每經(jīng)編輯 彭水萍

倫敦金屬交易所官網(wǎng)信息顯示，LME發(fā)布公告稱(chēng)，該市場(chǎng)的一個(gè)大客戶(hù)目前已公布了與一個(gè)銀行業(yè)財(cái)團(tuán)的支持有關(guān)的細(xì)節(jié)，這可能表明，出現(xiàn)進(jìn)一步無(wú)序狀況的可能性可能得到緩解。

LME的公告中宣布，LME鎳合約將于倫敦時(shí)間3月16日8:00（北京時(shí)間3月16日16點(diǎn)）恢復(fù)交易。

同時(shí)LME公告稱(chēng)，LME設(shè)置了適用于所有基本金屬的漲跌停板：其他基本金屬合約的每日最大漲跌幅度將為該合約前一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)加減15%，而鎳為至少加減5%并將根據(jù)市場(chǎng)情況繼續(xù)審查和調(diào)整。漲跌停板制度將從15日開(kāi)始實(shí)行，鎳的漲跌停板將從恢復(fù)交易開(kāi)始實(shí)行。

此外，LME將3月16日（周三）之前簽訂的所有鎳合約的交貨時(shí)間推遲到3月23日（即應(yīng)在3月16日至3月22日之間交貨）。

LME表示，在LME因中斷交易事件而未正式公布鎳官方價(jià)格和收盤(pán)價(jià)的時(shí)期內(nèi)，將為確定和公布官方價(jià)格和收盤(pán)價(jià)提供額外指導(dǎo)。

3月15日凌晨，青山實(shí)業(yè)通過(guò)官方微信發(fā)布聲明稱(chēng)，青山集團(tuán)已經(jīng)與由期貨銀行債權(quán)人組成的銀團(tuán)達(dá)成了一項(xiàng)靜默協(xié)議。在靜默期內(nèi)，青山和銀團(tuán)將積極協(xié)商落實(shí)備用、有擔(dān)保的流動(dòng)性授信，主要用于青山的鎳持倉(cāng)保證金及結(jié)算需求。在靜默期內(nèi)，各參團(tuán)期貨銀行同意不對(duì)青山的持倉(cāng)進(jìn)行平倉(cāng)，或?qū)σ延谐謧}(cāng)要求增加保證金。作為協(xié)議的重要組成部分，青山集團(tuán)應(yīng)隨著異常市場(chǎng)條件的消除，以合理有序的方式減少其現(xiàn)有持倉(cāng)。

近期，LME（倫敦金屬交易所）鎳期貨爆發(fā)的“史詩(shī)級(jí)”行情引發(fā)了廣泛關(guān)注，而就在市場(chǎng)預(yù)計(jì)以青山集團(tuán)為代表的空頭可能遭遇逼倉(cāng)危險(xiǎn)時(shí)，LME方面于3月8日決定暫停鎳期貨的交易，并推遲原定于3月9日交割的所有現(xiàn)貨鎳合約交割。

LME鎳期貨恢復(fù)交易后，可能會(huì)怎么走？一度遭遇逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的青山是否會(huì)加速平倉(cāng)？未來(lái)還有哪些潛在風(fēng)險(xiǎn)因素值得關(guān)注？中長(zhǎng)期鎳價(jià)或?qū)⑷绾芜\(yùn)行？關(guān)于這種種猜想和疑問(wèn)，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者與多位期貨行業(yè)人士進(jìn)行了一番推演。

3月16日恢復(fù)交易，鎳期貨會(huì)怎么走？

LME鎳期貨3月16日恢復(fù)正常交易，那么此前大幅波動(dòng)的市場(chǎng)能否恢復(fù)到一種相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)呢？

在中信建投期貨有色高級(jí)研究員王彥青看來(lái)，最近LME鎳期貨的價(jià)格過(guò)于虛高，如果風(fēng)險(xiǎn)得到了化解，應(yīng)該還是會(huì)回歸它的基本面，預(yù)計(jì)重新開(kāi)市之后，短期LME鎳價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度的回落。

“現(xiàn)在LME已經(jīng)把3月8日的鎳交易結(jié)果取消了，而即便是3月7日5萬(wàn)美元的收盤(pán)價(jià)也還是太高了，因?yàn)榇饲癓ME鎳的價(jià)格才2.5萬(wàn)美元左右。近期也沒(méi)有出現(xiàn)這么大幅度的基本面變動(dòng)，雖然說(shuō)供應(yīng)偏緊，但是短期內(nèi)出現(xiàn)這么大的漲幅還是很難去理解的。”他指出。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-500560291

