每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 趙景致    每經(jīng)編輯 廖丹    

● 3月25日，俄羅斯央行宣布將以固定價(jià)格5000盧布兌換1克黃金；

● 3月31日，俄羅斯總統(tǒng)簽署與“不友好”國(guó)家和地區(qū)以盧布進(jìn)行天然氣貿(mào)易結(jié)算的總統(tǒng)令，新規(guī)定自4月1日生效；

● 3月31日，俄羅斯央行宣布已確定與外國(guó)買(mǎi)家進(jìn)行天然氣結(jié)算的特別賬戶(hù)制度；

●3月31日，被視為歐洲天然氣價(jià)格風(fēng)向標(biāo)的荷蘭所有權(quán)轉(zhuǎn)讓中心（TTF）的5月期貨價(jià)格達(dá)每1000立方米1453美元；

●4月1日，俄羅斯總統(tǒng)新聞秘書(shū)佩斯科夫表示，4月1日以后供應(yīng)的天然氣的交付款項(xiàng)將在4月下半月和5月支付，俄羅斯不會(huì)從4月1日起就切斷對(duì)歐洲的天然氣供應(yīng)。

西方國(guó)家對(duì)俄羅斯不斷制裁，也導(dǎo)致俄羅斯的金融市場(chǎng)接連受挫，盧布不斷貶值。

3月31日，俄羅斯總統(tǒng)普京簽署法令，規(guī)定自4月1日起，“不友好”國(guó)家的公司應(yīng)當(dāng)先在俄羅斯銀行開(kāi)設(shè)盧布賬號(hào)，再經(jīng)由此賬號(hào)結(jié)算購(gòu)買(mǎi)俄羅斯天然氣。

而在此前的3月23日，俄羅斯便發(fā)布天然氣盧布方案，宣布天然氣只接受盧布付款。25日，俄央行又宣布將以固定價(jià)格5000盧布兌換1克黃金。

期間，盧布一掃前期貶值陰霾，上演持續(xù)“大反攻”。

在東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師白雪看來(lái)，俄羅斯近期先后宣布以盧布結(jié)算天然氣、以黃金錨定盧布等一系列“組合拳”措施，均可以視為對(duì)西方制裁的反擊手段，主要目的在于利用其能源出口大國(guó)的重要地位，尤其是歐洲對(duì)其天然氣的高度依賴(lài)，通過(guò)天然氣和黃金為盧布做錨，迅速穩(wěn)定其國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和盧布匯率。

而俄羅斯的天然氣盧布方案，會(huì)讓人直接聯(lián)想到美國(guó)的石油美元體系。幾十年前美國(guó)用石油來(lái)維持美元在國(guó)際貿(mào)易體系中的重要地位，這一幕能否在盧布上重現(xiàn)？俄羅斯這場(chǎng)以盧布為武器的反擊是否會(huì)擾動(dòng)美元體系？是否會(huì)如瑞士信貸集團(tuán)利率策略師Zoltan Pozsar認(rèn)為的那樣，基于外部貨幣（黃金和大宗商品）的布雷頓森林體系3.0，腳步聲已經(jīng)臨近？

對(duì)標(biāo)石油美元體系？

天然氣盧布方案，讓人很難不聯(lián)想到布雷頓森林體系解體后石油美元體系。

兩次世界大戰(zhàn)后，美國(guó)的黃金儲(chǔ)備與貿(mào)易順差迅速增加，在強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)、軍事實(shí)力加持下，1947年7月，美元與黃金掛鉤、其他貨幣與美元掛鉤的“雙掛鉤”布雷頓森林體系確立，以美元為中心的國(guó)際貨幣體系形成。

