每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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3月14日，中概股再度受傷，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)（HXC.O）收于5181.3點(diǎn)，跌幅達(dá)到了11.7%，同時創(chuàng)下了該指數(shù)有史以來的最大單日跌幅。此前，該指數(shù)的最大單日跌幅記錄為2008年10月5日，當(dāng)日下跌了11.61%。

上周五，曾經(jīng)在2021年備受追捧而贏得“海外最大中國股票ETF”之稱的中證中國互聯(lián)網(wǎng)基金（KWEB）也讓出了頭把交椅，被跟蹤MSCI中國指數(shù)的MCHI取而代之。3月14日，KWEB再度遭遇下挫，跌幅超過11%。英為財(cái)情數(shù)據(jù)顯示，2022年以來該基金跌幅已超過40%，抹去了2013年上市以來的所有漲幅（包股息在內(nèi)），也即是說九年漲幅一夜歸零。

2000年納斯達(dá)克下行行情再現(xiàn)？

用于衡量中概股整體表現(xiàn)的納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)，在2022年又成為了熱門指數(shù)。只是這次和過去有些不一樣。

2021年2月16日，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)創(chuàng)下歷史新高。當(dāng)日，該指數(shù)收于20688.32點(diǎn)，盤中最高甚至摸至20893.03點(diǎn)。然而僅僅一年多時間，該指數(shù)就進(jìn)入不斷刷出新低的節(jié)奏。英為財(cái)情數(shù)據(jù)顯示，自2021年2月16日至2022年3月14日，該指數(shù)跌幅達(dá)到了74.45%。

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“是的，目前HXC指數(shù)自高點(diǎn)下來的跌幅已逼近當(dāng)年納斯達(dá)克的跌幅。2001年納斯達(dá)克回落下來也只有75%左右。QDII凈值變化情況現(xiàn)在（我們）已不想再看，指數(shù)都已跌成那樣了。”某私募基金投研人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者感嘆道。

回顧2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之前，納斯達(dá)克指數(shù)在2000年3月開啟了下跌行情。英為財(cái)情數(shù)據(jù)顯示，納斯達(dá)克指數(shù)在2000年3月10日現(xiàn)最高點(diǎn)5132.52點(diǎn)，隨后一路向下，并于2002年10月10日現(xiàn)最低點(diǎn)1108.49點(diǎn)，差價為4024.03點(diǎn)，期間跌幅達(dá)到了75.32%。

由此可見，同樣自高點(diǎn)下來，如今納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)的跌幅已逼近納斯達(dá)克指數(shù)當(dāng)年大跌的水平。

與此同時，3月14日也是納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)連續(xù)第三個交易日跌幅超過10%，而該指數(shù)歷史上單日跌幅超過10%僅有5次，另外兩次發(fā)生在2008年9月29日與2008年10月15日，均處于全球金融危機(jī)時期。

圖片來源：英為財(cái)情

此外，作為觀察中概股的另一指標(biāo)KWEB也在今年遭受挫折。上周末，曾經(jīng)在2021年備受追捧而贏得“海外最大中國股票ETF”之稱的中概互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（KWEB）讓出了頭把交椅，被跟蹤MSCI中國指數(shù)的MCHI取而代之。

3月14日，KWEB再度遭遇下挫，跌幅超過11%。英為財(cái)情數(shù)據(jù)顯示，2022年以來該基金跌幅已超過40%，抹去了2013年上市以來的所有漲幅（包股息在內(nèi)），也即是說九年漲幅一夜歸零。

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值得注意的是，該基金的五大重倉股（包括騰訊、阿里巴巴、京東、百度和美團(tuán)）占到持倉份額的46%，這些公司今年跌幅均超過25%。

