每經(jīng)記者 蘭素英  張凌霄    每經(jīng)編輯 高涵 何小桃    

隨著美歐商討禁止俄羅斯原油，交易員們開(kāi)始擔(dān)憂消費(fèi)者會(huì)避免購(gòu)買俄羅斯其他原材料。北京時(shí)間3月7日，倫敦金屬交易所（LME）鎳價(jià)創(chuàng)下倫敦金屬交易所有史以來(lái)最極端的價(jià)格波動(dòng)之一，單日暴漲76%，至每噸50905美元，達(dá)到近15年的最高點(diǎn)。

今日（3月8日），瘋狂行情持續(xù)上演，LME鎳價(jià)連破6萬(wàn)、7萬(wàn)、8萬(wàn)、9萬(wàn)美元關(guān)口，一度觸及10萬(wàn)美元/噸關(guān)口，日內(nèi)漲超103%，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高，但隨后LME鎳價(jià)有所回落。據(jù)央視新聞北京時(shí)間今日16時(shí)左右報(bào)道，LME暫停鎳交易，至少于當(dāng)日剩余時(shí)間內(nèi)不會(huì)恢復(fù)交易。停盤(pán)前，鎳價(jià)報(bào)80000美元/噸。

安信證券在3月初發(fā)布的一份報(bào)告中稱，純鎳方面，由于俄烏局勢(shì)引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂，疊加俄羅斯受SWIFT制裁，影響未來(lái)全球鎳貿(mào)易交付期與消費(fèi)，鎳價(jià)創(chuàng)歷史新高。預(yù)計(jì)短期內(nèi)，隨著俄烏關(guān)系加緊，鎳價(jià)或繼續(xù)保持上行趨勢(shì)。

近兩日的“妖鎳”行情在市場(chǎng)上引發(fā)了廣泛關(guān)注，實(shí)際上，在金屬期貨市場(chǎng)中，類似的“逼空”事件也時(shí)有發(fā)生。所謂逼空，通常是從現(xiàn)貨或庫(kù)存不足開(kāi)始的，這樣逼空者（市場(chǎng)中的買方）便可以通過(guò)控制現(xiàn)貨庫(kù)存和積累期貨頭寸，迫使空方（市場(chǎng)中的賣方）不得不以較高價(jià)格平掉自己的倉(cāng)位。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)500558432

低庫(kù)存觸發(fā)倫銅市場(chǎng)“逼空”

2021年10月，倫敦金屬交易所（LME）銅市場(chǎng)遭遇“逼空”危機(jī)。當(dāng)月，LME銅庫(kù)存大幅降低，且全球領(lǐng)先的獨(dú)立大宗商品貿(mào)易商托克集團(tuán)從LME倉(cāng)庫(kù)中提取了一大部分銅。LME銅庫(kù)存注冊(cè)倉(cāng)單從一個(gè)月前的逾15萬(wàn)噸，大幅下降至10月15日的1.4150萬(wàn)噸，為1998年以來(lái)最低，降幅高達(dá)逾90%。

庫(kù)存的大幅減少導(dǎo)致現(xiàn)貨月溢價(jià)暴漲。2021年10月18日，LME現(xiàn)貨月相對(duì)三個(gè)月期銅的溢價(jià)飆升至每噸1000美元以上。雖然第二日收盤(pán)時(shí)溢價(jià)降至338美元/噸，但是仍處于歷史高位。LME期銅在兩周時(shí)間里也大漲15%。2021年10月18日，LME的三個(gè)月期銅升至每噸10452.50美元，這也是當(dāng)年5月10日創(chuàng)下10747.5美元?dú)v史最高紀(jì)錄以來(lái)的高點(diǎn)。

美國(guó)散戶發(fā)動(dòng)史上最大白銀“逼空”

2021年1月底，白銀市場(chǎng)也遭遇了一場(chǎng)“大逼空”。

北京時(shí)間2月1日早間，白銀價(jià)格大幅跳漲。倫敦現(xiàn)貨白銀開(kāi)盤(pán)跳漲逾7%后擴(kuò)大到10%，一舉突破30美元/盎司，刷新2013年2月以來(lái)新高。COMEX交投最活躍的白銀期貨一度上漲13%，至每盎司30.35美元。全球最大白銀ETF iSharesSilverTrust白銀持倉(cāng)較上一日增加1070.56噸，單日流入資金高達(dá)10億美元，創(chuàng)下單日最高流入紀(jì)錄。美股開(kāi)盤(pán)后，白銀概念股也隨之大漲。

