每經(jīng)記者 楊煜  趙李南    每經(jīng)編輯 張海妮    

“石化企業(yè)虧本運(yùn)營，只能減產(chǎn)降低負(fù)荷。石化產(chǎn)品幾千種，只要是石油基的都會受到影響，從上到下都會有影響。”張林（化名）在石化供應(yīng)鏈領(lǐng)域工作多年，他向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者講述了目前石化產(chǎn)業(yè)鏈的境況。

近期，ICE布油創(chuàng)下了139.13美元/桶的高位，這與此前ICE布油曾創(chuàng)出19.99美元/桶的低價(jià)并拉爆了中行原油寶形成了強(qiáng)烈反差。

事實(shí)上，受油價(jià)波動影響的產(chǎn)業(yè)遠(yuǎn)不止石油化工。對于原油開采企業(yè)而言，是喜迎油價(jià)上漲。比如去年新進(jìn)股神巴菲特前十持倉的雪佛龍，在近期股價(jià)大幅上漲。然而，高油價(jià)對于航空運(yùn)輸、化學(xué)纖維和紡織服裝等產(chǎn)業(yè)都會帶來負(fù)面影響。

從消費(fèi)端看，一位私家車主給記者發(fā)了一個(gè)段子：“加滿一箱油就能買一輛自行車，加滿四箱油就可以買一輛電動自行車。”而多位私家車主對是否要換電動車仍然比較猶豫，主要是因?yàn)樾^(qū)沒有充電樁。

油價(jià)的上漲，使得通脹的壓力陡增。今年1月，美國CPI已經(jīng)達(dá)到了7.5%，上一次美國CPI達(dá)到這個(gè)數(shù)值，還需要追溯到40年前的1982年。顯然，油價(jià)持續(xù)大漲之下，接下來美國的CPI或仍然難以見頂。

布倫特原油價(jià)格周K線圖。圖片來源：網(wǎng)頁截圖

高企的油價(jià)：短期內(nèi)或?qū)⒕S持在100美元附近

本輪油價(jià)暴漲的信號始于2022年1月中旬。彼時(shí)，俄烏局勢出現(xiàn)升級趨勢，地緣風(fēng)險(xiǎn)帶動市場恐慌情緒，國際油價(jià)應(yīng)聲而漲。

從全球能源貿(mào)易格局來看，俄羅斯是全球第二大石油出口國，在全球石油供應(yīng)鏈中發(fā)揮著重要作用。據(jù)方正中期期貨數(shù)據(jù)，2020年，俄羅斯原油出口量約占全球原油出口貿(mào)易總量的四分之一，其中超過50%的原油和凝析油流向了歐洲國家。

此前，國際原油市場因歐佩克+大規(guī)模減產(chǎn)、供需錯(cuò)配，長期處于緊張狀態(tài)。俄烏沖突背景下，歐美國家不斷加碼對俄羅斯的制裁力度，這進(jìn)一步引發(fā)了市場對全球石油供應(yīng)鏈的擔(dān)憂。

價(jià)格是對市場情緒最直接的反映。目前，布倫特原油價(jià)格已經(jīng)上漲至每桶100美元以上，相較于2022年初每桶價(jià)差超過20美元。期間，布油價(jià)格一度飆升至139.13美元/桶，創(chuàng)下2008年以來的歷史最高紀(jì)錄。

但各方對于油價(jià)后續(xù)走勢的判斷并不一致。廈門大學(xué)中國能源政策研究院院長林伯強(qiáng)向記者表示，未來國際油價(jià)的走勢取決于俄烏談判是否順利，以及歐美國家能否取消對俄羅斯的制裁措施，短期內(nèi)油價(jià)將在100美元/桶上下波動。而據(jù)媒體報(bào)道，摩根大通認(rèn)為，如果俄羅斯石油供應(yīng)持續(xù)受阻，到今年底，原油價(jià)格可能會達(dá)到每桶185美元。

值得注意的是，自3月9日起，油價(jià)出現(xiàn)大幅回落。截至發(fā)稿，布倫特原油價(jià)格已經(jīng)從逼近130美元/桶的水平下降至100美元/桶左右。

目前，油價(jià)走勢主要與談判情況的變化相關(guān)。卓創(chuàng)資訊分析師桑瀟認(rèn)為，隨著一輪一輪的談判，東歐國際局勢繼續(xù)惡化的可能性隨之降低，雖然當(dāng)前尚未完全達(dá)成和解，但從各方軟化的態(tài)度來看，針對東歐國際局勢的談判已經(jīng)取得一定進(jìn)展。