英為財(cái)情數(shù)據(jù)顯示，KEWB的單日跌幅數(shù)據(jù)超過10%也只出現(xiàn)過3次，最近三年每年一次。

中概股總市值自高點(diǎn)縮水60%

Wind數(shù)據(jù)顯示，3月14日，已上市的280只中概股中只有26只股價出現(xiàn)上漲，7只股價未有變化，其余247只中概股全線下跌。就跌幅來看，醫(yī)美國際等3只中概股跌幅超過40%，金山云和安派科兩只股票價格已是接近腰斬，跌幅超過47%。25只中概股當(dāng)日跌幅超過20%，106只中概股股價跌幅超過10%。

如果將時間區(qū)間拉長，以2021年2月16日HXC指數(shù)最高點(diǎn)時算起，Wind數(shù)據(jù)顯示，期間280只中概股平均跌幅為65.76%，66只中概股跌幅超過90%；71只中概股的跌幅位于80%~90%；37只中概股跌幅位于70%~80%區(qū)間。另外，跌幅超過50%的中概股數(shù)量高達(dá)225只，占比高達(dá)80%，這也意味著有八成的中概股（含2021年2月16日以后上市的中概股）自去年高點(diǎn)以來均被腰斬。

具體來看，中概股中的教培行業(yè)成為重災(zāi)區(qū)，掌門教育、精銳教育、高途集團(tuán)、好未來教育等位于跌幅榜前列。

如果從上市以來中概股整體表現(xiàn)來看，280只中概股平均漲幅已只剩20.84%，而超過此平均線的中概股數(shù)量也僅有40只。而從個股漲跌的情況來看，234只中概股上市以來錄得負(fù)收益，占比達(dá)到了83.5%，已超過八成。仔細(xì)分析不難看出，中概股上市以來平均正收益主要來自網(wǎng)易、南太地產(chǎn)、唯品會等個股的貢獻(xiàn)。

若從市值的角度來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年2月16日，美國上市中概股的數(shù)量為252只，總市值為27697.84億美元；如果不考慮2021年2月16日以后上市的個股，截至2022年3月14日，上述252只中概股的總市值降為10615.23億美元，同比減少了17082.61億美元，縮水幅度達(dá)到了61.67%。若考慮后續(xù)上市的28只中概股，280只中概股在今年3月14日的總市值為10892.48億美元，縮水幅度也有60.67%。

中概股下跌的導(dǎo)火索

從前述數(shù)據(jù)不難看出，本次中概股的下跌幅度已堪比2000~2002年度互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂時期納斯達(dá)克指數(shù)的跌幅。

方正證券海外策略分析師黨崇鈺認(rèn)為，美國《外國公司問責(zé)法案》及相關(guān)事件是美股中概股走低的導(dǎo)火索，但跨境金融監(jiān)管問題不是本質(zhì)，展望未來，本質(zhì)仍是中美關(guān)系的變化。北京時間3月10日晚，SEC（美國證券交易委員會）根據(jù)《外國公司問責(zé)法案》（HFCAA）認(rèn)定5家在美上市的企業(yè)為有退市風(fēng)險的“相關(guān)發(fā)行人”。這五家企業(yè)分別為百濟(jì)神州、再鼎醫(yī)藥、和黃醫(yī)藥、百勝中國、盛美半導(dǎo)體。該法案在2021年12月份公布，規(guī)定如果外國上市公司連續(xù)三年未能提交美國上市公司會計(jì)監(jiān)督委員會所要求的報告，SEC有權(quán)將其從交易所摘牌。盡管中美未來可能在證券監(jiān)管領(lǐng)域達(dá)成合作，但中概股的未來仍取決于中美關(guān)系的變化。

市場也曾擔(dān)憂，如果該法案不能進(jìn)行修改或者PCAOB（美國公眾公司會計(jì)監(jiān)督委員會）獲得允許進(jìn)行審查，那么隨著披露年報的中概股越來越多，會不斷有中概股公司進(jìn)入到《外國公司問責(zé)法》的暫定清單中。

