)布的年度報告顯示，2020年，俄羅斯SPFS系統(tǒng)的使用量相比2019年提升1倍，在俄內(nèi)的使用比例達到20.6%。截至2021年11月10日，SPFS系統(tǒng)有400余個使用者。

然而，相關(guān)信息顯示，SPFS系統(tǒng)目前主要用于俄羅斯境內(nèi)銀行間業(yè)務(wù)。2020年，SPFS發(fā)送了近1300萬條金融消息，但相比SWIFT系統(tǒng)日處理金融信息4200萬條的海量數(shù)據(jù)，在使用者的數(shù)量、使用頻率、使用范圍等方面，SPFS仍與SWIFT不在一個量級。

實際上，雖然俄羅斯有了后備力量SPFS，并在“去美元化”道路上有一定成效，但其至少短期內(nèi)仍無法擺脫SWIFT的影響。據(jù)統(tǒng)計，俄羅斯是全球第二大SWIFT使用者，俄羅斯金融機構(gòu)每天在全球進行的外匯交易價值約460億美元，其中80%以美元計價。SWIFT日均傳輸4200萬條消息，俄羅斯金融機構(gòu)約占1.5%。

對一個國家來說，脫離SWIFT，國際貿(mào)易首先受到?jīng)_擊，長期將影響國際融資能力。

早在2014年，西方國家威脅說要將俄羅斯剔除出SWIFT時，俄羅斯前財政部長庫德林曾經(jīng)做過估算，稱此舉可能使得俄羅斯GDP一年減少5％。

盡管俄羅斯與國際金融機構(gòu)間的交易信息收發(fā)仍可通過電子郵件或傳真聯(lián)系匯款信息，但安全性不完善，大量數(shù)據(jù)需要人工交換，作為支付信息的傳輸路徑極為脆弱。換言之，雖然資金流并未被切斷，但交易仍將面臨打擊。

中國社科院金融所支付清算研究中心主任楊濤表示，俄羅斯加入SWIFT的金融機構(gòu)大約有300家，占其全國金融機構(gòu)數(shù)量的一半以上。這些機構(gòu)處理俄羅斯大約80%以上的國際結(jié)算量，而俄羅斯的國際貿(mào)易占GDP的比重達到46%以上。俄羅斯出口很大一部分都是能源，所以要看具體的制裁影響，還要看一些細則規(guī)定。比如說只是維持現(xiàn)有的已經(jīng)實施的對特定機構(gòu)的制裁，還是增加一些新的機構(gòu)。

北京時間2月28日，俄羅斯央行宣布緊急加息1050個基點，將基準利率從9.5％提升至20％，目的是抵消盧布貶值和通脹風險的增加，已準備好采取進一步調(diào)整利率。

申萬宏源指出，俄羅斯出口自2014年之后開始逐步“去美元化”，美元結(jié)算占比從2013年三季度的81.2%降低至2021年三季度的53.9%，歐元提升比重最大。相比2014年，雖然目前經(jīng)濟制裁措施尚未直接涉及俄羅斯油氣出口這一經(jīng)濟命脈，但將俄羅斯部分銀行剔除SWIFT系統(tǒng)，可能對俄羅斯外貿(mào)造成實質(zhì)性影響。

誤解3：CIPS可以在短期內(nèi)取代SWIFT？

SWIFT的生態(tài)壁壘依然堅實

在此次俄羅斯部分銀行被SWIFT剔除之前，伊朗曾在2012年和2018年兩度被“踢出”SWIFT，其經(jīng)濟和金融受到了嚴重的沖擊和孤立，伊朗也因此幾乎損失了一半的石油出口收入和30%的對外貿(mào)易。

有美國通過SWIFT實施金融制裁的前車之鑒，SWIFT已成為懸在各大經(jīng)濟體頭上的“達摩克利斯之劍”。而在“突圍”之路上，不少國家都在嘗試。

此次便有言論指出，俄羅斯被除名在SWIFT之外，利好中國的CIPS系統(tǒng)。如：國際上先后出現(xiàn)了幾種其他的系統(tǒng)，可以部分替代SWIFT系統(tǒng)，其中最為突出的是中國CIPS系統(tǒng)，就是我們中國的人民幣跨境支付系統(tǒng)；俄羅斯部分銀行被SWIFT制裁，中國的CIPS系統(tǒng)有望加速發(fā)展。