此外，阿聯(lián)酋駐美大使近日表示，“阿聯(lián)酋傾向于增加石油產(chǎn)量，并將鼓勵(lì)石油輸出國組織（歐佩克）考慮提高產(chǎn)量”，這也是誘發(fā)油價(jià)回落的消息之一。

不過，即便俄烏沖突得到化解，在原油供給緊張的大背景下，短期內(nèi)油價(jià)依然難以大幅下降。與此同時(shí)，受油價(jià)大漲影響，新能源顯現(xiàn)出相對的價(jià)格優(yōu)勢，加速發(fā)展新能源的呼聲也更高。例如，萬聯(lián)證券認(rèn)為，油價(jià)的持續(xù)上漲為燃油汽車車主造成了較大的負(fù)擔(dān)，將推動新能源汽車滲透率提升。

另一方面，基于能源安全考慮，歐洲也需要擺脫對俄羅斯進(jìn)口能源的依賴。林伯強(qiáng)表示，俄羅斯面向歐洲的油氣出口量巨大，歐洲若要通過其他源頭彌補(bǔ)俄羅斯的缺口并不容易，中長期來看，盡快向新能源轉(zhuǎn)型是其必然選擇。

油價(jià)推高成本壓力，航空及農(nóng)化產(chǎn)業(yè)如何應(yīng)對？

我國的化石能源稟賦可以概括為“富煤、缺油、少氣”。因此，長期以來我國對進(jìn)口原油的依存度較高。受國際油價(jià)上漲影響，國內(nèi)相關(guān)下游行業(yè)或?qū)⒃诔杀緜?cè)面臨更大的挑戰(zhàn)。其中，交通行業(yè)及化工行業(yè)受到的沖擊最為明顯。

以航空運(yùn)輸為例，航油通常都是航空公司最主要的成本支出，油價(jià)波動也是直接影響到航空公司利潤水平的主要因素。

據(jù)中國國航（601111，SH）2021年半年報(bào)，去年上半年的營業(yè)成本約416.54億元，其中航空油料成本約99.15億元，占比23.80%。若以中石油的航空煤油含稅出廠價(jià)為參照，彼時(shí)（2021年6月），中石油給出的價(jià)格為4196元/噸。而自2022年3月1日零時(shí)起，中石油已把出廠價(jià)上調(diào)至6022元/噸，上漲了43.52%。

中國國航在去年半年報(bào)中表示，在其他變量保持不變的情況下，當(dāng)平均航油價(jià)格上升5%，其與控股子公司的航油成本將上升約4.96億元。

為應(yīng)對油價(jià)波動風(fēng)險(xiǎn)，3月5日起，多家國內(nèi)航空公司已經(jīng)提高了國內(nèi)航線的燃油附加費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)：800公里（含）以下航線，每位旅客收取的燃油附加費(fèi)從10元上漲為20元，800公里以上航線，每位旅客收取的燃油附加費(fèi)從20元上漲為40元。

不過，中國公務(wù)航空集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官廖學(xué)鋒在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，相比疫情帶來的旅行限制，航空公司業(yè)務(wù)對油價(jià)的敏感度并不算高。廖學(xué)鋒認(rèn)為，當(dāng)疫情得到控制、國際航線開放后，即便票價(jià)高一些，航空業(yè)在今年還是會有比較好的發(fā)展。

此外，原油作為農(nóng)藥產(chǎn)品基礎(chǔ)原料，油價(jià)上漲也影響到農(nóng)藥市場的行情。據(jù)安道麥A（000553，SZ）2020年年報(bào)，當(dāng)石油及相關(guān)基礎(chǔ)化學(xué)品價(jià)格急劇下降時(shí)，中國市場的原藥價(jià)格也一路下行；隨著油價(jià)回升以及原材料成本上漲，原藥價(jià)格開始反彈。

對此，農(nóng)藥企業(yè)主要的應(yīng)對措施就是進(jìn)行采購管理或者提高產(chǎn)品銷售價(jià)格。從歷史數(shù)據(jù)來看，油價(jià)上漲對農(nóng)藥企業(yè)來說未必是件壞事，安道麥、揚(yáng)農(nóng)化工（600486，SH）、江山股份（600389，SH）等農(nóng)藥企業(yè)在油價(jià)快速上漲時(shí)，其業(yè)績表現(xiàn)均比油價(jià)下跌時(shí)更好。

不過，向下游傳導(dǎo)價(jià)格也存在“天花板”。當(dāng)終端銷售價(jià)格過高時(shí)，農(nóng)民未必會買單。安道麥也在2021年半年報(bào)中表示，“為抵消成本增幅，公司力爭在可能的情況下調(diào)整銷售價(jià)格；但一些重點(diǎn)市場的激烈競爭對公司及時(shí)有效地調(diào)整價(jià)格造成制約”。