然而，美元同時(shí)兼具一國(guó)主權(quán)貨幣、國(guó)際支付結(jié)算貨幣、儲(chǔ)備貨幣、國(guó)際定價(jià)貨幣等多重身份，一方面需要持續(xù)輸出美元，以維持日益增長(zhǎng)的國(guó)際市場(chǎng)交易與儲(chǔ)蓄需求；另一方面，固定匯率制又限制美元貶值，美國(guó)需要長(zhǎng)期保持國(guó)際收支順差，回流美元以穩(wěn)定匯率。難題出現(xiàn)。

1971年，時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)尼克松宣布美元不再與黃金掛鉤，布雷頓森林體系瓦解，全球貨幣體系進(jìn)入主權(quán)信用貨幣時(shí)代。

而布雷頓森林體系期間，美元使用范圍逐漸擴(kuò)大，在外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)中占比逐漸上升，并在布雷頓森林體系岌岌可危之時(shí)達(dá)到了將近75%。那時(shí)，美元就已經(jīng)成為石油等大宗商品的計(jì)價(jià)和結(jié)算的主要貨幣。

1973年爆發(fā)第四次中東戰(zhàn)爭(zhēng)，給西方國(guó)家?guī)?lái)石油危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)，作為“工業(yè)血液”的國(guó)際原油戰(zhàn)略重要地位不言而喻。然而美元脫鉤黃金之后，美元對(duì)石油的相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力也大幅下降。[1]

如何才能維持美元幣值，維持美元在國(guó)際貿(mào)易體系中的重要地位？答案是石油。在當(dāng)時(shí)，美國(guó)是世界上最大的石油進(jìn)口國(guó)，沙特阿拉伯則是全球最大的石油生產(chǎn)和出口國(guó)，兩國(guó)簽訂了秘密協(xié)議，協(xié)議約定美國(guó)為沙特阿拉伯提供軍事保護(hù)，作為交換沙特需繼續(xù)將美元作為沙特石油貿(mào)易唯一的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。[2]

得利于布雷頓森林體系為美元積累的巨大優(yōu)勢(shì)，美元仍然是該體系崩潰后最重要的國(guó)際貨幣，盯住美元有利于正在進(jìn)行貿(mào)易的商品的價(jià)格保持穩(wěn)定和交易的順利進(jìn)行，而且也有助于石油金融衍生品的收益和成本的計(jì)算。基于此，美國(guó)隨后和OPEC主要的石油產(chǎn)出和出口國(guó)逐步達(dá)成共識(shí)，美元成為OPEC國(guó)家石油貿(mào)易的唯一計(jì)價(jià)與結(jié)算貨幣，石油美元體系形成。[2]

由于石油在全球分布極不均衡，石油貿(mào)易也使得石油進(jìn)口國(guó)需要大量的美元，這迫使世界上大部分國(guó)家都需要儲(chǔ)備美元來(lái)進(jìn)行石油貿(mào)易，美元逐步建立壟斷優(yōu)勢(shì)。

1978年，在布雷頓森林體系瓦解不到10年，美元作為全球外匯儲(chǔ)備的份額達(dá)到了80%，高于此前任何一個(gè)年份。

美國(guó)在美元脫鉤黃金而貶值威脅其國(guó)際貨幣地位的不利條件下，以石油危機(jī)為契機(jī)，將美元與石油掛鉤，成功挽救了美元的世界貨幣霸主地位。那么，天然氣盧布方案是否具備這種能力呢？事實(shí)上，盡管歐盟所需天然氣約四成來(lái)自俄羅斯，但持續(xù)用盧布交易天然氣仍有諸多困難。

首先，俄羅斯提出的“天然氣盧布”為主觀要求，盧布本身并不具備成為天然氣定價(jià)和報(bào)價(jià)貨幣的客觀條件。

中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)譚雅玲表示，用盧布來(lái)交易天然氣，是俄羅斯“有意愿顯示他的威力”，是俄羅斯主觀的和自身的要求。

“他（俄羅斯）用盧布去和別人交割，但別人能否接受盧布，這一點(diǎn)比較重要。”譚雅玲表示，用盧布交易天然氣，是俄羅斯有意愿顯示其威力，誰(shuí)能接受用盧布購(gòu)買(mǎi)天然氣是一個(gè)重要的問(wèn)題。

