注冊(cè)制大勢(shì)之下，更多企業(yè)擁有機(jī)會(huì)步入資本市場(chǎng)，與投資者共享發(fā)展機(jī)遇。而對(duì)許多公司而言，A股IPO的闖關(guān)之旅并非都是坦途?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者以周為單位，對(duì)上周IPO過(guò)會(huì)、被否及新增獲受理企業(yè)進(jìn)行梳理，對(duì)企業(yè)價(jià)值進(jìn)行辨析，同時(shí)觀瞻IPO市場(chǎng)節(jié)奏、政策動(dòng)向等，以饗讀者。 上周（2022年3月21日~3月25日，下同），A股市場(chǎng)總共有12家公司被安排首發(fā)上會(huì)，其中9家過(guò)會(huì)，過(guò)會(huì)率達(dá)到75%。此外，北京電旗通訊技術(shù)股份有限公司IPO被否，擬登陸主板的蘇州亞科科技股份有限公司遭取消審核；擬登陸北交所的三維股份遭暫緩審議。 在IPO新增受理方面，上周共新增受理了1家擬IPO公司——來(lái)自成都的特種集成電路領(lǐng)域企業(yè)成都華微擬登陸科創(chuàng)板。而在新股表現(xiàn)方面，上周上市了10只新股。其中，C和順和首藥控股兩只新股破發(fā)，中一簽分別虧損2200多元和3500多元。 上周，有49家公司集體遭遇中止審查，這背后的原因主要與相關(guān)公司及其中介機(jī)構(gòu)因受疫情影響，無(wú)法在規(guī)定時(shí)限內(nèi)完成盡職調(diào)查、回復(fù)審核問(wèn)詢等因素有關(guān)。而本周安排上會(huì)的公司極多，數(shù)量達(dá)到了16家。這其中，重要股東和總經(jīng)理曾卷入行賄丑聞的宏景科技能否過(guò)會(huì)，頗值得關(guān)注。 紅榜：9公司過(guò)會(huì)聯(lián)動(dòng)科技實(shí)控人離婚多年后再“牽手”遭關(guān)注 上周，A股有12家公司迎來(lái)上會(huì)，其中9家公司成功過(guò)會(huì)。這其中，在科創(chuàng)板IPO折戟后，轉(zhuǎn)投創(chuàng)業(yè)板的佛山市聯(lián)動(dòng)科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“聯(lián)動(dòng)科技”）頗值得關(guān)注。 聯(lián)動(dòng)科技主營(yíng)半導(dǎo)體行業(yè)后道封裝測(cè)試領(lǐng)域?qū)Ｓ迷O(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其主要產(chǎn)品包括半導(dǎo)體自動(dòng)化測(cè)試系統(tǒng)、激光打標(biāo)設(shè)備及其他機(jī)電一體化設(shè)備。2020年9月，聯(lián)動(dòng)科技曾試圖沖擊科創(chuàng)板IPO，最終卻在2021年3月主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)。 如今，改弦更道擬登陸創(chuàng)業(yè)板的聯(lián)動(dòng)科技，在經(jīng)過(guò)深交所近9個(gè)月時(shí)間和前后共計(jì)三輪問(wèn)詢及一次落實(shí)審核中心意見之后，終于在今年3月25日成功過(guò)會(huì)。然而，在聯(lián)動(dòng)科技過(guò)會(huì)的背后，依然存在部分“隱憂”。 聯(lián)動(dòng)科技曾是一家典型的“夫妻店”企業(yè)，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)頗為特別。公司第一大股東張赤梅（鄭俊嶺的前妻）與第二大股東鄭俊嶺，這對(duì)曾經(jīng)的夫妻對(duì)公司的持股比例不僅份額較大，且二者差異非常之小。其中，擔(dān)任公司董事長(zhǎng)的張赤梅持有聯(lián)動(dòng)科技此次IPO發(fā)行前43.97%的股份，而擔(dān)任公司總經(jīng)理的鄭俊嶺則以42.24%的持股緊隨其后。 張赤梅、鄭俊嶺二人的持股比例差異極小，只有微弱的1.73%。而如此微弱的持股差異之下，如何保證聯(lián)動(dòng)科技控股股東和控制權(quán)的穩(wěn)定性，成為公司IPO重要的考量因素。 