CIPS（人民幣跨境支付系統(tǒng)）概念股也隨之應(yīng)聲走高。

那么，究竟什么是CIPS？據(jù)悉，跨境人民幣支付系統(tǒng)（CIPS）是我國建立的獨立于美元的國際貿(mào)易清算系統(tǒng)，于2012年4月12日開始建設(shè)，2015年10月8日第一期正式啟動正式上線，2018年3月26日，第二期投產(chǎn)試運行。截至2021年6月，結(jié)算金額已經(jīng)占世界結(jié)算量總額的5%以上。

雖然，在美國主導的現(xiàn)有金融秩序之外，我國正加快建設(shè)CIPS這一“人民幣獨立地帶”，且結(jié)算份額不斷走高，但就覆蓋面而言，兩者仍不是一個量級，在國際信息收發(fā)方面仍難以擺脫對SWIFT的依賴。

目前，SWIFT成員包括全球200多個國家和地區(qū)的超1.1萬家金融機構(gòu)、交易所和企業(yè)，形成了粘性極高的用戶群體，是國際結(jié)算體系中最重要的基礎(chǔ)設(shè)施之一。

數(shù)據(jù)顯示，SWIFT在200多個國家/地區(qū)擁有11000家參與機構(gòu)，可在40億個賬戶之間實現(xiàn)即時處理。2021年SWIFT系統(tǒng)每日處理的信息量（即報文數(shù)量）超過4200萬條，幾乎是跨境支付信息收發(fā)的獨家服務(wù)商。

相比之下，截至2022年1月末，CIPS系統(tǒng)共有1280家參與者，其中直接參與者75家、間接參與者1205家，覆蓋全球103個國家和地區(qū)。

圖片來源：CIPS官網(wǎng)

此外，CIPS系統(tǒng)只支持人民幣的結(jié)算，不支持其它貨幣的結(jié)算。目前，接受以人民幣為結(jié)算貨幣的國家大約有三十多個，并且大部分為不發(fā)達國家，這個數(shù)字相對于接受以美元作為結(jié)算貨幣的國家來說還是比較少。

誠然，從技術(shù)和功能上講，俄羅斯自主研發(fā)的SPFS系統(tǒng)和中國建立的CIPS系統(tǒng)都可以替代SWIFT系統(tǒng)，但SWIFT在全球已運行了將近50年，想要在短期內(nèi)替代可能性較低。全世界的金融機構(gòu)普遍使用SWIFT系統(tǒng)，更大程度上是因為多年來的使用習慣。

從會員來源來看，全世界幾乎所有重要的金融機構(gòu)都是該機構(gòu)的成員，龐大的國際金融交易量構(gòu)建了SWIFT堅實的生態(tài)壁壘，而背后美元作為“國際貨幣”的核心地位是SWIFT難以被撼動的根本。

誤解4：數(shù)字貨幣可取代SWIFT？

兩者間并無競爭關(guān)系

有觀點認為，數(shù)字貨幣將改變未來的貿(mào)易結(jié)算方式，SWIFT系統(tǒng)終將被數(shù)字貨幣取代。數(shù)字貨幣概念股也一度出現(xiàn)了集體上漲。

目前國際清算體系主要由兩個板塊組成：一是各國主導的本國貨幣的跨境清算系統(tǒng)，如國際銀行間美元資金結(jié)算主要通過CHIPS和Fedwire等清算系統(tǒng)進行，以及我國的CIPS。二是各國共享的國際收付電訊運行體系，如SWIFT。在實際運行中，SWIFT與各國的跨境清算系統(tǒng)相連，才能實現(xiàn)跨境支付。

“數(shù)字貨幣本質(zhì)上屬于支付系統(tǒng)一類，所以根本無法取代SWIFT。”歐科云鏈研究院首席研究員李煉炫認為。

國盛證券分析師宋嘉吉表示，數(shù)字貨幣和SWIFT兩者間無競爭關(guān)系。一國央行僅對本國貨幣體系有管轄權(quán)，而SWIFT是連接多幣種的國際支付網(wǎng)絡(luò)。國際支付體系的現(xiàn)狀是各國法幣與SWIFT并存，而數(shù)字貨幣只是法幣的數(shù)字化，所以不會對SWIFT造成沖擊。

蘇寧金融研究院研究員孫楊也指出，SWIFT是信令傳遞機制，和數(shù)字貨幣不是一個層面的東西，DC/EP是一種現(xiàn)金，后端支付清算還是需要有對應(yīng)系統(tǒng)支持的。

