來(lái)源：微信公眾號(hào)“道達(dá)號(hào)”（微信公號(hào)ID：daoda1997） 如今，打新早已是個(gè)技術(shù)活，也有股民想到了“好辦法”。 昨天的文章《中了新股還瑟瑟發(fā)抖！如何才能愉快地炒股？》發(fā)布后，有粉絲給達(dá)哥留言表示：先打，萬(wàn)一中了再考慮，看看股價(jià)和發(fā)行市盈率，都高于50基本可以放棄。 達(dá)哥打新觀察團(tuán)認(rèn)為，這個(gè)方法有一定風(fēng)險(xiǎn)。按照規(guī)則，1年之內(nèi)如果有3次放棄繳款，那么半年之內(nèi)不能參與打新。當(dāng)你中了新股，考慮要不要繳款時(shí)，就不能太隨意了，如果選錯(cuò)新股，現(xiàn)在踩雷虧損幾千、上萬(wàn)很容易，所以打新方程式的文章不妨多看看。 新股的油水現(xiàn)在是越來(lái)越少了。本周一共有三只新股上市，分別是宏英智能、大族數(shù)控和凱德石英。創(chuàng)業(yè)板新股大族數(shù)控上市首日直接破發(fā)，當(dāng)日跌幅達(dá)13.58%；而北交所新股凱德石英上市首日漲幅僅僅只有1.90%，險(xiǎn)些跌破發(fā)行價(jià)。尤其是大族數(shù)控，公司發(fā)行價(jià)為76.56元，中一簽需繳款38280元，收盤(pán)時(shí)虧損達(dá)到5200元。這么大的虧損額，讓打新的投資者心有余悸。 下周，新股申購(gòu)將迎來(lái)高峰期，滬深市場(chǎng)屆時(shí)會(huì)有12只新股申購(gòu)，其中僅1只深市主板新股，其余11只全部為科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板新股。 下周一申購(gòu)的新股，包括格靈深瞳和斯瑞新材。達(dá)哥打新觀察團(tuán)今天想重點(diǎn)介紹一下格靈深瞳——一只發(fā)行價(jià)接近40元的虧損股。達(dá)哥打新觀察團(tuán)想仔細(xì)剖析一下它：連虧幾年，發(fā)行價(jià)還這么高，是真有硬貨還是梁靜茹給的勇氣？ 基本數(shù)據(jù)： 格靈深瞳創(chuàng)立于2013年，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自于城市管理、智慧金融、商業(yè)零售三大領(lǐng)域，為客戶提供以計(jì)算機(jī)視覺(jué)技術(shù)和大數(shù)據(jù)分析技術(shù)為核心能力的人工智能產(chǎn)品及解決方案。公司本次發(fā)行定價(jià)39.49元/股，發(fā)行股數(shù)不超過(guò)4624.52萬(wàn)股，發(fā)行后總股本約1.85億股，將在科創(chuàng)板掛牌，海通證券為主承銷(xiāo)商。本次發(fā)行上市時(shí)市值為73.05億元。 2018年至2021年，格靈深瞳歸母凈利潤(rùn)分別為-0.7億元、-4.14億元、-0.78億元、-0.68億元，營(yíng)收分別為0.52億元、0.71億元、2.43億元、2.94億元。達(dá)哥打新觀察團(tuán)注意到，最近幾年，這家公司都是虧損狀態(tài)，不過(guò)最近一兩年的虧損額度逐漸減少，未來(lái)有扭虧為盈的可能性。 在成立之初，公司曾被創(chuàng)投寄予厚望，知名度堪比商湯科技等龍頭公司，當(dāng)年公司曾夸下?？?，“哈佛畢業(yè)生到公司也只能做實(shí)習(xí)生”。不過(guò)，最近幾年無(wú)論是營(yíng)收還是利潤(rùn)，格靈深瞳都跌出了第一梯隊(duì)。盡管年年虧損，但是公司的研發(fā)卻一點(diǎn)也不吝嗇。2019-2021年格靈深瞳研發(fā)投入分別為0.96億元、1.14億元及1.21億元，占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為135%、46.9%及41%。 行業(yè)情況： 公司所在的計(jì)算機(jī)視覺(jué)領(lǐng)域，目前的市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)600億元，不過(guò)大大小小的公司超過(guò)了4000家，行業(yè)早已是一片紅海，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。排在公司前面的不僅有商湯科技等AI“四小龍”，還面臨人工智能企業(yè)曠視科技、云從科技等公司的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)還有傳統(tǒng)硬件商和諸多科技巨頭的競(jìng)爭(zhēng)，所以公司的商業(yè)模式并不見(jiàn)得優(yōu)秀。 