每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

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今年以來(lái)，A股市場(chǎng)大幅震蕩，私募基金凈值出現(xiàn)明顯的回撤，在面臨較大的壓力之下，部分私募選擇降倉(cāng)應(yīng)對(duì)。

近期，對(duì)于市場(chǎng)調(diào)整，兩位私募財(cái)經(jīng)大V表現(xiàn)出不同的操作風(fēng)格，引發(fā)了市場(chǎng)強(qiáng)烈的關(guān)注。據(jù)了解，私募大佬但斌旗下上百只產(chǎn)品疑似空倉(cāng)或輕倉(cāng)運(yùn)行，但斌回應(yīng)稱“每次重大決定都不容易”。而另外一位百億私募財(cái)經(jīng)大V希瓦私募的梁宏卻向投資者道歉稱，由于在前期港股下跌的時(shí)候采取越跌越買的策略，在大波動(dòng)中的港股中概股選擇躺倒，結(jié)果產(chǎn)品因臨近警戒線而被迫減倉(cāng)后，又錯(cuò)失了港股反彈。

希瓦梁宏被迫減倉(cāng)錯(cuò)失港股反彈道歉

近期關(guān)于百億私募大佬梁宏的新聞不少，他向投資者道歉的事件又引發(fā)關(guān)注。3月22日，海南希瓦私募基金發(fā)布的《致投資人的一封信》中，創(chuàng)始人梁宏表示，對(duì)業(yè)績(jī)不好和所犯的錯(cuò)誤道歉，并且總結(jié)了自己犯的四個(gè)錯(cuò)誤。梁宏稱，港股歷史上每一個(gè)底部都有著“逢底必尖”的特征，也有著“下跌快速，反彈迅猛”的形態(tài)。雖然最恐慌的時(shí)候抄底很難，但也讓“越跌越買”的投資者能夠獲得較好的收益。梁宏在3月初對(duì)港股充滿了信心，3月3日曾在雪球發(fā)布觀點(diǎn)稱：“最近A股持倉(cāng)保持穩(wěn)定，港股繼續(xù)加倉(cāng)，再跌再加”。而就在第二天，也就是3月4日，恒生指數(shù)跳空下跌2.5%。

不過(guò)梁宏顯然并未灰心，3月8日他再度發(fā)文表示：“我看到的是一地黃金，但是很多投資人跟我說(shuō)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)、那個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，什么戰(zhàn)爭(zhēng)加息風(fēng)險(xiǎn)、邊緣化國(guó)際局勢(shì)等等風(fēng)險(xiǎn)。我只知道我想買的東西現(xiàn)在很便宜可以買。”然而，當(dāng)天恒生指數(shù)繼續(xù)下跌1.39%。

到了3月11日，梁宏繼續(xù)表示，中概股前一日大跌是弱市下的過(guò)度恐慌，中概股基本面有好有差，估值已經(jīng)跌倒谷底的谷底，“如果你拿的股票還在每年不錯(cuò)地成長(zhǎng)，估值那么低，為什么拿著有問(wèn)題？現(xiàn)在的波動(dòng)只是浮虧。”然而恒生指數(shù)并不太給他面子，之后接連2天明顯回落，明顯超出了梁宏之前的判斷。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，從目前梁宏旗下私募產(chǎn)品“希瓦小牛1號(hào)”與“希瓦大牛”的業(yè)績(jī)來(lái)看，近一年分別虧損22%與25.90%，甚至還有產(chǎn)品最大回撤超過(guò)40%。近期梁宏也表示，他就因未能在港股大跌時(shí)加倉(cāng)進(jìn)行了反思。梁宏稱，一是希瓦在過(guò)去一年高位發(fā)了不少基金，導(dǎo)致很多投資人買入后虧了一整年；其次是今年1月底給新基金加倉(cāng)，沒(méi)料到中概股和港股繼續(xù)下跌，導(dǎo)致小部分基金被迫降低倉(cāng)位；第三是過(guò)早把沒(méi)經(jīng)歷過(guò)熊市考驗(yàn)的新基金經(jīng)理推向前臺(tái)；第四是去年2月在市場(chǎng)高位太過(guò)樂(lè)觀，沒(méi)有降低倉(cāng)位。

同時(shí)，梁宏也對(duì)自己近期的投資進(jìn)行了復(fù)盤，并坦誠(chéng)指出了自己的操作錯(cuò)誤，其中就包括備受投資者詬病的高位發(fā)基金擴(kuò)規(guī)模。梁宏解釋道，過(guò)去一年雖然業(yè)績(jī)不好，但一直在既定的投資框架里操作。此前六年一直高倉(cāng)位運(yùn)作，堅(jiān)持“高倉(cāng)位+長(zhǎng)期持有股票+三地市場(chǎng)配置”的策略。