事實(shí)上，天然氣盧布方案與石油美元體系不同。在石油美元體系中，美元是石油的定價(jià)和報(bào)價(jià)貨幣，但盧布并不是天然氣的定價(jià)和報(bào)價(jià)貨幣，用盧布定價(jià)天然氣還是要受制于美元。“俄羅斯為了顯示自己的實(shí)力和自己的威力做出這個(gè)決定，但在國(guó)際準(zhǔn)則和國(guó)際資質(zhì)上，它不具備這個(gè)條件。”譚雅玲表示。

其次，歐盟內(nèi)部對(duì)俄制裁態(tài)度分化，也是盧布天然氣方案能否持續(xù)下去的不確定因素。

最大分歧便來(lái)自制裁是否針對(duì)俄能源部門(mén)。歐盟進(jìn)口天然氣的約40%和進(jìn)口原油的30%來(lái)自俄羅斯。德國(guó)是俄能源在歐盟的最大買(mǎi)家。德國(guó)總理朔爾茨明確反對(duì)停止從俄進(jìn)口能源。比利時(shí)首相德克羅也認(rèn)為，歐盟不應(yīng)考慮會(huì)削弱自身經(jīng)濟(jì)的對(duì)俄制裁措施。

與西歐相反，鄰近俄羅斯的東歐國(guó)家因懼怕成為俄羅斯的下一個(gè)目標(biāo)，希望對(duì)俄施加更嚴(yán)厲的制裁。拉脫維亞和愛(ài)沙尼亞均認(rèn)為，能源制裁是阻止俄羅斯為軍事行動(dòng)籌款的重要手段。

七國(guó)集團(tuán)聲明提到，要降低對(duì)俄羅斯能源的依賴(lài)，并加速向清潔能源轉(zhuǎn)型。然而遠(yuǎn)水解不了近渴，俄烏沖突已影響了歐盟經(jīng)濟(jì)和民眾生活。近期歐盟能源價(jià)格猛漲，通貨膨脹率陡增。[3]

“現(xiàn)在歐盟已經(jīng)表示了態(tài)度，出現(xiàn)了分化，很多國(guó)家反對(duì)對(duì)俄羅斯執(zhí)行制裁。再一方面，俄烏在開(kāi)始談判，第一階段比較好的跡象已經(jīng)出來(lái)了。”譚雅玲對(duì)記者表示。

從長(zhǎng)期看，天然氣盧布方案難以持續(xù)。但短期來(lái)看，雖然多位歐盟領(lǐng)導(dǎo)人已表態(tài)排除以盧布支付能源供應(yīng)的可能性，認(rèn)為此舉是“單方面違背現(xiàn)有協(xié)議”，但歐洲國(guó)家最終仍有可能被迫接受該定價(jià)政策。

“短期看，考慮到即使今年歐盟額外從美國(guó)進(jìn)口150億立方米的液化天然氣后，仍有40%的天然氣需求缺口，因此大概率仍將需要從俄羅斯進(jìn)口。”白雪向記者表示。

能否撼動(dòng)美元地位？

一道“盧布結(jié)算令”，帶來(lái)的不僅是歐洲天然氣價(jià)格應(yīng)聲飆升，盧布價(jià)值也在此前暴跌的基礎(chǔ)上大幅回升。連續(xù)幾個(gè)交易日反攻后，目前，盧布兌美元已經(jīng)從3月7日歷史低點(diǎn)0.0064反彈至0.012，反彈幅度約80%。

在這場(chǎng)與西方國(guó)家的能源博弈中，俄羅斯甩出“盧布綁黃金”大招，初步來(lái)看對(duì)迅速穩(wěn)定盧布匯率起到了明顯效果，那么這一“盧布-天然氣-黃金”掛鉤的方案是否會(huì)撬動(dòng)當(dāng)前美元體系？

