每經(jīng)編輯 杜宇

近日，養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)從“四地四機(jī)構(gòu)”拓展至“十地十機(jī)構(gòu)”后，第一批產(chǎn)品正式向試點(diǎn)城市的投資者推出。工銀理財(cái)、招銀理財(cái)、光大理財(cái)先后發(fā)售了相關(guān)產(chǎn)品。建信理財(cái)也將在3月23日發(fā)售。

業(yè)內(nèi)人士表示，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品具有長(zhǎng)期性、穩(wěn)健性、普惠性等養(yǎng)老屬性。不過(guò)，需要注意的是，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益較高的主要原因是封閉期長(zhǎng)達(dá)5年，而且不意味著實(shí)際收益率，和所有理財(cái)產(chǎn)品一樣，并不保本，投資者也要冷靜思考，杜絕“閉眼買(mǎi)”的情況。

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3家機(jī)構(gòu)“搶跑”十城開(kāi)售

“業(yè)績(jī)基準(zhǔn)5.8%~8%”“R2風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)”“80%投向固收”……北京的劉女士近日收到招商銀行客戶經(jīng)理的一條產(chǎn)品推薦信息，這幾個(gè)關(guān)鍵詞，成功吸引了她的注意。眼下，連理財(cái)產(chǎn)品都跌破凈值，她正發(fā)愁手里的一點(diǎn)資金可以投資點(diǎn)什么。

“之前就關(guān)注到幾家銀行有這類(lèi)收益率比較高的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，但是在手機(jī)APP上顯示我無(wú)法購(gòu)買(mǎi)，需要深圳戶口。”劉女士表示。最近一年多時(shí)間銀行普通存款利率持續(xù)下滑，結(jié)構(gòu)性存款和大額存單不僅收益不如以前還經(jīng)常“搶不到”額度，錯(cuò)過(guò)新年第一批儲(chǔ)蓄國(guó)債之后，近期正在尋找性價(jià)比高的理財(cái)產(chǎn)品，但放眼望去收益率在4%以上的選擇并不多。

這種情況下，一款預(yù)期收益率在5.8%~8%的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品對(duì)包括劉女士在內(nèi)的大多數(shù)有理財(cái)需求的人群具有較大吸引力。

去年9月，為了規(guī)范養(yǎng)老理財(cái)?shù)陌l(fā)展，加快建設(shè)個(gè)人養(yǎng)老第三支柱，銀保監(jiān)會(huì)宣布，允許工銀理財(cái)、建信理財(cái)、招銀理財(cái)、光大理財(cái)向各自對(duì)口城市，試點(diǎn)發(fā)行養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品。今年3月1日，又將試點(diǎn)范圍從“四地四機(jī)構(gòu)”拓展至“十地十機(jī)構(gòu)”，加上合資機(jī)構(gòu)貝萊德建信，試點(diǎn)規(guī)模達(dá)到2700億元。

目前養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)產(chǎn)品僅在理財(cái)子的母行代銷(xiāo)，模式類(lèi)似國(guó)債，無(wú)需對(duì)各分行進(jìn)行額度分配。

一位招商銀行理財(cái)經(jīng)理告訴記者，該公司產(chǎn)品養(yǎng)老理財(cái)睿遠(yuǎn)穩(wěn)健五年封閉3號(hào)初期募集規(guī)模80億元，16日首發(fā)當(dāng)天賣(mài)出了63億元，購(gòu)買(mǎi)人數(shù)超過(guò)2萬(wàn)人。

據(jù)記者觀察，3月18日，招銀理財(cái)再次上調(diào)了該產(chǎn)品的募集規(guī)模上限至110億元，此前3月15日曾從50億元上調(diào)至100億元。截至發(fā)稿，共有將近3.8萬(wàn)人購(gòu)買(mǎi)了此產(chǎn)品。

幾天前，光大理財(cái)和工銀理財(cái)也分別發(fā)行了首次面向10大試點(diǎn)城市的養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，代銷(xiāo)行同樣是各家公司的母行。

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專(zhuān)家提示別“閉眼買(mǎi)”

雖然誘惑力較大，但到底買(mǎi)不買(mǎi)劉女士仍然比較糾結(jié)。一方面產(chǎn)品最少需要持有5年，另一方面與之前理財(cái)經(jīng)理重點(diǎn)向她推薦的5年期“保本型”保險(xiǎn)產(chǎn)品相比，這款產(chǎn)品安全性到底怎么樣呢？

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，除了流動(dòng)性，收益和風(fēng)險(xiǎn)是主要考慮因素。目前養(yǎng)老理財(cái)試點(diǎn)產(chǎn)品多是固收類(lèi)或混合類(lèi)，其中工銀產(chǎn)品預(yù)期收益率為5.8%~7%，光大和招銀產(chǎn)品仍保持5.8%~7%的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，其中光大的產(chǎn)品繼續(xù)保持了“混合類(lèi)”的投資性質(zhì)，固收類(lèi)資產(chǎn)配置不高于80%、權(quán)益類(lèi)不超過(guò)40%、金融衍生品類(lèi)不超過(guò)20%；招銀和工銀均為固收類(lèi)產(chǎn)品，固收類(lèi)資產(chǎn)配置比例不超過(guò)80%、權(quán)益類(lèi)和金融衍生品類(lèi)均不超過(guò)20%。

