每經(jīng)評論員 李蕾

最近創(chuàng)投圈有一件事，可能大家都低估了它的影響力，那就是出現(xiàn)了今年第一家公開降低估值的消費(fèi)獨(dú)角獸——連鎖咖啡品牌TIMS中國。

就在幾天之前，TIMS中國宣布完成1.945億美元的新一輪融資。自從2019年2月進(jìn)入中國市場之后，TIMS咖啡已經(jīng)公開宣布了兩輪融資，背后的機(jī)構(gòu)都是大有來頭，包括騰訊投資、紅杉中國、鐘鼎資本等，這一輪也是如此。但最吸引筆者目光的并不是這些，而是一個(gè)細(xì)節(jié)：TIMS中國的合并前估值從16.88億美元調(diào)整至14億美元，一口氣降低了將近3億美元。

事實(shí)上，TIMS中國調(diào)整估值的情況還是國內(nèi)第一次有新消費(fèi)賽道的獨(dú)角獸企業(yè)公開降低估值。但在筆者看來，這不僅不是一件壞事，反而是非常務(wù)實(shí)的做法。

在2021年上半年之前，包括新茶飲咖啡、盲盒、酒館、劇本殺等在內(nèi)的新消費(fèi)業(yè)態(tài)都是資本追逐的風(fēng)口。一些頭部企業(yè)的估值動(dòng)輒就高達(dá)數(shù)百億元，單輪融資幾十億元也是稀松平常。對一些熱門公司，投資機(jī)構(gòu)對份額的爭搶是常態(tài)，搶不到也是常態(tài)。

雖然估值高，但不少新消費(fèi)企業(yè)還是可以一年融資好幾輪。這說明什么呢？一方面當(dāng)然是資本的追逐，大量機(jī)構(gòu)只要能投進(jìn)去就趕緊上車。估值高？沒關(guān)系，你不投自然有別人投。另一方面，也顯示了這些新消費(fèi)企業(yè)燒錢的“兇殘”，畢竟跑馬圈地、全國開店、廣告投放、新媒體營銷等，哪一條背后都需要有雄厚的“鈔能力”支撐。至于產(chǎn)品是否打出了差異化、商業(yè)壁壘是不是足夠高，這些關(guān)鍵的問題反而被一派熱火朝天的勢頭掩蓋了。

所以到了去年下半年，情況開始出現(xiàn)變化。這個(gè)變化體現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一是頭部新消費(fèi)企業(yè)強(qiáng)勢登陸資本市場，卻后勁不足一路下跌，甚至股價(jià)相比歷史高點(diǎn)直接“腰斬”，給整個(gè)新消費(fèi)賽道都蒙上了一層陰影；第二是有一些網(wǎng)紅新消費(fèi)企業(yè)不斷被曝出大量關(guān)店、裁員、退出某地市場的消息，也讓這個(gè)如日中天的賽道開始快速降溫。

一個(gè)最直接的表現(xiàn)是，去年下半年開始，新消費(fèi)賽道的融資頻次和金額都迅速減少，到了今年初更是降至冰點(diǎn)。“去泡沫化”也好，估值在回歸公允價(jià)值也罷，從數(shù)字就可以看出來，資本現(xiàn)在是理性得不能再理性了。這個(gè)時(shí)候，就像有投資人說的，“放低身段”、降低點(diǎn)估值都不算什么，能攢夠糧草，拿到錢，在寒冬里活下去才是關(guān)鍵。

要看一個(gè)賽道的情況如何，頭部企業(yè)的融資情況是一個(gè)重要的風(fēng)向標(biāo)。曾經(jīng)炙手可熱的新消費(fèi)獨(dú)角獸都開始降低估值、儲(chǔ)備彈藥，也傳遞出這個(gè)細(xì)分行業(yè)在一級(jí)市場估值回落的信號(hào)。不過，站在更長遠(yuǎn)的角度來看，不論主動(dòng)選擇還是被動(dòng)調(diào)整，這個(gè)結(jié)果都是必然的，并且也不是一件壞事。泡沫會(huì)破裂，市場也會(huì)回歸理性，早點(diǎn)明白這個(gè)道理，后續(xù)或許也能避開很多新消費(fèi)龍頭企業(yè)踩過的“上市即巔峰”這個(gè)坑。

靠燒錢買流量、沖業(yè)績來提升估值的時(shí)代已經(jīng)過去了，這已經(jīng)成為了一個(gè)行業(yè)共識(shí)。打法怎么調(diào)整，那是各家有各家的策略，但是只有精益求精、深耕細(xì)作，向運(yùn)營要效益，才能讓企業(yè)走得更遠(yuǎn)。