“沒(méi)有太大的影響。”譚雅玲接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，這只是俄羅斯單方面作出的決策，交易對(duì)手方是否會(huì)買(mǎi)盧布、付盧布，現(xiàn)在是一個(gè)問(wèn)號(hào)。如果接受盧布或者用盧布購(gòu)買(mǎi)的話，這些國(guó)家也會(huì)承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)，目前俄羅斯因?yàn)閼?zhàn)爭(zhēng)石油出口受阻，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)也出現(xiàn)震蕩，其未來(lái)經(jīng)濟(jì)支撐力或?qū)⑾陆?/strong>。“誰(shuí)也不會(huì)找一個(gè)有風(fēng)險(xiǎn)的貨幣去做交易結(jié)算等用途的貨幣，并且盧布也不是黃金或石油的定價(jià)和計(jì)價(jià)貨幣，目前全球體系中其他貨幣還沒(méi)有辦法去對(duì)抗或制衡美元。”

“短期內(nèi)，這一政策可能促進(jìn)歐洲與俄羅斯之間能源貿(mào)易交易中去美元化，在一定程度上動(dòng)搖美元在全球大宗能源商品貿(mào)易結(jié)算中的主導(dǎo)地位，并可能觸發(fā)其他國(guó)家在嘗試效仿和跟進(jìn)去美元化進(jìn)程，但仍遠(yuǎn)不足以對(duì)美元體系構(gòu)成顯著沖擊。”東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師白雪對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

白雪解釋道，這里黃金和盧布的兌換僅為單向交易，即僅能用黃金購(gòu)買(mǎi)盧布，而不能用盧布兌換黃金。因此，盧布并未完全和黃金掛鉤，無(wú)法類(lèi)比此前美元作為金本位貨幣的地位；另外，盧布的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算地位不高，貨幣穩(wěn)定性較差，短期尚無(wú)法被大多數(shù)國(guó)家接受，成為主流貨幣。

全球儲(chǔ)備資產(chǎn)如何安放？

二戰(zhàn)以后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力急劇增長(zhǎng)，成為當(dāng)時(shí)世界最大的債權(quán)國(guó)，黃金源源不斷地涌入美國(guó)，布雷頓森林體系的建立使得美元的霸權(quán)地位由此確立，雖然之后布雷頓森林體系瓦解，美元不再與黃金掛鉤，但是石油美元體系誕生，為美元繼續(xù)主宰世界經(jīng)濟(jì)奠定了基礎(chǔ)。而今美元屢屢被用來(lái)加強(qiáng)對(duì)其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)制裁，被市場(chǎng)詬病為是對(duì)其優(yōu)勢(shì)地位的一種“濫用”，打擊美元信用。

3月初，作為對(duì)俄羅斯制裁的措施之一，歐美決定將7家俄羅斯銀行移除SWIFT系統(tǒng)，當(dāng)中包括了俄對(duì)外貿(mào)易的主要銀行。據(jù)統(tǒng)計(jì)，俄羅斯是全球第二大SWIFT使用者，俄羅斯金融機(jī)構(gòu)每天在全球進(jìn)行的外匯交易價(jià)值約460億美元，其中80%以美元計(jì)價(jià)。

作為支付指令報(bào)文標(biāo)準(zhǔn)制定和指令傳送與處理的基礎(chǔ)設(shè)施，SWIFT在國(guó)際支付清算中屬于非常重要的一環(huán)，對(duì)一個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，脫離SWIFT，國(guó)際貿(mào)易首先受到?jīng)_擊，長(zhǎng)期將影響國(guó)際融資能力。