某期貨公司有色研究總監(jiān)則認(rèn)為，LME鎳恢復(fù)交易后，短期波動(dòng)性可能仍然較大，“我認(rèn)為，此次LME鎳事件最好的結(jié)果是多空雙方能夠協(xié)議平倉(cāng)，按照國(guó)內(nèi)收盤(pán)計(jì)算，以市場(chǎng)傳聞的20萬(wàn)噸鎳估算，空頭大概虧損20億美金。我們可以理解成LME鎳恢復(fù)交易，多空雙方或已經(jīng)達(dá)成協(xié)議平倉(cāng)，這樣國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)波動(dòng)可能回穩(wěn)，但對(duì)LME來(lái)說(shuō)5萬(wàn)美元的開(kāi)盤(pán)價(jià)位仍然偏高，以國(guó)內(nèi)目前價(jià)格反推計(jì)算，或至少出現(xiàn)連續(xù)2個(gè)跌停，波動(dòng)性并不低。”

國(guó)內(nèi)某期貨公司相關(guān)負(fù)責(zé)人日前接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“我覺(jué)得目前來(lái)說(shuō)其實(shí)無(wú)法判斷（LME鎳恢復(fù)交易后短期的走勢(shì)），因?yàn)槟壳捌谪泝r(jià)格已經(jīng)脫離了鎳這個(gè)品種本身的供需格局，其實(shí)現(xiàn)在大家交易的是市場(chǎng)的情緒、不確定性，只有等此次逼倉(cāng)事件告一段落，再靜觀其變。”

“另外，還要等俄烏沖突告一段落以后，或者等沖突的影響消除以后，再來(lái)重新對(duì)鎳進(jìn)行定價(jià)，但至少?gòu)哪壳暗幕久鎭?lái)看，鎳的庫(kù)存還是逐步在降低的。”他告訴記者。

LME鎳交易恢復(fù)后，對(duì)滬鎳影響幾何？

就LME鎳恢復(fù)交易對(duì)國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)可能產(chǎn)生的影響，王彥青分析指出，“（LME鎳恢復(fù)交易）肯定會(huì)對(duì)滬鎳有影響，兩個(gè)市場(chǎng)本來(lái)就是聯(lián)動(dòng)的。如果LME鎳恢復(fù)交易后沒(méi)有大幅度回落的話(huà)，上期所鎳的價(jià)格可能會(huì)往上拉，只是說(shuō)上期所的價(jià)格應(yīng)該會(huì)比LME鎳折算過(guò)來(lái)的價(jià)格低一些，因?yàn)閲?guó)內(nèi)的供應(yīng)預(yù)期還是比國(guó)外要好一些。”

值得注意的是，目前，國(guó)內(nèi)外鎳期貨價(jià)差處于歷史較高的水平。“假設(shè)LME鎳恢復(fù)交易后的價(jià)格是4萬(wàn)美元的話(huà)，那么折算下來(lái)與滬鎳的價(jià)差有幾萬(wàn)人民幣。而在之前較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，LME鎳與滬鎳比較均衡的差價(jià)一般都在一兩千元的范圍內(nèi)。”

恢復(fù)交易之后，青山是否會(huì)加速平倉(cāng)？

最近，由于鎳價(jià)異常暴漲，青山集團(tuán)陷入了逼倉(cāng)危機(jī)。對(duì)此市場(chǎng)有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，這主要是青山集團(tuán)近期沒(méi)有將手中的大量空單及時(shí)的移倉(cāng)或者平倉(cāng)所致。

在王彥青看來(lái)，俄烏沖突的爆發(fā)讓青山集團(tuán)陷入了某種進(jìn)退兩難的境地，“因?yàn)榇罅科絺}(cāng)的話(huà)就會(huì)把價(jià)格拉高，然后他剩下部分的空頭倉(cāng)位還要去補(bǔ)保證金，反過(guò)來(lái)又給自己造成大量損失，所以說(shuō)是比較難受的情況。即便是要平倉(cāng)的話(huà)，也只能一點(diǎn)一點(diǎn)平，把對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)盡量的降低。”

