每經(jīng)記者 陳晴    每經(jīng)編輯 文多    

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北京晶品特裝科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱晶品特裝）擬沖刺科創(chuàng)板上市。

晶品特裝主營(yíng)業(yè)務(wù)為光電偵察設(shè)備和軍用機(jī)器人的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。報(bào)告期內(nèi)，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)時(shí)常出現(xiàn)明顯變化，2021年上半年，軍用機(jī)器人業(yè)務(wù)板塊占比大幅下降，光電偵察設(shè)備板塊的“某型觀測(cè)儀產(chǎn)品”成為當(dāng)期公司的主打產(chǎn)品。

不過(guò)，晶品特裝在某型觀測(cè)儀的發(fā)展上并不順利。也是在2021年上半年，公司因?yàn)橛唵魏贤`約賠付了大客戶3700萬(wàn)元。受此影響，2021年上半年晶品特裝歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)同比大降88.49%。

此次違約對(duì)于晶品特裝后續(xù)訂單獲取影響如何？晶品特裝向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回復(fù)時(shí)，將違約原因歸結(jié)于疫情，但公司也坦承，產(chǎn)品訂單金額和發(fā)生時(shí)間具有一定的波動(dòng)性。

長(zhǎng)期以來(lái)，能否成功獲得訂單對(duì)于晶品特裝來(lái)說(shuō)都意義非常。公司更曾經(jīng)因?yàn)槟稠?xiàng)目未能中標(biāo)，估值大降近四成。

圖片來(lái)源：公司招股書(申報(bào)稿)截圖

曾因項(xiàng)目未能中標(biāo)估值大降近四成

據(jù)公司招股書(申報(bào)稿)（以下簡(jiǎn)稱招股書），晶品特裝主營(yíng)業(yè)務(wù)為光電偵察設(shè)備和軍用機(jī)器人的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括多個(gè)型號(hào)系列的無(wú)人機(jī)光電吊艙、手持光電偵察設(shè)備等。公司主要客戶為軍方單位和國(guó)防工業(yè)企業(yè)等。

晶品特裝這一定位可能與公司董監(jiān)高團(tuán)隊(duì)的背景有關(guān)。招股書顯示，陳波通過(guò)控制軍融匯智、軍融創(chuàng)鑫和軍融創(chuàng)富，合計(jì)控制晶品特裝68.50%的股份，系公司實(shí)際控制人。

陳波具有十余年中國(guó)兵器工業(yè)第二〇八研究所（以下簡(jiǎn)稱二〇八所）工作經(jīng)驗(yàn)：2012年3月至2014年8月曾擔(dān)任二〇八所所長(zhǎng)助理。

此外，晶品特裝董事王小兵、王進(jìn)、劉鵬，以及總工程師王景文也都曾有二〇八所工作經(jīng)驗(yàn)。

這種情況下，晶品特裝曾經(jīng)引來(lái)資金的入股。2017年2月晶品有限（晶品特裝前身）股東會(huì)作出決議，同意軍融創(chuàng)富、軍融創(chuàng)鑫、上海浦旻、郭珍果分別將持有的晶品有限的部分出資額轉(zhuǎn)讓給大鴻資產(chǎn)，軍融匯智將持有的晶品有限的部分出資額轉(zhuǎn)讓給融杰上景。2017年2月，上述股權(quán)轉(zhuǎn)受讓方簽署了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

上述協(xié)議中約定了估值調(diào)整條款：如晶品有限無(wú)法滿足約定的中標(biāo)某項(xiàng)目的先決條件，則晶品有限的估值由12.8億元調(diào)整為7.8億元，下降約四成。

后來(lái)，晶品有限也確實(shí)未能中標(biāo)該項(xiàng)目。而大鴻資產(chǎn)、融杰上景實(shí)際按照估值調(diào)整后的價(jià)格受讓晶品有限的股權(quán)，上述估值調(diào)整條款已執(zhí)行完畢。