而高盛和摩根大通等在內(nèi)的華爾街大機(jī)構(gòu)均警告稱(chēng)，不要濫用SWIFT制裁，這一舉措很可能會(huì)徒勞無(wú)功，在未來(lái)幾年還可能將適得其反，被限制的國(guó)家往往會(huì)采取替代SWIFT的變通辦法，迫使各國(guó)重新思考美元的作用，這樣一來(lái)反而會(huì)破壞美元的主要儲(chǔ)備貨幣地位，那么這種趨勢(shì)勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步大力推動(dòng)全球市場(chǎng)間繞開(kāi)美元為主導(dǎo)的國(guó)際金融結(jié)算體系。[4]

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，美國(guó)在全球的政治強(qiáng)權(quán)，與美元是國(guó)際主要儲(chǔ)備貨幣，兩者合一，既有合理性也有沖突性。一方面，強(qiáng)權(quán)是過(guò)去美元儲(chǔ)備能夠在全球占主導(dǎo)地位的原因，保證了儲(chǔ)備支付的有效性；另一方面，美國(guó)根據(jù)主觀好惡來(lái)決定是否讓其他國(guó)家支付，甚至帶有相當(dāng)強(qiáng)的隨意性。例如此次俄烏沖突，當(dāng)以美為首的發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)俄羅斯實(shí)施制裁時(shí)，俄儲(chǔ)備的支付功能在需要的時(shí)候反倒喪失了。這就帶來(lái)另一個(gè)問(wèn)題——其他國(guó)家要考慮何處安放儲(chǔ)備，怎么安放儲(chǔ)備。

一種方式是增持黃金，但從全球的黃金供給來(lái)看，如果以現(xiàn)價(jià)來(lái)估，黃金肯定無(wú)法滿足儲(chǔ)備的需求。除了黃金，若要一種商品既像黃金那般被廣泛接受且高價(jià)值，又要體積小便于儲(chǔ)存，選擇也并不多。

在此基礎(chǔ)上，魯政委進(jìn)一步提出安放儲(chǔ)備資產(chǎn)的兩種可能性，用兩個(gè)關(guān)鍵詞總結(jié)，分別是“可控的供應(yīng)鏈化”和“多元化”。

具體而言，面對(duì)緊急時(shí)刻被制裁的可能性，各國(guó)最終關(guān)注點(diǎn)還是會(huì)回到經(jīng)濟(jì)生活的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，而這實(shí)際上就是一個(gè)供應(yīng)鏈的問(wèn)題。“那么下一個(gè)階段，各國(guó)會(huì)開(kāi)始考慮，是否要在自身可控的區(qū)域內(nèi)提高供應(yīng)鏈的韌性。好比我們說(shuō)的‘藏糧于地、藏糧于己’，把儲(chǔ)備放在可控的、有韌性的供應(yīng)鏈當(dāng)中。過(guò)多放在美元當(dāng)中，現(xiàn)在看來(lái)是一個(gè)挑戰(zhàn)。”魯政委告訴記者。

“當(dāng)然，保證供應(yīng)鏈韌性的方式或許步子邁得有些大。退而求其次，還是在全球主要的貨幣或者儲(chǔ)備資產(chǎn)當(dāng)中進(jìn)行高度分散，當(dāng)遇到特別的挑戰(zhàn)時(shí)，比如個(gè)別國(guó)家與美國(guó)出現(xiàn)一些摩擦，可能不會(huì)所有的國(guó)家都站在美國(guó)一邊，這個(gè)時(shí)候或許非美的儲(chǔ)備會(huì)起一些作用。”魯政委表示。

多國(guó)推進(jìn)“去美元化”

事實(shí)上，面對(duì)美元的強(qiáng)勢(shì)，有經(jīng)濟(jì)體和組織也試圖避開(kāi)美元支配，例如英、法、德三國(guó)于2019年初創(chuàng)立“支援貿(mào)易通匯工具”（INSTEX）機(jī)制，這個(gè)機(jī)制不使用美元結(jié)算，是為回避美國(guó)制裁，維持對(duì)伊朗貿(mào)易而設(shè)立。