“SWIFT成立于1973年5月，歷史悠久，很多金融機構(gòu)和大型企業(yè)都是其會員，這種信任關(guān)系很難被沖擊，更不要提DC/EP只是在研究階段，還沒有發(fā)展起來。”孫楊說。

誤解5：SWIFT是美國機構(gòu)，聽命于美國？

宣稱政治中立，但受大國博弈影響

SWIFT于上世紀七十年代成立于比利時，主要受比利時央行、G10國家央行、歐洲央行監(jiān)管，必須遵循比利時和歐盟的相關(guān)法規(guī)，本身無制裁權(quán)利，而是履行上述機構(gòu)作出的制裁決定。SWIFT協(xié)會的股東由來自世界各地的會員代表組成，由股東選出25名執(zhí)行股東組成執(zhí)行股東會。

王永利此前撰文指出，SWIFT設(shè)立的初衷，是成為一個不受任何政治影響和政府干預(yù)，為最廣泛的國際收付參與者提供專業(yè)電訊服務(wù)的中立組織，充分保護會員單位的商業(yè)秘密，在國際收付清算體系中有著獨特的信息通道作用。

中國社科院俄羅斯東歐中亞研究所副研究員許文鴻分析稱，在2014年美國企圖通過SWIFT制裁俄羅斯時，SWIFT協(xié)會盡管受到美國的壓力，但是該組織的管理層對協(xié)會的決策有著較大的影響，SWIFT協(xié)會的多數(shù)從業(yè)人員從該組織的長遠發(fā)展著眼，反對將SWIFT系統(tǒng)轉(zhuǎn)變?yōu)槊蓝磉M行對抗的工具，希望保持SWIFT的政治中立和專業(yè)屬性，最終SWIFT認為美國“切斷同俄羅斯金融機構(gòu)聯(lián)系”的建議“侵犯會員權(quán)利，損害相關(guān)方利益”，沒有采取行動。

SWIFT雖身處歐洲，從地緣上來看，主要受歐盟控制，但因美元在國際支付中占據(jù)最重要的位置，美國對其影響也很大，所以，歐盟與美國聯(lián)合，就對SWIFT具有決定性控制力。

任澤平團隊分析指出，截至2021年底，SWIFT系統(tǒng)中，美元、歐元、英鎊、人民幣的支付業(yè)務(wù)市場份額占比分別為40.5％、36.7％、5.9％、2.7％，可以看出，美元仍占據(jù)主導地位。

歷史上看，美國一直圖謀獲得SWIFT的主導權(quán)。美國財政部在20世紀80年代就試圖掌控SWIFT的數(shù)據(jù)庫，但沒有成功。“9·11”事件后，美國就以反恐為名，逐步加強了對SWIFT系統(tǒng)的控制能力。2011年，美國啟動恐怖分子金融追蹤計劃，在該計劃框架下美國財政部可以“追蹤恐怖活動相關(guān)的金融交易”為由對SWIFT的資金劃轉(zhuǎn)信息進行監(jiān)控。

浙商證券分析指出，雖然SWIFT是中立的全球組織，但美歐等發(fā)達國家具備利用SWIFT制裁達成特定政治目標的能力。過去伊朗和朝鮮曾遭受SWIFT制裁，制裁措施的本質(zhì)均是切斷制裁對象接入SWIFT系統(tǒng)的接口，被制裁國（金融機構(gòu)）的跨境結(jié)算將因此而遭受明顯沖擊，繼而連帶其影響國際貿(mào)易能力。

SWIFT雖然號稱中立，難以保持獨立。SWIFT掌握了全球絕大部分資金劃轉(zhuǎn)信息，其中以美元結(jié)算的比例超四成，這成為美國將其從商業(yè)工具變?yōu)檎喂ぞ叩睦碛伞１M管SWIFT反復聲明獨立性，但在美元主導的國際貨幣體系下，SWIFT難以獨立決策，很大程度上受大國博弈的影響。

誤解6：俄羅斯將獨自扛下SWIFT制裁傷害？

歐盟實施制裁也需付出“經(jīng)濟成本”

此次制裁，俄羅斯是唯一的受傷者嗎？雖然美國總統(tǒng)拜登表示，俄羅斯需要數(shù)周或更長的時間才能感受到制裁帶來的痛苦，但實際上，SWFIT制裁是美歐國家不得不打出的一張底牌，其效果可謂是“殺敵一千，自損八百”。