招股說(shuō)明書(shū)顯示，公司所屬行業(yè)為軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，人工智能行業(yè)已經(jīng)成為大國(guó)必爭(zhēng)之地，未來(lái)將會(huì)引領(lǐng)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革。隨著5G等設(shè)施逐漸完善，人工智能和大數(shù)據(jù)等深度融合，格靈深瞳長(zhǎng)期看仍有一定看點(diǎn)。不過(guò)在當(dāng)下，達(dá)哥打新觀察團(tuán)認(rèn)為，年年虧損的業(yè)績(jī)，極其不穩(wěn)定的現(xiàn)金流，可能會(huì)導(dǎo)致公司在資本市場(chǎng)難以得到青睞。 估值比較： 格靈深瞳在行業(yè)內(nèi)的可比公司，包括虹軟科技、當(dāng)虹科技、云從科技、云天勵(lì)飛、曠視科技。其中，僅虹軟科技和當(dāng)虹科技有數(shù)據(jù)可查，截至3月4日收盤(pán)，兩家公司的動(dòng)態(tài)市盈率（TTM）分別為81.82倍和41.72倍，平均動(dòng)態(tài)市盈率為61.77倍。公司所屬軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，3月4日軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)收盤(pán)的平均動(dòng)態(tài)市盈率為101.57倍?？梢钥闯?，公司的可比公司和所在行業(yè)的估值水平，都非常高。 由于公司最近一個(gè)報(bào)告期的業(yè)績(jī)虧損，所以市盈率沒(méi)有可比性，我們用市凈率來(lái)對(duì)比可能比較客觀。截至3月4日收盤(pán)，虹軟科技和當(dāng)虹科技的市凈率分別為4.98倍和2.71倍，平均市凈率為3.84倍；軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的平均市凈率為8.06倍。而以發(fā)行價(jià)作為基準(zhǔn)，格靈深瞳的市凈率高達(dá)8.87倍，不僅高于可比公司市凈率，也高于行業(yè)的市凈率標(biāo)準(zhǔn)。 市場(chǎng)情緒： 格靈深瞳登陸的是科創(chuàng)板。我們以科創(chuàng)50指數(shù)為例，最近5個(gè)交易日，科創(chuàng)50指數(shù)下跌3.54%；軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)最近5個(gè)交易日下跌0.95%。可以看出，公司所在的行業(yè)板塊和指數(shù)最近的市場(chǎng)熱度都不太高，這也給公司上市首日的前景蒙上了陰影。 去年9月18日新股詢價(jià)制度改變，到今年2月底，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板一共上市了106只股票，其中有5只股票為虧損股，不幸的是這5只股票全部破發(fā)，其中更有大名鼎鼎的百濟(jì)神州，可以說(shuō)虧損公司迎來(lái)一波破發(fā)潮。格林深瞳會(huì)不會(huì)是第6只？我們只能拭目以待，不過(guò)按照慣例，即便首日不破發(fā)，接下來(lái)的走勢(shì)也堪憂。 最終結(jié)論： 整體來(lái)看，格靈深瞳所在行業(yè)有一定的想象空間，不過(guò)商業(yè)模式一般，雖然虧損幅度在減小，但是最近兩年仍處于虧損期?？苿?chuàng)板行情低迷，近期虧損股全部破發(fā)，公司的市凈率也高于行業(yè)平均水平。 目前，達(dá)哥打新觀察團(tuán)將新股按照破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)從小到大排列劃分了三個(gè)區(qū)段，分別是舒適區(qū)、中性區(qū)和謹(jǐn)慎區(qū)，綜合各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，格靈深瞳應(yīng)劃歸謹(jǐn)慎區(qū)。 （免責(zé)聲明：以上僅是達(dá)哥打新觀察團(tuán)對(duì)新股的思考，并非操作指導(dǎo)和投資建議，文章內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）