不過(guò)，近期港股市場(chǎng)經(jīng)歷了過(guò)山車行情，在連續(xù)下挫之后出現(xiàn)大幅反彈，恒生科技指數(shù)一度創(chuàng)歷史最大單日漲幅，多只港股科技ETF罕見(jiàn)上演連續(xù)漲停。而近期希瓦私募旗下多只產(chǎn)品沒(méi)有跟上節(jié)奏，梁宏也因此受到市場(chǎng)質(zhì)疑。

在希瓦例行發(fā)布的周報(bào)中，梁宏表示，由于6只凈值較低的基金和FOF產(chǎn)品涉及預(yù)警線，另一只基金接近清盤線，被迫降低部分倉(cāng)位滿足風(fēng)控要求，所以在港股反彈的過(guò)程中這部分產(chǎn)品盈虧平衡或漲幅較小。他感嘆道：“正確的操作應(yīng)該是賣掉A股加倉(cāng)港股，但考慮到涉及預(yù)警線的基金，無(wú)奈選擇了控制港股、中概股倉(cāng)位不再增加。本次大波動(dòng)中的港股、中概股我只是‘躺倒’，因?yàn)榇饲耙鸦敬蛲炅烁酃伞⒅懈殴傻淖訌棥?rdquo;

但斌旗下上百只產(chǎn)品近乎空倉(cāng)

近期私募大佬但斌“幾乎空倉(cāng)”的消息也引發(fā)爭(zhēng)議。

私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，自3月以來(lái)，但斌旗下上百只產(chǎn)品已更新了3次凈值，但幾乎所有產(chǎn)品的凈值波動(dòng)都趨近于0。以但斌的代表產(chǎn)品馬拉松1號(hào)為例，過(guò)去三個(gè)凈值周期中的凈值變動(dòng)在-0.42%～-0.47%，成立7年的利得漢景的凈值變動(dòng)僅-0.07%～-0.21%，馬拉松8號(hào)凈值變動(dòng)也就-0.12%～0.21%，東方港灣藍(lán)天基金凈值變動(dòng)為-0.14%～0.07%。其他的產(chǎn)品也大多如此，連續(xù)三周的凈值波動(dòng)幾乎可以忽略不計(jì)。

然而，過(guò)去三周是A股、港股波動(dòng)最大的時(shí)期，因此按照東方港灣的凈值情況推算，但斌可能早在2月底就已經(jīng)空倉(cāng)或輕倉(cāng)運(yùn)行，部分產(chǎn)品僅剩下個(gè)位數(shù)的極低倉(cāng)位，最終幸運(yùn)地躲過(guò)了3月市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。

3月23日，在東方港灣成立18周年的紀(jì)念日上，但斌首度披露了公司資金規(guī)模，稱目前東方港灣管理規(guī)模接近300億。但斌表示，公司經(jīng)歷了2008年全球金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)、2013年至2014年的白酒危機(jī)以及2015年的股市大幅波動(dòng)，在2022年市場(chǎng)超預(yù)期回調(diào)中又一次經(jīng)歷了考驗(yàn)。值得注意的是，但斌曾在2008年遭遇腰斬，此后但斌對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)控更加謹(jǐn)慎，因?yàn)樽约嚎梢钥缸簳r(shí)的浮虧，但客戶往往難以承受。這一次，但斌似乎采取了與2018年一樣的應(yīng)對(duì)策略。

值得注意的是，上一次但斌空倉(cāng)還是2018年下半年。之后短短半年后，市場(chǎng)就在極度悲觀下啟動(dòng)了長(zhǎng)達(dá)2年多的牛市，但斌也大幅提高了產(chǎn)品倉(cāng)位，凈值不斷攀升。另外，在2020年上半年新冠疫情的艱難時(shí)刻，但斌逆勢(shì)加倉(cāng)，打光所有子彈成功抄底。之后受益于機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的藍(lán)籌白馬行情，東方港灣旗下的私募產(chǎn)品取得了亮眼的業(yè)績(jī)，同時(shí)也使得管理規(guī)模成功突破百億大關(guān)。不過(guò)在2021年初，隨著抱團(tuán)股的瓦解，市場(chǎng)也快速見(jiàn)頂，但斌高位成立的私募產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤。

今年2月初，東方港灣旗下合計(jì)有50只產(chǎn)品凈值跌破0.8元以下，還有6只產(chǎn)品凈值跌破0.7元，其中一小部分產(chǎn)品觸及預(yù)警線。2月11日晚間，但斌在微博發(fā)聲稱：“目前我們產(chǎn)品都有做好相應(yīng)風(fēng)控，凈值相對(duì)維穩(wěn)，我和交易部始終保持謹(jǐn)慎應(yīng)對(duì)。”