每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

通脹壓力增大、地緣政治擾動(dòng)、市場(chǎng)增量資金匱乏……這為困境中的A股現(xiàn)狀增添了更多不確定性。然而，依然有部分權(quán)益產(chǎn)品在今年取得正收益，也鞏固了其一年、兩年、三年期業(yè)績(jī)的優(yōu)勢(shì)地位。這些基金經(jīng)理順勢(shì)而為，從宏觀研判，到行業(yè)調(diào)研，甚至細(xì)化到產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行深度調(diào)研，挖掘出經(jīng)得起考驗(yàn)的標(biāo)的，同時(shí)也為一眾權(quán)益基金投資人送去了冬日里的溫暖。

招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型：股債雙金牛王景擔(dān)綱，年化回報(bào)居同類前列

大盤(pán)反復(fù)震蕩，A股市場(chǎng)面臨諸多擾動(dòng)因素，弱市布局更需要穩(wěn)健且均衡的配置思路。由招商基金總經(jīng)理助理、投資管理一部總監(jiān)王景管理的招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型便是其中的佼佼者。

招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型成立于2015年12月2日，由王景單獨(dú)掌管至今，作為一只靈活配置型基金，招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型的一大特色是倉(cāng)位靈活，可以及時(shí)根據(jù)宏觀數(shù)據(jù)、流動(dòng)性、景氣指標(biāo)等進(jìn)行資產(chǎn)配置和倉(cāng)位選擇。

近年來(lái)王景側(cè)重權(quán)益配置，去年第四季度，股票資產(chǎn)投資比例達(dá)到88.07%。從業(yè)績(jī)看來(lái)，招商制造業(yè)轉(zhuǎn)型A總回報(bào)達(dá)到175.35%，王景任職年化回報(bào)17.52%，在同類型產(chǎn)品中名列前茅。

作為一名19年的投資老將，王景投資能力全面、風(fēng)格均衡，擅長(zhǎng)自上而下與自下而上結(jié)合管理投資組合，強(qiáng)調(diào)凈值增長(zhǎng)與控制回撤并重，這也是王景長(zhǎng)期業(yè)績(jī)突出的關(guān)鍵。查看基金定期報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，王景在每個(gè)重要時(shí)點(diǎn)均能把握市場(chǎng)節(jié)奏。

典型的例子是2015年四季度A股市場(chǎng)明顯反彈，投資熱情較高，但年底王景從央行的舉施及外匯市場(chǎng)的變化預(yù)判流動(dòng)性可能會(huì)出現(xiàn)變化，并沒(méi)有高倉(cāng)位配置股票資產(chǎn)，這使得她避過(guò)了2016年初的大幅調(diào)整，保障了本金安全。后續(xù)王景及時(shí)加倉(cāng)，在2016年取得了11.69%的收益，同期滬深300指數(shù)跌11.28%。

廣發(fā)高端制造A：三年業(yè)績(jī)近300%，調(diào)倉(cāng)前瞻性突出

廣發(fā)高端制造A成立于2017年9月1日，截至去年四季度末，基金規(guī)模172.87億元，截至2022年3月10日，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，近三年業(yè)績(jī)?yōu)?64.37%，是業(yè)內(nèi)同期為數(shù)不多的準(zhǔn)3倍股票型基金。

該基金由鄭澄然管理，管理期間，總回報(bào)達(dá)50.03%，年化回報(bào)高達(dá)28.26%。值得注意的是，鄭澄然在此前的調(diào)倉(cāng)換股中前瞻性突出，抓住了早期的半導(dǎo)體和新能源行情。

具體來(lái)看，廣發(fā)高端制造在2020年第三季度調(diào)倉(cāng)加入了半導(dǎo)體和新能源光伏，此操作非常具有前瞻性，在下半年的抱團(tuán)股行情中大放異彩。

在2020年第四季度的調(diào)倉(cāng)中，將估值較高的新能源光伏集體調(diào)出，前十大持倉(cāng)中僅剩下錦浪科技，調(diào)入了順周期的化工、煤炭、面板和中字頭的低估值大藍(lán)籌，成功避免了抱團(tuán)股下殺估值時(shí)的巨大回撤。

基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)的前瞻性及合理把握，使其大幅跑贏同類基金，并且果斷放棄抱團(tuán)股的魚(yú)尾行情，控制了回撤幅度。從兩季度的調(diào)倉(cāng)中看出，在行情好的時(shí)候果斷出擊，在市場(chǎng)火熱的時(shí)候功成身退，且布局了低位的防守板塊，可謂是攻守兼?zhèn)洹?/p>

展望2022年，鄭澄然表示，在政策的呵護(hù)下，經(jīng)濟(jì)整體仍然值得期待。他表示，周期類品種有一定修復(fù)的機(jī)會(huì)，特別是帶成長(zhǎng)性的周期類品種，業(yè)績(jī)上以量補(bǔ)價(jià)且有提估值的潛力。另外光伏的邏輯和三季報(bào)闡述的一樣，上游價(jià)格回落刺激了下游需求的爆發(fā)，中游制造或?qū)⒂瓉?lái)較大反彈。

銀華心怡A：基金經(jīng)理抓貝塔做超額，總回報(bào)超220%

2018年7月5日，銀華心怡A成立后便一度成為市場(chǎng)熱門(mén)基金，從其規(guī)模變化來(lái)看，截至2021年第四季度末，已至120.12億元，在此前的各個(gè)季度內(nèi)規(guī)模均有增加。雖然業(yè)內(nèi)同類型靈活配置混基有不少，但該產(chǎn)品吸金的動(dòng)力或來(lái)自基金經(jīng)理。

