每經(jīng)記者 曾子建    每經(jīng)編輯 葉峰    

隨著三月行情的結(jié)束，2022年一季度也告一段落，三月公募基金市場發(fā)生了哪些變化，公募產(chǎn)品究竟表現(xiàn)如何？

回顧三月行情，A股市場經(jīng)歷大幅震蕩，受俄烏沖突、大宗商品價格飆升等多重因素影響，上證指數(shù)在一度跌至3023點低點之后，市場迎來政策底。但在市場大幅調(diào)整過程中，公募基金產(chǎn)品業(yè)績兩極分化更加明顯。

第一部分：開年來主動股票型基金表現(xiàn)慘淡！

今年的頭三個月，分類型來看，主動股票型基金表現(xiàn)最為慘淡。據(jù)wind統(tǒng)計，截至3月31日，僅有5只主動股票型基金實現(xiàn)正收益，排名第一的英大國企改革收益只有5.24%；而去年股基冠軍基金經(jīng)理崔宸龍管理的前海開源滬港深非周期，虧了28.64%，排名倒數(shù)第二。

相比之下，混合型基金和QDII的表現(xiàn)稍好，但兩極分化依然非常明顯。排名前列的產(chǎn)品收益可以超過超過30%，但最慘的也能虧掉30%。

股票“?；?rdquo;TOP20榜：僅6只主動型股票基金盈利

在3月公募月報中，我們將主動股票型基金（普通股票基金），與跟蹤指數(shù)的被動型指數(shù)基金分開來看，因為主動型股票基金，更看重的是基金經(jīng)理的投資能力，以及基金公司的研究實力。

不過，經(jīng)過今年前三個月的市場運行，普通股票基金業(yè)績?nèi)€潰敗。

據(jù)WIND統(tǒng)計，今年以來，普通股票基金出現(xiàn)了超大面積虧損，如果A\C類份額合并計算，截至4月1日，只有英大國企改革主題等6只產(chǎn)品實現(xiàn)盈利，如果剔除成立未滿一年的產(chǎn)品，則只有5只產(chǎn)品盈利。換句話說，普通股票型基金根本沒有“?；?rdquo;TOP20榜。

這6只產(chǎn)品分別是英大國企改革主題，泰康醫(yī)療健康A、安信新常態(tài)滬港深精選A，創(chuàng)金合信資源主題A，工銀瑞信國家戰(zhàn)略主題和工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題A。其中泰康醫(yī)療健康成立成立于今年3月8日，不具備代表性。

另外，具體來看這幾只今年賺錢的普通股票型基金，多數(shù)規(guī)模都較小，在10億以下。但特殊例外的是，排名第六勉強實現(xiàn)正回報的工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題A規(guī)模達到46.9億元。

從持倉看，杜洋管理的工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題A主要布局銀行和地產(chǎn)。而其他幾只正回報產(chǎn)品，同樣是主打資源、地產(chǎn)等低估值領域。

再看一下被動指數(shù)型基金的“?；?rdquo;TOP20榜，登上此榜單的產(chǎn)品，以煤炭、地產(chǎn)、銀行類ETF、LOF為主。煤炭類的盈利幅度更大，最高的達到20%；地產(chǎn)次之，約有10%的收益。

股票“弱基”TOP20榜：三大頂流不幸上榜

同樣，股基“弱基”榜，我們還是將普通股票型基金和被動指數(shù)型基金分開來看。

先看普通股票型基金的“弱基”TOP20，很不幸，三大頂流基金經(jīng)理不幸上榜。

據(jù)WIND的最新統(tǒng)計，截至4月1日凈值，排在“弱基”TOP20榜第二位的，是由去年冠軍基金經(jīng)理崔宸龍和王霞共同管理的前海開源滬港深非周期A。實際上，在“二月月報”中，該產(chǎn)品已經(jīng)進入了“弱基”TOP20榜，一個月之后虧損幅度進一步加大了。

另外，我們在榜單中，還看到了楊銳文的名字，他管理的景順長城環(huán)保優(yōu)勢目前虧損25.26%，排名“弱基”榜的第10位。

易方達蕭楠的名字也出現(xiàn)了，他管理的易方達消費精選目前虧損24%，排名第18位。

再看一下被動指數(shù)型基金的“弱基”TOP20榜。在“二月月報”的本榜單中，影視、游戲、醫(yī)藥類ETF表現(xiàn)較差。但目前看來，消費電子類ETF成為重災區(qū)。