安道麥證劵部人士告訴記者，成本的漲價(jià)也會出現(xiàn)“天花板”。實(shí)際上，自去年底至今，由于國內(nèi)精細(xì)化工產(chǎn)品的開工率較為穩(wěn)定，農(nóng)藥原藥和中間體的采購價(jià)格正在呈現(xiàn)下行趨勢。

ST紅太陽（000525，SZ）證券部人士表示，判斷油價(jià)波動對農(nóng)藥企業(yè)成本的影響，還要看公司產(chǎn)品的原材料。例如紅太陽的大宗原材料主要為甲醇、乙醇、氨，其中甲醇和乙醇主要是煤基的，同石油的關(guān)系不大。

類似的情況也出現(xiàn)在化肥行業(yè)。史丹利（002588，SZ）證券部人士表示，公司復(fù)合肥產(chǎn)品涉及的上游產(chǎn)業(yè)主要是煤礦、磷礦、鉀礦和天然氣，原油價(jià)格上漲對其沒有直接影響。不過，該人士也表示，“油價(jià)上漲肯定會帶動天然氣價(jià)格上漲”。

塑料制品企業(yè)尚在觀望

“對于原料價(jià)格的上漲，下游企業(yè)有的能接受，有的不能接受，但大部分還接受不了，他們原來有庫存，也有在觀望的。”張林說道。

他所處的產(chǎn)業(yè)是塑料產(chǎn)業(yè)，也即張林需要向煉化廠購買塑料顆粒，再向下游的塑料制品廠商銷售。由于此輪油價(jià)上漲呈現(xiàn)了短期迅猛的態(tài)勢，不少業(yè)內(nèi)企業(yè)還沒反應(yīng)過來。

“一部分企業(yè)已經(jīng)開始減產(chǎn)，就是最近這幾天。石化企業(yè)這些，像中石油、中石化下面的煉廠，所產(chǎn)出的塑料原料價(jià)格是每天都在變。但是下游的制品不是說每天都會波動的，它是一段時(shí)間調(diào)一次的，不可能說馬上隨著原料價(jià)格波動它就波動，有滯后性。”張林向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹。

換句話說，面對猝不及防的漲價(jià)，下游塑料制品企業(yè)的補(bǔ)庫存周期尚未到來，大部分企業(yè)還在觀望和消化庫存。

在成品油領(lǐng)域，同樣也出現(xiàn)了開工下降的情況。生意社成品油分析師陳玲向記者表示：“原油作為煉油企業(yè)原料，價(jià)格走高致使原料成本漲幅明顯，導(dǎo)致煉油利潤下降，生產(chǎn)積極性受挫，部分煉廠遂下調(diào)開工負(fù)荷，山東地區(qū)煉廠開工下滑至56%左右，加之國內(nèi)部分地區(qū)疫情影響，出行方面受到一定的限制，成品油需求方面有所下滑，汽油、柴油批發(fā)價(jià)已到達(dá)高位水平。”

而針對產(chǎn)業(yè)是否向下傳導(dǎo)價(jià)格的問題，陳玲表示：“受原油上漲影響，成品油價(jià)格走勢是上漲的，但是傳導(dǎo)能力也受需求方面的制約。”

值得注意的是，也有企業(yè)表示目前看不到相應(yīng)的影響。華東某大型物流企業(yè)的高管向記者表示：“總體來講，我們作為物流要素的提供方，油價(jià)上漲呢，是會抬高運(yùn)輸成本，但對于我們的客戶來講，運(yùn)輸成本上漲，我們（收費(fèi)）也是相應(yīng)上漲，水漲船高，所以總體上對我們影響不是很大。唯一可能（受到的）比較大的影響就是這個(gè)傳導(dǎo)鏈條的不均衡，會導(dǎo)致某一些地方在某一些時(shí)點(diǎn)上（利潤率）會高一些，某些地方在某些時(shí)點(diǎn)上（利潤率）會低一些。”

“另外是大宗物資，這個(gè)是所有工廠原材料必不可缺少的，所以整體上來講，運(yùn)費(fèi)再怎么貴，也就是包含在整個(gè)原材料供應(yīng)的成本里面了，但是他們整體的需求是穩(wěn)定的，還是要生產(chǎn)，還是需要這些物資的，所以不論運(yùn)輸價(jià)格怎么漲，我們整體的需求還是相對來講比較穩(wěn)定。”該高管補(bǔ)充。