這并非個(gè)例，近年來(lái)越來(lái)越多的國(guó)家在推進(jìn)去美元化進(jìn)程。例如，俄羅斯、土耳其和墨西哥減持美元資產(chǎn)和美債；印度等多國(guó)央行加速買(mǎi)入黃金調(diào)整外儲(chǔ)結(jié)構(gòu)，增加非美元貨幣儲(chǔ)備；新興經(jīng)濟(jì)體印尼、馬來(lái)西亞與泰國(guó)此前宣布在三國(guó)貿(mào)易結(jié)算中采用非美元貨幣或者本幣化交易；不同經(jīng)濟(jì)體央行或貨幣當(dāng)局之間簽訂廣泛的本幣互換協(xié)議；建立本幣金融信息體系，如中國(guó)的人民幣跨境支付系統(tǒng)CIPS、俄羅斯的金融信息傳輸系統(tǒng)SPFS等。

“隨著美歐對(duì)俄制裁的不斷升級(jí)，以及俄羅斯作出相應(yīng)的去美元化措施加以反擊，將帶動(dòng)更多經(jīng)濟(jì)體加速進(jìn)行國(guó)際化的各種嘗試，因此多元化貨幣體系這一趨勢(shì)將會(huì)越發(fā)明朗。”白雪對(duì)記者表示，雖然美元地位將因全球去美元化進(jìn)程加速而有所削弱，但以美國(guó)目前的綜合實(shí)力及其在全球金融體系中的支配地位而言，短時(shí)間內(nèi)尚無(wú)貨幣可以直接挑戰(zhàn)美元的霸權(quán)地位。

根據(jù)Wind，從國(guó)際支付的市場(chǎng)份額來(lái)看，美元占比接近40%，近年來(lái)始終保持全球第一位；從全球外匯儲(chǔ)備來(lái)看，2021年末，美元官方儲(chǔ)備達(dá)7.08萬(wàn)億美元，在全球外匯儲(chǔ)備中占比約60%，份額雖較前些年有明顯降低，也仍然將其他幣種遠(yuǎn)拋在后。

魯政委提到，去美元化會(huì)讓美元的地位受到一些影響，意味著其過(guò)去近乎一統(tǒng)江湖的局面會(huì)有所改變，市場(chǎng)占比有所下降，但也不可能會(huì)讓美元變得如同其他非美貨幣一般，根源在于美國(guó)的強(qiáng)權(quán)能夠保證美元在全球主要地方流通。

“這是矛盾的一體兩面，一個(gè)國(guó)際本位幣，如果沒(méi)有強(qiáng)大的綜合國(guó)力做保障，它很難成為獨(dú)占全球的本位幣，但也正因?yàn)樗袕?qiáng)大的綜合國(guó)力，縱容了其自身隨意行為，其實(shí)又是對(duì)其作為儲(chǔ)備貨幣地位的一個(gè)損害。實(shí)際上兩者之間是個(gè)權(quán)衡的問(wèn)題，最終要在兩個(gè)極端之間找到一個(gè)平衡點(diǎn)。”魯政委對(duì)記者表示。

爭(zhēng)議“布雷頓森林體系3.0”

瑞士信貸集團(tuán)利率策略師Zoltan Pozsar認(rèn)為，基于黃金支持的布雷頓森林體系1.0前期已被基于內(nèi)部貨幣（美國(guó)國(guó)債）的布雷頓森林體系2.0所取代，但在俄羅斯的外匯儲(chǔ)備被凍結(jié)后，布雷頓森林體系2.0的基礎(chǔ)就崩塌了，接下來(lái)將轉(zhuǎn)化為基于外部貨幣（黃金和大宗商品）的布雷頓森林體系3.0，全球貨幣體系將與從前大不相同。[5]

天下苦美元久矣！關(guān)于布雷頓森林體系3.0的討論雖然早已出現(xiàn)，但在俄烏沖突的背景下，ZoltanPozsar的觀點(diǎn)一出，立即引發(fā)廣泛關(guān)注。