混合“?；?rdquo;TOP20榜：兩家基金公司霸榜

經(jīng)過三月行情的寬幅震蕩，混合型基金的排名格局又發(fā)生了比較大的變化。

在“二月月報”中，混合型“?；?rdquo;TOP 20榜單中，萬家基金黃海管理的幾只產(chǎn)品，已經(jīng)開始名列前茅。而其他產(chǎn)品中，前海開源、華商基金、中庚基金、易方達等都有產(chǎn)品上榜。

不過，截至4月1日，最新的混合型“牛基”TOP20榜單中，萬家基金和財通基金兩家公司，就有11只產(chǎn)品上榜，而萬家基金的四只產(chǎn)品更是霸占前四名的位置。

其中，萬家基金的基金經(jīng)理黃海無疑是大贏家，他管理的萬家宏觀擇時多策略、萬家新利、萬家精選排名第一到第三位，章恒管理的萬家頤和排名第四。其中，萬家宏觀擇時多策略今年以來的收益已經(jīng)高達34.28%，萬家新利也有31.78%的收益。

有意思的是，萬家基金四只產(chǎn)品的重倉股，都與“家”字有關，他們倉位最重的就是地產(chǎn)股，其次是煤炭股，而這兩大板塊，無疑是開年以來表現(xiàn)最好的。

混合型基金“?；?rdquo;TOP20榜的另一位大贏家，則是財通基金的金梓才，他管理的財通智慧成長A等5只產(chǎn)品進入榜單。另外，財通另外一位基金經(jīng)理沈犁管理的兩只產(chǎn)品也進入榜單。

如果說萬家基金是主打地產(chǎn)股的話，那么財通基金的?；鶆t是主打豬肉股。以財通智慧成長為例，其前十大重倉股中，牧原股份、溫氏股份、天康生物、傲農(nóng)生物、唐人神、天邦股份6家公司均為豬肉股。

另外，由金梓才和張胤共同管理的財通科技創(chuàng)新A ，盡管今年也取得了11.55%的不錯收益。不過，該產(chǎn)品重倉股依然是豬肉股，以及航空、旅游酒店等個股，這似乎與其“科技創(chuàng)新”的名稱不太相符，因此也受到了一些“風格漂移”的質(zhì)疑。當然，賺錢是王道，只有虧了錢才是“風格漂移”。

混合“弱基”TOP20榜：虧損幅度進一步擴大

在二月月報中，虧損最多的混合型基金是東方人工智能主題，當時虧了23%，虧損超過20%的產(chǎn)品有7只。

一個月過去了，混合型“弱基”的虧損幅度進一步擴大，而且上榜的產(chǎn)品又出現(xiàn)了較大的變化。

從榜單來看，登上混合型“弱基”TOP20榜的產(chǎn)品，今年以來虧損幅度均超過26%，跌幅前五的分別是匯添富科創(chuàng)板2年定開混合、中郵健康文娛、興銀科技增長1個月滾動持有A、南方科創(chuàng)板3年定開混合和長城久源A。

QDII“?；?rdquo;TOP20：石油、黃金繼續(xù)走強

今年三月，俄烏沖突爆發(fā)，國際油價、黃金價格隨之上漲，這也使得原油、黃金兩大主題的產(chǎn)品繼續(xù)在三月走強。從回報幅度來看，華寶油氣LOF開年來收益達37.8%，位居榜首，國泰商品LOF、嘉實原油LOF等產(chǎn)品今年回報也都超過35%，而且收益較二月末進一步提升。

QDII“弱基”TOP20榜：博時萬瓊?cè)划a(chǎn)品上榜

和二月月報的榜單一樣，易方達全球醫(yī)藥繼續(xù)排名QDII“弱基”TOP20榜的榜首，而且虧損幅度從此前的23%擴大到了現(xiàn)在的32.45%。

值得注意的是，去年虧得最慘的基金經(jīng)理之一，博時基金的萬瓊，如今再次上榜了。萬瓊管理的教育ETF，是去年基金的一大坑。而今年三個月過去了，該產(chǎn)品開年來又虧了24.3%，如今單位凈值只有0.3506元（3月31日）。另外，萬瓊管理的恒生醫(yī)療ETF，今年虧了23.93%；恒生科技指數(shù)ETF，也虧了20.96%。

FOF產(chǎn)品遭遇全線虧損

2月月報的時候，F(xiàn)OF還有個別產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)微利，但到三月末，F(xiàn)OF產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)全線虧損。