值得注意的是，按照現(xiàn)行的《石油價(jià)格管理辦法（試行）》，當(dāng)國際市場原油價(jià)格低于每桶80美元時(shí)，按正常加工利潤率計(jì)算成品油價(jià)格。高于每桶80美元時(shí)，開始扣減加工利潤率，直至按加工零利潤計(jì)算成品油價(jià)格。高于每桶130美元時(shí)，按照兼顧生產(chǎn)者、消費(fèi)者利益，保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行的原則，采取適當(dāng)財(cái)稅政策保證成品油生產(chǎn)和供應(yīng)，汽、柴油價(jià)格原則上不提或少提。

“關(guān)于成品油調(diào)價(jià)方面，國家暫時(shí)沒有出臺新的調(diào)價(jià)機(jī)制，現(xiàn)在的調(diào)價(jià)機(jī)制是：國際油價(jià)到130美元，國內(nèi)成品油價(jià)格不調(diào)或者少調(diào)。” 陳玲表示。

俄烏沖突進(jìn)展影響油價(jià)后期走勢

熟悉海運(yùn)領(lǐng)域的一位貿(mào)易商向記者表示：“我們?nèi)ツ耆ビ粋€(gè)40HC（高柜，集裝箱術(shù)語，40HC表示40英尺的高柜）是2000美元，今年是9595美元。”

但他也提到，海運(yùn)價(jià)格的上漲并非單單是油價(jià)所導(dǎo)致，去年以來，全球海運(yùn)價(jià)格都在上漲，那時(shí)候油價(jià)還沒這么離譜。相反，近期油價(jià)瘋漲，運(yùn)費(fèi)只是小漲。“現(xiàn)在不是出貨高峰期，所以需求也沒有很多，整體漲幅不是很大。通常來說，出貨高峰是下半年，但是還是跟疫情有關(guān)。”

油價(jià)上漲也引發(fā)市場對通脹的擔(dān)憂。中信建投在其研究報(bào)告中稱：“我們調(diào)高對2022年全年的CPI預(yù)測，但總體來看輸入性通脹壓力相對有限，難以和2011年通脹高峰相比。”

事實(shí)上，人民幣匯率在最近一年的升值也在一定程度上抵消了輸入型通脹。截至發(fā)稿，美元兌人民幣匯率中間價(jià)為6.3529，而一年前約6.5，升值幅度約2%。

中金公司在其研究報(bào)告中將油價(jià)漲跌進(jìn)行了量化分析，中金公司對俄烏沖突分成了三種情況：較快平息、短期難以平息和不斷升級，對應(yīng)油價(jià)的走勢不同。在短期難以平息的情況下，中金公司預(yù)測，布倫特油價(jià)Q1~Q4均值分別為100美元/桶、110美元/桶、105美元/桶和105美元/桶。今年P(guān)PI同比中樞或上移至7%左右，但CPI同比或上升至2.2%，下半年高點(diǎn)或突破3%。PPI高點(diǎn)在第一季度，高點(diǎn)可能是11%；CPI高點(diǎn)或在三季末四季初，或達(dá)3.1%。

招銀國際認(rèn)為：“俄烏沖突及美歐對俄制裁大幅推升大宗商品價(jià)格，打擊金融市場與實(shí)體部門信心，增加近期滯脹與遠(yuǎn)期衰退風(fēng)險(xiǎn)。歐洲經(jīng)濟(jì)承受最大壓力，歐央行面臨抉擇，中美經(jīng)濟(jì)也將承受一定溢出影響。歐元仍有明顯下行空間，G2貨幣或延續(xù)偏強(qiáng)。避險(xiǎn)情緒居高和衰退風(fēng)險(xiǎn)上升仍將壓制股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)表現(xiàn)，大宗商品或先升后降。”

生意社原油分析師薛金磊認(rèn)為：“未來的油價(jià)關(guān)鍵點(diǎn)還是要看俄烏局勢的進(jìn)一步發(fā)展。本來今年的原油供應(yīng)和需求就是緊平衡狀態(tài)，目前俄烏沖突給俄羅斯原油出口帶來了一定影響，如果西方對俄羅斯的制裁進(jìn)一步升級到石油出口方面，供應(yīng)這方面未來是有非常嚴(yán)重的供應(yīng)中斷的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，這將是高油價(jià)的主要推手。另外，就是目前看這個(gè)戰(zhàn)爭的狀況，可能還會持續(xù)，油價(jià)會居高不下，雖然近日供應(yīng)面有一些利空消息釋放，油價(jià)出現(xiàn)了回調(diào)，但上漲的核心邏輯并沒有改變，短期內(nèi)油價(jià)仍有繼續(xù)上沖的動力。”

封面圖片來源：視覺中國