每經(jīng)編輯 黃勝    

股市震蕩，債市也在波動，受兩個市場動蕩影響，理財產(chǎn)品凈值也受到了影響，不少投資者近日都發(fā)出疑問：

“說好銀行理財風險低，怎么也虧了？”

“真沒想到銀行理財還能負收益，真是活久見！”

圖片來源：攝圖網(wǎng)

理財產(chǎn)品凈值為何會出現(xiàn)負收益？

股票、基金出現(xiàn)負收益，很正常；為什么銀行理財也能負收益？

因為在經(jīng)過凈值化轉(zhuǎn)型之后，基金和理財產(chǎn)品實際上已經(jīng)是一種收益計算法。

在理財產(chǎn)品市場并不成熟的初期，不少金融機構為了增加客戶黏性以及從維護自身品牌的角度出發(fā)，往往在產(chǎn)品虧損或者是達不到預期收益率時，會按照預期收益率給予投資者進行兌付，但這樣的方式可能導致部分產(chǎn)品產(chǎn)生的風險在金融體系內(nèi)累積。

2018年監(jiān)管部門出臺資管新規(guī)，理財產(chǎn)品開啟了凈值化轉(zhuǎn)型的時代。凈值化之后的銀行理財產(chǎn)品出現(xiàn)了明顯變化：

一是估值方法變化

資管新規(guī)前，理財產(chǎn)品對債券資產(chǎn)的估值大多采用攤余成本法，將投資產(chǎn)品的到期收益率分攤到每一天來計算，使得凈值看起來十分規(guī)整。

而資管新規(guī)之后絕大部分理財產(chǎn)品采用市價法進行估值，資產(chǎn)價格的波動會直接反映在理財產(chǎn)品凈值上。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

二是凈值披露方式變化

理財業(yè)務發(fā)展初期，當投資者購買理財產(chǎn)品后，產(chǎn)品的市值顯示的就是購買金額，產(chǎn)品凈值不會發(fā)生變化；直到產(chǎn)品到期以后，本金和相應的收益才會體現(xiàn)到投資者賬戶里。

現(xiàn)在按照監(jiān)管要求，資產(chǎn)管理機構需定期及時披露產(chǎn)品凈值，投資者可以看到產(chǎn)品凈值波動。

再說到最近的波動

最近這段時間股債市場都不平靜，一方面，伴隨著地緣政治風險上升，局部沖突的陰霾籠罩全球，全球權益市場出現(xiàn)連續(xù)下跌；另一方面，春節(jié)后債券市場也經(jīng)歷了快速下跌。

而銀行理財產(chǎn)品主要投資的就是各類存款、債券及各種非標準化資產(chǎn)，部分風險高的產(chǎn)品也會配置少量股票、基金等權益類產(chǎn)品，因此相應產(chǎn)品的凈值也出現(xiàn)了波動。

圖片來源：視覺中國

凈值回撤并不一定意味著實際虧損

第一，凈值回撤并不一定意味著實際虧損

就像網(wǎng)球比賽都有回合制，剛開始時某一個球的輸贏并不代表比賽輸贏。比如說，如果理財產(chǎn)品是持有三年到期的，2022年這兩個多月的表現(xiàn)還不到它十分之一的“賽程”。

當購買的理財產(chǎn)品具有長期穩(wěn)定盈利能力時，暫時的浮盈浮虧只是整個曲線中的一個階段，只有在到期時才會真實展現(xiàn)產(chǎn)品盈虧。

第二，浮盈浮虧本就是常態(tài)

沒有只漲不跌的市場，資產(chǎn)價格總是在不斷波動變化的，浮盈浮虧本就是常態(tài)。在買入一只理財產(chǎn)品的同時，就要需要做好忍受凈值中途回撤的準備。

統(tǒng)計2007年到2021年的15年間上證指數(shù)每年度的收盤價最大回撤幅度可以發(fā)現(xiàn)：

只有2014、2017年和2021上證指數(shù)的自然年最大回撤在10%以內(nèi)，其余12年指數(shù)的最大回撤均超過10%，其中10年指數(shù)的最大回撤均超過15%。

（來源：wind，2006.01.01-2021.12.31）

但期間回撤大并不等于收益就差

比如在2007年的牛市中，上證指數(shù)雖然年度最大回撤達到了-21.16%，但當年漲幅達到了113.05%；

2009年市場最大回撤達到了-23.15%，但當年漲幅接近80%；即使在2019、2020年的牛市行情中，市場也一度回撤到-15%左右。

所以說，當市場波動時不要急，多等待一段時間，或許就能見到“彩虹”！

市場階段震蕩并不影響優(yōu)質(zhì)理財產(chǎn)品的長期配置價值

對于股市來說，近期宏觀調(diào)控政策、房地產(chǎn)政策與“雙碳”政策都釋放出不同程度的維穩(wěn)信號，經(jīng)濟有望在一季度見底之后逐步修復。

同時，在中國經(jīng)濟強大韌性的吸引下，北向資金、居民財富轉(zhuǎn)移都為市場提供了源源不斷的“活水”。經(jīng)歷了這一輪估值消化，風雨后的A股性價比優(yōu)勢更加凸顯。

圖片來源：視覺中國

對于債市來說，國內(nèi)穩(wěn)增長持續(xù)推進，政策呵護接踵而至，很大程度上能夠?qū)_外部干擾，總體來說外因?qū)χ袊硟?nèi)債券市場影響有限。

證監(jiān)會表示將“完善民營企業(yè)債券融資支持機制”，有望改善民企融資凈流出局面，緩解信用債市場融資分化的格局。

對于理財產(chǎn)品來說，資管新規(guī)雖然開啟了銀行理財產(chǎn)品凈值化新階段，但銀行理財子公司的穩(wěn)健經(jīng)營風格和風險管控能力并不會因此發(fā)生實質(zhì)性的變化。

所以說，市場階段震蕩并不影響優(yōu)質(zhì)理財產(chǎn)品的長期配置價值。大家不用糾結于短期凈值的波動，將視野放寬放遠，借助具備專業(yè)投研能力的理財產(chǎn)品，或許能在波動中尋覓到更好的布局機會。

每日經(jīng)濟新聞綜合自招銀理財公眾號

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)