每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 肖芮冬    

3月25日，招商港股通核心精選基金經(jīng)理王超做客《每經(jīng)下午茶》，就影響近期港股反彈的內(nèi)外因素和投資機(jī)遇同在線觀眾進(jìn)行交流。

王超指出，近期港股反彈的主要推手或來(lái)自外資的空頭平倉(cāng)做多，短期內(nèi)依然謹(jǐn)慎看待港股投資機(jī)遇，建議投資人關(guān)注傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊，降低全年投資預(yù)期，靜待穩(wěn)增長(zhǎng)效果釋放。

外資“多空策略”助力港股近期反彈

近期，港股市場(chǎng)反彈有目共睹，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)等紛紛掛出“深V”日線走勢(shì)。但需要指出的是，本輪反彈在本周內(nèi)出現(xiàn)震蕩，恒生指數(shù)周內(nèi)微跌0.04%，外界在看到利好消息提振的同時(shí)，也開(kāi)始關(guān)注交易面的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

王超在《每經(jīng)下午茶》的分享中提到，針對(duì)近期港股走勢(shì)，需謹(jǐn)慎看待。他認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)本輪反彈的主要因素來(lái)自于外資的空頭回補(bǔ)。即在過(guò)去較長(zhǎng)時(shí)間里，港股市場(chǎng)的疲弱使得外資利用“多空策略”在其中配置大量空頭以期對(duì)沖其他資本市場(chǎng)的多頭頭寸。

“但在金融委會(huì)議召開(kāi)之后，外資也在評(píng)估港股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或釋放充分，故而選擇平倉(cāng)空頭，平掉空頭的做法就是在場(chǎng)內(nèi)去買(mǎi)股票還給券商，變相買(mǎi)入大量港股。所以，這是帶動(dòng)港股反彈的一個(gè)最主要原因。”王超說(shuō)道。

事實(shí)上，基于港股市場(chǎng)做空機(jī)制的原因，類(lèi)似“多空策略”的貫徹由來(lái)已久，也是本次空頭的主要來(lái)源。王超表示，對(duì)外資而言，選擇港股市場(chǎng)對(duì)接空頭也是出于其全球資產(chǎn)配置的需要，或許其對(duì)港股上市公司并不甚了解，僅作為一種對(duì)沖機(jī)制。

不過(guò)，這樣的交易結(jié)構(gòu)也使得港股市場(chǎng)長(zhǎng)期面臨估值承壓，“當(dāng)出現(xiàn)擾動(dòng)的時(shí)候，外資可能就會(huì)加大賣(mài)空或者選擇撤離，對(duì)股價(jià)造成的沖擊使得很多股票長(zhǎng)期被低估。”王超這樣表示。這也就解釋了為何港股市場(chǎng)每次在貨幣寬松周期漲勢(shì)有限，而遭遇利空時(shí)跌勢(shì)兇猛的原因，亦使得相關(guān)AH股溢價(jià)更加明顯。

因此，從投資性價(jià)比的角度來(lái)說(shuō)，當(dāng)前港股資產(chǎn)確實(shí)有其抄底的理論依據(jù)，但從交易層面的潛在風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，王超依然建議投資人短期內(nèi)謹(jǐn)慎看待港股市場(chǎng)。

關(guān)注傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊，靜待政策效果釋放

不過(guò)，對(duì)于港股投資的關(guān)注重點(diǎn)，王超也給出自己的看法。他認(rèn)為，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊依舊可以關(guān)注，涉及銀行、通信、醫(yī)藥、半導(dǎo)體等行業(yè)個(gè)股，憑借其相對(duì)成熟的商業(yè)模式和盈利增速，依舊是投資者心目中看得懂、敢于投的方向。

王超指出，中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)韌性十足，穩(wěn)增長(zhǎng)政策背景下，市場(chǎng)受益厚積薄發(fā)的效果或持續(xù)顯現(xiàn)。“伴隨著政策效果的不斷釋放，港股市場(chǎng)有望迎來(lái)系統(tǒng)性的回升機(jī)會(huì)，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊的投資屆時(shí)可能會(huì)迎來(lái)兌現(xiàn)機(jī)遇。”

具體方向，王超指出，傾向于去選擇能夠契合國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的行業(yè)：一是立足于國(guó)內(nèi)“自主可控、補(bǔ)短板”的高科技及先進(jìn)制造業(yè)細(xì)分龍頭，半導(dǎo)體以及新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈；二是國(guó)內(nèi)電力行業(yè)處于改革與發(fā)展期，對(duì)于電力運(yùn)營(yíng)商以及相關(guān)電力工程和設(shè)備具有催化作用；三是國(guó)內(nèi)在推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，相關(guān)計(jì)算機(jī)和軟件產(chǎn)業(yè)鏈有較大的發(fā)展機(jī)會(huì)，以及企業(yè)數(shù)字化將需要更多云服務(wù)支持。

此外，他也建議關(guān)注中概股回歸為港股市場(chǎng)帶來(lái)的布局機(jī)會(huì)；醫(yī)藥板塊在CXO業(yè)績(jī)超預(yù)期下存在階段性修復(fù)行情；以及高股息板塊，特別是海外仍處于加息周期，在波動(dòng)率放大的市場(chǎng)中，高股息板塊具備類(lèi)“債券”的防御屬性，具有配置性價(jià)比。

對(duì)于相關(guān)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)板塊的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，王超表示，多數(shù)已經(jīng)在過(guò)去十多年內(nèi)充分享受到了中國(guó)市場(chǎng)的C端紅利，目前也在積極開(kāi)拓B端市場(chǎng)謀求轉(zhuǎn)型，盡管過(guò)程艱辛，但前景依然看好。王超建議，投資者今年可降低預(yù)期，對(duì)于港股的投資應(yīng)采取類(lèi)似定投的方式分期分批進(jìn)場(chǎng)，以期在相對(duì)低位適逢布局。

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