雖然養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)普遍不高，但并不意味著保本。此次各家理財(cái)子公司新發(fā)行的3支產(chǎn)品均為二級(jí)風(fēng)險(xiǎn)，以招商銀行披露的信息為例，R2級(jí)定義為“本金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，收益浮動(dòng)相對(duì)可控”。但在最不利的情況下，仍有可能損失100%本金。

就在近期，國(guó)內(nèi)股市和債市受到多重因素影響雙雙回調(diào)，引起不少R2/R3等級(jí)的理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)凈值回撤，“保本”觀念濃厚的投資者普遍難以接受。為此不少業(yè)內(nèi)人士呼吁，機(jī)構(gòu)在銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品過(guò)程中還要不斷加強(qiáng)投資者教育，投資者本身也要杜絕“閉眼買(mǎi)”的情況。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，隨著銀行理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展壯大，投資者教育工作越來(lái)越迫切，這需要監(jiān)管部門(mén)、行業(yè)協(xié)會(huì)、服務(wù)機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)主體、新聞媒體等共同努力。

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如何保持穩(wěn)健性？

據(jù)中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)，從投資策略來(lái)看，中郵理財(cái)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品大多采取目標(biāo)日期或目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)投資策略，疊加CPPI策略，動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)權(quán)益資產(chǎn)比例，合理平衡風(fēng)險(xiǎn)。“CPPI策略是國(guó)際通行的一種投資組合保險(xiǎn)策略，它主要是通過(guò)數(shù)量分析，根據(jù)市場(chǎng)的波動(dòng)來(lái)調(diào)整、修正權(quán)益資產(chǎn)與固定收益資產(chǎn)在投資組合中的比重，以確保投資組合在一段時(shí)間以后的價(jià)值不低于事先設(shè)定的某一目標(biāo)價(jià)值，從而達(dá)到對(duì)投資組合保值增值的目的。”

“在大類(lèi)資產(chǎn)配置框架的指導(dǎo)下，基于對(duì)經(jīng)濟(jì)周期、宏觀政策、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)、股債性價(jià)比、市場(chǎng)情緒的研究分析，按照絕對(duì)收益的目標(biāo)穩(wěn)步建倉(cāng)，審慎選擇優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。”興銀理財(cái)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹稱，“為控制投資組合風(fēng)險(xiǎn)，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品采用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理思維。以持有至到期為目的的固收類(lèi)資產(chǎn)作為底倉(cāng)，積累安全墊，并根據(jù)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算計(jì)算組合風(fēng)險(xiǎn)敞口和市價(jià)估值資產(chǎn)的配置比例基準(zhǔn)。”

另外，交銀理財(cái)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人分析稱，要保證養(yǎng)老產(chǎn)品穩(wěn)健，理財(cái)公司要按照產(chǎn)品的合同約定，嚴(yán)格控制投資范圍和投資比例；并且分段設(shè)置合理的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算和最大回撤目標(biāo)，分階段設(shè)定合理的資產(chǎn)配置中樞，通過(guò)低波穩(wěn)健的配置策略來(lái)控制回撤，尤其是在建倉(cāng)初期，會(huì)優(yōu)先配置較為穩(wěn)健的固定收益類(lèi)資產(chǎn)為產(chǎn)品凈值積累安全墊，隨著產(chǎn)品凈值提升，逐步提升權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的占比。同時(shí)，要結(jié)合養(yǎng)老特性，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品專(zhuān)門(mén)配備了平滑基金、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金、減值準(zhǔn)備等多重風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制，以進(jìn)一步增強(qiáng)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。

業(yè)內(nèi)人士建議，購(gòu)買(mǎi)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，需要結(jié)合業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)、風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、產(chǎn)品期限、分紅贖回機(jī)制等因素綜合判斷。

建議靈活配置資產(chǎn)

據(jù)中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)，業(yè)內(nèi)人士表示，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的推出符合個(gè)人養(yǎng)老財(cái)富規(guī)劃的大方向，建議投資者適當(dāng)配置。同時(shí)，堅(jiān)持資產(chǎn)配置理念，獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益。

中信證券明明研究團(tuán)隊(duì)表示，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的特殊設(shè)計(jì)，使得凈值波動(dòng)大大降低，有助于鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有，提高了產(chǎn)品的穩(wěn)定性。長(zhǎng)期來(lái)看，產(chǎn)品收益得到顯著增厚。相較于其他不同類(lèi)型的養(yǎng)老產(chǎn)品，養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)高于保險(xiǎn)類(lèi)產(chǎn)品，收益率僅次于養(yǎng)老目標(biāo)基金。

“若客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力非常低，無(wú)法承受凈值波動(dòng)和回撤，我并不建議大額度購(gòu)買(mǎi)養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品，將其作為資產(chǎn)配置的一小部分即可。”李偉建議。

中信銀行海淀區(qū)某支行的一位理財(cái)經(jīng)理表示，若投資者有養(yǎng)老財(cái)富規(guī)劃需求，且可以接受一定的波動(dòng)，當(dāng)前也可以購(gòu)買(mǎi)養(yǎng)老FOF產(chǎn)品。

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