每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 葉峰    

2022年以來，股債蹺蹺板效應(yīng)并沒有顯現(xiàn)。與此同時，新基金發(fā)行遇冷，發(fā)行失敗的名單在逐漸增加，截至3月2日，目前6只發(fā)行失敗的基金產(chǎn)品中，有4只是債券型基金，權(quán)益類基金僅有2只。在這4只債券型基金中，有2只為中長期純債基金，另外2只則是近兩年的網(wǎng)紅類產(chǎn)品“固收+”。

數(shù)據(jù)來源：記者整理 攝圖網(wǎng)圖 劉國梅制圖

3月3日，嘉實基金宣布，從2月21日起開始募集的嘉實短債債券型基金，其募集截止日由原定的3月4日調(diào)整為3月18日，延長了半個月之久。

據(jù)了解，這些發(fā)行失敗以及延長募集的基金背后，或多或少都有機構(gòu)定制的身影。那么，接連發(fā)行遇冷的債基是否也意味著在債市長達一個月調(diào)整下，機構(gòu)對債基的態(tài)度更偏謹慎？

新基金發(fā)行市場遇冷

2月16日，同泰基金宣布同泰同享發(fā)行失敗，成為今年以來首只發(fā)行失敗的債券型基金。僅10天后，頂格募集了3個月的寶盈鴻翔發(fā)行失敗。同日，德邦基金宣布德邦銳豐債券基金也同樣遭遇募集期滿未能滿足《基金合同》生效條件的尷尬，進而宣布發(fā)行失敗。

與此同時，一些大型基金公司的新品也出現(xiàn)了延長募集期的現(xiàn)象。

3月3日，嘉實基金宣布嘉實短債債券型基金的募集截止日由原定的3月4日調(diào)整為3月18日，延長了半個月之久。

毫無疑問，今年以來，股債雙殺讓新基金發(fā)行市場遇冷。據(jù)統(tǒng)計，剛剛過去的2月共成立了58只公募基金，合計募集規(guī)模為294.15億元，平均發(fā)行規(guī)模為5.07億元，基金募集規(guī)模、平均發(fā)行規(guī)模均創(chuàng)下近3年新低，甚至有6只基金公告募集失敗。上述數(shù)據(jù)似乎顯示，新發(fā)債券型基金受到的影響似乎比債券市場更大。

深圳某基金公司銷售人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“2月債市的下跌，對投資者還是有著比較明顯的影響，市場整體比較低迷。”

“過去半年來，公募基金沒有明顯的賺錢效應(yīng)。銀行現(xiàn)在也在忙著安撫客戶。其實，相對于債券類基金，我更喜歡賣權(quán)益類基金。債券型基金管理的難度還是挺大的。債券型基金需要確保每一波的大方向要做對了，如果某一波基金經(jīng)理做錯了，凈值出現(xiàn)偏差，后面是很難補回來。權(quán)益基金在這方面則是要好的多。”某公募基金資深人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示。

該資深人士進一步表示，債券型基金在零售端還是有壓力的。在部分投資者看來，債基的收益并不高，但是同樣也會出現(xiàn)回撤。

上海某基金公司人士表示，從銷售端和供給端兩個維度來看。從銷售端來講，伴隨近期A股市場連續(xù)下跌，市場的交易情緒轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致客戶端購買新基金的意愿下降；從供給端來看，近兩年公募基金行業(yè)快速發(fā)展，伴隨一定的產(chǎn)品同質(zhì)化情況，在市場低迷時或容易導(dǎo)致基金募集失敗。

“其實，基金公司如果要保新基金成立，也不是難事。以前大家覺得新基金發(fā)行失敗還是比較丟人的事情，現(xiàn)在主要是看基金公司是怎樣考慮的。問題的關(guān)鍵在于兩點：一方面是封閉期過后，幫忙資金撤退，基金依然要面對保清盤的問題，還是比較費勁兒的；另一方面，現(xiàn)在基金公司內(nèi)部的迷你基金也比較多，機構(gòu)資源也是有限的，到底要保哪個也是問題。對于基金公司而言，或許直接發(fā)行失敗是最好的選擇。”某中型基金公司渠道人士表示。

純債型基金略顯尷尬

據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者了解，今年以來發(fā)行失敗的債基背后更多的是機構(gòu)定制的影子。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，以現(xiàn)有的中長期純債基金為例，截至2021年6月30日，1700多只中長期純債基金（A、C類分開計算）的客戶大多是機構(gòu)投資者。