FOF“牛基”榜

FOF“弱基”榜

第二部分：公募月度大事件

最悲觀的階段或已過去

今年的頭兩個月，公募基金遭遇了史上最嚴寒的冬天，多只公募基金發(fā)行失敗，為了拯救基金業(yè)，基金公司掀起自購潮。

而今年三月，盡管股市遭遇大幅震蕩，滬指一度逼近3000點整數(shù)關，但隨后逐漸企穩(wěn)反彈。而隨著基金年報的披露，頂流基金經(jīng)理的最新觀點也紛紛亮相?；蛟S，A股市場最悲觀的階段已經(jīng)過去。

1，公募基金掀起自購潮

3月16日，滬指探底3023點后反彈，隨后政策底出現(xiàn)。3月18日，中歐基金自購1.5億元。還有天弘、易方達、交銀施羅德、睿遠、嘉實、永贏、海富通基金等近10家基金公司出手自購。統(tǒng)計顯示，今年以來已經(jīng)有54家基金管理人自購總金額超過近22億元，創(chuàng)下了歷史同期的最高水平。

點評：本輪基金公司自購潮，實際上是延續(xù)了1月和2月以來的趨勢，目的還是為了提振市場信心，同時也要保新產(chǎn)品的發(fā)行。相對于基金公司的自購，更應該看重的是基金經(jīng)理的自購，尤其是頂流基金經(jīng)理大手筆的自購，比如丘棟榮等。

2.張坤放開產(chǎn)品限購

3月8日，易方達基金發(fā)布公告，張坤在管的兩只規(guī)模最大的基金易方達藍籌精選基金、易方達優(yōu)質(zhì)精選基金再度放開限購。值得注意的是，這已經(jīng)是張坤年內(nèi)第二次放開限購。

點評：張坤是頂流中的頂流，盡管目前業(yè)績遇到了困境，但放開申購上限，還是一種積極信號。

3.趙詣突然離職

3月22日，農(nóng)銀匯理基金發(fā)布趙詣致投資者的一封信，宣布趙詣將告別任職8年的老東家。他管理的4只基金，農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0、農(nóng)銀匯理新能源主題、農(nóng)銀匯理研究精選和農(nóng)銀匯理海棠三年定開，包攬了當年同類基金收益前四強。趙詣的突然離職，在市場上還是引起了不小的轟動。

點評：趙詣年近34歲，已經(jīng)成為頂流基金經(jīng)理，2020年一戰(zhàn)成名之后，離職前管理規(guī)模合計已超過400億。而趙詣的離職，影響最大的可能就是農(nóng)銀匯理新能源主題基金，該產(chǎn)品規(guī)模高達287億。如此大規(guī)模的產(chǎn)品換新基金經(jīng)理，必然會帶來投資框架的變化。

而該產(chǎn)品重倉股多為處于估值高位的公司，一旦換了基金經(jīng)理，到底會對哪些重倉股“下手”，肯定是關注的焦點。而首先受到影響的，就是聞泰科技。趙詣宣布離任當天，聞泰科技跌停，此后連續(xù)下挫，跌幅近20%。

此次趙詣離職事件也告訴我們，今后遇到這種頂流基金經(jīng)理離職的事情出現(xiàn)，或許也就是我們與一只基金產(chǎn)品說再見的時候了。

第三部分：雙十基金經(jīng)理跟蹤

今年一季度雙十基金經(jīng)理業(yè)績不佳

在公募基金月報中，我們根據(jù)“基金小每”智能策略篩選出了8位雙十基金經(jīng)理進行跟蹤。這8位雙十基金經(jīng)理分別是傅鵬博、曹明長、朱少醒、王克玉、周蔚文、杜猛、徐荔蓉和陶燦。

不過，今年一季度過去之后，就最新的表現(xiàn)看，雙十基金經(jīng)理階段性業(yè)績并不理想。

業(yè)績最好的曹明長，他管理的中歐價值發(fā)現(xiàn)虧了6.7%，表現(xiàn)最差的是傅鵬博，他管理的睿遠價值成長A今年以來已經(jīng)虧了24%。

“雙十”動態(tài)：

傅鵬博：結(jié)構性行情將延續(xù)

傅鵬博管理的睿遠成長價值，是公募月報跟蹤的雙十基金經(jīng)理產(chǎn)品中，開年來表現(xiàn)最差的，已經(jīng)虧了近25%。

在睿遠成長價值2021年報中，傅鵬博的基金經(jīng)理團隊表示：“股票資產(chǎn)占基金總資產(chǎn)的比例約為90%，且較少做擇時，配置重點聚焦于TMT、化工、建材、光伏、新能源等景氣度較高的板塊。組合持股具有一定的集中度和延續(xù)性，前十大股票在基金總資產(chǎn)的比例約為50%，前二十大股票的比例超過了70%，部分重點持倉的股票持有周期超過了兩年。”