為了順利促成聯(lián)動(dòng)科技IPO，張赤梅、鄭俊嶺二人似乎想到了一個(gè)“巧妙”的主意。在二人2005年便已經(jīng)離異的情況下，在“陌路”14年后，2019年6月21日，二人簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議》，約定二人就共同經(jīng)營(yíng)公司事宜及行使股東權(quán)力方面雙方保持高度一致行動(dòng)關(guān)系，二人同時(shí)被認(rèn)定為聯(lián)動(dòng)科技實(shí)控人。 然而，上述《一致行動(dòng)協(xié)議》或許是張赤梅、鄭俊嶺為了公司IPO而做出的“權(quán)宜之計(jì)”，其目的或是為了公司能順利IPO。實(shí)際上，在上述《一致行動(dòng)協(xié)議》中，二人還存在另一些約定。比如，在二人股份鎖定屆滿之日，上述《一致行動(dòng)協(xié)議》將自動(dòng)終止。 對(duì)此，在3月25日的審議會(huì)議上，監(jiān)管方面也要求公司說(shuō)明未來(lái)《一致行動(dòng)協(xié)議》終止對(duì)公司控制權(quán)穩(wěn)定性的影響，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是否充分揭示；說(shuō)明公司是否屬于無(wú)實(shí)際控制人情形，是否存在使用《一致行動(dòng)協(xié)議》規(guī)避無(wú)實(shí)際控制人認(rèn)定的情形。 綠榜：電旗股份IPO終被否凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下滑 上周，北京電旗通訊技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“電旗股份”）IPO最終被否。 電旗股份的上市之路頗為曲折。早在2011年，電旗股份便完成股份制改制籌謀上市；2012年首次遞交IPO申請(qǐng)后，便遭遇當(dāng)年證監(jiān)會(huì)組織的系統(tǒng)性財(cái)務(wù)核查，其后便撤回材料，終止首次上市之旅。 2017年，財(cái)務(wù)狀況有所改善的電旗股份第二次進(jìn)入IPO輔導(dǎo)期，準(zhǔn)備再度向A股市場(chǎng)吹響沖鋒號(hào)。2019年7月，公司完成了IPO的二次申報(bào)，但隨后其上市之路又因在IPO過(guò)程中相繼更換會(huì)計(jì)師事務(wù)所、保薦人代表等被多次中止。包括在2020年，電旗股份IPO保薦券商國(guó)融證券因牽涉*ST富控財(cái)務(wù)造假舊案遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。這些都使得電旗股份IPO進(jìn)展緩慢。 作為一家第三方通信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)服務(wù)企業(yè)，電旗股份主要向主設(shè)備商和通信運(yùn)營(yíng)商提供移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化及規(guī)劃服務(wù)、無(wú)線網(wǎng)絡(luò)工程服務(wù)和物聯(lián)網(wǎng)全流程物資管理系統(tǒng)集成服務(wù)。2018年和2019年間，受惠于對(duì)華為、中興通訊、中國(guó)移動(dòng)等巨頭的依靠，電旗股份業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。2018年和2019年，公司營(yíng)收分別為4.3億元和5.2億元，對(duì)應(yīng)的扣非凈利潤(rùn)也從4039萬(wàn)元增長(zhǎng)至5658萬(wàn)元。 不過(guò)，到了2020年，電旗股份業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)突然停止。2020年，雖然公司營(yíng)收小幅增長(zhǎng)至5.42億元，但扣非凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了近10%的同比下滑至5117萬(wàn)元。2021年，其業(yè)績(jī)的下滑進(jìn)一步擴(kuò)大。電旗股份預(yù)測(cè)，2021年全年，其扣非凈利潤(rùn)最高或?qū)H為4460萬(wàn)元，較2020年和2019年下滑明顯。 “發(fā)行人凈利潤(rùn)已連續(xù)兩年下滑。請(qǐng)發(fā)行人結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、同行業(yè)可比公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)變化情況、自身核心競(jìng)爭(zhēng)力等進(jìn)一步說(shuō)明是否存在凈利潤(rùn)持續(xù)下滑的風(fēng)險(xiǎn)?！痹?月23日召開的審議會(huì)議上，監(jiān)管方面也如此問(wèn)詢道。 除業(yè)績(jī)下滑外，更令外界擔(dān)憂的是電旗股份不斷高企的應(yīng)收賬款。招股書顯示，在2018年~2021年1-6月，電旗股份應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)賬面價(jià)值分別為3.09億元、4.13億元、4.74億元和4.21億元，占總資產(chǎn)比例分別為64.59%、71.50%、74.01%和70.07%。 黃榜：58家公司上榜奉天電子科創(chuàng)屬性屢遭監(jiān)管質(zhì)疑 上周，因終止審查、中止審查、暫緩表決、取消審核而登上“IPO黃榜”的公司一共有58家。其中，絕大多數(shù)是由于“相關(guān)公司及其中介機(jī)構(gòu)因受疫情影響，無(wú)法在規(guī)定時(shí)限內(nèi)完成盡職調(diào)查、回復(fù)審核問(wèn)詢等工作”，而向相應(yīng)交易所申請(qǐng)中止審查。 不過(guò)，在大量公司中止審查的同時(shí)，也有部分公司主動(dòng)撤回了IPO申請(qǐng)，導(dǎo)致被終止審查。這其中便包括奉天電子。奉天電子主要從事汽車電子產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，面向整車廠客戶提供高品質(zhì)的汽車電子產(chǎn)品。 此番籌劃IPO，奉天電子瞄準(zhǔn)的是科創(chuàng)板。2021年6月，公司披露招股書（申報(bào)稿），而在經(jīng)過(guò)三輪問(wèn)詢后，最終以撤回IPO申請(qǐng)告終。值得注意的是，在三輪問(wèn)詢中，監(jiān)管方面均提及奉天電子的科創(chuàng)屬性或科創(chuàng)板定位的問(wèn)題。 近年來(lái)，奉天電子的研發(fā)投入強(qiáng)度走低，2018年~2020年期間，奉天電子的營(yíng)業(yè)收入分別為3.1億元、3.77億元、5.04億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為27.39%。同期，奉天電子的研發(fā)費(fèi)用分別為2775.98萬(wàn)元、2934.84萬(wàn)元和3278.08萬(wàn)元，占營(yíng)收的比例合計(jì)分別為8.93%、7.78%和6.50%，呈逐年下滑趨勢(shì)。 此外，截至招股說(shuō)明書簽署日，奉天電子擁有授權(quán)發(fā)明專利6項(xiàng)，其中有一項(xiàng)與上汽大眾共有。而從科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，要求形成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利至少5項(xiàng)，奉天電子基本上屬于“踩線”。此外，奉天電子的發(fā)明專利均是在2017年之前申報(bào)的，也就是說(shuō)在2018年~2020年這三年間，公司的大量研發(fā)投入并未取得一項(xiàng)實(shí)質(zhì)性的發(fā)明專利成果。 本周16家企業(yè)上會(huì)宏景科技總經(jīng)理曾卷入行賄丑聞 本周（3月28日~4月1日，下同），將有路維光電、奧迪威、鑫匯科、福元醫(yī)藥、慕思股份、電生理、捷邦科技、信德新材、聯(lián)合化學(xué)、榮億精密、宏景科技等16家公司迎來(lái)上會(huì)。這其中，宏景科技頗值得關(guān)注。 宏景科技號(hào)稱是一家主要面向政府機(jī)關(guān)、事業(yè)單位、企業(yè)等客戶，在智慧民生、城市綜合管理、智慧園區(qū)三大領(lǐng)域提供包括智慧醫(yī)療、智慧教育、智慧社區(qū)、智慧樓宇、智慧政務(wù)、智慧園區(qū)等智慧城市解決方案的廠商。