不過(guò)在中國(guó)銀行原副行長(zhǎng)王永利看來(lái)，“這可能完全是一種不切實(shí)際的幻想！”

在他看來(lái)，未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)和政治格局以及國(guó)際貨幣金融體系將深刻變革，但所謂的“布雷頓森林體系3.0”卻不可能實(shí)現(xiàn)，國(guó)際貨幣體系再也不可能倒退回以黃金或其他任何物品作為本位制的體系。貨幣從實(shí)物貨幣發(fā)展成為信用貨幣的規(guī)律表明，這種回歸黃金貨幣，或者黃金本位制，甚至黃金及多個(gè)大宗商品綜合本位制的思路，都難以保持貨幣總量與財(cái)富價(jià)值相對(duì)應(yīng)的基本要求，必然陷入嚴(yán)重通貨緊縮的困境，并嚴(yán)重阻礙經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。

王永利分析，在沒(méi)有實(shí)現(xiàn)全球一體化治理的情況下，國(guó)際貨幣體系的變革，只能在國(guó)家或區(qū)域主權(quán)貨幣基礎(chǔ)上推進(jìn)?？赡艿乃悸酚校?strong>一是積極推動(dòng)各國(guó)雙邊或多邊貿(mào)易協(xié)定與央行貨幣互換協(xié)議項(xiàng)下的跨國(guó)經(jīng)貿(mào)本幣結(jié)算，由各國(guó)央行鎖定貨幣互換匯率并自行承擔(dān)本國(guó)貨幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大各國(guó)本幣使用，以減少匯率風(fēng)險(xiǎn)的外溢以及對(duì)他國(guó)貨幣的依賴(lài)和儲(chǔ)備。二是深化IMF的改革，并考慮將SWIFT這種國(guó)際金融重要的基礎(chǔ)設(shè)施收歸IMF管理，增強(qiáng)SWIFT“中立、共享、安全”屬性。[6]

 

記者手記 | 颶風(fēng)，必起于青萍之末

俄烏沖突至今，美國(guó)及其盟友對(duì)俄羅斯實(shí)施了一系列力度空前的制裁，包括凍結(jié)在這些國(guó)家的俄央行官方儲(chǔ)備資產(chǎn)、實(shí)體或個(gè)人的私有資產(chǎn)，甚至將俄羅斯部分銀行“踢出”SWIFT系統(tǒng)。在這場(chǎng)博弈中，俄羅斯甩出“以盧布結(jié)算天然氣、以黃金錨定盧布”的殺手锏，金融戰(zhàn)再度升級(jí)。

天然氣盧布，讓人直覺(jué)聯(lián)想到50年前布雷頓森林體系解體后的石油美元體系，美國(guó)在美元脫鉤黃金而貶值威脅其國(guó)際貨幣地位的不利條件下，以石油危機(jī)為契機(jī)，將美元與石油掛鉤，成功穩(wěn)固了美元的霸權(quán)地位。

盡管從目前國(guó)際準(zhǔn)則和資質(zhì)來(lái)看，天然氣盧布方案與石油美元體系有著明顯差異，甚至長(zhǎng)期難以持續(xù)，但這仍然再次引發(fā)關(guān)于布雷頓森林體系3.0的討論，以黃金和其他大宗商品作為支撐的體系是否有可能實(shí)現(xiàn)？

事實(shí)上，從貨幣的發(fā)展史來(lái)看，貨幣從最初的實(shí)物貨幣逐漸演變?yōu)楫?dāng)今受?chē)?guó)家主權(quán)和法律保護(hù)的信用貨幣，在此過(guò)程中不斷脫離實(shí)物與有形載體的束縛，趨向其作為價(jià)值尺度與交換媒介的本質(zhì)，這一發(fā)展的客觀規(guī)律恐怕是不可逆行的，畢竟無(wú)論是黃金本位制，還是大宗商品本位制，都難以保持貨幣總量與財(cái)富價(jià)值相對(duì)應(yīng)。