一個(gè)訂單對(duì)于公司估值影響這么大？晶品特裝向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者回復(fù)時(shí)表示，公司光電偵察設(shè)備和軍用機(jī)器人細(xì)分領(lǐng)域受國(guó)防裝備的無(wú)人化、信息化趨勢(shì)影響，該細(xì)分領(lǐng)域前景廣闊但仍屬于新興市場(chǎng)，下游需求受國(guó)防裝備訂貨需求的總體規(guī)劃和每年采購(gòu)計(jì)劃影響。因此，產(chǎn)品訂單金額和發(fā)生時(shí)間具有一定的波動(dòng)性。

這種情況下，晶品特裝的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也受到影響。2018年至2020年，晶品特裝軍用機(jī)器人產(chǎn)品收入不斷增加，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的收入占比分別為4.70%、17.39%、38.65%，成為公司新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。但2021年上半年，該業(yè)務(wù)收入驟降至387.61萬(wàn)元，占比僅1.95%，而公司光電偵察設(shè)備收入占比重新大幅上升至97.44%。

圖片來(lái)源：公司招股書(申報(bào)稿)截圖

就2021年上半年軍用機(jī)器人業(yè)務(wù)占比下降問(wèn)題，晶品特裝回復(fù)稱，2021年1~6月份，機(jī)器人業(yè)務(wù)由于上半年交付的訂單較少，導(dǎo)致收入有所下降。

2021年上半年因合同違約賠付約3700萬(wàn)元

2021年上半年機(jī)器人業(yè)務(wù)交付訂單較少的情況下，晶品特裝的重點(diǎn)落在了某型觀測(cè)儀產(chǎn)品上，但公司的這一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型并不順利。

2021年上半年，晶品特裝對(duì)第一大客戶和第二大客戶的銷售收入合計(jì)約1.58億元，占當(dāng)期公司收入比例約79.42%，主要銷售的產(chǎn)品便是某型觀測(cè)儀。

對(duì)這兩大客戶的銷售收入即占公司營(yíng)收的近八成？

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晶品特裝招股書也提示了客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。2018年~2020年及2021年上半年，晶品特裝對(duì)前五大客戶的銷售金額分別占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)總收入的比例分別為82.80%、89.80%、94.16%和96.47%。公司稱，我國(guó)國(guó)防軍工行業(yè)高度集中的經(jīng)營(yíng)模式導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍具有客戶集中的特征，客戶集中度較高對(duì)公司的議價(jià)能力也存在一定的不利影響。

如此重要的客戶和訂單，晶品特裝卻搞砸了，即公司首次實(shí)現(xiàn)銷售的某型觀測(cè)儀產(chǎn)品，因合同違約向客戶支付了約3700萬(wàn)元違約金。晶品特裝回復(fù)表示，導(dǎo)致該訂單違約的原因在于疫情影響未完成交付，并非產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題導(dǎo)致。

晶品特裝在某型觀測(cè)儀產(chǎn)品的生產(chǎn)上是否具有核心競(jìng)爭(zhēng)力？2018年~2020年，晶品特裝主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中，直接材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比例分別為93.55%、89.79%和86.37%，但2021年上半年這一比例陡增至97.73%。

晶品特裝招股書中將原因歸結(jié)于首次實(shí)現(xiàn)銷售的某型觀測(cè)儀的直接材料成本占比相對(duì)較高，總體提高了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中的直接材料占比。也就是說(shuō)，晶品特裝某型觀測(cè)儀的成本中，直接材料成本比例甚至高于97.73%。

遺憾的是，晶品特裝的回復(fù)中并未就某型觀測(cè)儀加工成本不到3%具體解釋，只是稱：掌握了光電偵察設(shè)備、軍用機(jī)器人等領(lǐng)域的先進(jìn)核心技術(shù)，支撐了高性能產(chǎn)品研發(fā)，多款型號(hào)在軍隊(duì)公開招標(biāo)中排名第一。

從產(chǎn)品分類來(lái)看，某型觀測(cè)儀隸屬于手持光電偵察設(shè)備。根據(jù)晶品特裝公布的光電偵察設(shè)備產(chǎn)品原理和工藝流程圖，手持光電偵察設(shè)備中，公司主要參與環(huán)節(jié)為設(shè)計(jì)、定制化采購(gòu)、檢測(cè)、組裝。