這種“互相傷害”，主要源于發(fā)達經(jīng)濟體中歐元區(qū)國家對俄羅斯的能源依賴度最高。分析人士普遍認為，由于歐盟90％的天然氣依賴進口，其中大部分來自俄羅斯，歐盟制裁俄方將承受更高的能源價格，進而面臨更嚴重通脹。

歐元集團主席帕斯卡爾·多諾霍指出，歐盟制裁俄羅斯需要付出“經(jīng)濟成本”，這些成本將在未來數(shù)周至數(shù)月內(nèi)顯現(xiàn)出來。

新華社報道指出，西方此次制裁并未全面封殺俄羅斯銀行機構(gòu)，而是出于自身利益考量，留有不少余地。

美國務(wù)院能源安全高級顧問阿莫斯·霍赫斯坦2月25日表示，美國的制裁措施將不會針對俄石油和天然氣產(chǎn)業(yè)，因為此舉不但難以減少俄石油和天然氣收入，反而會令美國及其盟友承擔能源價格上漲的后果。

亦有專家認為，動用了SWIFT，將可能是美元霸權(quán)瓦解的開始，歐盟或面臨能源供應(yīng)中斷的反噬效果。

具體到針對俄羅斯的SWIFT制裁，在部分觀點看來，所謂的“金融核彈”效果或許有所夸大。對俄羅斯能源出口的影響程度，取決于被剔除SWIFT的俄商業(yè)銀行對能源出口交易的重要性。

任澤平團隊分析稱，切斷俄羅斯SWIFT系統(tǒng)的影響，可能是把雙刃劍。俄羅斯占全球貿(mào)易約2％，是全球能源、金屬制品、糧食的出口大國。如果將俄羅斯全部金融機構(gòu)剔除SWIFT系統(tǒng)，勢必造成對歐洲經(jīng)濟的反噬，加劇全球能源緊張、通脹形勢和全球金融市場震蕩。

具體來看，對俄羅斯的影響，主要有阻斷貿(mào)易和主要財政來源，外部融資受沖擊。

一是阻斷俄羅斯石油和天然氣出口、機械產(chǎn)品進口。如果俄羅斯被切斷SWIFT系統(tǒng)，俄羅斯的原油、天然氣貿(mào)易將受阻，惡化財政收支。

二是金融市場上，將導致資本外流、盧布貶值，削弱俄羅斯國際融資能力，金融市場面臨沖擊。

對世界的影響，主要是推升通脹，增加全球金融市場動蕩。

一是切斷SWFIT系統(tǒng)將通過貿(mào)易渠道加劇全球能源和糧食短缺，全球通脹形勢雪上加霜。截至2020年，俄羅斯原油出口量占全球11.1％，居全球第二位，其中約50％向歐盟出口；天然氣方面，截至2020年，俄羅斯天然氣出口占全球出口量的16.1％，其中約45％向歐盟出口。

二是切斷SWFIT系統(tǒng)將通過債權(quán)敞口和風險偏好渠道，威脅全球系統(tǒng)性金融安全。根據(jù)BIS（國際清算銀行），截至2021年三季度，各國國際銀行在俄羅斯的債權(quán)敞口約為1215億美元，意大利、法國、奧地利和美國位居前四，分別占20.8％、20.7％、14.4％和12.1％，切斷俄羅斯SWFIT系統(tǒng)將導致無法清償債務(wù)。

申萬宏源指出，若將俄羅斯完全剔除出SWIFT，或加劇美滯脹，加速美聯(lián)儲緊縮。同時，歐元區(qū)高度依賴自俄進口油氣，若嚴厲制裁，居民消費或?qū)⑹湛s。

招商證券研報指出，不同以往，此次美歐開展的SWIFT制裁恐難以達到預(yù)期成效。一是俄羅斯央行已就西方金融制裁做好準備，通過創(chuàng)建俄羅斯銀行金融信息系統(tǒng)與使用多國貨幣簽署貿(mào)易協(xié)議，俄羅斯可最大限度削弱SWIFT制裁攻擊；二是鑒于當前全球通脹形勢與制裁可能對俄能源出口帶來影響，歐美國家投鼠忌器，或采取選擇性制裁方式，從而削弱SWIFT制裁影響力。

SWIFT系統(tǒng)應(yīng)成為保持獨立性和開放性的工具，而不應(yīng)成為某些國家的武器。面對歐美國家的多輪制裁措施，俄羅斯已經(jīng)悄悄建立起了堅固的金融“盾牌”，其龐大的外匯儲備和在能源方面的主動權(quán)都有助于抵擋來自制裁的沖擊。

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