回到此次俄烏沖突引發(fā)的金融戰(zhàn)，俄羅斯的天然氣盧布方案綁定黃金，目前來(lái)看只是一個(gè)階段性的“救命”招數(shù)，無(wú)法根本性動(dòng)搖美元地位。不過(guò)，風(fēng)起于青萍之末，近些年來(lái)，越來(lái)越多的國(guó)家在嘗試推進(jìn)“去美元化”，這又何嘗不是一次次對(duì)美元霸權(quán)的“松土”？

不得不說(shuō)，美國(guó)的強(qiáng)權(quán)支撐了美元霸主地位，但強(qiáng)權(quán)肆意妄為卻同時(shí)也在損傷美元的主要儲(chǔ)備貨幣優(yōu)勢(shì)。

我們知道，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)調(diào)對(duì)于產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，信用更是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的前提和基礎(chǔ)，但在此次俄烏沖突中，儲(chǔ)備在緊急時(shí)刻用于支付功能反倒喪失了，這也值得再一次反思，國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的選擇與安放是否還有更多的可能性？當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)和政治格局風(fēng)云變幻的局勢(shì)下，這是個(gè)值得持續(xù)思考的問(wèn)題。

 

代表作品：

“大額存單一出來(lái)就搶沒(méi)了”，曾經(jīng)的攬儲(chǔ)利器卻降溫明顯│資管新規(guī)滿月調(diào)查①

一大波崗位來(lái)襲！銀行春招“搶人”，科技類(lèi)熱門(mén)、復(fù)合型吃香，有IT畢業(yè)生：我最想去的還是互聯(lián)網(wǎng)大廠

受訪嘉賓  Interviewees

[1] 譚雅玲，中國(guó)銀行高級(jí)研究員、中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系學(xué)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)、中國(guó)外匯投資研究院院長(zhǎng)、中國(guó)亞非發(fā)展交流協(xié)會(huì)常務(wù)理事、哈爾濱市政府經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)，同時(shí)為多所知名大學(xué)兼職教授。長(zhǎng)期以來(lái)一直從事國(guó)際金融研究，跟蹤市場(chǎng)變化，分析發(fā)展?fàn)顩r，預(yù)測(cè)未來(lái)走勢(shì)與前景。

[2] 魯政委，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。擅長(zhǎng)研究宏觀經(jīng)濟(jì)、貨幣政策、銀行業(yè)改革與發(fā)展、中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展等領(lǐng)域，曾多次應(yīng)邀參加國(guó)務(wù)院和國(guó)家部委經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專(zhuān)家座談會(huì)，以對(duì)市場(chǎng)的高度“前瞻”而聞名。

[3] 白雪，東方金誠(chéng)研究發(fā)展部分析師。主要研究國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)、主要國(guó)家貨幣政策；主權(quán)信用評(píng)級(jí)和國(guó)別風(fēng)險(xiǎn)研究；美債市場(chǎng)研究；國(guó)際能源市場(chǎng)研究。

參考資料 References

[1] 長(zhǎng)城證券，吳金鐸：碳中和，石油美元的終結(jié)

[2] 中國(guó)知網(wǎng)，韋琦琦：美國(guó)金融制裁及對(duì)華的可能路徑研究

[3] 新華網(wǎng)，三場(chǎng)峰會(huì)劍指俄羅斯 西方難掩分歧

[4] BWC中文網(wǎng)，華爾街警告：不要濫用SWIFT制裁，會(huì)破壞美元的貨幣地位

[5]  日經(jīng)中文網(wǎng)，“布雷頓森林體系3.0”的腳步聲

[6] 新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖專(zhuān)欄，王永利|會(huì)出現(xiàn)“布雷頓森林體系3.0”嗎？

記者：李玉雯 趙景致

編輯：廖丹

視頻編輯：朱星運(yùn)

視覺(jué)：帥靈茜 劉青彥

排版：廖丹