每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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非法配資是近年來監(jiān)管重點打擊的領(lǐng)域。市場出現(xiàn)大幅波動時，遠離非法配資再次成為對投資者的風(fēng)險教育的重點之一。

3月10日，天津證監(jiān)局在投資者保護專欄披露了一則對股票配資案的一審判決結(jié)果。結(jié)果顯示，近日，重慶市渝北區(qū)人民法院就重慶“撮合網(wǎng)”股票配資案作出一審判決，被告人李某等8人因犯非法經(jīng)營罪，最高被判處10年有期徒刑，并處以最高400萬的罰金。

非法提供3至8倍配資，成交288億元

據(jù)法院查明，李某等8人在明知其開立的融鑫匯公司不具有經(jīng)營證券業(yè)務(wù)資質(zhì)的情況下，以贏利為目的，開展場外配資業(yè)務(wù)，這8名被告人分別為公司股東、總經(jīng)理、副總經(jīng)理、招商部主管、風(fēng)控部主管等。

圖片來源：證監(jiān)會官網(wǎng)

被告人事先聯(lián)系好金主提供配資資金及真實證券賬戶使用權(quán)，通過代理商進行客戶開發(fā)?？蛻敉ㄟ^融鑫匯公司提供的第三方交易終端軟件“撮合網(wǎng)”、“撮合寶”APP、微信公眾號等互聯(lián)網(wǎng)平臺（統(tǒng)稱“撮合網(wǎng)”平臺）開立證券子賬戶，交納保證金，獲得3至8倍融資，并在上述平臺進行證券交易委托、查詢證券交易信息、進行證券交易清算，客戶交易委托等通過上述平臺系統(tǒng)后臺自動對應(yīng)到金主提供的真實證券賬戶，并由真實證券賬戶向證券公司委托實現(xiàn)證券交易。

法院指出，融鑫匯公司以管理費和服務(wù)費等名義收取客戶配資利息和交易手續(xù)費，經(jīng)營期間，共開立子賬戶1.7萬余戶，成交金額288億余元，獲取管理費、延期費用、用戶服務(wù)費、出金手續(xù)費等收入共計3.5億余元。

法院認(rèn)為，被告人李某等8人違法國家規(guī)定，未經(jīng)國家有關(guān)主管部門批準(zhǔn)非法經(jīng)營證券業(yè)務(wù)，擾亂市場秩序，情節(jié)特別嚴(yán)重，其行為均已構(gòu)成非法經(jīng)營罪，依法判處被告人李某等8人有期徒刑10年至緩刑3年不等的刑罰，并處以400萬至10萬不等的罰金，追繳違法所得，沒收作案工具。

場外配資曾給券商帶來深刻教訓(xùn)

目前場內(nèi)券商正規(guī)的融資融券杠桿率基本只有1:1，但從上述法院查明的結(jié)果可以看出，場外配資杠桿最高可達8倍，遠高于正規(guī)融資融券。

場外配資所造成的異常波動，在2015年年中的去杠桿后受到廣泛關(guān)注，場外配資也曾經(jīng)給相關(guān)軟件供應(yīng)商和券商帶來了深刻的教訓(xùn)。

當(dāng)時市場最主流的是恒生HOMS系統(tǒng)，由于HOMS系統(tǒng)可以靈活進行分倉，受到了私募基金歡迎。但在HOMS系統(tǒng)被地下配資公司注意到之后，該功能就變了味。

地下配資公司通過HOMS系統(tǒng)與券商直接相連，HOMS系統(tǒng)又可下掛多個“拖拉機”賬戶。這樣一來，投資者通過地下配資公司，就可以避開券商開設(shè)的融資融券50萬元的門檻，并獲得更高的杠桿比例。

2015年6月13日，證監(jiān)會在《關(guān)于加強證券公司信息系統(tǒng)外部接入管理的通知》中重申，各證券公司不得通過網(wǎng)上證券交易接口為任何機構(gòu)和個人開展場外配資活動、非法證券業(yè)務(wù)提供便利。各家券商也因此而中斷了部分與HOMS系統(tǒng)的接口。2015年7月12日證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動的意見》，更加明確要對非法配資進行整治。

2016年年底，證監(jiān)會宣布，對2015年年中場外配資中違法違規(guī)案件作出行政處罰，對3家為配資提供系統(tǒng)服務(wù)的公司、4家證券公司及6家涉案配資公司（個人）等13起涉嫌配資違法案件共計罰沒近8.58億元。

