每經(jīng)評論員 黃宗彥

3月29日，敏芯股份公告稱，公司于3月28日通過上交所交易系統(tǒng)以集中競價(jià)方式首次回購公司股份200股，成交價(jià)為61元/股，金額為1.2萬元。雖然這筆交易不違反任何規(guī)則，但作為回購方案的首次實(shí)施，只買2手未免有些貽笑大方。

除了敏芯股份這種迷你式交易，還有通達(dá)股份推出的122萬至244萬元迷你回購方案。這些讓人啼笑皆非的回購，很難不讓人懷疑是帶有忽悠性質(zhì)的跟風(fēng)，只為了迎合不久前國務(wù)院金融委提到的鼓勵上市公司加大增持回購力度。

當(dāng)然，與這種不痛不癢的回購相比，動輒推出上億元回購方案卻草草終止的情況也不少，甚至還有未完成回購計(jì)劃下限的公司。例如宋都股份，公司于去年1月份拋出回購方案，擬回購1.3億元至2.6億元。但至今年1月下旬回購期滿，總共完成了799.98萬元，僅達(dá)到回購計(jì)劃下限的6.15%，與回購方案相去甚遠(yuǎn)。

在市場行情走弱、宏觀經(jīng)濟(jì)增長承壓以及各類“黑天鵝”事件時有發(fā)生的情況下，股份回購是上市公司管理市值的有效手段之一。自2008年A股首例股份回購實(shí)施以來，宣布回購股份的上市公司數(shù)量逐年增加，在出現(xiàn)極端行情時尤甚。

一方面，通過回購可以為投資者和員工增強(qiáng)信心。有時回購的股份會作為股權(quán)激勵，且回購價(jià)在某種程度上可以視為錨定股票的價(jià)值核心；另一方面，回購也是一種股權(quán)管理手段，可以有效防止敵意收購。

顯然，前述回購亂象違背了回購計(jì)劃的設(shè)立初衷，上市公司自甘“失信”背后的動機(jī)多是想趁機(jī)炒作股價(jià)，為之后的減持套現(xiàn)、股權(quán)質(zhì)押或其他資本運(yùn)作鋪路。等到回購方案期限屆滿，發(fā)布一條致歉公告或收到一份監(jiān)管《警示函》，就算息事寧人。

對此，筆者認(rèn)同一些專家的建議，對于未完成回購方案的上市公司，可以視情節(jié)輕重進(jìn)行處罰。如回購比例較低或未達(dá)成方案下限的，可按虛假陳述處罰，高管記入誠信檔案。同時責(zé)令上市公司強(qiáng)制回購一定比例，并在一定時間內(nèi)不允許再推出回購計(jì)劃。

除了加強(qiáng)監(jiān)管外，中小投資者應(yīng)培養(yǎng)主動識別風(fēng)險(xiǎn)的能力，理性看待股份回購的背后動機(jī)，減少或者避免參與短線炒作。

首先，投資者應(yīng)建立長期價(jià)值投資的理念，認(rèn)真研究公司基本面，尤其是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。如果一家公司的現(xiàn)金流出現(xiàn)問題，或者經(jīng)營數(shù)據(jù)連續(xù)下滑，而上市公司又大手筆推出回購方案，可能就有掛羊頭賣狗肉之嫌。其次，要持續(xù)追蹤回購方案的進(jìn)展情況和剩余期限，如方案已接近尾聲而仍有大量份額未實(shí)施回購，則違約概率較大。最后，查看上市公司歷史回購、員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵等記錄，過往的守信和履約情況也是重要的判斷標(biāo)準(zhǔn)之一。