每經(jīng)記者 肖世清    每經(jīng)編輯 陳星    

3月15日，央行公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，當(dāng)天開展中期借貸便利操作（MLF）2000億元，期限1年，利率維持2.85%。

由于3月到期的MLF規(guī)模為1000億元，因此實現(xiàn)資金凈投放1000億元。東方金誠首席宏觀分析師王青認(rèn)為：“3月MLF增量續(xù)作，釋放繼續(xù)推進(jìn)寬信用過程的信號。”

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華稱，MLF量增，反映央行適度增加長期限流程供給，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大小微、三農(nóng)、綠色等實體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點新興領(lǐng)域支持力度。同時，近期全球金融環(huán)境略有緊縮，央行適度增加長期限流動性，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。

對于后續(xù)的降息、降準(zhǔn)預(yù)期，王青表示，3月MLF利率保持不變，降息預(yù)期落空，二季度政策利率下調(diào)概率增大。

專家認(rèn)為3月MLF增量續(xù)作，釋放繼續(xù)推進(jìn)寬信用過程的信號 IC photo 楊靖制圖

MLF量增價穩(wěn)，略超預(yù)期

3月MLF到期量為1000億元，15日央行實施2000億元MLF操作，利率維持2.85%，意味著本月為增量平價續(xù)作。與此同時，央行還開展了7天期逆回購操作100億元，利率維持2.1%。

周茂華表示，MLF量增價穩(wěn)，略超預(yù)期。央行并未對2月金融數(shù)據(jù)進(jìn)行立刻反應(yīng)，主要是將1、2月金融數(shù)據(jù)合并看，整體金融環(huán)境并未出現(xiàn)緊縮情況，社融、M2同比與GDP同比增速基本匹配；貨幣政策繼續(xù)保持定力，政策調(diào)整有待進(jìn)一步數(shù)據(jù)指引。

周茂華指出，MLF量增，反映央行適度增加長期限流程供給，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大小微、三農(nóng)、綠色等實體經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)和重點新興領(lǐng)域支持力度。同時，近期全球金融環(huán)境略有緊縮，央行適度增加長期限流動性，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。

王青表示：“3月增量續(xù)作的主要目標(biāo)是加碼寬信用，同時抑制市場利率上行勢頭。”

他進(jìn)一步分析指出，剛剛公布的2月金融數(shù)據(jù)顯示，寬信用過程再現(xiàn)波折，當(dāng)月信貸、社融同比少增，且月末存量增速下滑，其中受房地產(chǎn)市場降溫影響，以房貸為主的居民中長期貸款出現(xiàn)有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的首次環(huán)比下降，各項貸款余額增速續(xù)創(chuàng)近20年以來新低，而MLF加量操作能夠直接補(bǔ)充銀行中長期流動性，提升其放貸能力，能夠引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大貸款投放。

利率不變，降息預(yù)期落空

3月11日，央行發(fā)布的2月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2月份，人民幣貸款增加1.23萬億元，同比少增1258億元。居民中長期貸款減少459億元，企業(yè)中長期貸款增加5052億元，同比少增5948億元。M2同比增速回落0.6個百分點至9.2%。

由于社融、新增信貸數(shù)據(jù)不及預(yù)期，實體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱，市場對人民銀行進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息預(yù)期有所升溫。但央行在1月下調(diào)MLF利率10個BP后，2月、3月MLF利率連續(xù)兩個月保持不變。

王青表示，3月MLF利率保持不變，降息預(yù)期落空，二季度政策利率下調(diào)概率增大。對于降息預(yù)期落空的原因，我們判斷，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，但其緊迫程度尚不足以促使監(jiān)管層在三個月內(nèi)兩次動用降息“大招”。這也意味著3月LPR報價的定價基礎(chǔ)保持不動，本月1年期和5年期LPR報價也將大概率保持不變。

周茂華認(rèn)為，本月MLF利率保持穩(wěn)定，預(yù)計本月LPR利率保持穩(wěn)定概率大。從政策走勢看，穩(wěn)健貨幣政策根據(jù)內(nèi)外環(huán)境變化保持靈活適度，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，下一步仍有可能動用降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性工具等，總量與結(jié)構(gòu)性工具協(xié)同配合。

“國內(nèi)貨幣政策空間仍充足。國內(nèi)防疫與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇領(lǐng)先于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)與金融結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，物價平穩(wěn)，金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健，貨幣政策保持獨(dú)立，政策空間足。”周茂華稱。