其中，廣發(fā)證券、海通證券、華泰證券、方正證券未按照有關(guān)規(guī)定對客戶的身份信息進行審查和了解，證監(jiān)會決定分別對其責(zé)令改正，給予警告，對廣發(fā)證券沒收違法所得約680萬元，并處以約2041萬元罰款；對海通證券沒收違法所得約2865萬元，并處以約8595萬元罰款；對華泰證券沒收違法所得約1823萬元，并處以約5470萬元罰款；對方正證券沒收違法所得約786萬元，并處以約1572萬元罰款。上述罰沒款總計2.4億元。

而開發(fā)HOMS軟件的恒生網(wǎng)絡(luò)，則被沒收違法所得約1.0986億元，并處以約3.296億元罰款；對責(zé)任人恒生電子總裁劉曙峰、執(zhí)行總裁官曉嵐給予警告，并分別處以30萬元罰款；合計罰款約4.4億元。

監(jiān)管：場外配資具備四大風(fēng)險

但即使有過深刻教訓(xùn)，仍有人意圖借助場外配資非法牟利，“撮合網(wǎng)”就是個典型的例子。監(jiān)管也多次告誡投資者遠離場外配資等非法證券活動。

深圳證監(jiān)局曾發(fā)文稱：場外配資活動誘惑性強，不法分子以高杠桿高回報進行引誘，待投資者“上鉤”后再進行“收割”。而且非法平臺上的交易不受法律保護，投資者參與場外配資炒股，將面臨多重風(fēng)險。

一是場外配資提高交易成本，急劇放大交易風(fēng)險。配資平臺通過為配資客戶提供配資賬戶和資金，從中收取高額的利息、費用或者利益分成，其收費標(biāo)準(zhǔn)遠高于一般證券公司融資融券業(yè)務(wù)收費標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致投資者交易成本激增。此外，股票配資交易杠桿倍數(shù)較高，一般為3~5倍，有的甚至高達10倍，一旦買入的股票出現(xiàn)不利行情，會數(shù)倍放大損失，導(dǎo)致賬戶被強平，損失全部本金甚至背負(fù)大量欠款。

二是場外配資合同無效，參與配資需自行承擔(dān)風(fēng)險和責(zé)任。2019年11月最高人民法院發(fā)布《全國法院民商事審判工作會議紀(jì)要》，在強調(diào)場外配資違法性的基礎(chǔ)上，明確了場外配資合同屬于無效合同，場外配資參與者將自行承擔(dān)相關(guān)風(fēng)險和責(zé)任。投資者以其因使用配資導(dǎo)致投資損失為由請求配資方予以賠償?shù)?，人民法院不予支持?/p>

三是配資交易涉及借用他人證券賬戶，屬于違法行為?！蹲C券法》第五十八條規(guī)定，任何單位和個人不得違反規(guī)定，出借自己的證券賬戶或者借用他人的證券賬戶從事證券交易。投資者參與場外配資交易涉及借用他人證券賬戶，屬于違法行為。

四是場外配資常伴隨著詐騙，隨時可能血本無歸。不少配資平臺采用虛擬盤的形式以配資為名實施詐騙。虛擬盤即假盤，配資平臺接受客戶委托后未將客戶委托轉(zhuǎn)發(fā)至證券公司、證券交易所，而在配資平臺的模擬交易系統(tǒng)內(nèi)交易，資金并沒有真正進入股市，配資平臺與客戶對賭或通過操縱系統(tǒng)侵占客戶資金。此類配資平臺容易在對賭失敗或者騙取到一定資金后跑路。

深圳證監(jiān)局指出，場外配資行為本身構(gòu)成了非法經(jīng)營，同時也違反了新《證券法》有關(guān)賬戶使用規(guī)定，廣大投資者應(yīng)自覺遠離場外配資活動，樹立合法入市理性投資的理念，對融資參與證券市場投資的，應(yīng)做好“三辨”：

一是應(yīng)辨別合法機構(gòu)資質(zhì)，合規(guī)開立使用證券賬戶。通過經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的證券公司開立證券賬戶，相關(guān)證券公司名錄可在中國證監(jiān)會網(wǎng)站（www.csrc.gov.cn）“監(jiān)管對象”欄目查閱。

二是應(yīng)辨別風(fēng)險承受能力，樹立理性的投資理念。合理控制投資風(fēng)險，在股市中投資者應(yīng)先了解評估自己的能力，再學(xué)習(xí)如何使用杠桿，回避能力范圍之外的高杠桿，確實需要融資交易需要的，可通過合法的證券公司申請進行融資融券交易。

三是應(yīng)辨別非法證券活動“套路”，避免上當(dāng)受騙。投資者應(yīng)當(dāng)遠離通過個人賬戶收受投資資金，“你炒股、我出錢”等不當(dāng)營銷活動。確因參與場外配資被騙，請及時向當(dāng)?shù)毓矙C關(guān)報案。