每經(jīng)評(píng)論員 黃宗彥

3月29日，敏芯股份公告稱，公司于3月28日通過(guò)上交所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)方式首次回購(gòu)公司股份200股，成交價(jià)為61元/股，金額為1.2萬(wàn)元。雖然這筆交易不違反任何規(guī)則，但作為回購(gòu)方案的首次實(shí)施，只買2手未免有些貽笑大方。

除了敏芯股份這種迷你式交易，還有通達(dá)股份推出的122萬(wàn)至244萬(wàn)元迷你回購(gòu)方案。這些讓人啼笑皆非的回購(gòu)，很難不讓人懷疑是帶有忽悠性質(zhì)的跟風(fēng)，只為了迎合不久前國(guó)務(wù)院金融委提到的鼓勵(lì)上市公司加大增持回購(gòu)力度。

當(dāng)然，與這種不痛不癢的回購(gòu)相比，動(dòng)輒推出上億元回購(gòu)方案卻草草終止的情況也不少，甚至還有未完成回購(gòu)計(jì)劃下限的公司。例如宋都股份，公司于去年1月份拋出回購(gòu)方案，擬回購(gòu)1.3億元至2.6億元。但至今年1月下旬回購(gòu)期滿，總共完成了799.98萬(wàn)元，僅達(dá)到回購(gòu)計(jì)劃下限的6.15%，與回購(gòu)方案相去甚遠(yuǎn)。

在市場(chǎng)行情走弱、宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)承壓以及各類“黑天鵝”事件時(shí)有發(fā)生的情況下，股份回購(gòu)是上市公司管理市值的有效手段之一。自2008年A股首例股份回購(gòu)實(shí)施以來(lái)，宣布回購(gòu)股份的上市公司數(shù)量逐年增加，在出現(xiàn)極端行情時(shí)尤甚。

一方面，通過(guò)回購(gòu)可以為投資者和員工增強(qiáng)信心。有時(shí)回購(gòu)的股份會(huì)作為股權(quán)激勵(lì)，且回購(gòu)價(jià)在某種程度上可以視為錨定股票的價(jià)值核心；另一方面，回購(gòu)也是一種股權(quán)管理手段，可以有效防止敵意收購(gòu)。

顯然，前述回購(gòu)亂象違背了回購(gòu)計(jì)劃的設(shè)立初衷，上市公司自甘“失信”背后的動(dòng)機(jī)多是想趁機(jī)炒作股價(jià)，為之后的減持套現(xiàn)、股權(quán)質(zhì)押或其他資本運(yùn)作鋪路。等到回購(gòu)方案期限屆滿，發(fā)布一條致歉公告或收到一份監(jiān)管《警示函》，就算息事寧人。

對(duì)此，筆者認(rèn)同一些專家的建議，對(duì)于未完成回購(gòu)方案的上市公司，可以視情節(jié)輕重進(jìn)行處罰。如回購(gòu)比例較低或未達(dá)成方案下限的，可按虛假陳述處罰，高管記入誠(chéng)信檔案。同時(shí)責(zé)令上市公司強(qiáng)制回購(gòu)一定比例，并在一定時(shí)間內(nèi)不允許再推出回購(gòu)計(jì)劃。

除了加強(qiáng)監(jiān)管外，中小投資者應(yīng)培養(yǎng)主動(dòng)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的能力，理性看待股份回購(gòu)的背后動(dòng)機(jī)，減少或者避免參與短線炒作。

首先，投資者應(yīng)建立長(zhǎng)期價(jià)值投資的理念，認(rèn)真研究公司基本面，尤其是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。如果一家公司的現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題，或者經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)連續(xù)下滑，而上市公司又大手筆推出回購(gòu)方案，可能就有掛羊頭賣狗肉之嫌。其次，要持續(xù)追蹤回購(gòu)方案的進(jìn)展情況和剩余期限，如方案已接近尾聲而仍有大量份額未實(shí)施回購(gòu)，則違約概率較大。最后，查看上市公司歷史回購(gòu)、員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)等記錄，過(guò)往的守信和履約情況也是重要的判斷標(biāo)準(zhǔn)之一。