安信證券張真楨認(rèn)為，五家中國ADR被納入“臨時退市清單”，此事件結(jié)果或與2021年初美國強(qiáng)制中國三大電信運(yùn)營商摘牌的事件結(jié)果有類似之處。1）這兩次“被迫退市”事件對公司日常經(jīng)營與基本面影響有限，象征意義大于實(shí)際意義，市場此前已有一定預(yù)期。三大運(yùn)營商摘牌退市，時間和內(nèi)容要求均符合預(yù)期。三大運(yùn)營商主要業(yè)務(wù)均在國內(nèi)，在美國市場的業(yè)務(wù)占比極低，且三大運(yùn)營商ADR總體規(guī)模不大，合計(jì)市值不到200億元人民幣，在三家公司總股本中的占比最大只有2.2%，且流動性不足，交易量很小，融資與定價功能缺失。該次摘牌以象征意義為主，對公司發(fā)展和市場運(yùn)行的直接影響相當(dāng)有限。

3月11日凌晨，中國證監(jiān)會相關(guān)部門負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱，這是美國監(jiān)管部門執(zhí)行《外國公司問責(zé)法》及相關(guān)實(shí)施細(xì)則的一個正常步驟。“我們此前已多次就《外國公司問責(zé)法》的實(shí)施表明過態(tài)度。我們尊重境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)為提高上市公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量加強(qiáng)對相關(guān)會計(jì)師事務(wù)所的監(jiān)管，但堅(jiān)決反對一些勢力將證券監(jiān)管政治化的錯誤做法。我們始終堅(jiān)持開放合作精神，愿意通過監(jiān)管合作解決美方監(jiān)管部門對相關(guān)事務(wù)所開展檢查和調(diào)查問題，這也符合國際通行的做法。”

“其實(shí)，相比去年所面臨的環(huán)境，只有俄烏局勢這個是新出現(xiàn)的事件。”某私募基金投資人士向記者表示。

重塑信心最關(guān)鍵

拋開外在因素，不少機(jī)構(gòu)人士指出，盈利預(yù)測下調(diào)、市場情緒悲觀也對中概股有不小的影響。

瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪近日指出，ADR拋售似乎反應(yīng)過度。2022年3月8日，美國證券交易委員會根據(jù) 《外國公司問責(zé)法案》把5家中概股公司列入預(yù)摘牌名單，這導(dǎo)致之后兩天所有在美上市的中概股股價下跌20%，MSCI中國下跌約4%。由于大部分消息已在去年12月被大幅報道，且年初至3月10日前中概股已下跌18%，此次拋售的幅度超出我們預(yù)期。投資者情緒疲弱、宏觀數(shù)據(jù)不佳以及近期盈利預(yù)測下調(diào)也可能是下跌的原因。盡管如此，隨著政府刺激政策開始起效以及一季度業(yè)績同比比較基數(shù)更為有利，盈利增長勢頭有望提升，從而支撐MSCI中國，包括中概股，它們的12個月動態(tài)市盈率目前處于8年低點(diǎn)。

談到企業(yè)盈利時，王宗豪稱，迄今為止有7%的MSCI中國成分股公布業(yè)績。在公布業(yè)績的公司中，高于/低于預(yù)期的數(shù)量基本相當(dāng)（39%的盈利低于預(yù)期，45%高于預(yù)期）。業(yè)績發(fā)布期開始后，市場一致預(yù)期下調(diào)了1%。我們認(rèn)為由于近期大宗商品價格上漲，市場的一致預(yù)期可能會面臨更大短期壓力。業(yè)績期表現(xiàn)不佳、宏觀數(shù)據(jù)乏力（如房地產(chǎn)及2月信貸脈沖）可能是導(dǎo)致拋售的基本面因素。即使如此，我們預(yù)計(jì)兩會后將出臺更多刺激措施，有望帶動中概股復(fù)蘇。

此外，王宗豪認(rèn)為，港交所上市規(guī)則可能放松，小型中概股有望重新上市。

黨崇鈺也指出，港交所不斷優(yōu)化上市發(fā)行制度，未來或?qū)⒊薪又懈殴傻幕亓?。中國未來或?qū)⒊蔀橹匈Y企業(yè)上市的首選地。堅(jiān)定看好中國資本市場的改革開放和長遠(yuǎn)發(fā)展。