每經(jīng)編輯 趙慶

浙商基金今日發(fā)布一則公告，浙商中短債債券型證券投資基金于2022年3月21日發(fā)生大額贖回。為確保基金持有人利益不因份額凈值的小數(shù)點保留精度受到不利影響，經(jīng)本公司與托管人協(xié)商一致，決定自2022年3月21日起提高本基金份額凈值精度至小數(shù)點后八位，小數(shù)點后第九位四舍五入。本基金將自大額贖回對基金份額持有人利益不再產(chǎn)生重大影響時，恢復基金合同約定的凈值精度，屆時不再另行公告。

看似不起眼的一則公告，其背后卻隱藏著“大學問”！

通常來說，基金合同約定的凈值精度一般是精確到小數(shù)點后第三位或者第四位，小數(shù)點后下一位四舍五入，上述基金卻將凈值精確到小數(shù)點后八位，這是不是有點過于精確呢？

來看一個例子你就明白了。

近日，一只基金的凈值巨幅波動引起了投資者關(guān)注。2月9日晚間，天天基金網(wǎng)等第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，圓信永豐興利C當日凈值大跌46.18%！但2月10日，該數(shù)據(jù)又變?yōu)橄碌?.37%。

圖片來源：天天基金網(wǎng)

原來，前一日該基金遭遇了大額贖回，由于沒有即時調(diào)整凈值精度，導致凈值數(shù)據(jù)異常。

2月10日早間，基金公司緊急發(fā)布公告稱，圓信永豐興利債券基金2月8日發(fā)生大額贖回，為確?；鸪钟腥死娌灰蚍蓊~凈值的小數(shù)點保留精度受到不利影響，經(jīng)公司與托管人協(xié)商一致，決定自2月8日起提高基金A類、C類份額凈值精度至小數(shù)點后八位，小數(shù)點后第九位四舍五入。

而此前，該基金份額凈值的計算是保留到小數(shù)點后三位，小數(shù)點后第四位四舍五入，由此產(chǎn)生的誤差計入基金財產(chǎn)。

在發(fā)生大額贖回時，由于凈值精度的影響，可能會產(chǎn)生誤差。例如，如果某基金凈值為1.0005元，四舍五入后為1.001元，相較于四舍五入前的凈值每份多了0.0005元。若基金總份額1.001億份，機構(gòu)贖回1億份，用四舍五入后的凈值相當于多贖回5萬元。按照由此產(chǎn)生的誤差計算，就會出現(xiàn)凈值大跌的情況。

為什么僅靠改變基金份額凈值精度至小數(shù)點后八位，就能避免基金暴跌？相關(guān)基金專業(yè)人士表示，在基金流動性風險可控的常規(guī)情況下，行業(yè)采用保留4位小數(shù)精度的基金份額凈值，基本可以精確反映基金份額的實際權(quán)益。

也就是說，前行業(yè)基金基金凈值計算方法一般是只保留小數(shù)點后4位，第5位“四舍五入”，若是四舍，剩下的持有人就會受益。要是五入，那相差的部分將會給留守投資者造成損失。

當基金發(fā)生巨額贖回時，贖回比例占到基金規(guī)模的70%-75%以上時，會對基金凈值產(chǎn)生影響，進而對交易及份額持有人的權(quán)益產(chǎn)生實際影響。

舉例而言，假設(shè)一只基金總份額1,0010,0000份，單位凈值是1.07150，按照四舍五入的原則，公布的凈值是1.0720，則每份基金相差0.0005元。若贖回1億份，即多支出了5萬元。

但如果保留小數(shù)點后8位，則可能出現(xiàn)另外一種情況。還是假設(shè)一只基金總份額1,0010,0000份，單位凈值是1.071543216，按照四舍五入的原則，實際凈值是1.07154322，則每份基金只相差0.00000004元，若贖回1億份，僅多支出4元。小數(shù)點保留越多，則剩下持有人多出的錢越少。

類似的例子還有很多。

今年2月8日，天治基金發(fā)布公告稱，旗下天治量化核心精選混合2月7日基金份額凈贖回申請超過了前一開放日基金總份額10%，即發(fā)生了巨額贖回情形，且存在單個基金份額持有人超過上一開放日基金總份額20%以上的贖回申請的情形。而在此之前，該基金就已經(jīng)淪為迷你基金，面臨清盤危機。此前，基金2021年四季報就已經(jīng)披露，基金存在連續(xù)60個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元的情形。

多只基金密集公告，提高份額凈值精度

近日，多只基金密集發(fā)布公告，提高基金份額凈值精度，基金公司表示，這背后的原因主要是由于基金產(chǎn)品出現(xiàn)大額贖回。

股債市場雙雙震蕩之下，不少基金產(chǎn)品面臨著一定贖回壓力。而規(guī)模偏小及迷你化的基金產(chǎn)品一旦遭遇資金短時間大額贖回，沖擊成本很高，凈值波動會比較大，因此需要通過提高凈值精度避免基金暴漲暴跌，同時來提醒投資者注意風險。

在3月以來，已有諾安鴻鑫混合C、華富中證5年恒定久期國開債C、財通久利三個月定開債、百嘉百順純債、華安中債7-10年國開債、蜂巢豐華債券C等至少8只基金宣布提高份額凈值精度。按照公告來看，背后的原因均是由于基金產(chǎn)品出現(xiàn)大額贖回。

今年以來，已有25只基金發(fā)布公告，提高基金份額凈值精度。目前，由于及時調(diào)整凈值精度，上述基金當日凈值波動都在0.1%以內(nèi)，保持了凈值的穩(wěn)定。

告誡投資者：盡量回避機構(gòu)占比較高的小規(guī)模基金

因發(fā)生大額贖回提高基金份額凈值精度的基金產(chǎn)品，普遍規(guī)模比較小。業(yè)內(nèi)指出，易發(fā)生巨額贖回的基金，普遍具有兩點特征，其一，規(guī)模低于5億；其二，單一機構(gòu)投資者比例超過20%。

華南一位公募產(chǎn)品部人士表示，“規(guī)模偏小的基金短時間遭遇資金大額贖回，沖擊成本很高，，所以需要通過提高凈值精度來提醒投資者注意風險。一般債券型基金較多，特別是偏機構(gòu)定制型的。由于投資者結(jié)構(gòu)中機構(gòu)占比較高，一家機構(gòu)的贖回就會造成大額贖回。權(quán)益基金也有，同樣集中在規(guī)模偏小甚至是迷你化的基金產(chǎn)品。”

如果基金凈值四舍五入的“五入”正巧與大額贖回這兩件事情合在一起，留下的持有人需要共同承擔多付的“五入”的錢，凈值便會下跌。

值得注意的是，基金發(fā)生大額贖回后，不僅會出現(xiàn)暴跌的情況，還會有暴漲的情況，重要原因依然是基金遭遇大額贖回后，基金份額凈值四舍五入產(chǎn)生的誤差導致的凈值巨幅變化。

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封面圖片來源：攝圖網(wǎng)