產(chǎn)品組件依賴于定制化采購(gòu)之下，晶品特裝為何因疫情影響而出現(xiàn)前文所述的違約情況，這是否與供貨渠道有關(guān)？公司回復(fù)中并未詳細(xì)說(shuō)明。招股書中，晶品特裝提示公司存在對(duì)部分產(chǎn)品原材料供應(yīng)商集中度較高及單一供應(yīng)商依賴風(fēng)險(xiǎn)。

記者注意到，2020年，晶品特裝曾經(jīng)向一家上市公司采購(gòu)紅外觀測(cè)儀組件1.88億元，這占了當(dāng)年晶品特裝全部采購(gòu)額的47.26%。作為晶品特裝2020年第一大供應(yīng)商，該上市公司在部分領(lǐng)域與晶品特裝存在一定競(jìng)爭(zhēng)。

報(bào)告期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額持續(xù)為負(fù)

對(duì)大客戶訂單的違約影響了晶品特裝的利潤(rùn)表。2018年~2020年以及2021年上半年，晶品特裝營(yíng)收分別為4752.79萬(wàn)元、11035.42萬(wàn)元、28454.40萬(wàn)元和19979.16萬(wàn)元，歸母凈利潤(rùn)分別為-16139.70萬(wàn)元、-23402.76萬(wàn)元、5890.07萬(wàn)元和228.97萬(wàn)元。

2018年以來(lái)，晶品特裝的營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。2020年公司還實(shí)現(xiàn)了扭虧，但緊接著的2021年上半年，晶品特裝的歸母凈利潤(rùn)同比大降88.49%。

與之相關(guān)，2018年~2020年以及2021年上半年，晶品特裝主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為27.84%、54.59%、55.71%和15.80%，2021年上半年的毛利率相比2020年全年下降了大約40個(gè)百分點(diǎn)。此外，晶品特裝還預(yù)計(jì)2021年凈利潤(rùn)為3400萬(wàn)元至4200萬(wàn)元，同比降低約28.87%至42.42%。

2021年上半年合同違約后，晶品特裝的訂單獲取能力是否受到影響？晶品特裝回復(fù)稱，2021年上半年某型觀測(cè)儀產(chǎn)品違約系因疫情影響的偶發(fā)性事件，無(wú)法進(jìn)行提前預(yù)判。后續(xù)隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步得到控制和產(chǎn)品檢驗(yàn)交付的恢復(fù)，未來(lái)公司經(jīng)營(yíng)狀況將不斷轉(zhuǎn)好。目前公司在手訂單充足，經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和業(yè)績(jī)水準(zhǔn)處于正常狀態(tài)。

行業(yè)鏈條中，企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)偏弱，可能產(chǎn)生的另一個(gè)后果就是回款周期長(zhǎng)。2018年~2020年以及2021年上半年各期末，晶品特裝應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2388.37萬(wàn)元、9478.06萬(wàn)元、18872.50萬(wàn)元和31634.35萬(wàn)元，占營(yíng)收比例分別為50.25%、85.89%、66.33%和158.34%。

可見(jiàn)，公司應(yīng)收賬款金額快速上升，截至2021年上半年末的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值甚至超過(guò)當(dāng)期公司營(yíng)收。

這種情況下，晶品特裝現(xiàn)金流也不樂(lè)觀。2018年~2020年以及2021年上半年各期，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-3048.78萬(wàn)元、-3167.57萬(wàn)元、-2077.15萬(wàn)元和-4804.28萬(wàn)元。

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對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)，晶品特裝解釋了三方面原因：公司客戶主要是軍工單位或軍工配套單位，款項(xiàng)結(jié)算周期較長(zhǎng)；2018年、2019年公司收入規(guī)模相對(duì)較小，而研發(fā)等費(fèi)用支出較大，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)處于虧損狀態(tài)；2020年公司中標(biāo)的某型觀測(cè)儀產(chǎn)品，原材料采購(gòu)金額較大，2021年1~6月雖然完成了銷售，但大部分款項(xiàng)尚未收回。