該產(chǎn)品由銀華基金李曉星和張萍共同管理，在權(quán)益投研方面，李曉星跟其他基金經(jīng)理不一樣的是，基于景氣度投資，容易抓住貝塔的機(jī)會(huì)做超額，跟純賽道基金比較，還是有比較大的差異。

比如銀華心怡A去年漲幅總體不錯(cuò)，但截至3月9日，今年累計(jì)下跌14.50%也就略高于靈活配置型基金指數(shù)同期跌幅11.66%；不過(guò)相較于同期偏股混合型基金指數(shù)的-16.10%收益率，該基金明顯跑贏，也比同期重倉(cāng)新能源賽道的基金回撤可控。Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年3月10日，銀華心怡A總回報(bào)220.18%（3.7年），在同類型1770只基金中排名第30位。

作為靈活配置型基金，銀華心怡A近年來(lái)側(cè)重權(quán)益配置，去年第四季度，股票投資占比達(dá)到94.59%，同比提升了1.86個(gè)百分點(diǎn)。第四季度內(nèi)，該基金重倉(cāng)寧德時(shí)代、分眾傳媒、紫金礦業(yè)、山西汾酒、鹽湖股份等股票，多在季內(nèi)實(shí)現(xiàn)正收益，鹽湖股份季內(nèi)漲18.24%。

李曉星表示，看未來(lái)2年~3年的維度，在經(jīng)濟(jì)上行流動(dòng)性下行的大背景下，核心資產(chǎn)的超額往往是更大的?？春密囉冒雽?dǎo)體和設(shè)備材料國(guó)產(chǎn)化；看好VR/AR創(chuàng)新周期、汽車智能化和AIOT對(duì)相關(guān)半導(dǎo)體和消費(fèi)電子的硬件拉動(dòng)，以及受益于企業(yè)端數(shù)字化和智能化轉(zhuǎn)型的安防產(chǎn)業(yè)鏈。

易方達(dá)國(guó)防軍工：主題鮮明的軍工題材基金

軍工板塊的走勢(shì)往往呈現(xiàn)一定周期性，有投資者稱之“彈簧式”走勢(shì)，特別是每年都會(huì)根據(jù)年報(bào)行情拉一波春季攻勢(shì)，軍工題材往往是布局跨年行情的首選。最近一段時(shí)間，受地緣政治因素影響，一眾軍工題材再受關(guān)注，基金產(chǎn)品中也有一些主題鮮明的基金。

易方達(dá)國(guó)防軍工就是一例，該產(chǎn)品成立于2015年6月19日，現(xiàn)任基金何崇愷，2019年11月28日起管理至今，任職回報(bào)129.59%，同期滬深300上漲11.12%，近一年收益率35.79%。去年第四季度，基金經(jīng)理前十大重倉(cāng)股包括：紫光國(guó)微、振華科技、中航光電、七一二、中航機(jī)電、中航沈飛、西部超導(dǎo)、撫順特鋼、三角防務(wù)、中航高科。

但有分析指出，如果要在軍工中賺情緒的錢(qián)，提前布局意義不大，只能做波段，突發(fā)地緣政治事件或在短期內(nèi)推高軍工股的炒作熱情，但不建議長(zhǎng)期持有，如果想進(jìn)場(chǎng)，則不以抄底心態(tài)布局，而建議在右側(cè)建倉(cāng)。

但如果要賺確定性的錢(qián)，找到確定性的公司很重要，但這需要結(jié)合公司基本面，需要大家對(duì)個(gè)股非常了解，不人云亦云。

鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)：近三年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)近2倍，基金經(jīng)理敢于在波動(dòng)中加倉(cāng)

從業(yè)績(jī)總體表現(xiàn)來(lái)看，截至2022年3月10日，鵬華環(huán)保產(chǎn)業(yè)從2014年3月7日成立以來(lái)，已取得423.30%的收益，大于同類平均水平，同類排名1/23。取得這樣的成績(jī)與近兩到三年的業(yè)績(jī)高增有關(guān)。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，該基金在過(guò)去八年時(shí)間里創(chuàng)造出423.30%的收益，期間資產(chǎn)凈值增長(zhǎng)373.40%。從各區(qū)間表現(xiàn)看，該基金近1年收益率44.24%，同類排名14/588；近3年收益223.22%，同類排名13/340；近5年收益222.63%，同類排名7/207。

但從2019年7月24日開(kāi)始，基金用了不到三年的時(shí)間就創(chuàng)下區(qū)間230.06%的收益，期間正好是鵬華權(quán)益投資二部基金經(jīng)理孟昊負(fù)責(zé)管理。

此前在接受媒體采訪時(shí)，昊強(qiáng)表示，“在當(dāng)下這個(gè)時(shí)代，尋找最有生機(jī)的一類資產(chǎn)，并敢于加倉(cāng)。”他表示，要遵循價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格，從公司質(zhì)地、生意屬性和估值三個(gè)維度篩選出優(yōu)秀的投資標(biāo)的，追求掙到企業(yè)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢(qián)。

展望2022年，孟昊表示，全球新能源車仍然保持比較快的增長(zhǎng)，優(yōu)質(zhì)電池、隔膜和銅箔等環(huán)節(jié)明年看仍然會(huì)比較緊張，供需格局來(lái)看，產(chǎn)業(yè)鏈的部分環(huán)節(jié)依然有機(jī)會(huì)。“我們會(huì)保持原有的自下而上選股的風(fēng)格，在新能源產(chǎn)業(yè)的大浪潮下，不斷翻石頭、找個(gè)股，為持有人創(chuàng)造超額回報(bào)。”

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)_500471022