但此次逼空并未取得較大成功。隨著芝加哥商品交易所宣布將上調(diào)多個(gè)商品期貨的保證金，將COMEX白銀期貨的保證金從2月2日起上調(diào)到了18%，白銀狂潮急劇降溫，白銀期貨2月2日重挫逾10%。

紅風(fēng)箏的“陽(yáng)謀”

2017年，全球最大金屬對(duì)沖基金之一——紅風(fēng)箏（Red Kite）再度加入押注銅供應(yīng)缺口將擴(kuò)大的投資者行列。

紅風(fēng)箏創(chuàng)始人、在銅投資行業(yè)浸潤(rùn)30多年的David Lilley當(dāng)時(shí)預(yù)計(jì)2017年銅供需缺口32.7萬(wàn)噸，2018年、2019年和2020年將分別達(dá)到26.6萬(wàn)噸、27萬(wàn)噸和60萬(wàn)噸。

有跡象顯示，紅風(fēng)箏基金當(dāng)時(shí)正在通過(guò)LME建立大量多頭頭寸，狩獵即將到來(lái)的大空頭?！癛ed Kite是金屬市場(chǎng)的一個(gè)主要參與者，他們的創(chuàng)始人以大膽押注銅價(jià)而聞名，也許這是一個(gè)全球銅價(jià)即將復(fù)蘇的信號(hào)?！蹦惩赓Y大宗商品基金的相關(guān)人士透露。

國(guó)際投行當(dāng)時(shí)也在看多銅價(jià)?；ㄆ毂硎?，實(shí)際上，大宗商品的多頭倉(cāng)位也許已超過(guò)了與單純實(shí)物基本面狀況匹配的水平。瑞銀（UBS）分析師認(rèn)為銅價(jià)將在2017年表現(xiàn)出色，市場(chǎng)將持續(xù)趨緊，供應(yīng)中斷是主要推動(dòng)力之一。

但紅風(fēng)箏只押對(duì)了前半場(chǎng)，2017年下半年供需缺口確實(shí)有所放大，倫銅價(jià)格也由5661美元上漲至7235美元，再度上漲約27%。2017年底，紅風(fēng)箏繼續(xù)看多，然而，銅的實(shí)際供需進(jìn)入去庫(kù)階段，LME銅大幅累庫(kù)，銅價(jià)由7250美元下跌至5773美元，半年內(nèi)下跌16%。

神秘機(jī)構(gòu)增持

國(guó)際錫價(jià)兩日漲10%

在LME的錫市場(chǎng)上，也曾上演過(guò)悄然“逼空”的故事。

2008年4月底，LME錫價(jià)在兩天內(nèi)升幅達(dá)到近10%，成為整個(gè)商品市場(chǎng)上表現(xiàn)最為搶眼的品種。4月23日，倫敦錫上漲1240美元，報(bào)23950美元/噸，漲幅5.46%。此后在24日的電子交易時(shí)段，錫價(jià)再次走高，一度升至24650美元/噸，再次刷新歷史紀(jì)錄。而該商品在1月的報(bào)價(jià)僅為16000美元/噸，這意味著漲幅超過(guò)了40%。

據(jù)LME信息顯示，至4月份，有一家機(jī)構(gòu)持有50%-79%的錫庫(kù)存，而期貨持倉(cāng)量在這兩個(gè)月迅速增加，從1月底的1.5萬(wàn)手增加到2萬(wàn)手，增幅多達(dá)33%。而截至4月25日，LME錫市場(chǎng)尚有2350張12月行權(quán)的看漲期權(quán)，敲定價(jià)格在25000美元，也與當(dāng)時(shí)的期貨價(jià)格非常接近。據(jù)彭博報(bào)道，因?yàn)長(zhǎng)ME現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，交易員不得不支付一年來(lái)的最高價(jià)以保住空頭倉(cāng)位。

記者| 蘭素英 張凌霄

編輯| 高涵 何小桃 王嘉琦

校對(duì)|孫志成

封面圖自攝圖網(wǎng)500558432

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