毫無疑問，機構(gòu)是純債型基金持有者中的主力軍。基煜研究向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，純債基金是機構(gòu)客戶主要配置的非貨幣類基金，其中包括了銀行理財、銀行自營、保險資管、公募FOF等。

“購買純債基金的投資者各種類別都有，主要還是作投資范圍的補充：一方面是信用下沉；另一方面則是借助基金公司的波段能力把握一些交易型機會。”前述上海某基金公司人士表示。

從產(chǎn)品端來看，純債基金面臨來自“固收+”產(chǎn)品的資金分流。

基煜研究相關(guān)人士向記者表示：“雖然近年來利率的不斷下行使得機構(gòu)對純債基金的預(yù)期收益率也逐漸下降，但純債基金對于機構(gòu)客戶而言仍然起到了收益壓艙石的作用。2021年中長期純債型基金規(guī)模較2020年增長了近9000億元，增速25%，說明機構(gòu)對純債基金的配置需求仍然較為強烈。另一方面，利率的下行使得單純配置純債基金及貨幣基金的部分機構(gòu)難以滿足其負債端的要求，疊加近年來權(quán)益市場較好的表現(xiàn)，機構(gòu)對于‘固收+’也更為關(guān)注。2021年僅混合債券型二級基金的規(guī)模就比2020年增長了近3500億元，增速達67%。”

對于目前國內(nèi)債券市場，某券商策略分析師向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“當(dāng)前固定收益市場最大的挑戰(zhàn)是國內(nèi)長端的債券利率已經(jīng)下降到接近2020年疫情剛剛暴發(fā)時期的水平，已經(jīng)很低了。”

“收益比較低，產(chǎn)品端面臨‘固收+’的競爭。當(dāng)前A股市場大幅回調(diào)，使得權(quán)益資產(chǎn)的投資價值不斷提升。如果此時機構(gòu)資金再有所回避，當(dāng)下的純債基金多少都會顯得有些尷尬。”某大型基金公司相關(guān)人士坦言。

債市調(diào)整已經(jīng)一個月

債基發(fā)行連續(xù)遭遇滑鐵盧，大型基金公司旗下的債基也開始延長募集。

“通常情況下，機構(gòu)資金不到位有兩方面的原因，一是機構(gòu)本身有意向和真正要花錢是兩個問題；二是機構(gòu)內(nèi)部的流程比以前嚴格多了，能不能走完合規(guī)的相應(yīng)流程也是要考慮的。”前述公募基金資深人士表示。

“確實就現(xiàn)有階段來看，從各方面反饋回來的情況，機構(gòu)對債市的態(tài)度偏謹慎，主要還是受到2月債市回調(diào)的影響。”前述深圳某基金公司銷售人士認為。

近日，國君固收團隊在回顧2月債市表現(xiàn)時表示：“其實我們對債市2月份的調(diào)整，在春節(jié)前是有預(yù)期的，當(dāng)時覺得最多就是5bp~10bp的回調(diào)，但實際調(diào)整幅度還是比我們預(yù)期的要更大一些。這是因為過去一個月發(fā)生了很多增量的利空：1月份融資總量偏高，因為“窗口指導(dǎo)”的擾動；‘固收+’基金被贖回，導(dǎo)致了利率債的拋售；多個地方出現(xiàn)了地產(chǎn)政策的放松。這些是我們在春節(jié)前所沒有預(yù)料到的。”

國君固收首席策略師覃漢則認為，截至目前，債市調(diào)整時間已經(jīng)一個月了，10年國債利率從低點到高點，累計調(diào)整幅度近20bp。按照之前梳理的波段規(guī)律，這一波的調(diào)整，無論時間還是空間都已經(jīng)到位了，只是現(xiàn)在做多的邏輯還沒那么順，整體還是偏空的情緒。

東方證券對債市波動下機構(gòu)行為進行了調(diào)查分析后認為，結(jié)合1、2月現(xiàn)券市場成交情況來看，1、2月份銀行對地方債、國債的增持均以一級市場為主，二級市場上除農(nóng)商行外的其他銀行都保持凈賣出，其中城商行、股份行減持意愿最為強烈；而1、2月份農(nóng)商行在一級市場積極配置國債、政金債以及同業(yè)存單，且在政金債老券、國債老券的配置上也集中于長期限品種，對債市整體較為樂觀。非銀方面，1、2月份，券商減持明顯，保險情緒不高，二級市場由1月的基金配置為主轉(zhuǎn)向為2月的理財配置為主。