那么，LME鎳恢復(fù)交易之后，“驚魂未定”的青山集團(tuán)是否會(huì)加速平倉(cāng)呢？

對(duì)此，王彥青認(rèn)為，青山集團(tuán)還是不會(huì)出現(xiàn)快速平倉(cāng)的情況，即便是要平倉(cāng)，仍然只會(huì)慢慢地進(jìn)行，因?yàn)槿绻唐诖罅科絺}(cāng)的話(huà)，肯定也會(huì)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格造成很大影響；而在現(xiàn)貨利潤(rùn)比較好，流動(dòng)性沒(méi)問(wèn)題的情況下，青山集團(tuán)甚至可以選擇不平倉(cāng)。

猜想五：還有哪些潛在風(fēng)險(xiǎn)因素值得關(guān)注？

雖然接下來(lái)事態(tài)有出現(xiàn)緩和的可能性，但不可否認(rèn)的是，在靴子沒(méi)有真正落地之前，LME鎳多空博弈的局面仍然錯(cuò)綜復(fù)雜，而這其中可能醞釀著一些潛在風(fēng)險(xiǎn)。

在上述期貨公司有色研究總監(jiān)看來(lái)，“接下來(lái)可能的風(fēng)險(xiǎn)就是多空雙方未達(dá)成協(xié)議平倉(cāng)，LME鎳價(jià)仍然會(huì)呈現(xiàn)無(wú)序波動(dòng)，空頭雖然可能籌足部分庫(kù)存來(lái)進(jìn)行交割‘背水一戰(zhàn)’，但也要擔(dān)心多頭得到國(guó)際金融資本的鼎力支持，維系惡性擠倉(cāng)勢(shì)頭。”

中長(zhǎng)期鎳價(jià)或?qū)⑷绾芜\(yùn)行？

雖然在LME鎳復(fù)牌后，鎳價(jià)短期的大幅波動(dòng)或難以避免，但市場(chǎng)終究會(huì)在瘋狂之后回歸理性。那么從中長(zhǎng)期的視角來(lái)看，鎳價(jià)的“錨”究竟在哪里呢?

王彥青預(yù)計(jì)，“今年鎳應(yīng)該還是有比較強(qiáng)的基本面，因?yàn)檎麄€(gè)供應(yīng)都是偏緊的。其實(shí)主要的影響還是在俄羅斯，如果俄羅斯這塊供應(yīng)能夠放出來(lái)的話(huà)，下半年鎳供應(yīng)緊張的形勢(shì)就能夠緩解。但是如果俄羅斯出貨渠道始終不暢的話(huà)，（鎳的供應(yīng)）全年都會(huì)出現(xiàn)一個(gè)比較短缺的狀態(tài)，因?yàn)樾碌漠a(chǎn)能沒(méi)有那么快釋放，老的產(chǎn)能還是需要去支撐供應(yīng)的。”

甘肅金昌，鎳礦井下工人在采礦中（圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)）

在上述國(guó)內(nèi)某期貨公司相關(guān)負(fù)責(zé)人看來(lái)，近階段之所以市場(chǎng)對(duì)鎳的后市預(yù)期相對(duì)比較樂(lè)觀，其實(shí)也是考慮到新能源的新增需求，“以前鎳更多是用在不銹鋼上面，但是不銹鋼的增長(zhǎng)空間還是很有限的，但現(xiàn)在鎳相當(dāng)于找到了一個(gè)新興的需求增長(zhǎng)點(diǎn)，而且新能源發(fā)展又很快。雖然目前新能源占鎳總體需求的比重是比較小的，但是市場(chǎng)發(fā)展很快，后面如果新能源的需求份額逐步擴(kuò)大，而鎳的產(chǎn)能又跟不上，就可能會(huì)導(dǎo)致供給和需求之間的不匹配。”

不過(guò)，他也指出，盡管目前很難預(yù)測(cè)鎳價(jià)的中長(zhǎng)期表現(xiàn)，但是最近LME市場(chǎng)出現(xiàn)的極端價(jià)格肯定是有虛高的成分。

俄烏局勢(shì)是近期影響鎳價(jià)一個(gè)重要變量，王彥青認(rèn)為，俄烏沖突是此次國(guó)際鎳價(jià)暴漲的導(dǎo)火索，但核心的影響還是美國(guó)的制裁，未來(lái)即便俄烏局勢(shì)出現(xiàn)緩和，美國(guó)仍然可能會(huì)制裁俄羅斯，因此后續(xù)需要觀察美國(guó)對(duì)俄羅斯的制裁究竟會(huì)向什么方向發(fā)展。

來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞綜合LME官網(wǎng)、青山實(shí)業(yè)官微、每經(jīng)APP(每經(jīng)記者 王海慜)

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-500560291