每經(jīng)記者 朱萬平    每經(jīng)編輯 張海妮    

3月3日，A股白酒板塊大跌，17只白酒股無一上漲。截至收盤，迎駕貢酒下跌5.68%、瀘州老窖下跌4.6%、酒鬼酒下跌4.85%、今世緣下跌4.7%。貴州茅臺下跌2.43%，股價(jià)收于1800元整數(shù)關(guān)口。

“今年整個消費(fèi)品板塊的股票，可以說都在殺估值甚至殺業(yè)績。2019年及2020年，消費(fèi)股的估值上行，主要得益于海外流動性寬松，外資涌入A股確定性最強(qiáng)的食品飲料板塊，尤其是白酒板塊。2022年受美聯(lián)儲加息外資撤離等影響，白酒股大跌并不意外。”今日（3月3日），北京富國大通投研負(fù)責(zé)人沙泉也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱。

而在消息層面，2022年全國兩會召開在即。近日全國政協(xié)委員、月星集團(tuán)董事局主席丁佐宏提出建議，應(yīng)利用稅務(wù)工具為“高價(jià)酒”“天價(jià)酒”降溫，為資本設(shè)置紅綠燈。此舉也引發(fā)白酒政策層面的擔(dān)憂。

“今天白酒板塊大幅下跌，確實(shí)跟相關(guān)的傳聞有關(guān)，包括政協(xié)委員對稅收的建議，近些年很多類似事件，都給白酒行業(yè)帶來政策的干擾和影響。”格雷資產(chǎn)董事長張可興對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

白酒板塊大跌 貴州茅臺險(xiǎn)守1800元關(guān)口

今日，白酒板塊普跌，截至收盤，17只白酒股全部下跌，無一上漲。其中，龍頭貴州茅臺股價(jià)下跌2.43%，險(xiǎn)守1800元整數(shù)關(guān)口。而中證白酒指數(shù)大跌3.53%；2022年以來，中證白酒指數(shù)已累計(jì)下跌12.22%。

“2022年以來白酒股下跌，我認(rèn)為最主要的因素還是消費(fèi)承壓，而白酒股的估值也不算低，所以出現(xiàn)了持續(xù)下跌，殺估值的情況。”沙泉表示。

“從大的邏輯來說白酒過去幾年的發(fā)展也是結(jié)構(gòu)性的，清香型酒廠倒了一片，資本主要介入醬香型，甚至于在貴州做出來醬香酒的，都在大幾百甚至一千多元的定價(jià)，確實(shí)很熱，泡沫也很大。”沙泉稱。

“過去兩年，特別是2021年醬酒過于火熱，出現(xiàn)了很多天價(jià)酒，包括渠道熱，電視的廣告太多了，這些在政策上肯定是有關(guān)注到的。隨著全國兩會的臨近，不排除會有一些政策上的打壓。”華西證券一位投資人士對記者稱。

“另一方面，就是估值上的打壓。從2021年開始我們就不做白酒了。因?yàn)?021年春節(jié)之后，10年期美債收益率大漲，白酒股的DCF（自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)法）估值模型被大幅壓縮估值，所以白酒股的估值很難再起來。”上述華西證券投資人士表示，最后是盈利方面，白酒的盈利轉(zhuǎn)折可能需再等一段時(shí)間，多方面的影響所致，導(dǎo)致白酒就這一年多都沒起來。

有政協(xié)委員建議限制“高價(jià)酒”“天價(jià)酒”

在消息層面，3月2日，有酒業(yè)風(fēng)向標(biāo)之稱的“春糖會”宣布延期至4月舉辦。同時(shí)，2022年全國兩會召開在即。近日，全國政協(xié)委員、月星集團(tuán)董事局主席丁佐宏提出建議，應(yīng)利用稅務(wù)工具為“高價(jià)酒”“天價(jià)酒”降溫，為資本設(shè)置紅綠燈。

丁佐宏建議，酒類行業(yè)以社會平均利潤作為參照標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行征稅，超額部分則加以重稅。同時(shí)，征稅要覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈，不僅是制造端，還有流通端?；謴?fù)“酒是用來喝的，不是用來炒的”的產(chǎn)品本質(zhì)。

然而，對于丁佐宏的建議，有不少酒業(yè)人士并不認(rèn)同。

“酒類并非關(guān)系國計(jì)民生的必需消費(fèi)品。若價(jià)格一時(shí)存在虛高，最終市場會自動調(diào)節(jié)酒類價(jià)格的虛火。”一位白酒行業(yè)人士對記者稱。

“何為平均利潤、何為合理利潤，誰來界定？這些也都是問題。”該酒業(yè)人士還表示，目前白酒的利潤是由市場決定的，未來也不會一直高的，白酒的高利潤也主要體現(xiàn)在醬酒這一塊，隨著明后年巨量醬酒產(chǎn)能的釋放，醬酒價(jià)格一定會逐漸降下來的。

正如上述酒業(yè)人士所判斷，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，目前部分二三線醬酒，已經(jīng)出現(xiàn)市場倒掛的情況。所謂市場倒掛，是指白酒經(jīng)銷商從廠家拿貨的價(jià)格，已高于該品牌白酒的實(shí)際售價(jià)。顯然，在價(jià)格倒掛下，經(jīng)銷商賣一瓶虧一瓶。

另外，也有醬酒經(jīng)銷商擔(dān)憂，行業(yè)或迎來大調(diào)整，行業(yè)周期見頂。“如果搞不好，可能又會是一個2013年或2014年。”有醬酒經(jīng)銷商稱。

而根據(jù)3月1日的華創(chuàng)證券研報(bào)，在山東市場，據(jù)渠道調(diào)研反饋，2022年一季度受疫情影響較小，各消費(fèi)場景總體平穩(wěn)。不過，受經(jīng)濟(jì)不確定性影響消費(fèi)預(yù)期有一定波動，價(jià)格帶升級速度略低于預(yù)期。

張可興認(rèn)為，雖然白酒的消費(fèi)總量還處在不斷下降的過程，但因?yàn)槿藗兏啾３?ldquo;喝好酒，少喝酒”這樣的理念，未來長期看，優(yōu)質(zhì)的白酒公司還是會獲得不錯的收入增長，這也符合國人消費(fèi)升級的需求。

“從中長期看，即使有一定的稅收影響，一些有很強(qiáng)定價(jià)能力的高端白酒，可能也會有很強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，短期可能受到一次性的稅收沖擊和影響，但是并不會改變公司長期的價(jià)值。”張可興認(rèn)為。

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