對于后市，傅鵬博的基金經(jīng)理團隊認為：“證券市場方面，全面推行股票發(fā)行注冊制，發(fā)揮資本作為生產(chǎn)要素的積極作用，且在‘房住不炒'的背景下，居民資產(chǎn)配置或向證券類傾斜。近年來，證券市場表現(xiàn)多為結(jié)構性行情，如2019年，‘核心資產(chǎn)'估值修復和拔高；2020年，醫(yī)藥和消費個股的極致行情；2021年，新能源和受益于新能源產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的原材料板塊受到青睞。2022年以來在基建、地產(chǎn)復蘇的預期下，金融和資源品板塊漲幅居前，或預示著結(jié)構性行情仍將延續(xù)。”

曹明長：低估值投資仍大有可為

曹明長管理的中歐價值發(fā)現(xiàn)，是月報跟蹤的雙十基金經(jīng)理產(chǎn)品中，開年來目前業(yè)績最好的，但也虧了6.8%。

中歐基金曹名長在中歐價值發(fā)現(xiàn)基金2021年年報中表示，全市場估值處于歷史的低位，因此對市場是樂觀的。

曹名長認為，低估值和高估值風格內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)了較大分化。就去年情況而言，低估值里中小盤價值遠好于大盤價值。這也是中歐價值發(fā)現(xiàn)去年能通過配置中小盤價值股，實現(xiàn)年度正收益的原因之一。

關于接下來的基金管理思路，曹名長表示，中歐價值發(fā)現(xiàn)將堅持在低估值風格里掘金，也就是希望在低估值里挖掘長期有一定成長性的品種。對于投資標的的選擇，曹名長表示，未來一年，比較看好地產(chǎn)、基建及其產(chǎn)業(yè)鏈，高股息率的資源品種，從更長期的角度，曹名長則更看好中小制造業(yè)的一些細分行業(yè)龍頭公司。

第四部分：月度投基指南

房地產(chǎn)：競爭過后勝者為王

今年以來，資源和地產(chǎn)是能夠讓基金實現(xiàn)正回報的主要陣地。而資源板塊，多是被動指數(shù)型基金位置，主動型產(chǎn)品要想實現(xiàn)正回報，兩個大方向，一個是地產(chǎn)鏈，另一個是豬肉。

3月月報，我們關注押注在地產(chǎn)鏈的主動型產(chǎn)品。而這個方向，目前已經(jīng)表現(xiàn)非常突出的是萬家基金。而我們分享的，是景順長城韓文強管理的兩只產(chǎn)品，景順長城資源壟斷混合，以及景順長城中國回報靈活配置混合。

這兩只產(chǎn)品規(guī)模都在10多億水平，且重倉股均為地產(chǎn)鏈，這里，我們重點介紹韓文強管理的景順長城資源壟斷混合。

景順長城資源壟斷混合，目前的基金經(jīng)理是韓文強，他從2020年4月20日開始管理該產(chǎn)品，其任職近2年時間，任職回報37%。而韓文強的上一任基金經(jīng)理，這是大家比較熟悉的楊銳文。

楊銳文管理期間，該產(chǎn)品持倉風格較為分散，財富管理、新能源、地產(chǎn)、建材等都有涉及。但在韓文強單獨管理之后，其持倉幾乎全部偏向了地產(chǎn)和金融領域。而且這種風格，也一直持續(xù)到現(xiàn)在。

今年以來，地產(chǎn)股逐漸見底，韓文強的產(chǎn)品也終于開始顯現(xiàn)出不錯的勢頭，不同時間維度看，該產(chǎn)品都取得了正收益。

在剛剛披露的2021年年報中，韓文強闡述了他為什么會重倉地產(chǎn)股。

韓文強表示，我們在2021年的倉位主要投在低估值板塊。一開始分散投資在金融地產(chǎn)、旅游、制造業(yè)、商貿(mào)等低估值品種里面，后來逐漸聚焦到地產(chǎn)上。因為地產(chǎn)行業(yè)有我們比較喜歡的供給側(cè)邏輯，行業(yè)競爭過后勝者為王，以前20個人搶17 碗飯吃，打得頭破血流，而當只剩下15個人分17碗飯吃時，活下來的人在很長一段時間可以活得比過去幾年舒服。而這些能活下來人，是從一種默認破產(chǎn)的估值狀況下恢復的，好像是1塊錢的酸葡萄，其實回過味之后發(fā)現(xiàn)也是甜的一樣。

那么，哪些是地產(chǎn)行業(yè)活下來的呢，不妨看一下韓文強的重倉股。

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