每經(jīng)記者 朱萬平    每經(jīng)編輯 文多    

3月25日，北交所上市委2022年第10次審議會(huì)議召開，會(huì)上，山西大禹生物工程股份有限公司（以下簡稱大禹生物）成功過會(huì)。

大禹生物是一家飼料添加劑生產(chǎn)商。2021年上半年，飼料添加劑業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了公司81.33%的營收，還有13.87%的營收來自飼料業(yè)務(wù)，剩余約4.8%的營收來自獸藥業(yè)務(wù)。

近年來，大禹生物營收和凈利潤整體呈現(xiàn)增長態(tài)勢(shì)。2018年，公司營收還是0.89億元，歸母凈利潤2173.47萬元。2021年，公司預(yù)計(jì)營收已達(dá)到1.7億~1.8億元，歸母凈利潤預(yù)計(jì)3400萬~3700萬元。

豬價(jià)或致經(jīng)營業(yè)績波動(dòng)

大禹生物成立于2014年。2018~2020年和2021年上半年，大禹生物的飼料添加劑產(chǎn)品占公司主營業(yè)務(wù)收入比例分別為85.79%、78.25%、77.52%和81.33%。

大禹生物的產(chǎn)品主要應(yīng)用于生豬養(yǎng)殖領(lǐng)域。這自然令監(jiān)管關(guān)心“豬周期”對(duì)公司的影響，尤其是2021年以來，國內(nèi)豬肉價(jià)格持續(xù)下滑。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年初，國內(nèi)豬肉的平均批發(fā)價(jià)格約46元/公斤，截至2022年3月25日，價(jià)格約18元/公斤，較2021年高點(diǎn)跌幅約六成。

豬價(jià)持續(xù)下滑，無疑在一定程度上也會(huì)打擊養(yǎng)殖戶的積極性。為此，監(jiān)管也要求大禹生物說明生豬價(jià)格對(duì)公司業(yè)績的具體影響。

大禹生物在回復(fù)問詢時(shí)稱，目前公司的體量較小，市場(chǎng)占有率也較低，未來市場(chǎng)潛力較大。在“豬周期”的影響下，公司針對(duì)不同的客戶群體開拓市場(chǎng)的空間仍然較大。而且，“豬周期”對(duì)不同區(qū)域、不同類型客戶的影響有所不同，公司經(jīng)銷渠道的廣泛性和客戶的多樣性一定程度上分散了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

雖然大禹生物稱現(xiàn)階段豬價(jià)下行預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)公司持續(xù)經(jīng)營能力構(gòu)成重大不利影響，不過，若未來豬價(jià)仍持續(xù)下跌，甚至跌破歷史低位，終端養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖收益受到較大影響，也可能導(dǎo)致經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)波動(dòng)。

主營業(yè)務(wù)毛利率較穩(wěn)定

2018年以來，國內(nèi)養(yǎng)豬行業(yè)經(jīng)歷了一輪完整的“豬周期”。不過，大禹生物或因體量較小，在2018年以來的生豬養(yǎng)殖行業(yè)變化中，公司整體業(yè)績依然向上。2018~2020年，大禹生物營收分別為0.89億元、1.14億元和1.45億元，歸母凈利潤分別為2173.47萬元、2768.44萬元和3274.23萬元。

大禹生物預(yù)計(jì)2021年可實(shí)現(xiàn)營收1.7億~1.8億元，同比增長17.37%~24.27%，歸母凈利潤3400萬~3700萬元，同比增長3.84%~13.00%。

近年來，大禹生物的主營業(yè)務(wù)毛利率也較為穩(wěn)定。2018~2020年度和2021年上半年（以下簡稱報(bào)告期），公司的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為56.34%、63.10%、55.46%和52.30%。

值得一提的是，在2022年3月25日的審議會(huì)議上，北交所上市委重點(diǎn)關(guān)注了大禹生物經(jīng)銷商的問題。目前，大禹生物經(jīng)銷商中存在員工及其親屬持股的情況，報(bào)告期內(nèi)，公司分別向上述“特殊”經(jīng)銷商銷售了1088.7萬元、502.65萬元、762.6萬元和274.56萬元，占營收比例分別為12.17%、4.41%、5.26%和3.54%。

此前，大禹生物在回復(fù)問詢時(shí)曾解釋稱，公司2018年末實(shí)施經(jīng)銷商體系調(diào)整，原省級(jí)經(jīng)銷商經(jīng)營負(fù)責(zé)人或?qū)嵖厝烁鶕?jù)自愿原則入職公司，成為公司員工，并擔(dān)任原所屬區(qū)域的大區(qū)經(jīng)理，從而導(dǎo)致了上述情況。大禹生物還稱，公司對(duì)所有經(jīng)銷商實(shí)行統(tǒng)一的經(jīng)銷定價(jià)和經(jīng)銷管理政策，對(duì)上述經(jīng)銷商與其他無關(guān)聯(lián)經(jīng)銷商實(shí)行無區(qū)別對(duì)待，交易價(jià)格及交易條件、條款公平，不存在通過交易進(jìn)行利益輸送的情況。

對(duì)此，北交所上市委要求公司保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)一步說明，大禹生物部分經(jīng)銷商為公司員工及其親屬控制的必要性。