然而，說(shuō)白了，宏景科技主要是面向政府和房地產(chǎn)等企業(yè)做生意。 而面向政府做生意的宏景科技卻令外界疑竇叢生。宏景科技的董事、總經(jīng)理林山馳曾卷入行賄丑聞。廣西壯族自治區(qū)象州縣人民法院于2019年12月4日作出的“（2019）桂1322刑初138號(hào)”《刑事判決書》顯示，宏景科技董事兼總經(jīng)理林山馳為協(xié)調(diào)廣西公安廳技術(shù)大樓智能化A標(biāo)項(xiàng)目工程施工問(wèn)題，曾在2014年至2016年間，向時(shí)任廣西壯族自治區(qū)公安廳機(jī)關(guān)服務(wù)中心副主任、兼任公安廳技術(shù)大樓等基建工作領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)辦公室副主任、基建組組長(zhǎng)王某甲行賄。 不過(guò)，王某甲案發(fā)后，雖然牽扯出林山馳的行賄丑聞，但宏景科技一直試圖與其“切割”。其稱，涉嫌行賄的資金來(lái)源于林山馳自有資金，與公司無(wú)關(guān)。公司還稱，林山馳未因上述行為被檢察機(jī)關(guān)立案調(diào)查，也未被提起公訴，不構(gòu)成犯罪，不會(huì)影響其擔(dān)任發(fā)行人董事及總經(jīng)理的任職資格。 值得一提的是，林山馳不僅是公司高管還是公司重要股東。宏景科技招股書（上會(huì)稿）顯示，截至2021年9月30日，林山馳直接持有公司566.65萬(wàn)股，占公司總股本8.27%的股份。 截至3月27日，科創(chuàng)板審核信息披露，全部715家公司中，處于注冊(cè)生效（注冊(cè)結(jié)果）的有440家，緊隨其后的是“終止”153家，“已問(wèn)詢”的有45家，中止及財(cái)報(bào)更新的有18家，提交注冊(cè)的有44家，已受理2家。 截至3月27日，創(chuàng)業(yè)板審核信息披露，處于注冊(cè)生效（注冊(cè)結(jié)果）的有330家，緊隨其后的是“終止”164家，“已問(wèn)詢”的有204家，中止的有57家，上市委會(huì)議通過(guò)的有14家，提交注冊(cè)的有66家，已受理的5家。 另外，截至3月27日，北交所官網(wǎng)顯示，北交所已有91家公司已注冊(cè)，而終止審查的有60家公司，中止審查的有13家，報(bào)送證監(jiān)會(huì)的3家、暫緩審議1家、已問(wèn)詢的有30家，已受理的有3家，上市委會(huì)議通過(guò)的有3家。 上周兩只新股破發(fā)尚未盈利的普源精電會(huì)破發(fā)嗎？ A股上周上市了11只新股，除興通股份和鹿山新材為主板上市外，其余9只新股為注冊(cè)制新股。這其中，C和順（301237.SZ）和首藥控股-U（688197.SH）IPO破發(fā)，中一簽分別虧損2210元和3585元。 值得一提的是，C和順的發(fā)行價(jià)較高，達(dá)到56.69元/股，其發(fā)行市盈率也達(dá)到62.39倍，超過(guò)行業(yè)平均水平。而首藥控股則屬于醫(yī)藥股，目前處于虧損狀態(tài)。 上周表現(xiàn)最好的新股為祥明智能(301226.SZ)，其中一簽獲利超過(guò)1.1萬(wàn)元。而祥明智能的發(fā)行市盈率只有35倍，低于43.88倍的行業(yè)市盈率，且公司的發(fā)行價(jià)也較低，只有29.66元。 本周，A股聯(lián)盛化學(xué)、軍信股份、金道科技、唯捷創(chuàng)芯等9只個(gè)股將迎來(lái)申購(gòu)。這其中，普源精電（688337.SH）的發(fā)行價(jià)較高，達(dá)到60.88元/股。目前，普源精電尚未盈利，公司未披露此次發(fā)行市盈率情況。 普源精電主要專注于通用電子測(cè)量?jī)x器領(lǐng)域，主要產(chǎn)品包括數(shù)字示波器、射頻類儀器、波形發(fā)生器、電源及電子負(fù)載、萬(wàn)用表及數(shù)據(jù)采集器等。 在業(yè)績(jī)方面，根據(jù)普源精電公告，2019年~2021年公司營(yíng)收年均復(fù)合增速為26.19%，2021年公司虧損389.77萬(wàn)元，較上年同期虧損收窄。