每經特約評論員 宋清輝

近期，A股持續(xù)震蕩調整。截至3月14日收盤，滬指跌2.58%，再度逼近3200點整數關口。此外，深證成指跌3.08%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.56%。造成這種局面的因素是多方面的，比如上方套牢盤的強勢施壓，新冠肺炎疫情全球確診及死亡人數大幅增加，美國CPI飆漲，以及近期俄羅斯與烏克蘭之間的沖突等，這些都使得市場風險情緒進一步升溫。

實際上，全球大部分資本市場今年以來都處在大幅調整中。截至當地時間3月13日收盤，道瓊斯工業(yè)指數年內跌幅超過9%，納斯達克指數年內跌幅17.90%，德國、法國股市跌幅均超過10%。在這種情況下，即便國內各項經濟數據向好，但長期有著“跟跌不跟漲”習慣的A股也難以走出強勢的獨立行情。

有個段子說人生有三大錯覺，手機在震、有人敲門和她喜歡我，我認為還可以加上一個：A股將漲。我國GDP能夠突破百萬億元大關，能打贏脫貧攻堅戰(zhàn)，能穩(wěn)住房價，能成功舉辦各大類型賽事，能神舟上天蛟龍入海，眾志成城的奮斗者接連創(chuàng)造奇跡，但奇跡似乎常與A股無緣。經濟狀況良好，未來預期向好，可A股就是長期疲軟。換句話說，在基本面都屬于好牌的情況下，A股卻走得一塌糊涂，這也是一大難解之謎。

對于樂觀的投資者而言，A股大面積下跌是難得的抄底機會。整體來看，2021年至今的A股依然處于震蕩盤整之中，但筆者認為，只要宏觀經濟不出現“黑天鵝”般的系統(tǒng)性風險，A股自身基本面不存在致命性的問題，那么，數千股齊齊下跌的悲壯行情，就并不是因為上市公司本身存在問題，而是隨著市場情緒波動作出的應激反應。

既然如此，在基本面沒有發(fā)生重大改變的情況下，股市必然會經歷一場修復的過程，因大跌出現大面積市值蒸發(fā)的個股自然也會逐漸修復回原本的位置，有些個股還會借此機會價值重估，即回調后還能繼續(xù)走高至新的合理位置。雖然概率不高，但在這種狀態(tài)下，還是要關注時不時就爆雷的上市公司，以及可能波及的上下游企業(yè)、相關行業(yè)和產業(yè)，畢竟繼續(xù)趨嚴的監(jiān)管需要投資者有更為謹慎的意識，在A股整體發(fā)展依然不夠完善的狀態(tài)下，這種意識也會令股市的活躍程度打上一個折扣。

近期的市場活躍程度還比較溫和，兩市成交量和成交額并未出現特別大的起伏，可見市場上的恐慌不一定是真正的恐慌，不排除經過長時間的調整，市場資金對A股又會產生一些想法。2020年11月，筆者曾撰文認為，“若是從技術周期來看，A股歷史上最大的牛市于2007年10月到達頂點，隨后的一波大牛市是于2015年6月到達頂點，兩者相距7年8個月；前一波牛市是2001年6月達到頂點，兩者相距6年4個月。如果下波大牛市也是以此間隔來機選，平均正是7年為一個周期單位，所以可以猜測下波牛市的頂點大概會出現在2021年末到2023年初之間。再考慮到牛市的起點會出現在頂點的一兩年前，因此預計下波牛市的起點最早會出現在2021年。”

現在看來，筆者之前的觀點過于樂觀，預計的內容與當前實際情況也有不符，如今7年的時間即2022年6月很快就會達到，A股卻遲遲不見牛市信號，但從行情周期來看，我依然維持原有的觀點。樂觀一點，按照7年8個月的間隔，A股階段大高點或許會在2023年2月達到；若是再謹慎一些、階段大頂點的時間可以遞推至9年，即預測2024年6月前將到一個階段高點。

若是硬要為上述股市上漲的分析寫個支撐，筆者一共有四點理由：一是今年全國兩會結束后，政策的再發(fā)力將繼續(xù)為資本市場增添活力；二是新一輪基礎設施建設和大量新興產業(yè)的啟動，將繼續(xù)為經濟發(fā)展夯實基礎；三是流動性的緩解釋放資金壓力，對股市能起到一定的修復作用；四是我國將進一步強化對新冠肺炎疫情的管控，穩(wěn)定社會信心。實際上，這些上漲理由或者相類似的理由，都是萬變不離其宗的，只要契機到了，股市自然會強勢起來。筆者認為，現在的恐慌實際上是為后期上漲行情作的鋪墊。

（作者系著名經濟學家，著有《強國提速》等多本著作）