公司預(yù)計(jì)2022年1-3月營(yíng)業(yè)收入為1.196億元~1.22億元，同比增長(zhǎng)29.46%~32.17%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-160.00萬(wàn)元~-30.00萬(wàn)元，虧損額同比減少1057.67萬(wàn)元~1187.67萬(wàn)元。 普源精電屬于電子測(cè)量?jī)x器細(xì)分行業(yè)，在招股書中，其預(yù)計(jì)，目前公司在中國(guó)電子測(cè)量?jī)x器市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率約為0.98%。而根據(jù)Frost&Sullivan《全球和中國(guó)電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)獨(dú)立市場(chǎng)研究報(bào)告》，全球電子測(cè)量?jī)x器的市場(chǎng)規(guī)模由2015年的658.69億元增長(zhǎng)至2019年的894.69億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率7.96%。 “隨著5G的商用化、新能源汽車市場(chǎng)占有率的上升、信息通信和工業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展，全球電子測(cè)量設(shè)備的需求將持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)全球電子測(cè)量?jī)x器行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將在2025年達(dá)到1124.76億元?！逼赵淳娺€稱。 中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)正相向而行努力尋求解決方案 上周，在涉及IPO和上市監(jiān)管動(dòng)態(tài)方面，也有所動(dòng)作。此前，有關(guān)中美審計(jì)監(jiān)管合作問(wèn)題備受市場(chǎng)關(guān)注，最近又有了新的進(jìn)展。根據(jù)3月27日的媒體報(bào)道，目前，中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)都充分知悉對(duì)方關(guān)切，正在相向而行，努力尋求解決問(wèn)題的方案，以盡快實(shí)現(xiàn)有效、可持續(xù)的合作。尋求符合兩國(guó)資本市場(chǎng)和全球投資者的最大利益。 據(jù)介紹，部分中概股公司和投資機(jī)構(gòu)在3月27日參加了中國(guó)證監(jiān)會(huì)舉行的一場(chǎng)視頻交流，會(huì)議主要聽取了市場(chǎng)人士對(duì)中概股近期情況的意見。而關(guān)于市場(chǎng)普遍關(guān)心的中美審計(jì)監(jiān)管合作進(jìn)展，證監(jiān)會(huì)方面并未透露與美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)談判的細(xì)節(jié)，但表示雙方都展示了解決問(wèn)題的積極意愿和務(wù)實(shí)態(tài)度，近段時(shí)間持續(xù)進(jìn)行高效、坦率和專業(yè)的磋商。這與美方近期披露的信息是一致的。 據(jù)了解，在3月16日國(guó)務(wù)院金融委專題會(huì)議召開后，證監(jiān)會(huì)黨委迅速召開擴(kuò)大會(huì)議傳達(dá)學(xué)習(xí)會(huì)議精神，就抓好貫徹落實(shí)進(jìn)行研究部署。 證監(jiān)會(huì)表示，繼續(xù)加強(qiáng)與美方監(jiān)管機(jī)構(gòu)的溝通，爭(zhēng)取盡快就中美審計(jì)監(jiān)管合作達(dá)成協(xié)議。抓緊推動(dòng)企業(yè)境外上市監(jiān)管新規(guī)落地，支持各類符合條件的企業(yè)到境外上市，保持境外上市渠道暢通。繼續(xù)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理融資，積極配合相關(guān)部門有力有效化解房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展、提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。